Kobayashi Pharmaceutical Co., Ltd. (TSE: 4967) publicó el 6 de agosto sus resultados consolidados del primer semestre del ejercicio que cierra en diciembre de 2026 —los seis meses transcurridos entre el 1 de enero y el 30 de junio de 2026— conforme a las normas contables japonesas. Se trata de un estado intermedio, o acumulado del segundo trimestre, de una compañía con cierre en diciembre, y no de un resultado de ejercicio cerrado en marzo. Las ventas netas subieron un 2,5% hasta ¥70.749 millones, pero todas las líneas de beneficio cayeron con fuerza: el beneficio operativo retrocedió un 67,5% hasta ¥2.162 millones, el beneficio ordinario un 58,5% hasta ¥3.006 millones, el beneficio antes de impuestos un 47,7% hasta ¥2.221 millones y el beneficio semestral atribuible a los propietarios de la matriz un 64,1% hasta ¥1.136 millones. El beneficio por acción fue de ¥15,29 frente a ¥42,61 un año antes. El margen operativo se comprimió hasta apenas el 3,1% desde el 9,6%, una contracción de 6,6 puntos sobre una base de ventas que en realidad creció. Una línea se movió en sentido contrario: el resultado global pasó a ser positivo en ¥3.103 millones desde unos negativos ¥896 millones, impulsado por una ganancia de conversión de divisas de ¥2.492 millones que no pasa por la cuenta de pérdidas y ganancias. No se comunicó BPA diluido, ya que la compañía no tiene acciones potenciales dilutivas en circulación.
La dirección enmarcó el semestre en dos contextos. El primero es la respuesta continuada al problema de los suplementos de arroz de levadura roja (beni-koji): Kobayashi afirma que prioriza una compensación sincera a quienes sufrieron daños en su salud mientras ejecuta con paso firme las medidas de prevención de recurrencia que diseñó. El segundo es externo. El comunicado cita una rápida escalada del riesgo geopolítico, incluido el conflicto militar derivado de la situación en Oriente Medio, junto con la consiguiente alteración de la logística internacional, el encarecimiento de la energía, la mayor dificultad para asegurar materiales, la volatilidad cambiaria y el endurecimiento regulatorio en distintos países. La compañía señala que el impacto directo de la situación en Oriente Medio sobre los resultados semestrales fue leve, aunque redujo parte de su actividad publicitaria y de promoción de ventas como respuesta.
Dónde se fue el beneficio: gastos de venta y administración al alza en ¥4.672 millones con un margen bruto casi plano
La cuenta de resultados permite localizar el desplome con facilidad. El coste de las ventas subió un 4,7% hasta ¥34.418 millones, más rápido que el avance del 2,5% en ventas, de modo que el margen bruto solo creció un 0,5% hasta ¥36.330 millones y la tasa de margen bruto bajó al 51,3% desde el 52,4%. Todo lo demás sucedió una línea más abajo. Los gastos de venta, generales y administrativos se dispararon un 15,8%, es decir ¥4.672 millones, hasta ¥34.168 millones, elevando su peso sobre ventas al 48,3% desde el 42,7%. Un aumento de coste de ¥4.672 millones frente a una mejora de margen bruto de ¥185 millones explica prácticamente toda la caída de ¥4.486 millones del beneficio operativo: fue una decisión de gasto, no un fallo de demanda. El puente por segmentos cuenta lo mismo: el beneficio doméstico cayó ¥3.903 millones, la pérdida internacional se profundizó en ¥679 millones, el pequeño segmento «Otros» aportó ¥64 millones y la eliminación intersegmento mejoró ¥31 millones.
