FUJIFILM Holdings Corporation (TSE: 4901) publicó el 6 de agosto sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027, correspondientes a los tres meses del 1 de abril al 30 de junio de 2026. Fujifilm presenta sus cuentas bajo normas contables estadounidenses (US GAAP) y no bajo el estándar japonés ni las NIIF, de modo que las cifras siguientes emplean la terminología US GAAP. Los ingresos subieron un 10,3% hasta ¥826.493 millones desde ¥749.482 millones, pero el beneficio operativo cayó un 32,0% hasta ¥51.184 millones desde ¥75.291 millones, el beneficio antes de impuestos retrocedió un 27,6% hasta ¥52.100 millones y el beneficio neto atribuible a FUJIFILM Holdings bajó un 30,4% hasta ¥37.424 millones desde ¥53.767 millones. El beneficio básico por acción se situó en ¥31,26 frente a ¥44,63, y el diluido en ¥31,23. El margen operativo se comprimió hasta el 6,2% desde el 10,0%. Es rotundamente una historia de costes y no de demanda: la dirección atribuyó el crecimiento a los sistemas médicos, los materiales para semiconductores y la imagen, y la caída del beneficio a los costes fijos del bio-CDMO en Salud, a los gastos puntuales contabilizados para reforzar la estructura de costes de Business Innovation y al encarecimiento de las materias primas.
La mecánica se aprecia una línea por debajo de los ingresos. El coste de las ventas subió un 15,1% hasta ¥503.075 millones, muy por encima del avance del 10,3% en ingresos, de modo que el beneficio bruto sólo creció un 3,5% hasta ¥323.418 millones y el margen bruto cayó al 39,1% desde el 41,7%. Los gastos operativos aumentaron después un 14,7% hasta ¥272.234 millones, con los gastos de venta y administración un 16,9% al alza hasta ¥229.949 millones y el I+D con un incremento comparativamente contenido del 4,1% hasta ¥42.285 millones. Por debajo de la línea operativa el cuadro se invirtió: el saldo neto de partidas no operativas pasó a ser positivo en ¥916 millones desde un saldo negativo de ¥3.337 millones, principalmente porque las pérdidas netas de cambio se redujeron a ¥495 millones desde ¥5.984 millones y una ganancia de ¥1.978 millones en instrumentos de patrimonio sustituyó a una pérdida de ¥659 millones, razón por la que el beneficio antes de impuestos cayó menos (−27,6%) que el operativo (−32,0%). El resultado por puesta en equivalencia se hundió un 76,6% hasta ¥630 millones y el impuesto sobre beneficios bajó un 27,2% hasta ¥15.154 millones. Un yen más débil favoreció la cifra de negocio durante todo el trimestre: la media fue de ¥159 por dólar frente a ¥145 un año antes y de ¥185 por euro frente a ¥164. Los ingresos internacionales subieron un 16,3% hasta ¥572.765 millones —América un 12,8%, Europa un 19,2% y Asia y otras regiones un 17,1%—, elevando el peso exterior al 69,3% desde el 65,7%, mientras los ingresos domésticos retrocedían un 1,2% hasta ¥253.728 millones. El informe no menciona costes arancelarios; los lastres que sí cita son los costes fijos del bio-CDMO, los cargos puntuales de Business Innovation y la inflación de materias primas.
