Rakuten vuelve a beneficios antes de impuestos por primera vez en siete años: la fintech gana un 47% más y la pérdida de móvil se reduce

Rakuten Group, Inc. (TSE: 4755) publicó el 10 de agosto sus resultados consolidados bajo normas NIIF. Se trata de un resultado intermedio, de seis meses, correspondiente al periodo del 1 de enero al 30 de junio de 2026: Rakuten cierra su ejercicio en diciembre, no en marzo como la mayoría de los grandes valores japoneses, de modo que estas son cifras semestrales acumuladas del ejercicio 12/2026 y no un primer trimestre ni un resultado de ejercicio cerrado en marzo. Los ingresos subieron un 12,9% hasta ¥1.309.052 millones, el beneficio operativo NIIF pasó a ¥50.440 millones desde unas pérdidas de ¥6.610 millones, y el beneficio antes de impuestos alcanzó los ¥17.883 millones frente a unas pérdidas de ¥66.247 millones un año antes. El resultado del periodo fue de ¥25.429 millones frente a unas pérdidas de ¥101.957 millones. La dirección subrayó el hito de forma explícita: el beneficio antes de impuestos y el resultado del periodo fueron positivos por primera vez en siete años, el primer semestre en números negros desde los seis meses cerrados en junio de 2019.

Conviene añadir un matiz junto a ese hito. Como buena parte de la capacidad de generar beneficios de Rakuten reside en filiales financieras cotizadas participadas solo parcialmente, ¥36.370 millones del resultado del periodo correspondieron a intereses minoritarios, dejando una pérdida de ¥10.941 millones atribuible a los propietarios de la matriz. Sigue siendo una mejora espectacular respecto a la pérdida de ¥124.435 millones a nivel matriz de un año antes —la pérdida básica por acción se redujo a ¥5,03 desde ¥57,64, y la diluida a ¥5,05 desde ¥57,65—, pero la línea de la matriz aún no ha cruzado el cero. En la medida preferida del propio grupo, el beneficio operativo Non-GAAP casi se cuadruplicó, con un alza del 296,6% hasta ¥78.334 millones desde ¥19.751 millones. El EBITDA subió un 22,4% hasta ¥224.057 millones y el resultado global total alcanzó los ¥87.828 millones frente a un saldo negativo de ¥95.529 millones.

La fintech es ya el motor de beneficios del grupo

La fintech es donde está el dinero. Los ingresos del segmento se dispararon un 25,1% hasta ¥570.751 millones, y el beneficio del segmento —presentado en base Non-GAAP y después del cargo interno del grupo por «contribución del ecosistema móvil»— subió un 46,9% hasta ¥127.708 millones, holgadamente por encima del beneficio operativo Non-GAAP de todo el grupo. Antes de ese cargo interno, la fintech ganó ¥140.598 millones, un 46,6% más que los ¥95.893 millones previos. Todas las grandes líneas fintech domésticas mejoraron. Rakuten Card siguió ampliando su base de titulares con un crecimiento sostenido del volumen de compras, lo que elevó los ingresos por comisiones. El negocio bancario fue el más destacado: una base de clientes mayor hizo crecer los activos gestionados justo cuando las subidas del tipo oficial del Banco de Japón elevaron los rendimientos de la inversión, de modo que el margen financiero se amplió con fuerza y las eficiencias de escala lo amplificaron. El negocio de valores registró una fuerte mejora gracias a una base de cuentas creciente y a un mercado bursátil activo; los seguros mejoraron su rentabilidad al concentrar su cartera de productos; y Rakuten Pay elevó su volumen de transacciones junto con el número de usuarios y un marketing más eficiente. Solo en el trimestre de junio, el beneficio del segmento fintech fue de ¥69.176 millones frente a ¥43.217 millones.