Por debajo de la línea operativa el cuadro es menos sombrío. Unos ingresos no operativos de ¥996 millones frente a unos gastos no operativos de ¥151 millones elevaron el beneficio ordinario hasta ¥3.006 millones. Los ingresos extraordinarios fueron de ¥851 millones y las pérdidas extraordinarias bajaron a ¥1.636 millones desde ¥3.175 millones un año antes: la pérdida relacionada con la retirada de productos cayó a ¥661 millones desde ¥2.912 millones, aunque apareció un cargo nuevo, ¥683 millones de costes de integración de instalaciones por traslado y desguace de equipos tras la finalización del Saito Monozukuri Lab, que fusiona las funciones de I+D del Laboratorio Central de Investigación con el área de desarrollo tecnológico de la división de fabricación antes alojada en la planta de Osaka.
Doméstico: ventas sostenidas y beneficio de segmento ¥3.903 millones menor
El negocio doméstico —el segmento central del grupo— registró unas ventas de ¥54.617 millones, un 1,8% más, pero un beneficio de segmento de solo ¥4.291 millones, un 47,6% menos que los ¥8.194 millones obtenidos sobre ¥53.660 millones un año antes. Esa cifra de ventas incluye ventas y transferencias intersegmento por ¥2.618 millones, frente a ¥1.903 millones, de modo que las ventas a clientes externos fueron de ¥51.999 millones. Los nueve productos nuevos lanzados esta primavera fueron señalados como motor de la cifra de negocio: Salacia 100 Premium, un suplemento dirigido tanto a la glucemia posprandial como a la hemoglobina glicosilada (HbA1c); Breath Care Tableta Carbonatada, un refrescante del aliento en formato comprimido; Bihaku Sumigaki Premium, una pasta dentífrica que alisa la superficie del esmalte para resistir las manchas; y Shoshuriki ZERO Spray, un desodorizador sin perfume orientado a diez olores domésticos habituales. La publicidad, suspendida durante la retirada voluntaria de los productos de arroz de levadura roja, funciona sin interrupción desde que las campañas de televisión se reanudaron a pleno rendimiento en julio de 2025.
Las tres agrupaciones de producto domésticas se movieron en direcciones distintas. Salud y bienestar subió ¥569 millones, un 2,0%, hasta ¥29.218 millones. Los productos para el hogar cedieron ¥99 millones, un 0,4%, hasta ¥22.049 millones, y los calentadores de bolsillo desechables —la línea más pequeña y la más dependiente del clima— cayeron ¥227 millones, un 23,7%, hasta ¥731 millones. El efecto neto fue un aumento de ¥242 millones, un 0,5%, en las ventas domésticas externas. La cifra de salud lleva una nota al pie que cambia sustancialmente su lectura: la compañía puso fin a las ventas a través de su propia tienda en línea y su centro de llamadas a finales de diciembre de 2025, y la cifra de salud del año anterior, de ¥28.649 millones, todavía incluye ¥1.483 millones de esos ingresos de venta directa ya descontinuados. Excluidos, la base comparable baja hasta unos ¥27.166 millones, lo que significa que el negocio de salud que permanece creció más bien un 7,6% y no un 2,0%.
Internacional: ventas un 8,1% arriba, pero la pérdida se amplía hasta ¥2.175 millones
El negocio internacional vende calentadores de bolsillo, el parche refrescante para la frente Netsusama Sheet y el analgésico antiinflamatorio tópico Ammeltz, principalmente en Estados Unidos, China y el Sudeste Asiático. Kobayashi afirma que invirtió de forma agresiva en publicidad y promoción de ventas para ampliar la facturación, y ahí está justamente el origen de los números rojos del segmento. Las ventas subieron un 8,1% hasta ¥19.195 millones, incluidas ventas intersegmento por ¥792 millones frente a ¥739 millones, de modo que las ventas externas fueron de ¥18.403 millones, ¥1.387 millones más, un 8,2%. Aun así, el segmento registró una pérdida de ¥2.175 millones, mayor que la pérdida de ¥1.496 millones de un año antes.