Salud: ingresos un 12% al alza, pero la puesta en marcha del bio-CDMO lleva al segmento a pérdidas
Salud —la mayor apuesta estratégica de Fujifilm y destino del grueso de su inversión— aumentó los ingresos un 12,4% hasta ¥256.824 millones, el 31,1% del grupo, pero registró unas pérdidas operativas de ¥12.677 millones frente a un beneficio de ¥4.278 millones un año antes. Ese vuelco de ¥16.955 millones fue el mayor lastre individual del beneficio del grupo y situó el margen del segmento en el −4,9% desde el +1,9%. La demanda en sí fue saludable. Sistemas Médicos creció por el buen comportamiento de los endoscopios en Japón, Estados Unidos y Europa, por la informática médica liderada por las ventas de sistemas y servicios del sistema de archivo y comunicación de imágenes SYNAPSE en Japón y Europa, y por los ecógrafos de diagnóstico en Japón y Europa. Fujifilm lanzó en abril de 2026 el sistema en la nube SYNAPSE LEAD Cloud y, en junio, incorporó los endoscopios de magnificación EG-860Z (tracto digestivo alto) y EC-860ZP/M y EC-860ZP/L (tracto digestivo bajo) a su plataforma ELUXEO con fuente de luz LED. Los ingresos del bio-CDMO también aumentaron a medida que la gran planta de Carolina del Norte, inaugurada el ejercicio anterior, amplió su utilización, pero su base de costes fijos es justamente lo que llevó al segmento a terreno negativo, y la aritmética respalda esa lectura: la amortización de Salud se disparó un 39,9% hasta ¥24.027 millones, con diferencia el mayor incremento de todos los segmentos, y el negocio siguió absorbiendo ¥82.928 millones de inversión en inmovilizado, en torno a tres cuartas partes del total del grupo, incluso tras un recorte del 24,0%. Los activos de Salud sumaban ¥3.300.741 millones, alrededor del 54% del balance del grupo. En otros frentes del segmento, Fujifilm anunció en junio de 2026 un desarrollo conjunto con HORIBA de un sistema de medición Raman en línea de alta sensibilidad para dar visibilidad en tiempo real a las etapas de cultivo y purificación de biofármacos; Ciencias de la Vida creció por mayores volúmenes de medios de cultivo en un gran cliente farmacéutico y por las fuertes ventas de células diferenciadas derivadas de iPS «iCell» para el descubrimiento de fármacos, junto a unas ventas firmes de cosmética; FUJIFILM Cellular Dynamics abrió en mayo de 2026 una nueva sede en Wisconsin; y la compañía obtuvo, también en mayo, la autorización japonesa de fabricación y comercialización de un producto de medicina regenerativa para lesiones de menisco, el primero de su clase aprobado en Japón para esa indicación.
Electrónica es la gran protagonista: los materiales para chips de IA impulsan un 25% los ingresos y un margen del 24%
Electrónica fue la clara ganadora del trimestre, con unos ingresos un 25,0% al alza hasta ¥127.650 millones y un beneficio operativo un 38,2% superior, hasta ¥31.128 millones, lo que elevó el margen del segmento al 24,4% desde el 22,1%, el más alto de todos los negocios. El motor es la IA. Fujifilm señaló que los materiales para semiconductores crecieron con fuerza al mantenerse sólidas las ventas a las grandes fundiciones y recuperarse las ventas a los grandes fabricantes de semiconductores estadounidenses y coreanos, sobre un ejercicio previo en el que el negocio ya había crecido por encima de la media del mercado al captar la demanda de nodos avanzados para chips de IA. El detalle por producto es inusualmente concreto: la suspensión CMP para conexiones de cobre y los reveladores NTI, en ambos casos con la primera cuota mundial según Fujifilm, y las resinas fotosensibles avanzadas crecieron al reducirse los tamaños de patrón y aumentar el número de capas de interconexión. En materiales de back-end, la poliimida líquida empleada en las películas dieléctricas entre capas de las conexiones chip a chip creció con la demanda de encapsulado avanzado para IA. En la conferencia de encapsulado ECTC 2026, celebrada en mayo, Fujifilm presentó una investigación conjunta con el instituto belga imec sobre la miniaturización del encapsulado de próxima generación y anunció un material aislante de polibenzoxazol libre de PFAS de nuevo desarrollo, un paso que convierte toda su gama de películas aislantes fotosensibles ZEMATES en libre de PFAS. El negocio de Materiales Funcionales Avanzados aportó crecimiento adicional con las ventas de cintas de datos a grandes empresas tecnológicas, al elevar la IA los volúmenes de datos archivados, y en junio lanzó una versión circular con forma de oblea de su película de medición de presión Prescale para la inspección de procesos de semiconductores. Cabe destacar que el segmento logró todo esto con sólo ¥5.863 millones de inversión en inmovilizado, una fracción de la de Salud, mientras el I+D subía un 15,1% hasta ¥8.079 millones.
Business Innovation: ingresos planos y un cargo puntual que lleva al mayor segmento a números rojos
Business Innovation, todavía el mayor negocio del grupo por ingresos con el 33,1% del total, se quedó prácticamente plano: los ingresos cedieron un 0,1% hasta ¥273.243 millones. La rentabilidad, en cambio, se desplomó: el segmento registró unas pérdidas operativas de ¥1.445 millones frente a un beneficio de ¥15.569 millones, un deterioro de ¥17.014 millones casi tan grande como el de Salud y provocado por los costes puntuales que Fujifilm contabilizó para reforzar la estructura de costes del negocio. Dentro de la combinación, los ingresos de Business Solutions subieron al comportarse bien las ventas y el soporte de implantación de sistemas centrales en el exterior, compensando el efecto base de un repunte extraordinario de la demanda internacional de BPO el año anterior; en mayo de 2026 Fujifilm lanzó la marca tecnológica de IA REiLI Business y abrió un REiLI Business Hub en Yokohama Minatomirai para reunir a los equipos de desarrollo tecnológico, planificación de producto e implantación en torno a los proyectos de IA de sus clientes. Los ingresos de Office Solutions cayeron por las menores exportaciones a Europa y Estados Unidos y unas ventas más débiles hacia China. Los de Graphic Communication subieron por las ventas de cabezales de inyección de tinta, y en junio la compañía anunció un Revoria Experience Center en India para la verificación de impresión de alto valor añadido y la formación de operadores. Business Innovation fue el único segmento cuyos activos se redujeron, un 2,0% hasta ¥1.440.496 millones, en línea con el comentario de la dirección de que espera mayores plusvalías por la venta de activos no estratégicos de este segmento a lo largo del ejercicio.
