Morinaga & Co., Ltd. (TSE: 2201) publicó el 6 de agosto sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027, bajo normas contables japonesas. Las ventas netas subieron un 5,6% hasta ¥63.617 millones, un aumento de ¥3.364 millones, pero el beneficio operativo cayó un 13,7% hasta ¥6.123 millones, el beneficio ordinario retrocedió un 13,7% hasta ¥6.214 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz descendió un 11,7% hasta ¥4.458 millones. El beneficio por acción fue de ¥53,09 frente a ¥59,62 un año antes. El estrangulamiento no vino de la fábrica: el coste de ventas solo subió un 4,8% hasta ¥37.083 millones, menos que las ventas, de modo que el beneficio bruto mejoró un 6,6% hasta ¥26.533 millones y el margen bruto se amplió al 41,7% desde el 41,3%. Todo el problema estaba una línea más abajo, en los gastos de venta, generales y administrativos, que se dispararon un 14,8% hasta ¥20.410 millones y absorbieron el 32,1% de las ventas frente al 29,5% del año anterior. Una línea se movió con fuerza en sentido contrario: el resultado global total se disparó un 74,2% hasta ¥5.297 millones desde ¥3.041 millones, casi en su totalidad porque el ajuste por conversión de moneda extranjera pasó de menos ¥2.012 millones a más ¥1.062 millones. El trimestre abarca del 1 de abril al 30 de junio de 2026 y cae en el último año del «Plan Estratégico a Medio Plazo 2024» de la confitera, la segunda etapa de la hoja de ruta hacia su «Plan de Gestión 2030».
Una adquisición de helado mochi reescribe los ingresos — y también el beneficio
Prácticamente todo el crecimiento del trimestre llegó de fuera de Japón, y de una sola operación. El 1 de abril de 2026 Morinaga completó la compra del 100% de MyMo Holdco, Inc., la sociedad holding que posee indirectamente la totalidad de las participaciones de The Mochi Ice Cream Company, LLC, el mayor fabricante de helado mochi de Estados Unidos. El consejo había aprobado la operación y firmado el contrato de transmisión de acciones el 6 de marzo de 2026. La contraprestación fue de 130 millones de dólares en efectivo, o ¥20.818 millones al tipo de cambio de liquidación en la fecha de adquisición, y MyMo más tres de sus filiales fueron las cuatro nuevas incorporaciones al perímetro de consolidación. Morinaga presentó la operación como la adquisición de una cadena de valor completa en Estados Unidos, argumentando que el mercado estadounidense de helados sigue una senda de crecimiento estable a medio y largo plazo, con impulso visible en las novedades monodosis, las formulaciones de etiqueta limpia y la premiumización.
Las consecuencias contables son lo que convirtió un trimestre de ingresos sólidos en uno de beneficio flojo. La operación generó ¥17.249 millones de fondo de comercio, cifra provisional porque la asignación del precio de compra no estaba completa al cierre del trimestre, que se amortizará linealmente a lo largo de 12 años. Ya se cargaron ¥359 millones de amortización en los tres meses, frente a cero un año antes. Los costes de asesoramiento y otros gastos ligados a la adquisición sumaron 5 millones de dólares, o ¥892 millones. Los activos incorporados en la fecha de la combinación ascendieron a ¥17.231 millones (¥2.493 millones corrientes y ¥14.738 millones no corrientes) frente a pasivos de ¥2.956 millones. La dirección señaló que el encarecimiento de las materias primas y de la logística había quedado ampliamente absorbido por las revisiones de precios: el daño al beneficio fue la operación, no la estructura de costes.
