Shiseido Company, Limited (TSE: 4911), el mayor grupo cosmético de Japón, publicó sus resultados consolidados del primer semestre del ejercicio que cierra en diciembre de 2026 — los seis meses del 1 de enero al 30 de junio de 2026 — bajo normas NIIF. Las ventas netas subieron un 6,2% hasta ¥498.965 millones, el beneficio operativo central casi se duplicó, con un alza del 90,1% hasta ¥44.432 millones, y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz se triplicó con creces, un 211,4% hasta ¥29.697 millones. El beneficio básico por acción se situó en ¥74,32, frente a ¥23,87 un año antes.
La recuperación se ve en el margen
La prueba más clara de que la reestructuración plurianual de Shiseido está funcionando está en el margen, más que en la cifra de negocio. El margen operativo central se amplió hasta el 8,9% desde el 5,0%. El beneficio operativo se disparó un 131,8% hasta ¥41.925 millones, el beneficio antes de impuestos subió un 130,2% hasta ¥44.200 millones y el EBITDA avanzó un 44,2% hasta ¥70.017 millones. El resultado global total pasó a ser positivo, de ¥43.329 millones, frente a un negativo de ¥15.744 millones en el semestre del año anterior.
Al leer estas cifras importan dos definiciones. El beneficio operativo central excluye del beneficio operativo las partidas no recurrentes — costes de reforma estructural, pérdidas por deterioro, gastos ligados a adquisiciones y cargos similares —, por lo que es la medida preferida por la dirección para reflejar el negocio subyacente. El EBITDA es el beneficio operativo central más la amortización (excluida la depreciación de los activos por derecho de uso) y la amortización de intangibles.
La demanda subyacente se mantuvo plana
La tasa de crecimiento del titular favorece al negocio. En términos comparables — es decir, excluyendo los movimientos de divisa y el efecto de las desinversiones —, las ventas netas bajaron un 0,2%. Excluyendo solo la divisa, cayeron un 0,6%. Dicho de otro modo, el aumento declarado del 6,2% lo produjeron el perímetro de consolidación y el mix, y no el volumen: Shiseido sigue sin crecer en unidades. Esa es la salvedad más importante que subyace a una recuperación de beneficios por lo demás llamativa.
China y Travel Retail hacen el trabajo pesado
El segmento de China y Travel Retail es ya con holgura el mayor del grupo, con ¥191.406 millones de ventas (+10,0%) y el 38,4% del total, frente al 37,0%. Su beneficio operativo central subió un 22,7% hasta ¥47.630 millones, con un margen del 24,6% desde el 22,1% — una cifra superior a todo el beneficio operativo central del grupo, ya que los costes de la sede se contabilizan aparte.
Japón, en cambio, retrocedió un 0,8% hasta ¥144.701 millones y bajó al 29,0% de las ventas desde el 31,0%, aunque la rentabilidad mejoró: el beneficio operativo central del segmento subió un 7,2% hasta ¥20.911 millones, con un margen del 14,4% frente al 13,3%.
América y Asia-Pacífico entran en beneficios; Europa sigue perdiendo dinero
Dos regiones crónicamente deficitarias pasaron a positivo. América registró un beneficio operativo central de ¥2.015 millones frente a unas pérdidas de ¥5.830 millones un año antes — un giro de ¥7.846 millones — con unas ventas un 6,0% superiores, hasta ¥54.572 millones, elevando el margen regional al 3,6% desde el −10,8%. Asia-Pacífico aportó ¥2.222 millones frente a unas pérdidas de ¥129 millones, con unas ventas un 10,1% superiores, hasta ¥37.064 millones, para un margen del 5,9%.
Europa fue la región de mayor crecimiento en ingresos, un 12,4% hasta ¥66.863 millones, pero sigue siendo la excepción en rentabilidad: su pérdida operativa central se amplió en ¥835 millones hasta ¥3.393 millones, un margen del −4,8% frente al −4,1%. El segmento residual «Otros», que incluye la restauración, se contrajo un 19,1% hasta ¥4.357 millones a la vez que reducía sus pérdidas a ¥173 millones desde ¥900 millones. Los seis segmentos generaron en conjunto ¥69.212 millones de beneficio operativo central, con un margen del 13,6%, que se reducen a los ¥44.432 millones declarados tras ¥24.779 millones de costes corporativos y eliminaciones.