Imagen: instax y la serie X elevan los ingresos un 16%, aunque el margen cede
Imagen aumentó los ingresos un 16,2% hasta ¥168.776 millones y el beneficio operativo un 3,9% hasta ¥43.393 millones; como los ingresos crecieron más que el beneficio, el margen del segmento cedió al 25,7% desde el 28,7%, aunque sigue siendo el negocio más rentable del grupo junto a Electrónica. Imagen de Consumo lideró gracias a instax, donde el crecimiento vino del tramo de precio medio-alto: la instax mini Evo, a la venta desde 2021, y la instax WIDE 400 con el nuevo color JET BLACK se vendieron bien, mientras que la ampliación de la capacidad productiva permitió que las ventas de película crecieran a la par que las de hardware. La instax mini 13 de gama de entrada, lanzada en abril de 2026 con un diseño y unas funciones renovadas, fue descrita como muy bien acogida a escala mundial. Imagen Profesional creció por las ventas de cámaras digitales, en particular hacia Asia, con las FUJIFILM X-E5 y X-T30 III lanzadas el ejercicio pasado acompañadas de una demanda persistentemente fuerte de la veterana X100VI; Fujifilm reiteró su estrategia de doble vía —máxima calidad de imagen de gran formato en la serie GFX y el mejor equilibrio entre calidad y tamaño en la serie X—, junto a modelos de concepto como la GFX100RF, la X half y la GFX ETERNA 55. La inversión en capacidad se refleja en las cifras: la inversión en inmovilizado de Imagen se disparó un 146,3% hasta ¥7.282 millones, la amortización subió un 29,5% hasta ¥4.802 millones, el I+D un 41,7% hasta ¥4.264 millones y los activos del segmento crecieron un 12,7% hasta ¥477.057 millones, el ritmo más rápido de todos los negocios.
Balance, flujo de caja y una recompra de ¥30.000 millones
Los activos totales alcanzaron los ¥6.167.301 millones al 30 de junio, ¥113.525 millones más que los ¥6.053.776 millones del cierre de marzo, por el aumento del inmovilizado material (el inmovilizado neto subió ¥88.575 millones hasta ¥2.396.883 millones) y de las existencias (¥66.269 millones más, hasta ¥667.065 millones). El pasivo aumentó ¥54.361 millones hasta ¥2.263.752 millones y los fondos propios subieron ¥58.934 millones hasta ¥3.898.484 millones, un avance que debe más al yen débil que al beneficio retenido, ya que sólo el ajuste acumulado por conversión creció ¥50.402 millones. Ese mismo efecto explica que el resultado global de ¥88.782 millones subiera un 58,3% aun cayendo el beneficio neto: ¥50.487 millones de ajustes por conversión de divisas quedaron dentro de esa cifra. La ratio de fondos propios cedió al 63,2% desde el 63,4%, la ratio de liquidez mejoró 0,2 puntos hasta el 136,8% y la ratio de endeudamiento subió 0,6 puntos hasta el 58,1%. El flujo de caja operativo fue de ¥92.293 millones frente a ¥94.758 millones, con una amortización de ¥50.422 millones (un 23,4% más) que compensó el menor beneficio neto y una acumulación de existencias de ¥60.021 millones que lastró el total. Unas salidas de inversión de ¥124.901 millones —de las que ¥107.794 millones fueron compras de inmovilizado material— dejaron el flujo de caja libre en negativo por ¥32.608 millones. La financiación aportó ¥6.302 millones, pero su composición merece atención: ¥100.000 millones de deuda a largo plazo captada, frente a ¥42.187 millones de dividendos pagados, ¥20.816 millones de reducción neta de deuda a corto y ¥30.002 millones de compra de acciones propias, frente a apenas ¥2 millones un año antes. Las acciones emitidas se redujeron a 1.234.150.284 desde 1.243.877.184 al cierre anterior, una amortización de unos 9,7 millones de títulos. El efectivo y equivalentes cerró en ¥150.651 millones, ¥19.902 millones menos.
