Lucro operacional do primeiro trimestre da NRI sobe 12% para ¥41,7 bilhões enquanto a companhia gasta em um único trimestre toda a recompra de ¥70 bilhões

Crescimento de dois dígitos em todas as linhas abaixo da receita

A Nomura Research Institute, Ltd. (TSE: 4307), o grupo de consultoria de TI e integração de sistemas sediado em Tóquio, divulgou em 30 de julho de 2026 seus resultados consolidados do primeiro trimestre do exercício encerrado em março de 2027 — de 1º de abril a 30 de junho de 2026 — sob as normas IFRS. A receita subiu 7,5% para ¥210.455 milhões, ante ¥195.770 milhões. O lucro operacional cresceu 12,0% para ¥41.711 milhões, o lucro antes dos impostos 13,0% para ¥42.914 milhões e o lucro atribuível aos proprietários da controladora 12,4% para ¥29.214 milhões, ante ¥26.000 milhões. O lucro básico por ação foi de ¥51,42 contra ¥45,43, ganho de 13,2% — à frente do crescimento do lucro líquido porque o número de ações está encolhendo. As demonstrações trimestrais não foram revisadas por auditor independente e não houve alterações no perímetro de consolidação nem nas políticas contábeis.

As margens se moveram na direção certa em todas as etapas. O custo das vendas subiu 6,1% para ¥131.742 milhões, abaixo do avanço de 7,5% da receita, de modo que o lucro bruto cresceu 10,0% para ¥78.713 milhões; as despesas com vendas, gerais e administrativas subiram 8,1% para ¥37.676 milhões. A margem operacional atingiu 19,8%, alta de 0,8 ponto percentual, e a margem EBITDA 26,0%, alta de 0,6 ponto. A NRI atribui a melhora a um volume maior de projetos domésticos de desenvolvimento de sistemas e de serviços de operação.

A NRI também divulga uma métrica própria que chama de lucro do negócio: o lucro operacional excluídos itens não recorrentes, como impairment de ágio e de ativos fixos, apresentado como o indicador do desempenho recorrente. Ele ficou em ¥41.719 milhões, alta de 11,9%, praticamente idêntico ao número operacional em IFRS porque não houve itens não recorrentes relevantes no trimestre. A distinção importa muito mais para a comparação anual discutida adiante do que aqui.

Abaixo da linha operacional, as receitas financeiras subiram para ¥2.223 milhões, de ¥2.008 milhões, enquanto as despesas financeiras caíram para ¥1.020 milhões, de ¥1.275 milhões — razão pela qual o lucro antes dos impostos cresceu um ponto percentual inteiro mais rápido que o operacional. A despesa com imposto de renda foi de ¥13.597 milhões contra ¥11.858 milhões, uma alíquota efetiva de 31,7%. O lucro do período foi de ¥29.317 milhões, alta de 12,2%, dos quais ¥102 milhões couberam a participações não controladoras. O resultado abrangente saltou 31,7% para ¥34.257 milhões, favorecido por uma base fraca de ¥26.012 milhões no ano anterior, que por sua vez havia caído 18,9%; ¥3.577 milhões de remensurações de planos de benefício definido e ¥1.526 milhões de ganhos em instrumentos de dívida mensurados ao valor justo por meio de outros resultados abrangentes responderam pela maior parte.

O ponto fraco foi o exterior. A receita internacional somou ¥28.151 milhões, alta de apenas 2,3%, de modo que sua participação no total recuou para 13,4%, de 14,1%. Praticamente todo o crescimento do trimestre foi gerado no Japão.

TI financeira e plataformas de TI sustentam o trimestre; consultoria e TI industrial recuam

A NRI reporta quatro segmentos e, neste trimestre, eles se dividiram claramente dois a dois. Uma ressalva sobre as comparações: a partir deste trimestre a NRI Australia Limited e suas subsidiárias migraram de Soluções de TI Industriais para Soluções de TI Financeiras, e os números setoriais do ano anterior foram reapresentados na nova base. A receita por segmento inclui vendas entre segmentos.

Soluções de TI Financeiras, o maior segmento, gerou receita de ¥120.517 milhões, alta de 8,9%, e lucro operacional de ¥20.742 milhões, alta de 18,9% — crescimento do lucro a mais que o dobro do ritmo da receita, elevando a margem do segmento para 17,2%, de 15,8%. O negócio vende consultoria de sistemas, desenvolvimento e serviços de operação e plataformas de uso compartilhado a corretoras, seguradoras e bancos, e a NRI credita o ganho de rentabilidade a um ambiente favorável de pedidos e a uma base maior de serviços de operação.

Serviços de Plataforma de TI cresceu mais rápido nas duas linhas: receita em alta de 10,3% para ¥57.680 milhões e lucro operacional em alta de 24,8% para ¥11.096 milhões, levando a margem a 19,2%, de 17,0% — a mais alta dos quatro segmentos. O segmento opera data centers e infraestrutura de TI e vende serviços de segurança da informação, e o crescimento veio especificamente dos negócios de segurança digital e de ambiente de trabalho digital.

