Los ingresos trimestrales de Hard Off suben un 30% hasta un récord de ¥11.251 millones y el beneficio neto casi se triplica por una plusvalía de ¥1.160 millones

Hard Off Corporation Co., Ltd. (TSE: 2674), el operador con sede en Niigata de la mayor red de franquicias de segunda mano de Japón, publicó el 6 de agosto sus resultados consolidados bajo normas contables japonesas correspondientes al primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027, es decir, los tres meses transcurridos entre el 1 de abril y el 30 de junio de 2026. Los ingresos subieron un 30,0% hasta ¥11.251 millones desde ¥8.653 millones, el beneficio operativo ganó un 34,4% hasta ¥1.058 millones, el beneficio ordinario subió un 26,7% hasta ¥1.061 millones y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz saltó un 167,8% hasta ¥1.457 millones. La compañía señaló que las cuatro líneas marcaron máximos trimestrales históricos. El beneficio por acción se situó en ¥104,71 frente a ¥39,15 un año antes. El resultado global más que se duplicó, con un alza del 109,1% hasta ¥849 millones.

Conviene nombrar la baja base de comparación: en el trimestre cerrado en junio de 2025, los ingresos habían crecido solo un 4,5% mientras que el beneficio operativo cayó un 18,7%, el ordinario un 17,8% y el neto un 18,5%. Lo que ha cambiado en doce meses es la escala. La dirección apuntó a un mercado de reutilización en el que los consumidores, presionados por una inflación persistente y una actitud cada vez más defensiva ante el gasto, siguen recurriendo a los artículos de segunda mano: un contexto de demanda que describió como sólido y reforzado por el mayor interés social en la economía circular.

Ventas comparables un 8,9% al alza, con 69 tiendas adquiridas aportando el resto

Tres fuerzas impulsaron el aumento del 30,0% de los ingresos, y la compañía las separó con claridad. Primera, las ventas comparables nacionales subieron un 8,9% interanual, un dato orgánico potente por sí mismo y la lectura más limpia de la demanda subyacente. Segunda, las 30 tiendas propias abiertas durante el ejercicio anterior aportaron por primera vez un trimestre completo de actividad. Tercera, y la mayor, las 69 tiendas de Econos Co., Ltd., consolidadas desde el tercer trimestre del ejercicio anterior tras la adquisición de octubre de 2025, entraron por primera vez en la base de un trimestre de junio. Sin la adquisición, la tasa de crecimiento sería sensiblemente inferior, pero el 8,9% comparable demuestra que la cadena principal se expande por sus propios medios y no solo por compras.

La red siguió creciendo durante el trimestre. Hard Off abrió 15 nuevas tiendas propias y tres franquiciadas y cerró una, una adición neta de 17 que lleva al grupo a 560 tiendas propias y 535 franquiciadas de reutilización, o 1.095 en total. Las tiendas propias superan ya a las franquiciadas, un lento cambio estructural para una compañía construida sobre la franquicia y acelerado por las filiales Econos y Ecoplus, cuyas tiendas se contabilizan como propias. En el exterior, el número de tiendas creció en tres hasta 27, repartidas entre 14 propias y 13 franquiciadas gestionadas a través de Taiwan Hard Off y ECO TOWN USA INC. La base internacional sigue siendo pequeña —menos del 2,5% de las tiendas—, pero es la línea de la tabla que más crece en términos porcentuales.

Los costes de apertura se adelantan a las aperturas

La línea de costes es donde el apalancamiento operativo del trimestre se devolvió en parte. Los gastos de venta, generales y administrativos subieron un 28,4% hasta ¥6.663 millones desde ¥5.190 millones, casi exactamente en línea con el crecimiento de los ingresos. Hard Off atribuyó el aumento a los costes de apertura de las 15 tiendas nuevas lanzadas durante el trimestre, frente a solo seis un año antes, más los gastos previos a la apertura de otras cuatro tiendas inauguradas en julio, incurridos dentro del trimestre de junio pero que no generarán ingresos hasta el segundo. Es un lastre de calendario que debería revertirse en lugar de persistir.

El margen bruto cedió ligeramente, hasta el 68,6% desde el 69,1%, al subir el coste de las ventas un 31,9% hasta ¥3.530 millones, algo más rápido que los ingresos, coherente con un mix más cargado de tiendas del formato Book Off adquiridas. Aun así, el margen operativo mejoró hasta el 9,4% desde el 9,1%. Por debajo de la línea operativa, el beneficio ordinario creció más despacio que el operativo (26,7% frente a 34,4%) porque los ingresos no operativos cayeron a ¥31 millones desde ¥57 millones —los ingresos por dividendos bajaron a ¥7 millones desde ¥36 millones— mientras que los gastos no operativos subieron a ¥27 millones desde ¥6 millones, impulsados por unos gastos financieros de ¥24 millones frente a ¥6 millones al ampliarse el endeudamiento. La amortización del inmovilizado subió a ¥282 millones desde ¥241 millones y la del fondo de comercio a ¥27 millones desde ¥10 millones, ambas por efecto de la adquisición.