La pérdida de móvil se reduce otra vez, pero no se publica el número de líneas

Los ingresos de móvil subieron un 13,3% hasta ¥252.541 millones y la pérdida del segmento se redujo a ¥71.080 millones desde ¥88.457 millones, una mejora de ¥17.377 millones. Antes de la contribución del ecosistema móvil —el crédito interno que Rakuten asigna al negocio móvil por el gasto adicional que sus abonados MNO realizan en los otros 18 servicios medidos del grupo—, la pérdida fue de ¥92.235 millones frente a ¥104.841 millones. Ese crédito creció un 29,1% hasta ¥21.155 millones, y merece la pena entender lo que implica: el importe que se carga a los demás segmentos por el beneficio de venta cruzada de los abonados móviles subió casi un tercio, lo que en sí mismo evidencia que la base de abonados y su uso cruzado están creciendo. La dirección atribuyó la mejora a la inversión continuada en calidad de red y a las campañas de notoriedad, al marketing ligado al ecosistema a través de Rakuten Ichiba y Rakuten Card, y al consiguiente aumento sostenido de las líneas contratadas. El informe abreviado no publica una cifra de abonados; solo indica que las líneas contratadas siguieron aumentando. En el trimestre de junio la pérdida del segmento fue de ¥33.054 millones frente a ¥37.112 millones. Rakuten señaló que seguirá invirtiendo en estaciones base 4G y 5G, ampliará su gama de terminales y sus soluciones para empresas, y persigue la conectividad directa entre teléfono y satélites de órbita baja para llegar a zonas antes sin cobertura y mantener el servicio en catástrofes.

Internet Services gana mucho más con un crecimiento modesto y luego deteriora un almacén

Los ingresos de Internet Services crecieron solo un 4,1% hasta ¥655.760 millones, el ritmo más lento de los tres segmentos, pero el beneficio del segmento subió un 67,2% hasta ¥44.227 millones y, antes del cargo del ecosistema, un 54,8% hasta ¥52.492 millones desde ¥33.909 millones. Rakuten Ichiba hizo crecer tanto el volumen bruto de mercancías como los ingresos, a la vez que mejoraba la eficiencia del marketing; Rakuten Travel registró ingresos y beneficios netamente superiores al seguir expandiéndose la demanda extranjera y mantenerse firmes las reservas domésticas; y los negocios de «inversión en crecimiento», deficitarios, redujeron sus pérdidas. En el exterior, la división Internacional mejoró pese al impacto temporal en ingresos del cierre de algunos servicios: Rakuten Rewards y el conjunto del negocio de comercio abierto se beneficiaron del control de costes y de la ausencia de los cargos de reestructuración del año anterior, mientras que el servicio de vídeo Rakuten Viki ganó rentabilidad tras una revisión de precios de sus planes. El contrapeso llegó por debajo de la línea del segmento. Se dedujeron partidas no recurrentes por ¥18.022 millones al conciliar el beneficio operativo Non-GAAP con el NIIF, incluidos ¥1.019 millones de deterioro de activos fijos por la salida de parte del negocio de marketplace europeo y unos ¥17.000 millones vinculados al negocio logístico, donde Rakuten reconvirtió a uso propio un servicio de alquiler de espacio de almacén. Dentro de esa cifra, se deterioraron ¥15.739 millones de inmovilizado material dentro del segmento Internet Services, con un valor recuperable estimado en cero porque no se esperan flujos de caja futuros del activo.

Los costes financieros se reducen a la mitad y un cambio de amortización aporta ¥17.300 millones

Dos partidas por debajo de la línea del segmento hicieron un trabajo relevante. Los costes financieros netos casi se redujeron a la mitad, hasta ¥31.522 millones desde ¥54.664 millones: los ingresos financieros se duplicaron hasta ¥20.047 millones desde ¥10.111 millones, impulsados por una ganancia de valoración de derivados de ¥17.591 millones en las permutas de divisa asociadas a bonos subordinados perpetuos en moneda extranjera, mientras que los gastos financieros bajaron a ¥51.569 millones desde ¥64.775 millones. El propio gasto por intereses se mantuvo prácticamente plano en ¥42.758 millones frente a ¥43.097 millones. Por separado —y esto merece situarse justo al lado del giro del titular—, Rakuten revisó la vida útil de parte de sus equipos de red tras reexaminar su utilización real y revisar su plan de inversiones. El cambio elevó tanto el beneficio operativo como el beneficio antes de impuestos en ¥17.277 millones respecto al método anterior, de modo que aproximadamente un tercio del beneficio operativo declarado de ¥50.440 millones le es atribuible. El desglose de costes operativos es coherente: las amortizaciones cayeron a ¥148.938 millones desde ¥166.278 millones, mientras que publicidad y promoción subieron a ¥184.107 millones desde ¥158.687 millones, y los intereses pagados por los negocios financieros casi se duplicaron hasta ¥48.816 millones desde ¥24.968 millones al seguir los costes de depósitos y financiación la subida de los tipos oficiales.

