Un semestre marcado por las entregas que duplicó la cifra de negocio
Columbia Works Inc. (TSE Standard: 146A) presentó sus resultados consolidados del primer semestre del ejercicio que cierra en diciembre de 2026 —del 1 de enero al 30 de junio— bajo normas contables japonesas. Los ingresos más que se duplicaron, con un alza del 105,3% hasta ¥19.946 millones desde ¥9.717 millones, mientras que el beneficio operativo se disparó un 156,9% hasta ¥3.276 millones desde ¥1.275 millones. El beneficio ordinario subió un 247,2% hasta ¥2.978 millones y el beneficio atribuible a los propietarios de la matriz ganó un 183,8% hasta ¥1.966 millones. El resultado global fue de ¥1.979 millones, un 183,9% más.
El beneficio básico por acción alcanzó los ¥254,97 frente a ¥99,82 un año antes, con un BPA diluido de ¥254,17 frente a ¥99,74. Ambas cifras del ejercicio anterior están reexpresadas por el desdoblamiento de acciones de dos por una que entró en vigor el 1 de agosto de 2025, de modo que el avance del 155% en el BPA es una comparación homogénea. La compañía opera un único segmento reportable —promoción inmobiliaria—, por lo que no se publica desglose por segmentos. Los comparativos del año anterior también reflejan el cierre de la contabilización provisional de la adquisición de ACS Holdings Inc. de febrero de 2025, que recortó el fondo de comercio negativo reconocido entonces de ¥61 millones a ¥59 millones.
La dirección describió un entorno operativo en general favorable: recuperación económica gradual apoyada en la mejora del empleo y el regreso de la demanda turística, frente a una inflación persistente, un posible giro en la política estadounidense y la trayectoria de tipos del Banco de Japón. Para el mercado inmobiliario en particular, la compañía señaló como vientos en contra el encarecimiento de los materiales de construcción y la subida de tipos, pero sostuvo que el alza de los alquileres residenciales, la debilidad del yen y unos tipos todavía bajos en comparación con Europa y Estados Unidos deberían mantener firme la demanda inversora nacional y extranjera por el inmobiliario japonés. Su propia cartera de promoción sigue concentrada en activos residenciales, donde la demanda ha sido más estable.
Margen bruto más estrecho, factura de intereses más pesada
El beneficio bruto subió un 88,8% hasta ¥4.802 millones desde ¥2.543 millones, pero el coste de ventas creció más deprisa que los ingresos —¥15.144 millones frente a ¥7.174 millones—, de modo que el margen bruto se estrechó hasta el 24,1% desde el 26,2%. El apalancamiento operativo hizo el resto: los gastos de venta, generales y administrativos solo aumentaron un 20,3%, hasta ¥1.525 millones desde ¥1.268 millones, lo que elevó el margen operativo al 16,4% desde el 13,1% pese al menor diferencial bruto.
Por debajo de la línea operativa el cuadro es más matizado. Los ingresos no operativos se dispararon hasta ¥289 millones desde apenas ¥8 millones, dominados por ¥263 millones de intereses y dividendos cobrados. Los gastos no operativos subieron a ¥588 millones desde ¥426 millones, de los cuales los intereses pagados supusieron ¥516 millones frente a ¥340 millones: un aumento del 52% que es el coste directo de la cartera financiada con deuda descrita más abajo. Este semestre no hubo partida extraordinaria alguna, mientras que el periodo del año anterior contabilizó ¥164 millones de ganancias extraordinarias (¥105 millones por la venta de activos fijos y ¥59 millones de fondo de comercio negativo). Esa ausencia explica que el salto del 247,2% del beneficio ordinario supere al 183,8% del beneficio neto: el resultado antes de impuestos de ¥2.978 millones soportó ¥1.011 millones de impuestos, frente a ¥329 millones sobre ¥1.022 millones un año antes.
