Kozo Keikaku Engineering Holdings Inc. (TSE: 208A) publicó el 10 de agosto su informe consolidado de resultados del ejercicio completo cerrado el 30 de junio de 2026. Se trata de un kessan tanshin que cubre los doce meses completos, del 1 de julio de 2025 al 30 de junio de 2026, bajo normas contables japonesas —no de un estado trimestral— y viene acompañado de la primera previsión formal del grupo para el ejercicio que cierra en junio de 2027. La sociedad holding se sitúa por encima de Kozo Keikaku Engineering Inc., la casa de análisis estructural y simulación ampliamente conocida por las siglas KKE, e informa en dos segmentos: Consultoría de Ingeniería y Servicios de Productos.
Las ventas netas subieron un 11,5% hasta ¥22.453 millones desde ¥20.137 millones, el beneficio operativo aumentó un 15,2% hasta ¥3.540 millones, el beneficio ordinario un 4,9% hasta ¥3.196 millones y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz un 3,2% hasta ¥2.114 millones. El beneficio por acción fue de ¥200,34 frente a ¥192,98. El resultado global total, que recoge las partidas de valoración que no pasan por la cuenta de resultados, se disparó un 30,0% hasta ¥2.698 millones gracias a las plusvalías de la cartera de valores disponibles para la venta y a una revaluación favorable de las prestaciones por jubilación. La rentabilidad sobre fondos propios bajó al 19,6% desde el 21,2%, no porque el beneficio cayera sino porque la base de patrimonio creció mucho más deprisa que los resultados.
El relato del volumen está en la cartera de pedidos. Los pedidos recibidos crecieron un 10,2% hasta ¥23.002 millones y la cartera de pedidos al cierre del ejercicio subió un 6,4% hasta ¥9.137 millones desde ¥8.587 millones, lo que significa que el grupo entró en el ejercicio 6/2027 con más trabajo contratado en cartera del que tenía al empezar el anterior. La dirección atribuyó el resultado a una abundante cartera arrastrada del ejercicio previo, a la ejecución constante de los proyectos ganados durante el año y a la expansión continuada de los negocios de servicios en la nube.
Consultoría de Ingeniería aporta el volumen, con un margen bruto deliberadamente menor
Consultoría de Ingeniería, el mayor de los dos segmentos sobre los que se informa, abarca el diseño y el análisis estructural de rascacielos y grandes edificios, la evaluación sísmica y del entorno del viento, la valoración del riesgo de desastres, el desarrollo de sistemas CAD/BIM para la vivienda y la construcción, la consultoría de apoyo a la decisión —incluidas la simulación social y la optimización—, la simulación de propagación electromagnética y de telecomunicaciones y la simulación de fluidos y polvos para la industria. Las ventas del segmento subieron un 11,1% hasta ¥13.303 millones, los pedidos recibidos un 7,4% hasta ¥13.697 millones y la cartera propia del segmento un 6,2% hasta ¥6.700 millones desde ¥6.306 millones. El beneficio del segmento —medido en términos de beneficio operativo— subió un 6,2% hasta ¥5.254 millones.
La línea interesante es el beneficio bruto, que avanzó solo un 6,1% hasta ¥7.723 millones, muy por detrás del 11,1% de las ventas. El margen bruto del segmento cayó por tanto hasta el 58,1% desde el 60,8%. Fue una decisión más que un estrechamiento: la compañía afirma sin rodeos que llevó a cabo un reparto adicional de las ganancias entre su plantilla profesional a medida que se ampliaba la ejecución de proyectos. También elevó este año su métrica de gestión central —el valor añadido total, definido como coste de personal total más beneficio operativo— hasta un objetivo de crecimiento a medio y largo plazo del 8% anual, frente al 5%–7% anterior, explícitamente como respuesta al entorno inflacionista. En una consultora intensiva en conocimiento, donde el coste de las ventas es en gran medida el tiempo de los ingenieros, cumplir ese objetivo aparece como compresión del margen bruto al mismo tiempo que aparece como crecimiento de los ingresos.
Servicios de Productos: los ingresos recurrentes en la nube suben un 20% con RemoteLOCK y NavVis
Servicios de Productos, que revende y da soporte a herramientas de CAE, análisis termofluido, métodos de partículas y análisis de polvos para la industria, análisis estructural y geotécnico para la construcción, análisis de propagación radioeléctrica para telecomunicaciones y una creciente batería de plataformas por suscripción, creció más deprisa. Las ventas del segmento subieron un 13,5% hasta ¥8.619 millones, los pedidos recibidos un 15,5% hasta ¥8.749 millones —el mayor crecimiento de pedidos de todo el grupo— y el beneficio del segmento un 16,3% hasta ¥1.589 millones. El beneficio bruto subió un 12,8% hasta ¥3.439 millones.