El reparto regional está nítidamente dividido. Estados Unidos cayó ¥670 millones, un 8,5%, hasta ¥7.217 millones, por problemas de suministro en productos de salud que se arrastran desde el primer trimestre. China se disparó ¥1.257 millones, un 34,0%, hasta ¥4.954 millones, con Netsusama Sheet y Ammeltz al frente y muchos otros productos también con buen comportamiento. El Sudeste Asiático sumó ¥440 millones, un 12,4%, hasta ¥3.999 millones con esas mismas dos marcas, y otras regiones subieron ¥360 millones, un 19,3%, hasta ¥2.231 millones. Por separado, el segmento «Otros» —transporte por carretera, fabricación de envases de resina sintética, gestión inmobiliaria y planificación y producción publicitaria, cada actividad gestionada con cuenta de resultados propia— elevó las ventas un 9,5% hasta ¥3.402 millones y casi duplicó el beneficio de segmento hasta ¥133 millones desde ¥69 millones, aunque casi toda esa facturación es interna: las ventas externas fueron de apenas ¥347 millones frente a ¥3.055 millones de facturación intersegmento.
Previsión intacta: el 83% del objetivo de beneficio queda para el segundo semestre
Kobayashi no revisó su previsión anual, que se mantiene sin cambios respecto a la guía publicada el 10 de febrero de 2026 junto con los resultados del ejercicio 12/2025. Para los doce meses que terminan el 31 de diciembre de 2026 sigue guiando hacia unas ventas netas de ¥173.000 millones, un 4,4% más, un beneficio operativo de ¥12.500 millones, un 16,2% menos, un beneficio ordinario de ¥13.000 millones, un 23,5% menos, y un beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz de ¥10.000 millones, un 173,5% más, con un beneficio anual por acción de ¥134,52. La aritmética de mantener eso intacto es exigente. Las ventas del primer semestre representan el 40,9% del objetivo anual, una ponderación bastante normal para un negocio cuyas líneas de calentadores de bolsillo y remedios para el resfriado se concentran en los meses fríos. Pero el beneficio operativo semestral es solo el 17,3% de la cifra anual, el ordinario el 23,1% y el neto apenas el 11,4%. En términos absolutos, el segundo semestre debe aportar unos ¥102.251 millones de ventas, ¥10.338 millones de beneficio operativo y ¥8.864 millones de beneficio neto, casi cinco veces el beneficio operativo contabilizado en los primeros seis meses. El enorme incremento porcentual previsto en la línea neta refleja una base de comparación inusualmente deprimida, que implica un beneficio neto del ejercicio 2025 de unos ¥3.700 millones tras los costes asociados a la retirada del arroz de levadura roja.
Un balance ¥23.437 millones más ligero y un flujo de caja operativo casi desaparecido
Los activos totales cayeron ¥23.437 millones hasta ¥251.891 millones. La compañía lo atribuye a una reducción de ¥15.284 millones en efectivo y depósitos y de ¥18.054 millones en efectos y cuentas a cobrar, parcialmente compensada por un aumento de ¥6.121 millones en mercaderías y productos terminados. El pasivo bajó ¥22.128 millones hasta ¥42.192 millones, impulsado por una caída de ¥14.438 millones en otras cuentas a pagar y de ¥3.695 millones en obligaciones registradas electrónicamente. El patrimonio neto cedió ¥1.309 millones hasta ¥209.699 millones, al compensarse parcialmente una reducción de ¥3.323 millones en las reservas por un aumento de ¥2.492 millones en el ajuste por conversión de divisas. Los fondos propios fueron de ¥208.846 millones y la ratio de fondos propios saltó al 82,9% desde el 76,3%, una lectura inusualmente sólida producida por el desapalancamiento y no por los beneficios retenidos. La provisión por pérdidas relacionadas con la retirada de productos se situó en ¥1.351 millones, frente a ¥2.176 millones al cierre del ejercicio.
