Yukiguni Factory Co., Ltd. (TSE: 1375), el mayor productor japonés de setas maitake, publicó el 6 de agosto sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027, bajo normas NIIF. Los ingresos totales subieron un 15,4% hasta ¥10.202 millones; las ventas netas —la parte de esa cifra que corresponde a producto realmente vendido a clientes— avanzaron un 9,6% hasta ¥7.983 millones. La pérdida operativa se redujo a ¥433 millones desde ¥719 millones un año antes, la pérdida antes de impuestos a ¥471 millones desde ¥736 millones, y la pérdida atribuible a los propietarios de la matriz se redujo a más de la mitad, hasta ¥306 millones desde ¥636 millones. La pérdida básica por acción mejoró hasta ¥7,70 desde ¥15,95. El beneficio operativo básico, la métrica subyacente preferida del grupo, se multiplicó casi por doce hasta ¥246 millones. Ni la previsión anual de resultados ni la de dividendos fueron revisadas, y la compañía no comunicó hechos posteriores significativos.
Dos líneas de ingresos: ¥10.202 millones de ingresos, ¥7.983 millones de ventas
Yukiguni Factory publica dos cifras distintas en la parte alta de la cuenta de resultados y no son intercambiables. Las ventas netas de ¥7.983 millones son lo que el grupo vendió efectivamente a sus clientes en los tres meses hasta el 30 de junio. Los ingresos totales de ¥10.202 millones son esa cifra más ¥2.218 millones de ganancias de valor razonable por setas que todavía están creciendo en las salas de cultivo de la compañía.
En términos sencillos: la NIC 41 «Agricultura» considera una seta en cultivo como un activo biológico y exige valorarla a su valor razonable menos los costes de venta desde el momento en que comienza el cultivo hasta la cosecha. A medida que el cultivo crece, su valor medido aumenta, y ese incremento no realizado se contabiliza como ingreso antes de haber vendido nada. Cuando las setas se cosechan y se venden, el importe acumulado se carga de vuelta a través del coste de ventas. Por eso el coste de ventas incorporó este trimestre ¥2.963 millones de importes de valor razonable de la NIC 41, un 20,6% más que los ¥2.457 millones anteriores, frente a los ¥2.218 millones añadidos a los ingresos: un lastre neto de ¥745 millones sobre el resultado operativo. Excluyendo el componente NIC 41, el coste de ventas subyacente —materiales, personal y costes similares sobre la mercancía realmente vendida, que la compañía desglosa voluntariamente para facilitar la comparación con sus competidores— fue de ¥5.465 millones frente a ¥4.952 millones, dentro de un coste de ventas total de ¥8.429 millones.
La consecuencia práctica para el lector es que los ingresos totales crecieron un 15,4% y las ventas netas un 9,6%, y todo el diferencial entre ambas tasas es una medición contable de cosecha no vendida en las salas de cultivo, no impulso comercial. Todas las cifras por segmento que publica la compañía, y el margen de EBITDA básico, se calculan sobre las ventas netas, no sobre los ingresos totales.
Todas las líneas crecieron, pero el maitake creció solo por volumen
Las ventas netas del segmento de setas subieron un 9,2% hasta ¥7.873 millones, con las cuatro líneas de producto por encima del año anterior.
El maitake, producto insignia del grupo, aportó ¥3.947 millones, un 11,4% más, pero la composición importa: el precio medio de venta cayó interanualmente y la mejora provino íntegramente de un mayor volumen. La compañía ha impulsado exposiciones estacionales en punto de venta y una gama más amplia de propuestas de recetas para ampliar las ocasiones de consumo, y lanzó un nuevo producto estándar elaborado con cortes grandes de su maitake premium de gran mata «Kiwami», dentro de una estrategia de cuota de lineal y marca premium. Las ventas de eringi (seta de cardo) subieron un 5,0% hasta ¥949 millones, con volumen y precio unitario por encima del año anterior, apoyadas en una gama de formatos que va del pequeño al grande y en productos ya laminados orientados a la comodidad. El bunashimeji (seta shimeji) creció un 4,2% hasta ¥1.756 millones, también con más volumen y mejor precio; aquí la compañía articuló su plan en torno a los envases de una mata y una política de precios estable, vigilando el mercado hortofrutícola e introduciendo envases de dos matas de distinto gramaje según se movía el equilibrio entre oferta y demanda. Las otras setas crecieron más que ninguna de las cuatro líneas, un 13,4% hasta ¥1.219 millones, con los champiñones beneficiándose de una producción y una calidad estables más el apoyo promocional, y con aportaciones adicionales de honshimeji, hatakeshimeji y los champiñones y setas exóticas que manejan las filiales del grupo en el extranjero.