Dentro de él, el motor de ingresos recurrentes ya es relevante: los ingresos recurrentes anuales del conjunto de servicios en la nube del grupo alcanzaron ¥4.218 millones, un 20,4% más interanual. La dirección destacó dos productos como impulsores —RemoteLOCK, la plataforma de control de accesos en la nube, y NavVis, la plataforma de digitalización de interiores y captura 3D de instalaciones—, ambos con altas tasas de crecimiento y márgenes en mejora continua. Esa mejora quedó compensada a nivel de segmento por el gasto anticipado en el lanzamiento de nuevos servicios en la nube y en nuevos productos del negocio de software empaquetado, de modo que el margen bruto del segmento terminó prácticamente plano, en el 39,9% frente al 40,1%. La categoría «Otros», mucho más pequeña y centrada en servicios de personal, se contrajo: las ventas cayeron un 7,2% hasta ¥529 millones y su aportación al beneficio un 33,0% hasta ¥124 millones.
Por qué el beneficio ordinario y el neto quedaron muy por detrás de la línea operativa
La distancia entre un alza del 15,2% en el beneficio operativo y una del 3,2% en el beneficio neto se explica casi por completo por una sola partida. El beneficio ordinario quedó ¥345 millones por debajo del operativo, frente a una diferencia de apenas ¥27 millones un año antes, porque el grupo contabilizó una pérdida por puesta en equivalencia de ¥317 millones en gastos no operativos, frente a solo ¥33 millones en el ejercicio 6/2025: un deterioro interanual de ¥284 millones que la compañía señaló junto a un comunicado independiente publicado el mismo día. Por debajo, una pérdida extraordinaria de ¥20 millones por retiro de activos fijos (ejercicio 6/2025: ¥31 millones) dejó el beneficio antes de impuestos un 5,3% al alza, en ¥3.176 millones; el impuesto sobre beneficios, de ¥1.030 millones, supuso un tipo efectivo del 32,4% frente al 31,0%, y ¥32 millones fueron a intereses minoritarios.
Por debajo de la línea del beneficio bruto el cuadro es mucho más saludable. Los gastos de venta, generales y administrativos subieron solo un 4,1% hasta ¥7.746 millones frente a un crecimiento de ventas del 11,5%, y eso es lo que convirtió un avance consolidado del 7,3% en beneficio bruto en un avance del 15,2% en beneficio operativo, elevando el margen operativo al 15,8% desde el 15,3%. Los costes corporativos no asignados se mantuvieron casi perfectamente planos, en ¥3.426 millones frente a ¥3.424 millones, de modo que prácticamente todo el beneficio bruto incremental llegó abajo. La amortización se mantuvo estable en ¥377 millones.
La deuda a largo plazo casi se reduce a la mitad y la ratio de capital supera el 50%
El activo total avanzó un 1,9% hasta ¥22.495 millones. El activo corriente quedó casi estático en ¥9.492 millones (+0,5%), ya que un aumento de ¥692 millones en anticipos y de ¥151 millones en cuentas a cobrar quedó en buena parte compensado por una reducción de ¥814 millones en efectivo y depósitos; el activo no corriente subió un 3,0% hasta ¥13.003 millones por un incremento de ¥494 millones en valores de inversión.
La noticia del balance está en el lado derecho. El pasivo corriente subió un 14,5% hasta ¥7.826 millones, sobre todo por un alza de ¥379 millones en gastos devengados y de ¥164 millones en cuentas a pagar, pero el pasivo no corriente cayó un 38,6% hasta ¥3.109 millones, al recortarse la deuda a largo plazo en ¥1.264 millones hasta ¥1.535 millones y descender ¥761 millones el pasivo por prestaciones de jubilación. El pasivo total cerró en ¥10.935 millones. El patrimonio neto subió un 13,7% hasta ¥11.559 millones por un incremento de ¥1.024 millones en reservas, elevando la ratio de capital propio al 50,9% desde el 45,7% y el valor contable por acción hasta ¥1.087,63 desde ¥955,85. En términos de valor de mercado, la ratio de capital subió al 131,0% desde el 118,8%.
El flujo de caja reflejó ese desapalancamiento más que cualquier debilidad del negocio. El flujo de caja operativo de ¥2.272 millones (ejercicio 6/2025: ¥3.320 millones) procedió de un beneficio antes de impuestos de ¥3.176 millones, ¥379 millones de gastos devengados y ¥377 millones de amortización, frente a ¥1.275 millones de impuestos pagados y una acumulación de ¥692 millones en anticipos. Las salidas de inversión se redujeron con fuerza hasta ¥679 millones desde ¥2.273 millones, con ¥329 millones de compra de valores de inversión y ¥237 millones de inmovilizado material. La financiación consumió ¥2.426 millones frente a una entrada de ¥57 millones un año antes: ¥1.145 millones de amortización de deuda a largo plazo, ¥1.083 millones de dividendos y ¥564 millones de compra de acciones propias, financiados en parte con ¥379 millones de la venta de autocartera. El efectivo y equivalentes cerraron el ejercicio en ¥3.428 millones frente a ¥4.243 millones. La cobertura de intereses bajó a 41,2 veces desde 94,3 por el menor flujo operativo, mientras que la ratio de deuda sobre flujo de caja se mantuvo en 1,0 años.