El tanshin semestral sí incluye un estado consolidado de flujos de efectivo completo, y es el estado menos halagüeño del documento. El flujo de caja operativo se hundió hasta ¥460 millones desde ¥14.206 millones, un 96,8% menos. Al beneficio antes de impuestos de ¥2.221 millones y a una amortización de ¥4.034 millones se sumó una reducción de ¥18.399 millones en las cuentas a cobrar comerciales, pero esa entrada quedó consumida por un aumento de ¥6.790 millones en existencias, una reducción de ¥4.430 millones en cuentas a pagar comerciales, una reducción de ¥7.846 millones en otras cuentas a pagar y ¥2.032 millones de impuestos pagados. El flujo de inversión fue de ¥10.220 millones negativos frente a ¥8.361 millones negativos, dominado por ¥10.137 millones de compras de inmovilizado material, con ¥2.291 millones colocados en depósitos a plazo y ¥1.887 millones retirados. El flujo de financiación fue de ¥4.587 millones negativos frente a ¥4.508 millones negativos, esencialmente los ¥4.458 millones de dividendos pagados. El flujo de caja libre fue por tanto de ¥9.760 millones negativos, frente a ¥5.845 millones positivos un año antes, y el efectivo y equivalentes cerró el semestre en ¥50.797 millones, ¥13.896 millones menos que los ¥64.693 millones del cierre del ejercicio.
Las acciones emitidas, incluida la autocartera, se situaban en 78.050.000, con 3.711.379 acciones en autocartera y una media de 74.338.717 acciones en circulación durante el periodo. No hubo cambios en el perímetro de consolidación, ni cambios en las políticas o estimaciones contables, ni reexpresiones. Como es habitual en un tanshin japonés del segundo trimestre, los estados no han sido revisados por los auditores de la compañía. Una nota sobre pasivos contingentes merece atención: más de dos años después de comunicar los daños a la salud y la retirada voluntaria, Kobayashi sigue recabando información y liquidando costes de retirada con clientes empresariales, y sigue tramitando solicitudes de compensación y pagos de gastos médicos de consumidores afectados. Se ha reconocido una provisión en la medida en que la compañía puede estimar razonablemente la exposición, pero para cuestiones como los litigios que quedan fuera de una estimación razonable declara sin rodeos que no puede estimar razonablemente el total y que pueden surgir costes adicionales.
Dos hechos posteriores: una planta china vendida y una plusvalía de ¥3.282 millones por PALTAC en el tercer trimestre
La nota de hechos posteriores relevantes del tanshin recoge dos elementos, ambos con efecto en el segundo semestre. Primero, en un consejo celebrado el propio día de los resultados —el 6 de agosto de 2026— Kobayashi acordó transferir la totalidad de su participación en Jiangsu Kobayashi Pharmaceutical Co., Ltd., una filial indirecta consolidada que fabrica medicamentos sin receta, entre ellos tratamientos para el pie de atleta y el acné, a Wanquan Wante Pharmaceutical (Xiamen) Co., Ltd. El negocio se adquirió en junio de 2018, cuando la sociedad cabecera del grupo en China, Kobayashi Pharmaceutical (China) Co., Ltd., compró Jiangsu Zhongdan Pharmaceutical Co., Ltd. y la renombró. Tras revisar los recientes cambios del sistema regulatorio farmacéutico y del entorno de mercado en China junto con su propia cartera, la compañía concluyó que puede ampliar su negocio chino de medicamentos sin receta sin poseer una fábrica. La transferencia está prevista para finales de octubre de 2026 y dejará una participación del 0%. Kobayashi espera contabilizar una pérdida extraordinaria en el ejercicio 12/2026, con el importe todavía en revisión.
Segundo, el 9 de junio de 2026 el consejo acordó acudir con todas sus acciones de PALTAC Corporation a la oferta pública de adquisición lanzada por Medipal Holdings Corporation. La venta se cerró el 8 de julio de 2026 y generará una plusvalía por venta de valores de inversión de ¥3.282 millones, que se registrará como ingreso extraordinario en el tercer trimestre del ejercicio 12/2026. Ninguno de los dos hechos está reflejado en la previsión anual, anterior a ambos: una plusvalía confirmada de importe conocido, una pérdida de importe desconocido y ninguna modificación de las cifras de portada.
