Una cifra de negocio plana frente a un alza de costes del 11%
Fuller, Inc. (TSE: 387A) publicó sus resultados individuales (no consolidados) del ejercicio completo cerrado el 30 de junio de 2026 conforme a las normas contables japonesas (J-GAAP). Los ingresos quedaron esencialmente sin cambios en ¥2.009,6 millones, un 0,0% más: un avance de bastante menos de ¥1 millón sobre los ¥2.009,0 millones registrados un año antes, cuando la cifra de negocio había crecido un 32,4%. Todas las líneas inferiores cayeron. El beneficio operativo se hundió un 69,9% hasta ¥57,1 millones desde ¥189,7 millones, el beneficio ordinario bajó un 44,6% hasta ¥102,9 millones desde ¥185,7 millones y el beneficio neto cedió un 32,6% hasta ¥132,9 millones desde ¥197,1 millones. El beneficio básico por acción se situó en ¥77,93 frente a ¥121,98. La rentabilidad sobre fondos propios se redujo a la mitad, hasta el 12,0% desde el 22,4%, y el margen operativo se estrechó hasta el 2,8% desde el 9,4%.
La compañía debutó en el mercado Growth de la Bolsa de Tokio el 24 de julio de 2025, tres semanas después del inicio del ejercicio, de modo que este es su primer año completo como sociedad cotizada y el primero en el que puede calcularse una cifra diluida. El beneficio diluido por acción de ¥77,50 se publicó por primera vez, empleando la cotización media desde la fecha de salida a bolsa hasta el cierre del ejercicio; el año anterior no figuraba cifra diluida porque las acciones aún no cotizaban.
La divergencia entre ingresos y beneficio se explica por completo desde el lado de los costes. El coste de ventas subió un 11,1% hasta ¥1.283,0 millones al ampliar la compañía su plantilla creativa y apoyarse más en la subcontratación, mientras los ingresos permanecían quietos. El beneficio bruto cayó, por tanto, un 14,9% hasta ¥726,5 millones y el margen bruto se estrechó hasta el 36,2% desde el 42,5%. Los gastos de venta, generales y administrativos apenas se movieron, hasta ¥669,4 millones, un 0,8% más: los costes de la salida a bolsa de julio de 2025 y un equipo comercial más amplio quedaron compensados por la ausencia del bono conmemorativo de la cotización contabilizado el año previo. Con el beneficio bruto ¥127,2 millones por debajo y unos gastos generales esencialmente iguales, el beneficio operativo absorbió toda la caída.
El desglose del coste de ventas muestra adónde fue el dinero. Los costes laborales de producción subieron un 9,6% hasta ¥897,8 millones, el 69,4% del coste total de producción, mientras que el resto de gastos de producción avanzó un 13,9% hasta ¥394,9 millones, o el 30,6%. Dentro de estos últimos, la subcontratación —la mayor partida individual no laboral— aumentó hasta ¥250,4 millones desde ¥217,7 millones.
Un único segmento, dos líneas de ingresos
Fuller opera un solo segmento sobre el que informa, el negocio de socio digital (Digital Partner), por lo que no publica desglose por segmentos. Sí divide la cifra de negocio por servicio. El trabajo para clientes —planificación, diseño, desarrollo y operación de aplicaciones para smartphone y otros productos digitales— aportó ¥1.907,8 millones. Un gran proyecto de desarrollo se cerró en el primer semestre y deprimió temporalmente la ocupación; en el segundo semestre arrancaron varios encargos nuevos y la ocupación se recuperó, dejando el conjunto del año prácticamente estable. Los servicios de análisis de aplicaciones construidos en torno a la plataforma "App Ape" aportaron ¥101,8 millones, con un número de usuarios en general plano.
La compañía se presenta como un "socio digital" que acompaña al cliente desde la planificación del negocio, el diseño y el desarrollo y operación de sistemas hasta el análisis de datos en un único encargo. La dirección señala que el mercado de desarrollo de software en el que compite se ha expandido por la difusión de la IA generativa y la transformación digital (DX) corporativa, con el segmento de aplicaciones móviles aguantando como uno de los campos centrales de la DX.