Una inversión de ¥32.100 millones en cartera, financiada con deuda
La cifra que define el semestre no está en la cuenta de resultados. Columbia Works invirtió ¥32.132 millones en inmuebles destinados a la venta durante los seis meses, incluidos proyectos previstos para entrega en lo que resta del ejercicio. El activo total se elevó en consecuencia ¥13.431 millones hasta ¥80.308 millones. Solo el activo corriente creció ¥15.932 millones hasta ¥69.611 millones, impulsado por un aumento de ¥12.443 millones en obra en curso destinada a la venta —hasta ¥46.336 millones—, más ¥1.894 millones adicionales de inmuebles terminados para la venta, hasta ¥12.892 millones, y ¥1.036 millones más de efectivo y depósitos.
El activo no corriente cayó ¥2.501 millones hasta ¥10.697 millones, pero ese descenso es en gran medida una reclasificación y no una venta: ¥1.034 millones de edificios y construcciones, ¥1.826 millones de terrenos, ¥39 millones de inmovilizado en curso y ¥0 millones de otros activos materiales se traspasaron a existencias durante el semestre, con ¥21 millones circulando en sentido contrario desde inmuebles para la venta hacia terrenos. Los edificios cayeron así ¥1.073 millones y los terrenos ¥1.804 millones, mientras el inmovilizado en curso subió ¥297 millones.
La financiación llegó de los prestamistas. El pasivo corriente subió ¥10.473 millones hasta ¥32.775 millones, sobre todo por un incremento de ¥8.799 millones en la porción corriente de la deuda a largo plazo, hasta ¥19.017 millones, y ¥944 millones más de deuda a corto plazo, hasta ¥10.872 millones. El pasivo no corriente sumó ¥1.719 millones hasta ¥28.854 millones, con la deuda a largo plazo en ¥28.064 millones. El pasivo total cerró en ¥61.630 millones, ¥12.192 millones más. El patrimonio neto subió ¥1.238 millones hasta ¥18.678 millones —reservas al alza en ¥1.966 millones por el beneficio del periodo, menos ¥601 millones de dividendos— y los fondos propios quedaron en ¥18.669 millones. Con los activos creciendo más deprisa que el capital, el ratio de capital cayó al 23,3% desde el 26,1%.
Caja que sale de la operativa, caja que entra de los bancos
El efectivo y equivalentes cerró el semestre en ¥8.885 millones, ¥1.030 millones más, pero la composición de ese aumento lo dice todo. Las actividades de explotación consumieron ¥9.109 millones, frente a ¥6.943 millones un año antes: el resultado antes de impuestos de ¥2.978 millones y una reducción de ¥272 millones en inmuebles terminados para la venta quedaron sepultados por un aumento de ¥11.841 millones en obra en curso destinada a la venta, con ¥904 millones de impuestos pagados encima. La inversión consumió ¥437 millones, principalmente ¥354 millones de compras de inmovilizado material y ¥250 millones de aportaciones de capital desembolsadas.
La financiación aportó ¥10.577 millones, frente a ¥7.479 millones: ¥17.701 millones de nueva deuda a largo plazo y un aumento neto de ¥944 millones en deuda a corto plazo, frente a ¥7.295 millones de amortizaciones a largo asociadas a ventas de inmuebles, ¥598 millones de dividendos pagados y ¥142 millones destinados a recompras —la compañía tenía 48.000 acciones propias al cierre del periodo, frente a ninguna en diciembre de 2025, sobre 7.716.600 acciones emitidas—. Una entidad salió del perímetro de consolidación durante el semestre: la sociedad en participación gestionada por GK RC N.º 1 se desconsolidó al completarse su liquidación. La compañía no comunicó hechos posteriores relevantes.