Previsiones para el ejercicio 6/2027, dividendo de ¥110 y recompra de ¥500 millones
Para el ejercicio que cierra en junio de 2027 la compañía prevé unas ventas netas de ¥24.380 millones (+8,6%), un beneficio operativo de ¥3.850 millones (+8,7%), un beneficio ordinario de ¥3.790 millones (+18,6%) y un beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz de ¥2.550 millones (+20,6%), con un BPA previsto de ¥231,81. Las desmesuradas tasas de crecimiento en las líneas ordinaria y neta son la otra cara del lastre de la puesta en equivalencia de este año: la previsión asume que ese golpe no se repite en una escala parecida, de modo que la comparación por debajo de la línea operativa resulta favorecedora.
En cuanto al reparto, a los dividendos trimestrales del ejercicio 6/2026 de ¥15,00, ¥20,00 y ¥20,00 les siguió un pago final de ¥47,00 —¥35,00 ordinarios más ¥12,00 extraordinarios—, para un total anual de ¥102,00, ¥1.111 millones en conjunto, una tasa de reparto consolidada del 50,9% y una ratio de dividendo sobre patrimonio neto del 10,0%. Ajustada por el desdoblamiento, la cifra comparable del ejercicio 6/2025 fue de ¥90,00 (¥983 millones pagados, 46,6% de reparto), tras haber ejecutado la compañía un desdoblamiento de acciones 2 por 1 el 1 de marzo de 2025 que hace no sumables las cifras trimestrales brutas del año anterior. Para el ejercicio 6/2027 la previsión de dividendo anual sube hasta ¥110,00, con una tasa de reparto del 47,5%; la compañía pretende seguir pagando trimestralmente, pero aún no ha fijado los importes de cada trimestre. El dividendo sobre fondos propios subió al 9,8% desde el 9,4%.
Como hecho posterior relevante, el consejo acordó el 10 de agosto de 2026 —el mismo día que estos resultados— recomprar hasta 190.000 acciones propias, equivalentes al 1,74% de las acciones en circulación excluida la autocartera, por un desembolso máximo de ¥500 millones, a ejecutar en la Bolsa de Tokio, incluidas operaciones fuera de subasta ToSTNeT-3, entre el 17 de agosto y el 31 de diciembre de 2026. La justificación declarada es una gestión flexible del capital y devolver parte de los beneficios a los accionistas. Las acciones emitidas ascendían a 11.000.000, con 469.724 en autocartera al cierre del ejercicio, frente a 439.274; el número medio ponderado de acciones del año fue de 10.553.108. No hubo cambios en el perímetro de consolidación ni en las políticas contables durante el ejercicio, ni amortización de fondo de comercio ni deterioros por segmento; los clientes nacionales supusieron más del 90% de las ventas y ningún cliente individual alcanzó el 10%. La junta general de accionistas está prevista para el 10 de septiembre de 2026 y el pago del dividendo comenzará el 11 de septiembre.
| Métrica | Ej. 6/2026 | Ej. 6/2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas (¥ millones) | 22.453 | 20.137 | +11,5% |
| Beneficio bruto (¥ millones) | 11.286 | 10.514 | +7,3% |
| Beneficio operativo (¥ millones) | 3.540 | 3.073 | +15,2% |
| Beneficio ordinario (¥ millones) | 3.196 | 3.046 | +4,9% |
| Beneficio neto atrib. a los propietarios (¥ millones) | 2.114 | 2.048 | +3,2% |
| BPA (¥) | 200,34 | 192,98 | +3,8% |
| Margen operativo | 15,8% | 15,3% | +0,5 p.p. |
| ROE | 19,6% | 21,2% | −1,6 p.p. |
| Ventas del segmento: Consultoría de Ingeniería (¥ millones) | 13.303 | 11.969 | +11,1% |
| Ventas del segmento: Servicios de Productos (¥ millones) | 8.619 | 7.597 | +13,5% |
| Ingresos recurrentes anuales en la nube (¥ millones) | 4.218 | — | +20,4% |
| Pedidos recibidos (¥ millones) | 23.002 | 20.880 | +10,2% |
| Cartera de pedidos al cierre (¥ millones) | 9.137 | 8.587 | +6,4% |
| Activo total (¥ millones) | 22.495 | 22.067 | +1,9% |
| Patrimonio neto (¥ millones) | 11.559 | 10.168 | +13,7% |
| Ratio de capital propio | 50,9% | 45,7% | +5,2 p.p. |
| Flujo de caja operativo (¥ millones) | 2.272 | 3.320 | −31,6% |
| Dividendo anual (¥, ajustado por desdoblamiento) | 102,00 | 90,00 | +13,3% |
JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras proceden del informe abreviado de resultados publicado por la compañía y pueden estar sujetas a revisión posterior. La compañía divulgó los ingresos recurrentes anuales en la nube solo para el ejercicio 6/2026 junto con su tasa de crecimiento interanual; no publicó la cifra absoluta del año anterior.