Consultoria é o primeiro dos dois segmentos que recuaram no lucro. A receita subiu 4,4% para ¥15.052 milhões com o aumento de pedidos de consultoria em IA no mercado doméstico, mas o lucro operacional caiu 8,7% para ¥2.901 milhões e a margem recuou para 19,3%, de 22,0%. A razão apresentada pela NRI é específica e operacional: atrasos na conquista de contratos do setor público deixaram a taxa de utilização abaixo do planejado. O problema não foi a demanda, e sim o calendário da carteira.

Soluções de TI Industriais — consultoria de sistemas, desenvolvimento e operação para varejo, indústria, serviços e setor público — elevou a receita 3,8% para ¥58.780 milhões com a demanda doméstica do setor de distribuição, mas o lucro operacional caiu 10,9% para ¥6.711 milhões, com a margem em 11,4%, de 13,3%, a menor das quatro. A NRI afirma que novos projetos ainda estavam em fase de arranque e contribuíram pouco para o lucro: pela própria descrição da companhia, um efeito de calendário e não de preço.

Vale reter a aritmética dessa divisão. Os dois segmentos que encolheram produziram ¥9.612 milhões de lucro operacional combinado contra ¥10.707 milhões um ano antes, queda de ¥1.095 milhões. Os dois que cresceram somaram ¥5.499 milhões entre si, de ¥26.339 milhões para ¥31.838 milhões. A metade forte do negócio absorveu cinco vezes a metade fraca.

Toda a recompra de ¥70 bilhões, gasta dentro de um trimestre

Em 24 de abril de 2026 o conselho da NRI autorizou uma recompra de até 21.000.000 de ações — 3,66% das ações em circulação, excluídas as em tesouraria, em 31 de março de 2026 — por até ¥70.000 milhões, de 15 de maio a 31 de agosto de 2026, por meio de compras em mercado sob contrato de gestão discricionária, com as compras suspensas por dez dias úteis após cada data de divulgação de resultados trimestrais.

No trimestre encerrado em 30 de junho a NRI comprou 14.707.100 ações por ¥69.999 milhões — um milhão de ienes abaixo do orçamento integral —, a uma média de cerca de ¥4.760 por ação. São 70,0% do teto em ações, mas 99,999% do teto em valor: o limite de valor foi atingido primeiro, e o programa está na prática concluído mais de dois meses antes da data final declarada.

Junto veio um cancelamento. O conselho decidiu em 11 de junho de 2026 cancelar 20.044.102 ações, ou 3,45% das ações em circulação antes do cancelamento, e o procedimento foi concluído em 30 de junho. As ações emitidas caíram para 561.197.409, de 581.241.511 — exatamente o montante cancelado — e as ações em tesouraria para 1.500.020, de 6.837.002. A média ponderada de ações do trimestre foi de 568.130.812 contra 572.306.610 um ano antes, o que transforma um crescimento de 12,4% do lucro líquido em crescimento de 13,2% do LPA.

O balanço registra o custo. O ativo total caiu 5,6% para ¥906.390 milhões, ante ¥959.794 milhões no fechamento do exercício em março: o ativo circulante recuou 11,2% para ¥444.936 milhões, enquanto o não circulante avançou 0,6% para ¥461.453 milhões. O patrimônio líquido total caiu 13,9% para ¥377.200 milhões e o patrimônio atribuível aos proprietários da controladora também 13,9% para ¥373.424 milhões, levando o índice de capital próprio a 41,2%, de 45,2% — queda de quatro pontos inteiramente explicada pela recompra e pelo dividendo. Os lucros acumulados caíram ¥88.248 milhões para ¥265.808 milhões, refletindo dividendos e a transferência para reserva de capital decorrente do cancelamento. A dívida onerosa ficou praticamente estável em ¥204.402 milhões; assim, quando o índice bruto de dívida sobre patrimônio passou de 0,47 para 0,55 e o líquido de 0,05 para 0,19, quem se moveu foi o denominador, não o endividamento.

A geração de caixa, por sua vez, foi forte. O fluxo de caixa operacional subiu 25,6% para ¥61.698 milhões por conta do lucro operacional maior. As atividades de investimento produziram entrada de ¥36.088 milhões contra saída de ¥18.096 milhões um ano antes, principalmente por resgates de depósitos a prazo, de modo que o fluxo de caixa livre alcançou ¥97.787 milhões contra ¥31.041 milhões. O financiamento consumiu ¥99.372 milhões — ¥71.056 milhões em compra de ações em tesouraria e ¥24.090 milhões em dividendos —, deixando caixa e equivalentes em ¥131.784 milhões, apenas ¥836 milhões abaixo do valor de fechamento do exercício. A NRI também observa um padrão sazonal em seus recebíveis: como relativamente muitos projetos se encerram no fechamento do exercício, as contas a receber ficam pequenas ao fim de um trimestre (queda de ¥57.309 milhões, para ¥88.879 milhões) e os ativos de contrato ficam grandes (alta de ¥8.647 milhões, para ¥74.075 milhões).