La reutilización hace el trabajo pesado; la franquicia se estanca

El desglose por segmentos es desequilibrado y lo es cada vez más. El negocio de reutilización —las tiendas propias— generó ingresos externos de ¥10.786 millones, un 31,6% más, y un beneficio de segmento de ¥1.747 millones, un 33,9% más. El negocio de franquicia, que cobra cánones e ingresos mayoristas de los franquiciados, vio caer sus ingresos externos un 3,4% hasta ¥434 millones; incluidas las ventas intersegmento, sus ingresos totales subieron un 9,0% hasta ¥571 millones y el beneficio del segmento un 6,9% hasta ¥304 millones. Dicho de otro modo: la cartera de franquicias es estable y muy rentable —un margen de segmento del 53% sobre ingresos totales—, pero ya no es el motor de crecimiento. Un pequeño segmento «Otros» de desarrollo de sistemas aportó ¥128 millones de ingresos totales y ¥4 millones de beneficio. Los costes corporativos no asignados y las eliminaciones se ampliaron a −¥996 millones desde −¥806 millones, reflejo de un grupo mayor.

Valores vendidos, más deuda y un dividendo pagado

El activo total subió ¥393 millones hasta ¥32.032 millones a 30 de junio. El activo corriente creció ¥836 millones hasta ¥17.826 millones, con la caja y los depósitos al alza en ¥462 millones hasta ¥3.770 millones y las existencias al alza en ¥354 millones hasta ¥11.555 millones: la mercancía por sí sola representa ya el 36% del balance, que es sencillamente el aspecto que tiene un negocio de segunda mano con 1.095 tiendas. El activo no corriente cayó ¥442 millones hasta ¥14.206 millones: el inmovilizado material subió ¥385 millones hasta ¥6.288 millones por el programa de nuevas tiendas, pero los valores de inversión cayeron ¥1.002 millones hasta ¥3.216 millones tras la venta que produjo la plusvalía extraordinaria de ¥1.160 millones. El fondo de comercio se situó en ¥1.040 millones.

El pasivo subió ¥727 millones hasta ¥12.036 millones, casi por completo a través de un aumento de ¥820 millones de la deuda a corto plazo hasta ¥5.910 millones. El patrimonio neto cayó ¥334 millones hasta ¥19.995 millones pese al beneficio récord, por dos razones que pertenecen a la misma frase: las reservas subieron solo ¥274 millones porque se pagaron unos ¥1.183 millones como dividendo final de ¥85,00 del ejercicio anterior, y la reserva de valoración de otros valores cayó ¥625 millones hasta ¥1.365 millones al salir del balance las participaciones vendidas. Los fondos propios terminaron en ¥19.878 millones y el ratio de recursos propios cedió al 62,1% desde el 63,9%, un balance todavía financiado con prudencia para los estándares del comercio minorista. No se elaboró estado de flujos de efectivo trimestral, como permite la normativa para un primer trimestre.

Guía intacta, dividendo elevado a ¥92

Pese a un trimestre muy por delante del ritmo implícito, Hard Off dejó sus previsiones semestral y anual exactamente como las publicó el 12 de mayo de 2026. Para los seis meses hasta septiembre de 2026 apunta a unos ingresos de ¥21.750 millones (+26,0%), un beneficio operativo de ¥1.580 millones (+18,9%), un beneficio ordinario de ¥1.630 millones (+13,9%) y un beneficio neto de ¥1.800 millones (+94,6%). Para el ejercicio completo hasta marzo de 2027 guía a unos ingresos de ¥45.700 millones (+16,4%), un beneficio operativo de ¥4.050 millones (+19,6%), un beneficio ordinario de ¥4.100 millones (+17,5%) y un beneficio neto de ¥3.300 millones (+31,0%), con un BPA anual de ¥237,19. El primer trimestre aportó, por tanto, el 24,6% de los ingresos anuales previstos, el 26,1% del beneficio operativo previsto y, por la plusvalía puntual, ya el 44,1% del beneficio neto anual previsto. La previsión de dividendo anual se mantiene sin cambios en ¥92,00 por acción, íntegramente pagaderos a cierre de ejercicio, frente a ¥85,00 anteriores: un pay-out del 38,8% sobre el BPA previsto.

Dos notas técnicas acompañan al comunicado. Hard Off cambió el método de valoración de existencias de su negocio Book Off, del método del precio de venta al del coste medio ponderado global, con efecto desde el inicio de este trimestre; el cambio sigue a la consolidación de Econos en octubre de 2025 y a la consiguiente renovación del sistema de gestión de inventarios del grupo, y unifica la contabilidad de costes de las operaciones de formato Book Off de ambas compañías. Como el nuevo sistema no conserva datos históricos, el cambio no se aplicó retroactivamente; la compañía indicó que el impacto fue irrelevante. Por separado, no hubo cambios significativos en el perímetro de consolidación ni se comunicaron hechos posteriores relevantes. Las acciones emitidas ascendían a 13.954.000, con 40.990 en autocartera, y el número medio ponderado de acciones del trimestre fue de 13.913.045.

JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras proceden del informe abreviado de resultados publicado por la compañía y pueden estar sujetas a revisión posterior.