DIC casi duplica el beneficio operativo semestral hasta un récord de ¥51.850 millones y eleva un 39% su previsión anual

DIC Corporation (TSE: 4631) publicó el 10 de agosto sus resultados consolidados del primer semestre del ejercicio que cierra en diciembre de 2026, bajo normas contables japonesas (J-GAAP). Se trata de un resultado intermedio (semestral) correspondiente al periodo del 1 de enero al 30 de junio de 2026: DIC cierra su ejercicio en diciembre, de modo que las cifras siguientes son acumuladas de seis meses, no de un primer trimestre ni de un ejercicio cerrado en marzo. Las ventas netas crecieron un 13,3% hasta ¥592.983 millones, el beneficio operativo se disparó un 92,2% hasta ¥51.850 millones, el beneficio ordinario avanzó un 157,7% hasta ¥52.308 millones y el beneficio atribuible a los accionistas de la matriz subió un 184,1% hasta ¥37.187 millones. El beneficio por acción fue de ¥392,69 frente a ¥138,27 un año antes. El resultado global pasó a ser positivo, de ¥54.222 millones, desde unos negativos ¥404 millones, y el EBITDA aumentó un 64,8% hasta ¥80.900 millones. La dirección calificó el beneficio operativo como el mayor jamás registrado por el grupo en un periodo intermedio consolidado.

La repercusión de precios y el yen débil hacen casi todo el trabajo

La diferencia entre el crecimiento nominal y el subyacente es lo primero que conviene entender de estas cuentas. Las ventas crecieron un 13,3% en yenes contabilizados, pero solo un 5,8% en moneda local; el beneficio operativo subió un 92,2% nominal y un 79,8% en moneda local. El tipo medio del dólar pasó a ¥158,32 desde ¥148,58 y el del euro a ¥184,54 desde ¥162,72, un viento de cola por conversión del 6,6% y del 13,4% respectivamente para un grupo que obtiene la mayor parte de sus ingresos fuera de Japón. Por debajo del efecto divisa, la historia operativa fue de recuperación de márgenes: el margen bruto subió a ¥145.228 millones desde ¥116.798 millones, elevando el margen bruto al 24,5% desde el 22,3%, mientras que los gastos de venta, generales y administrativos crecieron solo un 4,0%, hasta ¥93.379 millones. El encarecimiento del crudo, la energía y la nafta derivado de las tensiones en Oriente Medio se trasladó con rapidez a los precios en todos los segmentos, y el control de costes mantuvo la base de gastos prácticamente plana en términos reales. El beneficio ordinario creció mucho más que el operativo porque los gastos financieros y otros gastos no operativos se redujeron a menos de la mitad, hasta ¥5.430 millones desde ¥9.927 millones, sobre todo por unas menores pérdidas cambiarias asociadas a la contabilidad de hiperinflación en países emergentes, mientras que los ¥3.491 millones por puesta en equivalencia y los ¥1.463 millones de ingresos por intereses reforzaron los ingresos no operativos.

Los tres segmentos crecen, con Functional Products y Color & Display a la cabeza

Functional Products fue el más brillante en beneficio, con unas ventas un 13,0% mayores, de ¥161.600 millones, y un beneficio de segmento un 96,4% superior, de ¥21.300 millones. Las resinas epoxi utilizadas en sustratos de encapsulado y materiales de sellado de semiconductores se beneficiaron de la voraz demanda de chips de IA —los envíos de endurecedores de tipo éster activo para materiales aislantes fueron especialmente fuertes—, mientras que las cintas industriales para teléfonos móviles ampliaron su presencia en gamas altas pese a la inquietud por la escasez de memoria, y los compuestos de PPS se vendieron bien tanto en movilidad como en equipamiento residencial. Color & Display más que duplicó su beneficio de segmento hasta ¥12.000 millones desde ¥5.700 millones, con un alza de ventas del 8,6% hasta ¥142.500 millones, aunque en moneda local las ventas quedaron prácticamente planas (+0,1%). Los pigmentos para pinturas se vendieron bien en Europa en usos arquitectónicos e industriales, los pigmentos para plásticos crecieron en Europa, Norteamérica y Asia, y los pigmentos para filtros de color se recuperaron al aumentar la utilización de las fábricas de paneles ante la demanda de televisores planos vinculada al Mundial de fútbol de este verano; los pigmentos cosméticos cayeron tras la retirada estratégica de algunas líneas de bajo valor añadido. Packaging & Graphic, todavía la mayor unidad, elevó las ventas un 14,3% hasta ¥307.200 millones y el beneficio de segmento un 62,6% hasta ¥21.700 millones, con crecimiento del beneficio en todas las regiones. Las tintas de envasado subieron por las medidas de precio pese al debilitamiento de los envíos en Japón por la caída del consumo ante la inflación; las tintas de publicación siguieron encogiendo estructuralmente en Japón, América y Europa, pero ganaron en Asia; las tintas de inyección se recuperaron al disiparse un ajuste temporal de inventarios; y el poliestireno para bandejas alimentarias subió por precio. Conviene señalar que DIC modificó desde este periodo intermedio el método de agregación de sus segmentos, dentro de la segunda fase de su plan a largo plazo «DIC Vision 2030», que fija objetivos de ROIC por segmento para 2030; las cifras del año anterior se han reexpresado con el nuevo criterio.