Una subvención y un crédito fiscal amortiguaron cada línea bajo el resultado operativo
Cada línea sucesiva de beneficio cayó menos que la anterior y, en ambos casos, el colchón vino de fuera del resultado ordinario del negocio. Los ingresos no operativos de ¥60,2 millones estuvieron dominados por una subvención de ¥57,3 millones de la prefectura de Niigata; los gastos no operativos, de ¥14,4 millones, incluyeron ¥9,4 millones de costes ligados a la cotización, ¥4,4 millones de intereses y ¥0,6 millones de gastos de emisión de acciones. El beneficio ordinario aterrizó así en ¥102,9 millones: una caída del 44,6%, sensiblemente más suave que el 69,9% del operativo.
Más abajo, un aumento de los activos por impuesto diferido generó un crédito fiscal diferido de ¥31,1 millones. Frente a un impuesto corriente de ¥1,1 millones, el total del impuesto sobre beneficios fue un crédito neto de ¥30,0 millones, de modo que el beneficio neto de ¥132,9 millones terminó por encima del resultado antes de impuestos de ¥102,9 millones y con una caída de solo el 32,6%. Ni la subvención ni el crédito fiscal son rasgos recurrentes del negocio, algo que conviene tener presente al leer la previsión.
Balance reforzado; la caja se movió a un depósito a plazo
El activo total cedió un 0,5% hasta ¥1.825,7 millones. El activo corriente bajó ¥43,1 millones hasta ¥1.610,2 millones, con la caja y depósitos ¥65,9 millones por debajo, las existencias en curso ¥9,6 millones por encima y los efectos, cuentas a cobrar y activos contractuales ¥6,7 millones arriba. El activo no corriente subió ¥34,0 millones hasta ¥215,5 millones, impulsado casi por completo por el aumento de ¥31,1 millones en activos por impuesto diferido, con herramientas, mobiliario y enseres ¥6,2 millones arriba y edificios ¥1,0 millón arriba.
El pasivo cayó ¥240,3 millones hasta ¥604,8 millones. El pasivo corriente descendió ¥83,3 millones hasta ¥373,1 millones al bajar los gastos devengados ¥48,2 millones y el impuesto sobre el consumo pendiente ¥40,8 millones, compensado en parte por un alza de ¥4,9 millones en cuentas a pagar. El pasivo no corriente cayó ¥157,0 millones hasta ¥231,6 millones, principalmente por una reducción de ¥100,0 millones en deuda a largo plazo. El patrimonio neto subió ¥231,2 millones hasta ¥1.221,0 millones: ¥132,9 millones de reservas más ¥49,3 millones añadidos tanto al capital social como a la prima de emisión por la emisión de acciones. La ratio de fondos propios saltó al 66,9% desde el 53,9% y el valor contable por acción a ¥702,45 desde ¥605,18.
Los flujos de caja cuentan una historia distinta a la del beneficio. Las actividades de explotación consumieron ¥25,1 millones, frente a los ¥274,4 millones generados un año antes: el resultado antes de impuestos de ¥102,9 millones se vio reducido al descontar los ¥57,3 millones de ingresos por subvención, una caída de ¥46,7 millones en gastos devengados y otra de ¥40,9 millones en impuesto sobre el consumo pendiente. Las actividades de inversión consumieron ¥527,6 millones, de los que ¥500,0 millones fueron simplemente la constitución de un depósito a plazo, junto a ¥24,7 millones de compras de inmovilizado material y ¥11,1 millones de fianzas y depósitos. La financiación consumió ¥13,2 millones: ¥100,0 millones de amortización de deuda a largo plazo frente a ¥64,2 millones captados por emisión de acciones y ¥33,8 millones por el ejercicio de derechos de suscripción.
El efectivo y equivalentes cerró el ejercicio en ¥789,7 millones, ¥565,9 millones menos. Ese titular subestima la liquidez disponible: la caja y depósitos en balance sumaban ¥1.289,7 millones, y la diferencia de ¥500,0 millones es exactamente el depósito a plazo, que queda fuera de la definición de equivalentes de efectivo en lugar de haber salido de la compañía.
Previsión en forma de rango — y sigue sin dividendo
Para el EF6/2027 la compañía guía por rangos y no por un punto, explícitamente porque la contratación futura conlleva incertidumbre. Los ingresos se prevén en ¥2.600–2.720 millones, un 29,4% a 35,4% más; el beneficio operativo en ¥180–260 millones, un 215,1% a 355,2% más; el beneficio ordinario en ¥180–260 millones, un 74,9% a 152,6% más; y el beneficio neto en ¥130–190 millones, un rango que va de una caída del 2,2% a un alza del 43,0%, con un BPA de ¥74,79 a ¥109,30. La asimetría es reveladora: incluso cuadruplicar casi el beneficio operativo puede dejar el neto por debajo del de este año, porque el resultado final de 2026 estuvo maquillado por la subvención provincial y el crédito fiscal diferido.
