Cominix multiplica por cinco el beneficio operativo trimestral hasta ¥682 millones con unas ventas un 30% mayores por la compra anticipada de metal duro

Cominix Co., Ltd. (TSE: 3173) publicó el 10 de agosto sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027, bajo normas contables japonesas. Las ventas netas subieron un 30,3% hasta ¥12.028 millones, el beneficio operativo un 407,7% hasta ¥682 millones, el beneficio ordinario un 660,5% hasta ¥708 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz un 1.368,9% hasta ¥441 millones, desde ¥30 millones un año antes. El beneficio por acción fue de ¥64,28 frente a ¥4,38. La compañía describió el trimestre como un ejercicio de ingresos y beneficios «muy por encima de lo previsto» en todo el grupo, y con la contundencia suficiente para que la dirección rehiciera unas previsiones publicadas apenas doce semanas antes.

Margen bruto plano, costes casi congelados — y el beneficio detrás

La mecánica que hay tras el salto por cinco del beneficio operativo es insólitamente sencilla para una empresa de distribución. El beneficio bruto creció un 29,8% hasta ¥2.657 millones, casi exactamente en línea con las ventas, dejando el margen bruto prácticamente inalterado en el 22,1% frente al 22,2% de un año antes: fue una historia de volumen, no de poder de fijación de precios en la línea de margen. Lo que cambió fue la base de costes: los gastos de venta, generales y administrativos crecieron apenas un 3,2% hasta ¥1.975 millones. Con ¥610 millones de beneficio bruto adicional frente a solo ¥62 millones de gasto extra, prácticamente todo el margen incremental cayó a la línea operativa. Excluyendo las amortizaciones derivadas de adquisiciones pasadas —¥53 millones de fondo de comercio y ¥30 millones de activos vinculados a clientes, sin cambios interanuales—, el beneficio operativo ajustado alcanzó ¥766 millones frente a ¥218 millones, un aumento del 350,3%. Por debajo de la línea operativa, una ganancia cambiaria de ¥15 millones (frente a una pérdida de ¥18 millones un año antes) y ¥29 millones de ingresos por reciclaje, ahora desglosados como partida independiente por su creciente relevancia, compensaron con creces ¥41 millones de gastos financieros. Este año no hubo partidas extraordinarias, frente a una plusvalía de ¥24 millones por la venta del inmueble de la sucursal de Nagoya en el trimestre del año anterior, de modo que el beneficio antes de impuestos aun así se multiplicó hasta ¥708 millones desde ¥117 millones.

Las herramientas de corte impulsan el trimestre; todos los segmentos crecen

Los seis segmentos sobre los que se informa registraron mayores ventas, y cinco de los seis, mayor beneficio. El negocio central de Herramientas de corte —en torno al 47% de las ventas externas— creció un 41,1% hasta ¥5.663 millones, con un beneficio de segmento un 1.321,1% mayor, hasta ¥449 millones desde ¥31 millones. El canal mayorista captó la oleada de compras anticipadas ante las revisiones de precios de los principales fabricantes, mientras que una estrategia de ganancia de cuota en distribuidores prioritarios elevó los volúmenes; la división de venta directa profundizó su posición en mercados finales activos como la aeronáutica y la maquinaria eléctrica pesada, y anotó varios grandes proyectos. El negocio de reciclaje creció en ambos canales. Herramientas resistentes al desgaste sumó un 28,2% hasta ¥680 millones, con un beneficio un 81,2% mayor, hasta ¥39 millones, apoyado en pedidos de aplicaciones de baterías para automoción y en nuevas líneas como robots colaborativos y equipos de inspección visual dirigidos a las necesidades de automatización de sus clientes. La unidad Kamogawa Monozukuri Solution (KMS), adquirida en diciembre de 2024, elevó las ventas un 21,7% hasta ¥2.847 millones y el beneficio un 286,9% hasta ¥98 millones, con una fuerte demanda de herramientas electrodepositadas y muelas de diamante por parte de clientes de procesado de materiales frágiles en equipos para semiconductores, a lo que se sumaron los pedidos de semiconductores y componentes electrónicos de las filiales vietnamita y filipina. Productos ópticos subió un 64,8% hasta ¥451 millones, con un beneficio un 74,9% mayor, hasta ¥45 millones, tras captar clientes de visión artificial e imagen y aprovechar la escasez sectorial de dispositivos con ventas puntuales de alto margen de placas de procesamiento de imagen procedentes de inventario. Solo el comercio electrónico decepcionó, y de forma leve: las ventas crecieron un 44,1% hasta ¥43 millones, pero el segmento siguió en pérdidas, con ¥13 millones de números rojos, menos que los ¥18 millones de un año antes, ya que el aumento de altas se vio compensado por la resaca del acopio previo a la subida de precios y por la inversión anticipada en mejoras de sistemas.