Previsión intacta, dividendo elevado a ¥94
La previsión anual no cambia respecto a la publicada con los resultados del ejercicio 12/2025 el 12 de febrero de 2026. Para los doce meses hasta diciembre de 2026, la compañía sigue apuntando a unos ingresos de ¥55.400 millones, un 49,4% más, un beneficio operativo de ¥7.600 millones, un 26,1% más, un beneficio ordinario de ¥6.670 millones, un 30,2% más, y un beneficio neto de ¥4.200 millones, un 21,2% más, para un BPA de ¥544,28. El primer semestre representa por tanto el 36,0% del objetivo de ingresos, pero el 43,1% del objetivo de beneficio operativo y el 46,8% del de beneficio neto: un ritmo de beneficio ligeramente por delante de la marcha lineal, con la brecha de ingresos pendiente de cerrarse con las entregas del segundo semestre procedentes de la cartera hoy en balance.
El dividendo sube incluso mientras el balance se apalanca. Columbia Works no paga nada en el tramo intermedio —el dividendo del segundo trimestre fue de ¥0,00 en ambos ejercicios— y prevé un pago de cierre de ¥94,00 por acción para el ejercicio 12/2026 frente a los ¥78,00 efectivamente abonados en el ejercicio 12/2025, un incremento del 20,5% y sin revisión respecto a la previsión anterior. Sobre un BPA previsto de ¥544,28, eso implica un payout de aproximadamente el 17%. La compañía anunció que celebraría una reunión con analistas el 12 de agosto y publicaría el vídeo en su web poco después; el informe semestral debe presentarse el 14 de agosto de 2026. Las cifras intermedias no están sujetas a auditoría ni a revisión.
| Magnitud | S1 EF12/2026 | S1 EF12/2025 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (millones de ¥) | 19.946 | 9.717 | +105,3% |
| Beneficio bruto (millones de ¥) | 4.802 | 2.543 | +88,8% |
| Margen bruto | 24,1% | 26,2% | −2,1 pp |
| Gastos de venta, generales y administrativos (millones de ¥) | 1.525 | 1.268 | +20,3% |
| Beneficio operativo (millones de ¥) | 3.276 | 1.275 | +156,9% |
| Margen operativo | 16,4% | 13,1% | +3,3 pp |
| Gastos financieros (millones de ¥) | 516 | 340 | +51,8% |
| Beneficio ordinario (millones de ¥) | 2.978 | 858 | +247,2% |
| Beneficio atribuible a los propietarios (millones de ¥) | 1.966 | 693 | +183,8% |
| Resultado global (millones de ¥) | 1.979 | 694 | +183,9% |
| BPA básico (¥, ajustado por desdoblamiento) | 254,97 | 99,82 | +155,4% |
| BPA diluido (¥, ajustado por desdoblamiento) | 254,17 | 99,74 | +154,8% |
| Activo total (millones de ¥; vs 31 dic 2025) | 80.308 | 66.877 | +20,1% |
| Obra en curso destinada a la venta (millones de ¥) | 46.336 | 33.892 | +36,7% |
| Patrimonio neto (millones de ¥; vs 31 dic 2025) | 18.678 | 17.439 | +7,1% |
| Ratio de capital (vs 31 dic 2025) | 23,3% | 26,1% | −2,8 pp |
| Efectivo y equivalentes (millones de ¥) | 8.885 | 3.447 | +157,8% |
| Flujo de caja operativo (millones de ¥) | −9.109 | −6.943 | −¥2.166 M |
| Flujo de caja de financiación (millones de ¥) | +10.577 | +7.479 | +¥3.098 M |
| Previsión de ingresos EF12/2026 (millones de ¥) | 55.400 | — | +49,4% |
| Previsión de beneficio operativo EF12/2026 (millones de ¥) | 7.600 | — | +26,1% |
| Previsión de beneficio ordinario EF12/2026 (millones de ¥) | 6.670 | — | +30,2% |
| Previsión de beneficio neto EF12/2026 (millones de ¥) | 4.200 | — | +21,2% |
| Dividendo anual por acción (¥; previsión EF26 vs real EF25) | 94,00 | 78,00 | +20,5% |
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