La dirección basa el repunte en la contratación ya asegurada —incluido el proyecto descrito en su comunicado del 31 de julio de 2026 sobre la recepción de un gran pedido— y en una base de clientes que espera ampliar a medida que mejoren su notoriedad y solvencia tras la salida a bolsa. También pretende expandir el negocio con sus socios de alianza capital y comercial, Yappli, Inc. y Dentsu Group Inc. y sus empresas de grupo, mediante presentaciones cruzadas de clientes y soluciones entregadas conjuntamente. Espera que la captación de talento creativo, tanto de recién titulados como de profesionales con experiencia, se mantenga sólida, y la subcontratación seguirá complementando los recursos internos. La compañía prevé gastar en torno a ¥40 millones en servicios de IA en el EF6/2027, acelerando el uso de IA en todo el proceso productivo empezando por los ingenieros, en la convicción de que las ganancias de eficiencia se traducen directamente en competitividad y ahorro de costes.
No se pagó dividendo por el EF6/2026, como tampoco por el EF6/2025, y la previsión para el EF6/2027 vuelve a ser de ¥0,00. La junta general de accionistas está prevista para el 28 de septiembre de 2026 y el informe de valores para el 29 de septiembre de 2026. La compañía no comunicó hechos posteriores relevantes y este informe de resultados no está sujeto a auditoría.
| Métrica | EF6/2026 | EF6/2025 | Var. interanual |
|---|---|---|---|
| Ingresos (¥ millones) | 2.009,6 | 2.009,0 | +0,0% |
| — Trabajo para clientes (¥ millones) | 1.907,8 | — | — |
| — Análisis de apps, "App Ape" (¥ millones) | 101,8 | — | — |
| Coste de ventas (¥ millones) | 1.283,0 | 1.155,3 | +11,1% |
| Beneficio bruto (¥ millones) | 726,5 | 853,7 | −14,9% |
| Margen bruto | 36,2% | 42,5% | −6,3 pp |
| Gastos de venta y administración (¥ millones) | 669,4 | 664,0 | +0,8% |
| Beneficio operativo (¥ millones) | 57,1 | 189,7 | −69,9% |
| Margen operativo | 2,8% | 9,4% | −6,6 pp |
| Beneficio ordinario (¥ millones) | 102,9 | 185,7 | −44,6% |
| Beneficio neto (¥ millones) | 132,9 | 197,1 | −32,6% |
| BPA básico (¥) | 77,93 | 121,98 | −36,1% |
| BPA diluido (¥) | 77,50 | — | — |
| Rentabilidad sobre fondos propios (ROE) | 12,0% | 22,4% | −10,4 pp |
| Activo total (¥ millones) | 1.825,7 | 1.834,8 | −0,5% |
| Patrimonio neto (¥ millones) | 1.221,0 | 989,8 | +23,4% |
| Ratio de fondos propios | 66,9% | 53,9% | +13,0 pp |
| Valor contable por acción (¥) | 702,45 | 605,18 | +16,1% |
| Flujo de caja de explotación (¥ millones) | −25,1 | 274,4 | — |
| Efectivo y equivalentes a cierre (¥ millones) | 789,7 | 1.355,6 | −41,7% |
| Dividendo anual por acción (¥) | 0,00 | 0,00 | — |
| Previsión de ingresos EF6/2027 (¥ millones) | 2.600–2.720 | — | +29,4% a +35,4% |
| Previsión de beneficio operativo EF6/2027 (¥ millones) | 180–260 | — | +215,1% a +355,2% |
| Previsión de beneficio ordinario EF6/2027 (¥ millones) | 180–260 | — | +74,9% a +152,6% |
| Previsión de beneficio neto EF6/2027 (¥ millones) | 130–190 | — | −2,2% a +43,0% |
JapanStockPulse proporciona contenido informativo únicamente y no constituye asesoramiento de inversión. Las cifras proceden del informe abreviado de resultados publicado por la compañía y pueden estar sujetas a revisión posterior.