Las ventas exteriores crecen, pero un margen fino se afina más

El segmento Internacional concentra el único punto débil claro del trimestre. Las ventas subieron un 17,5% hasta ¥2.142 millones —el menor crecimiento de todos los segmentos— mientras que el beneficio de segmento avanzó solo un 20,9%, hasta ¥15 millones, un margen muy por debajo del 1%. Norteamérica aportó pedidos de equipos de capital para automoción y la demanda china se recuperó en parte, pero la intensificación de la competencia de precios en China y la región ASEAN comprimió los márgenes brutos, y los gastos comerciales y administrativos locales aumentaron. La dirección atribuye a la continuidad de un yen débil, junto con los mayores volúmenes, el mantener ventas y beneficio en terreno positivo. Los efectos cambiarios aparecen también en otras partes de las cuentas: la ganancia de ¥15 millones en los ingresos no operativos y un aumento de ¥86 millones en el ajuste de conversión de divisas dentro del patrimonio. El grupo también constituyó COMINIX CANADA INC. durante el trimestre como base comercial consolidada en Canadá, ampliando una presencia norteamericana que es hoy la mitad más sana de la historia internacional.

Previsiones y dividendo, ambos al alza el mismo día

Citando el resultado del primer trimestre, Cominix revisó las previsiones semestrales y anuales que había publicado el 15 de mayo de 2026. Para los seis meses hasta septiembre espera ahora unas ventas netas de ¥24.000 millones (+27,9%), un beneficio operativo de ¥1.000 millones (+251,1%), un beneficio ordinario de ¥1.000 millones (+335,6%) y un beneficio neto de ¥600 millones (+830,2%), con un BPA semestral de ¥87,35. Para el ejercicio completo los objetivos son unas ventas netas de ¥45.000 millones (+9,5%), un beneficio operativo de ¥1.600 millones (+63,1%), un beneficio ordinario de ¥1.600 millones (+50,9%) y un beneficio neto de ¥1.100 millones (+56,5%), lo que da un BPA de ¥160,15. La forma de esa previsión merece atención: solo el primer trimestre aportó el 43% del objetivo anual de beneficio operativo y el 27% del de ventas, y el crecimiento implícito de ventas en el segundo semestre es mucho más suave que el 30% recién registrado, coherente con una dirección que trata la oleada de compras anticipadas como un adelanto y no como un nuevo ritmo estructural. Junto con la revisión, la compañía anunció un aumento del dividendo. Para el ejercicio 3/2027 prevé ahora ¥25,00 a cuenta y ¥25,00 como dividendo final, es decir ¥50,00 anuales, frente a ¥15,00 / ¥20,00 y ¥35,00 en el ejercicio 3/2026: una subida del 42,9% que aun así supone una tasa de reparto de apenas un 31% del BPA previsto. El trimestre marca el tercer año de un plan a medio plazo que se extiende hasta marzo de 2029 bajo el lema de la transformación en una «empresa de distribución altamente especializada que contribuya a una mejora genuina de la productividad», apoyado en un giro hacia negocios de mayor valor añadido, una expansión global más rápida y operaciones estratégicas de M&A.

Balance: la deuda financia una carga de circulante más pesada

Los activos totales subieron ¥2.223 millones hasta ¥27.765 millones respecto al cierre del ejercicio de marzo de 2026. El activo corriente creció ¥1.973 millones hasta ¥21.661 millones, impulsado no por la caja —que retrocedió ligeramente hasta ¥5.630 millones— sino por las cuentas a cobrar comerciales (+¥213 millones), los créditos registrados electrónicamente (+¥219 millones), las existencias (+¥290 millones) y, de forma más llamativa, un incremento de ¥1.301 millones en anticipos contabilizados dentro de otros activos corrientes, una señal característica de la compra anticipada ante subidas de precios ya anunciadas por los proveedores. El activo no corriente sumó ¥249 millones hasta ¥6.104 millones, con un alza de ¥397 millones en valores de inversión frente a una caída de ¥112 millones en activos por impuestos diferidos. La financiación llegó en gran medida del banco: la deuda a corto plazo aumentó ¥1.380 millones, elevando el pasivo corriente en ¥1.752 millones hasta ¥13.298 millones, mientras que el pasivo no corriente cayó ¥184 millones hasta ¥5.163 millones al amortizarse ¥197 millones de deuda a largo plazo. El patrimonio neto mejoró ¥655 millones hasta ¥9.303 millones —reservas al alza en ¥304 millones (¥441 millones de beneficio trimestral menos ¥137 millones de dividendos), ganancias por valoración de valores al alza en ¥258 millones y ajustes de conversión al alza en ¥86 millones—, pero, al crecer más deprisa el activo, la ratio de fondos propios cedió al 33,4% desde el 33,8%. Los fondos propios se situaron en ¥9.271 millones. No se elabora estado consolidado de flujos de efectivo para el primer trimestre, por lo que la generación de caja no puede evaluarse directamente; la amortización fue de ¥50 millones frente a ¥49 millones un año antes. Como hecho posterior, el consejo acordó el 17 de julio de 2026 que la filial consolidada Kamogawa Co., Ltd. adquiriese 1.000 acciones propias por un total de ¥1.018.000 mediante una operación negociada fuera de mercado: un paso administrativamente pequeño más que financieramente relevante.

JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras proceden del informe abreviado de resultados publicado por la compañía y pueden estar sujetas a revisión posterior.