La confitería doméstica aguanta; los helados planos y la nutrición cede
Dentro de la división de Fabricación de Alimentos, los negocios domésticos se contrajeron un 1,3% en conjunto hasta ¥48.994 millones, con un beneficio operativo doméstico un 5,5% menor, en torno a ¥5.656 millones. El negocio de Confitería y Alimentación registró unas ventas de ¥21.041 millones, un 0,6% menos, y aun así elevó el beneficio operativo un 3,6% hasta ¥2.263 millones: las revisiones de precios de abril en aperitivos, chocolate y caramelos y en algunos productos de cacao hicieron efecto junto con un control más estricto de los gastos de venta. Por categorías el cuadro fue desigual, y el propio índice de ventas domésticas de la compañía (año anterior = 100) lo deja claro. «Morinaga Biscuits» terminó plano en 99 tras recuperarse las ventas de junio por la demanda de consumo en casa que generaron la temporada de lluvias y los tifones. «Hi-Chew» también quedó plano en 99, sin que haya calado el esfuerzo por perfilar la ocasión de consumo asociada a cada submarca. «Morinaga Ramune» destacó con un 110, al traducirse en compras recurrentes el mensaje sobre el valor funcional de la glucosa en momentos de concentración, con los formatos en botella y en envase individual al frente. El chocolate lastró: «Carré de Chocolat» se quedó en 90 pese a las buenas ventas del relanzado «Cacao 88» y de productos con inclusiones como «Gianduja» y «Langue de Chat»; «DARS» fue el que más cayó, hasta 73, al no compensar las buenas ventas de «DARS <Milk>» y «White DARS» los ingresos perdidos por la racionalización de referencias; y «Chocoball» alcanzó 96 por el mismo motivo tras recortarse el número de referencias de «Ōdama Chocoball». En alimentación, «Morinaga Cocoa» registró 93 porque la revisión de precios de abril redujo los volúmenes pese a las campañas de hábito saludable y de bebida fría de verano, mientras que «Morinaga Amazake» quedó exactamente plano en 100.
El negocio de Helados se mantuvo casi perfectamente estático en la línea de ingresos, con ¥15.110 millones, apenas ¥6 millones o un 0,0% menos, pero convirtió las revisiones de precios en una mejora del 3,0% del beneficio operativo, hasta ¥1.663 millones, frente a la inflación de materias primas y transporte. La familia «Jumbo» fue el motor, con un índice de 106: «Choco Monaka Jumbo» lanzó nuevos anuncios de televisión construidos sobre el popular contenido de la visita a fábrica para ampliar su base de compradores, mientras que «Vanilla Monaka Jumbo» reivindicó el «valor de textura» de su «Combination Vanilla». Todo lo demás de la gama cayó. «Ita Choco Ice» se desplomó hasta 75: los mecanismos en la caja que permiten consumirlo en varias veces y una edición limitada de verano no compensaron la caída por comparación con un producto de tiempo limitado lanzado en el mismo periodo del año anterior. «The Crepe» alcanzó 91 e «Ice Box» 94, este último pese a las campañas en tienda y a los vasos transparentes de edición limitada que adelantaron la colocación en lineal de cara al pleno verano, frustrado por un tiempo desfavorable.
El negocio de nutrición «in» fue el peor comportamiento doméstico, con unas ventas un 3,1% menores, hasta ¥7.805 millones, y un beneficio operativo un 11,0% inferior, hasta ¥1.597 millones, por la inflación de materias primas y la caída de ingresos. «in Jelly» se quedó en 96: la compañía adelantó sus lanzamientos de verano para captar la demanda de prevención de golpes de calor, apostando por el alargamiento del verano que tiene a Japón hablando de un año «de dos estaciones», solo para que las bajas temperaturas de junio y el mayor número de días de lluvia frenaran tanto la demanda deportiva como la de protección frente al calor. «in Bar» se situó en 104, captando de forma sostenida un mercado de alimentos nutricionalmente equilibrados que sigue creciendo por la demanda de sustitutivos de comidas. El pequeño negocio de venta directa al consumidor fue el de mejor comportamiento proporcional del trimestre, con ventas un 2,6% mayores, hasta ¥2.705 millones, y un beneficio operativo un 53,8% superior, hasta ¥201 millones, gracias a los mayores ingresos y a una publicidad disciplinada: «Oishii Collagen Drink» quedó en 98, con una publicidad adelantada que captó nuevos clientes pero con una fuga de clientes existentes por encima de lo previsto, mientras que «Oishii Aojiru», el candidato a segundo pilar, se vendió bien. Las filiales operativas fueron la única víctima clara: ventas un 12,8% menores, hasta ¥2.331 millones, y un beneficio que retrocedió ¥332 millones hasta una pérdida operativa de ¥68 millones. Los eventos de Aunt Stella —llenar la bolsa a voluntad y la fiesta de cumpleaños de Aunt Stella— en sus tiendas propias de todo el país no lograron reanimar unas ventas flojas desde la revisión de precios del año pasado, y Morinaga Market Development vio estancarse las ventas en los principales parques temáticos.