Previsión de ingresos al alza, la de beneficio sin cambios y dividendo elevado a ¥75
Fujifilm elevó un 2,6% su previsión anual de ingresos hasta ¥3.560.000 millones desde los ¥3.470.000 millones publicados el 12 de mayo, lo que implica un crecimiento del 6,0% sobre los ¥3.357.000 millones del ejercicio marzo 2026. Todas las líneas de beneficio, en cambio, quedaron sin cambios: beneficio operativo ¥365.000 millones (+4,2%), beneficio antes de impuestos ¥375.000 millones (+2,3%), beneficio neto atribuible a FUJIFILM Holdings ¥280.000 millones (+1,2%), BPA ¥234,19, ROE del 7,8% y ROIC del 5,6%. La explicación de la propia dirección es un juego de fuerzas que se compensan: mayores ventas de Electrónica y unas plusvalías esperadas más altas por la venta de activos no estratégicos de Business Innovation por un lado, y por otro el retraso en la aceleración de la rentabilidad del bio-CDMO y el encarecimiento de las memorias de semiconductores. La mejora de ingresos es en parte mecánica: las hipótesis anuales se revisaron a ¥156 por dólar desde ¥150 y a ¥181 por euro desde ¥175. Conviene reparar en el sesgo implícito hacia el segundo semestre: el beneficio operativo del primer trimestre, de ¥51.184 millones, representa apenas el 14,0% del objetivo anual. La previsión de dividendo no se revisó y se mantiene en ¥75,00 por acción para el ejercicio (¥37,50 a cuenta y ¥37,50 complementario), frente a los ¥70,00 pagados en el ejercicio marzo 2026. No hubo hechos posteriores relevantes, ni cambios significativos en el perímetro de consolidación ni en las políticas contables; como es habitual en un primer trimestre japonés, los estados financieros adjuntos no fueron objeto de auditoría ni de revisión.
| Magnitud | 1T ej. 03/2027 | 1T ej. 03/2026 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥ miles de millones) | 826,49 | 749,48 | +10,3% |
| Beneficio bruto (¥ miles de millones) | 323,42 | 312,57 | +3,5% |
| Margen bruto | 39,1% | 41,7% | −2,6 pp |
| Beneficio operativo (¥ miles de millones) | 51,18 | 75,29 | −32,0% |
| Margen operativo | 6,2% | 10,0% | −3,8 pp |
| Beneficio antes de impuestos (¥ miles de millones) | 52,10 | 71,95 | −27,6% |
| Beneficio neto atrib. a FUJIFILM Holdings (¥ miles de millones) | 37,42 | 53,77 | −30,4% |
| BPA básico (¥) | 31,26 | 44,63 | −30,0% |
| Resultado global (¥ miles de millones) | 88,78 | 56,08 | +58,3% |
| Flujo de caja operativo (¥ miles de millones) | 92,29 | 94,76 | −2,6% |
| Flujo de caja libre (¥ miles de millones) | −32,61 | −25,23 | Salida mayor |
| Inversión en inmovilizado (¥ miles de millones) | 111,18 | 130,42 | −14,8% |
| Activos totales (¥ miles de millones, vs 31 mar 2026) | 6.167,30 | 6.053,78 | +1,9% |
| Fondos propios (¥ miles de millones, vs 31 mar 2026) | 3.898,48 | 3.839,55 | +1,5% |
| Ratio de fondos propios (vs 31 mar 2026) | 63,2% | 63,4% | −0,2 pp |
| Segmento | Ingresos | Interanual | Bº operativo | Año anterior | Margen |
|---|---|---|---|---|---|
| Salud | 256,82 | +12,4% | −12,68 | 4,28 | −4,9% |
| Electrónica | 127,65 | +25,0% | 31,13 | 22,52 | 24,4% |
| Business Innovation | 273,24 | −0,1% | −1,45 | 15,57 | −0,5% |
| Imagen | 168,78 | +16,2% | 43,39 | 41,77 | 25,7% |
| Total de segmentos | 826,49 | +10,3% | 60,40 | 84,14 | 7,3% |
| Gastos corporativos y eliminaciones | — | — | −9,22 | −8,85 | — |
| Consolidado | 826,49 | +10,3% | 51,18 | 75,29 | 6,2% |
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