Dividendo a cuenta elevado a ¥45,00 y ¥106,00 previstos para el año
Pese al desplome del beneficio, la retribución al accionista aumentó. La compañía declaró un dividendo a cuenta de ¥45,00 por acción, frente a ¥44,00 un año antes, cuyo pago está previsto que comience el 3 de septiembre de 2026. Mantiene su previsión de un dividendo final de ¥61,00 para un total anual de ¥106,00, frente a ¥104,00 en el ejercicio 2025 (¥44,00 a cuenta más ¥60,00 finales), sin revisión respecto a la previsión de dividendo anunciada previamente. Los dividendos efectivamente pagados durante el semestre ascendieron a ¥4.458 millones, holgadamente por encima de los ¥1.136 millones ganados, que es lo que redujo las reservas en ¥3.323 millones. Con el BPA anual previsto de ¥134,52, el pago de ¥106,00 implica una tasa de reparto de aproximadamente el 79%, un nivel que solo tiene sentido si la dirección confía en que la recuperación del beneficio del segundo semestre incorporada a la previsión llegue efectivamente. Kobayashi presentó su informe semestral el 7 de agosto y celebró el 6 de agosto una presentación de resultados para inversores institucionales y analistas, con material complementario publicado en su web ese mismo día.
| Métrica | 1S 12/2026 | 1S 12/2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas (¥ millones) | 70.749 | 69.018 | +2,5% |
| Coste de las ventas (¥ millones) | 34.418 | 32.873 | +4,7% |
| Margen bruto (¥ millones) | 36.330 | 36.145 | +0,5% |
| Tasa de margen bruto | 51,3% | 52,4% | −1,0 pts |
| Gastos de venta, generales y admin. (¥ millones) | 34.168 | 29.496 | +15,8% |
| Beneficio operativo (¥ millones) | 2.162 | 6.648 | −67,5% |
| Margen operativo | 3,1% | 9,6% | −6,6 pts |
| Beneficio ordinario (¥ millones) | 3.006 | 7.245 | −58,5% |
| Beneficio antes de impuestos (¥ millones) | 2.221 | 4.248 | −47,7% |
| Beneficio atrib. a los propietarios (¥ millones) | 1.136 | 3.167 | −64,1% |
| Resultado global (¥ millones) | 3.103 | −896 | A beneficios |
| Beneficio por acción (¥) | 15,29 | 42,61 | −64,1% |
| Ventas del segmento doméstico (¥ millones) | 54.617 | 53.660 | +1,8% |
| Beneficio del segmento doméstico (¥ millones) | 4.291 | 8.194 | −47,6% |
| Ventas del segmento internacional (¥ millones) | 19.195 | 17.755 | +8,1% |
| Pérdida del segmento internacional (¥ millones) | −2.175 | −1.496 | Mayor pérdida |
| Ventas del segmento «Otros» (¥ millones) | 3.402 | 3.106 | +9,5% |
| Beneficio del segmento «Otros» (¥ millones) | 133 | 69 | +92,2% |
| Flujo de caja operativo (¥ millones) | 460 | 14.206 | −96,8% |
| Flujo de caja de inversión (¥ millones) | −10.220 | −8.361 | Mayor salida |
| Flujo de caja de financiación (¥ millones) | −4.587 | −4.508 | Mayor salida |
| Efectivo y equivalentes al cierre (¥ millones) | 50.797 | 47.032 | +8,0% |
| Dividendo a cuenta por acción (¥) | 45,00 | 44,00 | +¥1,00 |
JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras proceden del informe abreviado de resultados publicado por la compañía y pueden estar sujetas a revisión posterior.