El exterior ya es casi una quinta parte del grupo
La composición geográfica cambió de forma decisiva en un solo trimestre. Las ventas domésticas bajaron un 1,0% hasta ¥51.610 millones, mientras que las del exterior se dispararon un 47,8% hasta ¥12.007 millones, elevando la proporción internacional al 18,9% desde el 13,5%. Solo el negocio de Estados Unidos creció un 65,1% hasta ¥9.105 millones, con un beneficio operativo un 16,9% mayor, hasta ¥673 millones, incluso después de absorber la inflación del transporte y la nueva amortización del fondo de comercio. Bajo ese titular, el negocio estadounidense preexistente apenas se sostenía: «HI-CHEW» siguió sufriendo en el canal de tiendas de conveniencia, que concentra una parte elevada de sus ventas, por el peso de la inflación sobre el comprador, así que Morinaga se apoyó en las grandes cadenas —recuperando referencias recortadas el año pasado e introduciendo líneas para campañas estacionales—, lo que bastó para devolver la marca a un nivel aproximadamente plano interanual. El crecimiento incremental fue de MyMo, cuyo producto estrella «my mochi ice cream» siguió vendiéndose con fuerza en la gran distribución. China, Taiwán y exportaciones sumaron un 12,2% hasta ¥2.816 millones y un 5,2% hasta ¥226 millones de beneficio, con «HI-CHEW» y los productos japoneses importados comportándose bien en China, «HI-CHEW» fuerte en Taiwán y una expansión exploratoria que continúa por Asia Oriental y Sudoriental, Oceanía y Europa para consolidar «HI-CHEW» como marca global. Fuera de Fabricación de Alimentos, el Comercio Mayorista de Alimentos aumentó las ventas un 4,5% hasta ¥1.995 millones pero vio desplomarse el beneficio un 57,5% hasta ¥125 millones, mientras que Inmobiliaria y Servicios elevó las ventas un 7,5% hasta ¥497 millones y el beneficio un 13,2% hasta ¥227 millones.
Adónde fueron los ¥975 millones de beneficio operativo
Merece la pena rastrear la caída línea a línea, porque los negocios operativos perdieron mucho menos que el grupo. El beneficio de los segmentos sobre los que se informa, antes de asignación corporativa, solo bajó ¥392 millones, de ¥7.326 millones a ¥6.934 millones. El daño real lo hizo la línea de ajuste —costes centrales no asignados, que se ampliaron de menos ¥228 millones a menos ¥811 millones, un deterioro de ¥583 millones que explica aproximadamente el 60% de la caída de ¥975 millones del beneficio operativo. Morinaga atribuye esos costes principalmente a gastos generales de administración y a inversión en desarrollo de nuevos negocios no imputables a ningún segmento. Dentro de los gastos de venta, generales y administrativos, el transporte y almacenamiento subió un 11,1% hasta ¥5.541 millones y ya absorbe el 8,7% de las ventas; los sueldos y complementos subieron un 14,2% hasta ¥3.165 millones; la promoción de ventas, un 9,8% hasta ¥1.898 millones; y la categoría residual «otros» —donde aterrizan los costes de la operación y la amortización del fondo de comercio— se disparó un 32,1% hasta ¥6.352 millones, es decir el 10,0% de las ventas frente al 8,0%. La única partida que bajó fue la publicidad, un 3,2% menos, hasta ¥2.449 millones. Por debajo del beneficio operativo el cuadro fue mejor de lo que sugiere el titular: una plusvalía de ¥443 millones por venta de inmovilizado ayudó a elevar los ingresos extraordinarios hasta ¥460 millones desde ¥37 millones, de modo que el beneficio antes de impuestos cayó un más moderado 9,1% hasta ¥6.513 millones aun con el operativo un 13,7% abajo.