Un balance de ¥31 billones, fuertes salidas de caja y una reorganización fintech en octubre

Los activos totales alcanzaron los ¥31.135.930 millones a 30 de junio, ¥2.331.530 millones más que los ¥28.804.400 millones del cierre de diciembre de 2025, impulsados por un aumento de ¥2.983.897 millones en los activos financieros del negocio de valores y de ¥550.016 millones en los préstamos bancarios, parcialmente compensados por una caída de ¥1.347.089 millones en la caja. Los pasivos subieron ¥2.367.546 millones hasta ¥29.817.714 millones, replicando casi por entero el libro de valores —pasivos financieros al alza en ¥2.937.950 millones—, mientras que la deuda bancaria cayó ¥633.032 millones. El patrimonio total cedió ¥36.016 millones hasta ¥1.318.216 millones: los ¥36.370 millones de resultado atribuible a intereses minoritarios y un aumento de ¥62.699 millones en otros componentes del patrimonio, por mayores valores razonables de instrumentos de capital y un yen más débil, quedaron superados por una reducción de ¥80.811 millones en otros instrumentos de patrimonio traspasados a bonos y un recorte de ¥36.099 millones en la prima de emisión. La ratio de capital bajó al 4,2% desde el 4,7%, con un patrimonio atribuible a los propietarios de la matriz de ¥915.291 millones frente a ¥992.402 millones, una ratio del 2,9%. El flujo de caja fue negativo en las tres actividades, aunque los factores son en gran medida flujos mecánicos del negocio financiero: el flujo de explotación fue una salida de ¥301.671 millones (¥2.937.815 millones de entrada por pasivos financieros del negocio de valores y ¥392.644 millones por el crecimiento de depósitos, frente a ¥2.983.984 millones de salida por activos financieros del negocio de valores, ¥548.028 millones por préstamos bancarios y ¥246.000 millones por préstamos interbancarios); la inversión, una salida de ¥82.825 millones, muy por debajo de los ¥454.975 millones del año anterior; y la financiación, una salida de ¥967.419 millones, dominada por ¥586.600 millones de amortización de deuda bancaria a largo plazo y una reducción de ¥269.796 millones en deuda bancaria a corto. La caja cerró en ¥4.490.477 millones.

Las previsiones se mantuvieron sin revisar. Para el ejercicio completo hasta diciembre de 2026, Rakuten aspira a un crecimiento de ingresos consolidados de un dígito alto frente al ejercicio 12/2025 y a mantenerse en números negros a nivel operativo Non-GAAP, además de situar en positivo el beneficio antes de impuestos y el resultado del ejercicio. No publica un objetivo numérico y no se ha decidido dividendo para el ejercicio 12/2026: el dividendo anual del ejercicio 12/2025 fue de ¥0,00. La compañía comunicó que no hubo hechos posteriores significativos, pero ya hay una operación corporativa con fecha en el calendario: con efecto 1 de octubre de 2026, Rakuten reorganizará sus negocios fintech, con Rakuten Bank como sociedad matriz de la entrega de acciones sobre Rakuten Card y Rakuten Securities Holdings. La dirección espera que la estructura flexibilice y abarate la financiación y refuerce el marketing cruzado y el diseño de productos sobre la base de clientes particulares, pero ha advertido de que los costes relacionados con la reorganización se contabilizarán en el tercer trimestre, con las sinergias previstas solo a partir del cuarto. El impacto financiero no se ha cuantificado. Las acciones emitidas eran 2.181.203.900 al cierre del periodo, frente a 2.169.972.100 al cierre del ejercicio anterior.

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