Fuera de las setas, el segmento Otros —principalmente alimentos saludables y un activador de sustrato de cultivo— creció un 48,5% hasta ¥110 millones desde una base pequeña, el mayor avance porcentual de todo el grupo.
La pérdida del segmento de setas se reduce a menos de la mitad
En la línea de resultado por segmento, que la compañía publica en términos de resultado operativo, el negocio de setas redujo su pérdida a ¥420 millones desde ¥720 millones y el segmento Otros a ¥14 millones desde ¥32 millones, para una pérdida conjunta por segmentos de ¥435 millones frente a ¥753 millones. Los ajustes —la línea que recoge los costes corporativos no asignados a segmentos— aportaron ¥1 millón positivo este año frente a ¥34 millones positivos el pasado, dando la pérdida operativa declarada de ¥433 millones. No hay ventas entre segmentos.
Por debajo de la línea operativa, los ingresos financieros cayeron a ¥9 millones desde ¥44 millones y los costes financieros se relajaron a ¥48 millones desde ¥61 millones, llevando la pérdida antes de impuestos a ¥471 millones. Un ingreso por impuesto sobre beneficios de ¥164 millones, frente a ¥95 millones un año antes, redujo la pérdida trimestral hasta ¥306 millones, íntegramente atribuible a los propietarios de la matriz, ya que el grupo ya no tiene intereses minoritarios, que habían absorbido ¥4 millones de la pérdida del año anterior.
El beneficio operativo básico se multiplica casi por doce
Como las oscilaciones de la NIC 41 pueden ocultar el negocio subyacente, la dirección remite a los inversores a un conjunto de métricas ajenas a las NIIF. El beneficio operativo básico excluye el impacto del valor razonable de la NIC 41, otros ingresos y gastos como las pérdidas por deterioro y las bajas de inmovilizado, y cualquier partida temporal; el EBITDA básico añade después la amortización y la depreciación. Sobre esa base, el trimestre se lee bastante mejor de lo que sugiere la pérdida contable. El beneficio operativo básico se situó en ¥246 millones frente a ¥22 millones un año antes —un alza del 996,8%, casi doce veces— y el EBITDA básico subió un 44,4% hasta ¥831 millones, reflejando ¥587 millones de amortizaciones frente a ¥555 millones un año antes. El margen de EBITDA básico, medido sobre las ventas netas, se amplió hasta el 10,4% desde el 7,9%. La compañía señala que no hubo ganancias ni pérdidas temporales ni en el trimestre actual ni en el del año anterior, de modo que la comparación interanual de estas métricas no está contaminada por partidas extraordinarias. También advierte de que no son métricas definidas por las NIIF, que sus competidores las calculan de forma distinta y que no deben considerarse sustitutos de las cifras estatutarias.
Refuerzo de la investigación y del desarrollo de nuevos negocios
El trimestre recogió asimismo el efecto de una secuencia de movimientos organizativos destinados a extender el grupo más allá de su negocio principal de setas. El 1 de noviembre de 2025, la Oficina de Investigación y Desarrollo se elevó a una División de Investigación y Desarrollo de pleno derecho, concentrando la inversión en investigación orientada a crear nuevo valor. El 1 de abril de 2026 —primer día del trimestre analizado— la compañía creó una División de Desarrollo de Negocio, encargada de abrir mercados para nuevos negocios y alimentos procesados y de generar nuevos modelos de negocio. Y en julio de 2026, justo después del cierre del trimestre, el grupo inauguró en la región de Kanto un nuevo centro de investigación denominado Kinoko Mirai Lab, concebido para estrechar la colaboración con clientes, universidades y otros organismos de investigación y para acelerar la respuesta a las necesidades del mercado. La dirección enmarca las tres medidas dentro del objetivo de asegurar el crecimiento a medio y largo plazo en un momento en que la persistente inflación de precios, la volatilidad cambiaria y las oscilaciones de los costes energéticos de origen geopolítico siguen trasladándose a los precios de las materias primas.