Aparece el fondo de comercio, la deuda se multiplica por ocho y no hay estado de flujos
Consolidar MyMo dejó una huella inconfundible en el balance. Los activos totales subieron hasta ¥250.505 millones a 30 de junio desde ¥225.921 millones al cierre de marzo, un aumento de ¥24.584 millones o del 10,9% en tres meses, de los cuales ¥23.524 millones corresponden solo al incremento de activos del segmento de Fabricación de Alimentos. La composición cuenta la historia: el fondo de comercio pasó de cero a ¥16.890 millones (los ¥17.249 millones generados, menos los ¥359 millones ya amortizados), los efectos y cuentas a cobrar subieron a ¥30.514 millones desde ¥28.448 millones, y la maquinaria y los vehículos a ¥25.476 millones desde ¥23.843 millones, mientras que el efectivo y los depósitos bajaron a ¥25.477 millones desde ¥26.419 millones por el pago estacional de impuestos, pagas extra y dividendos. La financiación es igual de visible: la deuda a corto plazo saltó a ¥25.000 millones desde ¥3.000 millones, tomada específicamente para pagar las acciones de MyMo, lo que elevó el pasivo total en ¥22.019 millones hasta ¥104.244 millones, incluso con los impuestos devengados a pagar bajando a ¥1.270 millones desde ¥4.560 millones y la provisión de pagas extra a ¥1.923 millones desde ¥3.346 millones. Los bonos, en ¥9.000 millones, y la deuda a largo plazo, en ¥7.000 millones, quedaron sin cambios. El patrimonio neto solo creció ¥2.565 millones hasta ¥146.261 millones —el beneficio del trimestre y el ajuste positivo de conversión compensados por los dividendos pagados— y los fondos propios alcanzaron ¥144.420 millones desde ¥141.956 millones. Como los activos se expandieron unas diez veces más rápido que el patrimonio, la ratio de fondos propios cayó 5,1 puntos, al 57,7% desde el 62,8%, un escalón que refleja la financiación de la adquisición y no un deterioro del negocio. El número de acciones apenas se movió: 86.111.638 acciones emitidas, sin cambios, con 2.142.426 en autocartera, incluidas 80.784 en manos del fideicomiso BIP de retribución de consejeros, y una media ponderada de 83.969.242 frente a 84.647.206.
Quien busque un estado de flujos de efectivo no lo encontrará. Morinaga declara expresamente que no ha elaborado un estado consolidado de flujos de efectivo para el primer trimestre, como permite la normativa japonesa de información trimestral. En su lugar, la compañía facilita las dos cifras necesarias para aproximar el beneficio de caja: una amortización de ¥2.565 millones, frente a ¥2.455 millones, y una amortización del fondo de comercio de ¥359 millones frente a cero un año antes. Sobre esa base simplificada, el EBITDA —la medida que la propia Morinaga define como beneficio operativo más amortización más amortización del fondo de comercio— asciende a unos ¥9.047 millones, frente a ¥9.553 millones un año antes.
Una inspección antimonopolio planea sobre el negocio de helados
Enterrada en las notas está la revelación no financiera más trascendente del trimestre. El 16 de junio de 2026 Morinaga fue objeto de una inspección in situ de la Comisión de Comercio Justo de Japón por sospechas de infracción de la Ley Antimonopolio en relación con los precios de expedición de helados y productos de heladería congelados. La compañía afirma que cooperará plenamente, que la investigación sigue en curso y que el efecto sobre su situación financiera y sus resultados es desconocido por ahora: la partida figura como pasivo contingente y no se ha dotado provisión. El momento es incómodo: los helados son justamente la categoría en la que el grupo acaba de gastar ¥20.800 millones en comprar una plataforma estadounidense, y en la que las revisiones de precios domésticas fueron la razón de que el beneficio del segmento subiera este trimestre. En el resto de las notas la contabilidad estaba limpia: sin cuestiones de empresa en funcionamiento, sin variaciones significativas en el patrimonio de los accionistas y sin reconocimiento del impuesto mínimo global, al haber aplicado la compañía el apartado 7 del Informe Práctico n.º 46. Los estados financieros consolidados trimestrales fueron sometidos a una revisión voluntaria de Deloitte Touche Tohmatsu LLC, cuya conclusión sin salvedades lleva fecha de 5 de agosto de 2026.