El balance se refuerza y el dividendo se duplica
Los activos totales subieron ligeramente hasta ¥1.273.863 millones desde ¥1.267.256 millones al cierre del ejercicio, mientras que el patrimonio total aumentó hasta ¥653.951 millones desde ¥621.270 millones. El patrimonio atribuible a los propietarios de la matriz alcanzó ¥636.618 millones desde ¥600.756 millones, situando el ratio de fondos propios en el 50,0% desde el 47,4%. Las acciones emitidas eran 400.000.000, con la autocartera reducida a 375.638 títulos desde 463.674.
Shiseido mantuvo su plan de dividendo ampliado: la previsión de dividendo anual del EF12/2026 es de ¥60,00 por acción (¥30,00 a cuenta más ¥30,00 complementario), un 50% más que los ¥40,00 pagados en el EF12/2025 (¥20,00 más ¥20,00) y sin cambios respecto al anuncio anterior. El pago del dividendo a cuenta comienza el 3 de septiembre de 2026.
La previsión anual se mantiene sin cambios
La dirección no modificó su previsión para el EF12/2026: ventas netas de ¥990.000 millones (+2,1%), beneficio operativo central de ¥69.000 millones (+55,0%), beneficio operativo de ¥59.000 millones, beneficio antes de impuestos de ¥60.000 millones, beneficio atribuible a los propietarios de ¥42.000 millones y un BPA básico de ¥105,12. El primer semestre ya ha aportado en torno al 64% del objetivo anual de beneficio operativo central y alrededor del 71% del objetivo de beneficio neto — un colchón cómodo, pero que implica que la dirección aún no está dispuesta a dar por concluida la recuperación mientras las ventas subyacentes sigan planas.
| Métrica | 1S EF12/2026 | 1S EF12/2025 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas (millones ¥) | 498.965 | 469.831 | +6,2% |
| Beneficio operativo central (millones ¥) | 44.432 | 23.372 | +90,1% |
| Beneficio operativo (millones ¥) | 41.925 | 18.084 | +131,8% |
| Beneficio antes de impuestos (millones ¥) | 44.200 | 19.202 | +130,2% |
| Beneficio atrib. a accionistas (millones ¥) | 29.697 | 9.535 | +211,4% |
| EBITDA (millones ¥) | 70.017 | 48.540 | +44,2% |
| BPA básico (¥) | 74,32 | 23,87 | +211,4% |
| Margen operativo central | 8,9% | 5,0% | +3,9 pp |
| Crecimiento de ventas comparables | -0,2% | — | — |
| Previsión EF12/2026 — ventas netas (millones ¥) | 990.000 | — | +2,1% |
| Previsión EF12/2026 — beneficio operativo central (millones ¥) | 69.000 | — | +55,0% |
| Previsión EF12/2026 — beneficio operativo (millones ¥) | 59.000 | — | — |
| Previsión EF12/2026 — beneficio antes de impuestos (millones ¥) | 60.000 | — | — |
| Previsión EF12/2026 — beneficio atrib. a accionistas (millones ¥) | 42.000 | — | — |
| Previsión EF12/2026 — BPA básico (¥) | 105,12 | — | — |
| Dividendo anual (¥) | 60,00 | 40,00 | +50,0% |
| Segmento | Ventas netas (millones ¥) | Var. ventas | Beneficio operativo central (millones ¥) |
|---|---|---|---|
| Japón | 144.701 | -0,8% | 20.911 |
| China y Travel Retail | 191.406 | +10,0% | 47.630 |
| Asia-Pacífico | 37.064 | +10,1% | 2.222 |
| América | 54.572 | +6,0% | 2.015 |
| Europa | 66.863 | +12,4% | -3.393 |
| Otros (incl. restauración) | 4.357 | -19,1% | -173 |
| Subtotal de segmentos | 498.965 | +6,2% | 69.212 |
| Corporativo / eliminaciones | — | — | -24.779 |
| Total consolidado | 498.965 | +6,2% | 44.432 |
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