Previsiones y dividendo sin cambios; el beneficio del año se concentra al final
Yukiguni Factory mantuvo sin cambios sus previsiones para el conjunto del ejercicio que cierra en marzo de 2027, idénticas a las publicadas el 11 de mayo de 2026. Espera unos ingresos totales de ¥56.910 millones (un 6,5% más), un beneficio operativo de ¥4.140 millones (un 4,1% menos), un beneficio antes de impuestos de ¥3.950 millones (un 5,8% menos) y un beneficio atribuible a los propietarios de la matriz de ¥2.540 millones (un 14,1% menos), para un beneficio básico por acción de ¥63,69. En las métricas de referencia, prevé unas ventas netas de ¥39.640 millones (un 4,7% más), un beneficio operativo básico de ¥3.960 millones (un 4,3% menos) y un EBITDA básico de ¥6.450 millones (un 0,4% más), para un margen de EBITDA básico del 16,3%. El contraste con el trimestre de junio es acusado: alcanzar ¥4.140 millones de beneficio operativo anual tras una pérdida trimestral de ¥433 millones exige unos ¥4.573 millones en los nueve meses restantes, un recordatorio de hasta qué punto la demanda de setas —y, por tanto, los beneficios de esta compañía— se concentra en la mitad fría del año. La previsión de dividendo también se mantuvo en ¥5,00 a cuenta y ¥15,00 como dividendo final, ¥20,00 en total, por debajo de los ¥23,00 abonados con cargo al ejercicio cerrado en marzo de 2026. La compañía no comunicó hechos posteriores significativos ni cuestiones sobre la continuidad del negocio.
Un consumo de caja mucho menor, pero la tesorería aún cae ¥1.992 millones
Las actividades de explotación consumieron ¥625 millones de caja, una mejora acusada frente a los ¥2.283 millones del año anterior. Las principales entradas fueron una liberación de ¥596 millones de activos biológicos, una reducción de ¥498 millones de deudores comerciales y otras cuentas a cobrar y un aumento de ¥177 millones de acreedores comerciales y otras cuentas a pagar; frente a ellas se situaron ¥879 millones de impuesto sobre beneficios pagado, una reducción de ¥589 millones de los pasivos por prestaciones a empleados y la pérdida antes de impuestos de ¥471 millones. Las actividades de inversión consumieron ¥428 millones, frente a ¥127 millones, casi en su totalidad los ¥432 millones destinados a inmovilizado material para renovación de equipos en el negocio de setas. La financiación consumió ¥940 millones frente a ¥690 millones, dominada por ¥751 millones de dividendos pagados y ¥128 millones de amortizaciones programadas de préstamos a largo plazo. El efectivo y equivalentes cayó así ¥1.992 millones en el trimestre hasta ¥1.976 millones, que aun así se compara con ¥809 millones en el mismo momento del año pasado, cuando la salida operativa, mucho mayor, había reducido el saldo desde ¥3.903 millones.