Previsiones y dividendo, ambos intactos
Morinaga no modificó ni su previsión de resultados ni su plan de dividendo, y ratificó expresamente la guía emitida el 11 de mayo de 2026. Para el ejercicio completo hasta marzo de 2027 sigue apuntando a unas ventas netas de ¥257.000 millones, un 8,6% más, un beneficio operativo de ¥22.800 millones, un 1,8% más, un beneficio ordinario de ¥22.200 millones, un 2,0% menos, y un beneficio neto de ¥16.500 millones, un 7,1% menos, para un beneficio por acción de ¥196,03. La previsión del primer semestre es de ventas por ¥131.000 millones, un 7,5% más, beneficio operativo de ¥12.100 millones, un 9,4% menos, beneficio ordinario de ¥11.900 millones, un 11,5% menos, y beneficio neto de ¥9.200 millones, un 16,6% menos, con un BPA de ¥109,30. El primer trimestre aportó, por tanto, el 24,8% del objetivo anual de ventas y el 26,9% del de beneficio operativo, un buen arranque en beneficio si se tiene en cuenta que la guía ya anticipa un primer semestre flojo y una recuperación en la segunda mitad una vez se anualicen los costes de la operación. En cuanto a la retribución, la compañía mantiene ¥35,00 a cuenta y ¥35,00 como dividendo final, es decir ¥70,00 anuales, frente a los ¥65,00 abonados por el ejercicio cerrado en marzo de 2026 (¥32,50 más ¥32,50), un incremento del 7,7% que se financia en un año en el que la guía sitúa el beneficio final a la baja. Los cuatro negocios que Morinaga designa como áreas prioritarias del plan 2030 —«in», helados, venta directa y Estados Unidos— generaron en conjunto ¥35.400 millones de ventas, es decir el 55,7% del total del grupo, frente al 53,2% de un año antes.
| Métrica | 1T 3/2027 | 1T 3/2026 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas | 63.617 | 60.253 | +5,6% |
| Coste de ventas | 37.083 | 35.370 | +4,8% |
| Beneficio bruto | 26.533 | 24.882 | +6,6% |
| Gastos de venta, generales y administrativos | 20.410 | 17.784 | +14,8% |
| Beneficio operativo | 6.123 | 7.098 | −13,7% |
| Beneficio ordinario | 6.214 | 7.204 | −13,7% |
| Beneficio antes de impuestos | 6.513 | 7.162 | −9,1% |
| Beneficio atrib. a los propietarios de la matriz | 4.458 | 5.046 | −11,7% |
| Resultado global total | 5.297 | 3.041 | +74,2% |
| Beneficio por acción (¥) | 53,09 | 59,62 | −11,0% |
| Ventas domésticas | 51.610 | 52.130 | −1,0% |
| Ventas en el exterior | 12.007 | 8.122 | +47,8% |
| Peso de las ventas exteriores (%) | 18,9 | 13,5 | +5,4 pp |
| Amortización | 2.565 | 2.455 | +4,5% |
| Amortización del fondo de comercio | 359 | 0 | Nuevo |
| Activos totales (frente al 31 mar 2026) | 250.505 | 225.921 | +10,9% |
| Fondo de comercio (frente al 31 mar 2026) | 16.890 | 0 | Nuevo |
| Deuda a corto plazo (frente al 31 mar 2026) | 25.000 | 3.000 | +733,3% |
| Pasivo total (frente al 31 mar 2026) | 104.244 | 82.225 | +26,8% |
| Patrimonio neto (frente al 31 mar 2026) | 146.261 | 143.696 | +1,8% |
| Ratio de fondos propios (%) | 57,7 | 62,8 | −5,1 pp |
| Dividendo anual por acción (¥) | 70,00 | 65,00 | +7,7% |
| Negocio | Ventas | Interanual | Bº operativo | Interanual |
|---|---|---|---|---|
| Confitería y Alimentación | 21.041 | −0,6% | 2.263 | +3,6% |
| Helados | 15.110 | −0,0% | 1.663 | +3,0% |
| Nutrición «in» | 7.805 | −3,1% | 1.597 | −11,0% |
| Venta directa al consumidor | 2.705 | +2,6% | 201 | +53,8% |
| Filiales operativas | 2.331 | −12,8% | −68 | A pérdidas |
| Subtotal doméstico | 48.994 | −1,3% | 5.656 | −5,5% |
| Estados Unidos | 9.105 | +65,1% | 673 | +16,9% |
| China, Taiwán y exportaciones | 2.816 | +12,2% | 226 | +5,2% |
| Subtotal exterior | 11.922 | +48,5% | 899 | +13,7% |
| Total Fabricación de Alimentos | 60.916 | +5,6% | 6.556 | −3,3% |
| Comercio Mayorista de Alimentos | 1.995 | +4,5% | 125 | −57,5% |
| Inmobiliaria y Servicios | 497 | +7,5% | 227 | +13,2% |
| Otros | 208 | −1,7% | 24 | −50,3% |
| Costes corporativos / eliminaciones | — | — | −811 | Mayor |
| Total consolidado | 63.617 | +5,6% | 6.123 | −13,7% |
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