Projeções intactas — mas suas taxas de crescimento medem uma recuperação

A NRI manteve inalteradas as projeções para o EF3/2027: receita de ¥850.000 milhões, alta de 4,3%; lucro operacional de ¥175.000 milhões, alta de 200,3%; lucro antes dos impostos de ¥177.000 milhões, alta de 200,8%; e lucro atribuível aos proprietários da controladora de ¥119.000 milhões, alta de 679,9%, para um LPA básico de ¥209,46.

Esses percentuais exigem leitura cuidadosa. São aritmética contra uma base deprimida, não uma projeção de aceleração subjacente. O exercício anterior, EF3/2026, foi pressionado por baixas contábeis não recorrentes — exatamente os itens que a métrica de lucro do negócio da NRI existe para excluir. Refazendo a conta a partir da projeção, o lucro operacional do ano anterior foi de cerca de ¥58,3 bilhões e o lucro atribuível aos proprietários, de cerca de ¥15,3 bilhões. Diante disso, os ¥41.711 milhões de lucro operacional deste único trimestre equivalem sozinhos a aproximadamente 72% de todo o exercício anterior. O "crescimento" projetado é, em sua maior parte, a ausência das baixas do ano passado.

Medido contra as metas, e não contra o ano anterior, o trimestre está em ritmo próximo do linear. A receita de ¥210.455 milhões representa 24,8% da meta de ¥850.000 milhões, o lucro operacional 23,8% de ¥175.000 milhões e o lucro atribuível aos proprietários 24,5% de ¥119.000 milhões. Nada no trimestre recomenda revisão em qualquer direção, o que presumivelmente explica por que nenhuma foi feita.

Quanto ao retorno ao acionista, a projeção de dividendo para o EF3/2027 é de ¥84,00 por ação — ¥42,00 no intermediário e ¥42,00 no fechamento — contra ¥77,00 no EF3/2026, que pagou ¥35,00 e ¥42,00. O aumento de 9,1% está inteiramente no pagamento intermediário, que sobe 20,0% para igualar o do fechamento. Frente ao LPA projetado de ¥209,46, isso equivale a um índice de distribuição de cerca de 40%, antes de contar a recompra.

Plano de médio prazo 2028, demanda por "AX" e um novo trust de ações para empregados

Em abril de 2026 a NRI adotou o Plano de Gestão de Médio Prazo do Grupo NRI (2026-2028), a segunda metade de sua visão de mais longo prazo "NRI Group Vision 2030". Ele define três áreas de crescimento. Primeira, a transformação de negócios impulsionada por IA: consultoria que acompanha de ponta a ponta a transformação por IA dos clientes, além de serviços de solução de alto valor que incorporam IA às plataformas de negócios financeiros da NRI nas áreas complexas e de missão crítica que a companhia considera sua força — acelerado pela cocriação com empresas de tecnologia de IA no Japão e no exterior. Segunda, a ampliação dos serviços de segurança digital: consultoria de segurança reforçada, uma plataforma de confiança digital com IA incorporada e uma estrutura global de suporte em segurança mais ampla. Terceira, a expansão dos serviços de cocriação social: alargar suas plataformas de negócios financeiros para reduzir os custos de investimento de todo o setor e estender a DX social a áreas como a seguridade social.

O mercado descrito pela NRI é favorável. A demanda por investimento em TI está firme na modernização de sistemas legados e em segurança digital, e a demanda ligada à "AX" — transformação por IA — cresce rapidamente à medida que as empresas passam da melhoria de processos assistida por IA para a reformulação dos próprios modelos de negócio e cadeias de suprimentos. A NRI sinaliza também o outro lado: inflação persistente, alta dos juros domésticos e risco geopolítico elevado ainda podem conter o investimento corporativo. Os resultados por segmento correspondem de forma bastante direta a essa descrição — segurança digital e ambiente de trabalho digital elevaram Serviços de Plataforma de TI em 10,3%, e pedidos de consultoria em IA sustentaram a receita de Consultoria mesmo com o calendário do setor público comprimindo sua margem.

Um evento subsequente relevante encerra o comunicado. Em 19 de junho de 2026 o conselho decidiu reintroduzir seu plano de incentivo em ações para empregados no formato de trust, o E-Ship®. O veículo, o "NRI Group Employee Shareholding Association Dedicated Trust V2030", com o Nomura Trust and Banking como fiduciário, foi contratado em 30 de julho de 2026 e vai até 13 de março de 2029. Ele comprará até ¥24.000 milhões em ações da NRI na Bolsa de Tóquio entre 4 de agosto e 4 de setembro de 2026 — financiado por empréstimo garantido pela NRI — e depois as revenderá à associação de acionistas empregados ao longo da vida do trust, cabendo à NRI quitar qualquer saldo devedor remanescente no encerramento. É um mecanismo de benefício a empregados, e não um retorno de capital, mas o efeito prático é mais um bloco de compras em mercado chegando poucos dias depois de concluído o programa de ¥70 bilhões.

A JapanStockPulse fornece conteúdo apenas informativo e não constitui aconselhamento de investimento. Os números provêm do relatório de resultados publicado pela companhia e podem estar sujeitos a revisão posterior.