Balance: activos ¥2.400 millones menos, patrimonio ¥1.057 millones menos
Los activos totales bajaron ¥2.400 millones hasta ¥35.286 millones. El activo corriente cayó ¥3.071 millones hasta ¥8.617 millones, arrastrado por el descenso de ¥1.992 millones en tesorería, una caída de ¥596 millones en activos biológicos al revertirse las ganancias de valor razonable y una reducción de ¥495 millones en deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. El activo no corriente subió ¥671 millones hasta ¥26.669 millones, principalmente por ¥503 millones más de inmovilizado material y ¥147 millones más de activos por impuesto diferido. El pasivo total bajó ¥1.342 millones hasta ¥21.573 millones: el pasivo corriente cayó ¥1.201 millones hasta ¥10.266 millones al liquidar el pago de impuestos de ¥879 millones el saldo devengado, que quedó en apenas ¥1 millón, mientras los pasivos por prestaciones a empleados bajaban ¥589 millones y otros pasivos ¥617 millones, parcialmente compensados por un alza de ¥871 millones en acreedores comerciales; el pasivo no corriente se relajó ¥141 millones hasta ¥11.307 millones por ¥126 millones de amortización programada de deuda. La deuda financiera sigue sumando ¥15.308 millones —¥4.422 millones con vencimiento a menos de un año y ¥10.886 millones más allá— frente a ¥1.976 millones de tesorería.
El patrimonio neto bajó ¥1.057 millones hasta ¥13.713 millones, íntegramente atribuible a los propietarios de la matriz. El estado de cambios en el patrimonio detalla el movimiento directamente: una pérdida trimestral de ¥306 millones, ¥5 millones de otro resultado global, ¥2 millones de pagos basados en acciones abonados a prima de emisión y ¥757 millones de dividendos —el pago final del ejercicio 3/2026 de ¥19,00 por acción, de los que ¥751 millones se habían liquidado en efectivo al cierre del trimestre—. Las reservas por resultados cayeron ¥1.064 millones hasta ¥19.482 millones. Como los activos se contrajeron en paralelo, la ratio de patrimonio atribuible a los propietarios apenas descendió al 38,9% desde el 39,2%. Las acciones emitidas se mantuvieron en 39.910.700, con 27.878 en autocartera, y el número medio ponderado fue de 39.874.372 frente a 39.882.215. No hubo cambios significativos en el perímetro de consolidación ni en las políticas o estimaciones contables, y los estados financieros consolidados trimestrales no fueron sometidos a revisión por un auditor de cuentas ni por una sociedad de auditoría.
| Métrica | 1T 3/2027 | 1T 3/2026 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos totales (incl. ganancias de valor razonable NIC 41) | 10.202 | 8.838 | +15,4% |
| Ventas netas (producto realmente vendido) | 7.983 | 7.284 | +9,6% |
| Ganancias de valor razonable NIC 41 incluidas en ingresos | 2.218 | 1.553 | +42,8% |
| Importes de valor razonable NIC 41 en coste de ventas | 2.963 | 2.457 | +20,6% |
| Ventas netas — maitake | 3.947 | 3.544 | +11,4% |
| Ventas netas — eringi | 949 | 904 | +5,0% |
| Ventas netas — bunashimeji | 1.756 | 1.685 | +4,2% |
| Ventas netas — otras setas | 1.219 | 1.075 | +13,4% |
| Ventas netas — segmento Otros | 110 | 74 | +48,5% |
| Beneficio bruto | 1.773 | 1.428 | +24,2% |
| Gastos de venta, generales y administrativos | 2.235 | 2.183 | +2,4% |
| Resultado operativo | −433 | −719 | Pérdida reducida |
| Resultado por segmento — negocio de setas | −420 | −720 | Pérdida reducida |
| Pérdida antes de impuestos | −471 | −736 | Pérdida reducida |
| Pérdida atrib. a los propietarios | −306 | −636 | Pérdida reducida |
| BPA básico (¥) | −7,70 | −15,95 | Pérdida reducida |
| Beneficio operativo básico | 246 | 22 | +996,8% |
| EBITDA básico | 831 | 575 | +44,4% |
| Margen de EBITDA básico (sobre ventas netas) | 10,4% | 7,9% | +2,5 pp |
| Flujo de caja de explotación | −625 | −2.283 | Salida reducida |
| Flujo de caja de inversión | −428 | −127 | Salida mayor |
| Flujo de caja de financiación | −940 | −690 | Salida mayor |
| Efectivo y equivalentes al cierre | 1.976 | 809 | +144,3% |
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