Una reversión alemana de ¥5.900 millones y un acopio de clientes que tendrá que deshacerse

Hay dos partidas que conviene aislar antes de extrapolar. La primera: la duplicación del beneficio de Color & Display se apoyó en una reversión de ¥5.900 millones contabilizada en el primer trimestre; un pasivo por reparaciones reconocido en ejercicios anteriores en una planta de pigmentos en Alemania, bajo la hipótesis de que la actuación era legalmente exigible, se liberó después de que un organismo independiente determinara que ya no era necesaria. Eso equivale aproximadamente a la mitad de todo el beneficio semestral del segmento y no se repetirá. La segunda, más relevante para la forma del ejercicio: varias líneas de producto de tintas de envasado, tintas de publicación y resinas de recubrimiento se beneficiaron del acopio de existencias por parte de clientes que anticipaban una prolongación del conflicto en Oriente Medio, un adelanto de demanda que la dirección identifica explícitamente como riesgo a la baja para el segundo semestre, junto con el encarecimiento de materias primas que aún se está trasladando a los costes. Los precios del crudo y la nafta se han calmado respecto a sus máximos y la disrupción de la cadena de suministro se está aliviando, lo que retira tanto el viento de cola de precios como el de volumen. La aritmética es contundente: una previsión anual de beneficio operativo de ¥78.000 millones frente a los ¥51.850 millones ya obtenidos implica alrededor de ¥26.200 millones en el segundo semestre, apenas la mitad del ritmo del primero.

Previsión elevada en todas las líneas, dividendo al alza y recompra aprobada

DIC revisó al alza las previsiones que publicó el 15 de mayo. La estimación anual de ventas sube a ¥1,14 billones desde ¥1,10 billones (+8,3% interanual), la de beneficio operativo a ¥78.000 millones desde ¥56.000 millones (+49,4%), la de beneficio ordinario a ¥73.000 millones desde ¥48.000 millones (+65,0%), la de beneficio neto atribuible a la matriz a ¥48.000 millones desde ¥33.000 millones (+48,4%) y la de EBITDA a ¥130.000 millones desde ¥111.000 millones (+19,0%). El beneficio por acción previsto es de ¥507,99. La compañía espera que todas las líneas de beneficio por debajo de las ventas marquen récord. Los tipos de cambio asumidos para el año son de ¥150,00 por dólar y ¥175,00 por euro, frente a medias efectivas de ¥150,08 y ¥169,58 en el ejercicio 2025: una hipótesis conservadora para el dólar dada la media de ¥158,32 ya registrada en el primer semestre. En cuanto a la retribución al accionista, el dividendo a cuenta es de ¥70,00 por acción, frente a ¥50,00, pagadero desde el 1 de septiembre. El consejo elevó la previsión del dividendo final a ¥80,00 desde ¥70,00, con lo que el total anual queda en ¥150,00; aun así, se sitúa por debajo de los ¥200,00 abonados en el ejercicio 2025, que incluían un pago final inusualmente elevado de ¥150,00. Por separado, el consejo acordó el 10 de agosto adquirir acciones propias, con los detalles en un comunicado del mismo día; el beneficio por acción previsto ya recoge el efecto esperado de la recompra.

Balance, generación de caja y la salida de Taiyo Holdings

El activo total creció ¥56.600 millones hasta ¥1.330.726 millones respecto al cierre de diciembre de 2025, impulsado por unas cuentas a cobrar más altas (¥266.284 millones frente a ¥231.445 millones), mayores existencias y la inflación por conversión a yenes de los saldos en el exterior. El pasivo aumentó ¥17.700 millones hasta ¥800.909 millones al subir las cuentas a pagar hasta ¥152.513 millones, mientras que el patrimonio neto creció ¥39.000 millones hasta ¥529.817 millones, con unas reservas de ¥232.808 millones y un ajuste por conversión de divisas que se amplió hasta ¥81.809 millones desde ¥64.151 millones. El ratio de solvencia mejoró al 38,3% desde el 37,0% y los fondos propios alcanzaron ¥510.034 millones. Sumando las partidas de deuda publicadas, la deuda financiera bruta se redujo ligeramente hasta unos ¥433.800 millones desde ¥440.200 millones, con un desplazamiento desde el corto plazo (¥95.181 millones frente a ¥126.247 millones) hacia el largo plazo (¥225.632 millones frente a ¥198.909 millones). El flujo de caja operativo casi se duplicó hasta ¥42.100 millones desde ¥21.500 millones, con un beneficio antes de impuestos de ¥52.093 millones y una amortización de ¥27.692 millones compensados por una acumulación de circulante de ¥18.500 millones y ¥7.200 millones de impuestos pagados. Las salidas por inversión fueron de ¥17.900 millones —¥22.900 millones de inversión en activos fijos frente a ¥5.500 millones obtenidos por la venta de obras de arte— y las de financiación, de ¥27.500 millones, incluidos ¥14.200 millones de dividendos y ¥8.600 millones de amortización de préstamos. El efectivo y equivalentes cerró el semestre en ¥68.233 millones. A más largo plazo, el mayor cambio estructural es la prevista salida de Taiyo Holdings: el 31 de marzo DIC firmó un acuerdo marco con KJ005 Inc., un vehículo respaldado por KKR, según el cual DIC no acudirá con su participación del 20,19% (22.469.200 acciones) a la oferta pública de adquisición, sino que Taiyo recomprará la totalidad de la posición por unos ¥82.600 millones. DIC concluyó que las sinergias adicionales con Taiyo eran limitadas dado el cambio del entorno en electrónica y la expansión de Taiyo hacia los negocios médico y farmacéutico, y quiere concentrar capital en su área prioritaria de Smart Living. Está previsto que la opa arranque hacia principios de octubre de 2026, con una agrupación de acciones entre mediados de noviembre de 2026 y finales de enero de 2027, la compra de autocartera entre principios de febrero y principios de marzo de 2027, y la disolución posterior de la alianza de capital y negocio de 2017, momento en el que Taiyo dejará de consolidarse por puesta en equivalencia en DIC.

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