Lucro operacional do 1T da J-POWER sobe 11,7%, mas o lucro ordinário cai pela metade com o fim do ganho da venda nos EUA

A Electric Power Development Co., Ltd. (TSE: 9513), geradora atacadista de energia sediada em Tóquio e conhecida internacionalmente como J-POWER, divulgou os resultados consolidados do primeiro trimestre do exercício encerrado em março de 2027 — os três meses de 1º de abril a 30 de junho de 2026 — sob as normas contábeis japonesas. A receita líquida subiu 12,0%, para ¥280.273 milhões, e o lucro operacional avançou 11,7%, para ¥36.282 milhões. Abaixo da linha operacional o quadro se inverte: o lucro ordinário caiu 45,9%, para ¥39.561 milhões, e o lucro atribuível aos proprietários da controladora recuou 47,3%, para ¥27.424 milhões. O lucro básico por ação foi de ¥155,80 contra ¥284,82 um ano antes, sem cifra diluída. Já o resultado abrangente foi na direção oposta, com alta de 132,6%, para ¥36.834 milhões. A base de comparação explica boa parte da divergência: no trimestre do ano anterior o lucro ordinário havia subido 108,5% e o lucro líquido, 104,5% — um ponto de partida excepcionalmente alto, construído sobre um ganho que não se repetiu.

A geração térmica cobriu uma hidrologia fraca, e a receita cresceu mesmo assim

O crescimento da receita veio de três frentes. A receita do negócio de energia elétrica subiu 6,9%, para ¥201.197 milhões, dentro da qual as vendas atacadistas a outras concessionárias avançaram 7,4%, para ¥188.083 milhões, enquanto a receita de transmissão ficou estável em ¥12.080 milhões. A receita do negócio internacional saltou 33,8%, para ¥66.458 milhões, e a dos demais negócios subiu 1,3%, para ¥12.616 milhões. Por baixo, o mix mudou de forma acentuada: a taxa de afluência hidrológica caiu para 94%, de 105%, reduzindo os volumes renováveis em 16,2%, para 2.792 GWh — só a hidrelétrica recuou de 2.985 GWh para 2.455 GWh —, enquanto a taxa de utilização térmica subiu para 49%, de 43%, elevando os volumes térmicos em 16,0%, para 7.769 GWh. A energia revendida após compra no mercado atacadista caiu 27,2%, para 2.619 GWh, deixando o segmento de geração 3,3% menor, em 13.182 GWh. Os volumes internacionais subiram 9,7%, para 3.886 GWh, com as maiores vendas na Tailândia, de modo que a energia vendida pelo grupo fechou em 17.068 GWh contra 17.169 GWh — volume praticamente estável com um mix de receita bem mais favorável.

Os custos subiram no mesmo ritmo. As despesas operacionais avançaram 12,0%, para ¥243.990 milhões, com as despesas do negócio elétrico 10,3% maiores, em ¥174.935 milhões — só o custo de combustível saltou 24,8%, para ¥63.132 milhões —, e as do negócio internacional 19,6% maiores, em ¥54.687 milhões. Como receita e custo cresceram os mesmos 12,0%, a margem operacional mal se moveu: 12,9% contra 13,0%. Na linha operacional, em outras palavras, foi um trimestre de crescimento sem ganho de margem, e nada mais dramático do que isso.

Toda a diferença de lucro está abaixo da linha operacional

As receitas não operacionais caíram 69,3%, para ¥15.605 milhões, de ¥50.905 milhões. Um único item explica quase tudo: o resultado de equivalência patrimonial despencou 78,3%, para ¥10.110 milhões, de ¥46.520 milhões — uma queda de ¥36.409 milhões que a companhia atribui explicitamente à ausência do ganho reconhecido um ano antes com a transferência de sua participação no negócio norte-americano de geração térmica. As despesas não operacionais subiram 19,5%, para ¥12.326 milhões, com as despesas financeiras 26,3% maiores, em ¥8.612 milhões, e as perdas cambiais em ¥2.832 milhões contra ¥797 milhões. As receitas ordinárias totais do trimestre caíram, portanto, 1,8%, para ¥295.878 milhões, apesar da alta de 12,0% nas vendas, enquanto as despesas ordinárias subiram 12,4%, para ¥256.317 milhões.

A aritmética fecha com clareza: o lucro ordinário caiu ¥33.505 milhões na comparação anual, e a reversão da equivalência patrimonial respondeu sozinha por ¥36.409 milhões. O imposto de renda recuou então para ¥9.369 milhões, de ¥20.274 milhões, deixando o lucro líquido trimestral em ¥30.191 milhões contra ¥52.793 milhões; os acionistas não controladores ficaram com ¥2.767 milhões contra ¥705 milhões, razão pela qual o lucro atribuível aos proprietários da controladora caiu um pouco mais rápido do que o total do grupo, 47,3%. Para quem tenta avaliar o negócio subjacente, o lucro operacional — alta de 11,7%, com margem estável — é a leitura mais limpa; a queda pela metade mais abaixo reflete itens não operacionais medidos contra uma base inflada por um evento não recorrente, e não uma deterioração da geração ou da transmissão.

Receita internacional um terço maior, lucro do segmento dois terços menor

A J-POWER reporta o lucro por segmento na base do lucro ordinário, de modo que a tabela de segmentos torna a divisão explícita. A receita de geração subiu 7,1%, para ¥192.722 milhões, com maior utilização das usinas térmicas e preços atacadistas mais firmes, mas o lucro do segmento cedeu 1,8%, para ¥20.152 milhões, já que o custo mais alto de combustível e de energia comprada de terceiros comprimiu a margem comercial. A receita de transmissão e transformação ficou estável em ¥12.341 milhões e o lucro do segmento caiu 24,6%, para ¥1.962 milhões, por despesas financeiras maiores. A receita de atividades relacionadas à energia subiu 9,0%, para ¥17.285 milhões, ajudada pelo iene mais fraco na subsidiária que detém os ativos de carvão do grupo na Austrália, embora o lucro do segmento tenha caído 33,3%, para ¥1.895 milhões, por custos de venda maiores. A receita internacional saltou 33,8%, para ¥66.458 milhões, com o aumento de volume tailandês, mas o lucro do segmento despencou 67,7%, para ¥15.001 milhões, de ¥46.487 milhões — a reversão da equivalência patrimonial, concentrada em um único ponto. Os demais negócios contribuíram com ¥2.890 milhões de receita e ¥186 milhões de lucro contra ¥68 milhões. O lucro agregado por segmentos caiu para ¥39.198 milhões, de ¥72.523 milhões, e o segmento internacional forneceu ¥31.486 milhões dessa queda de ¥33.325 milhões.

Ativos crescem com a solar nos EUA e uma participação hidrelétrica no Laos; índice de patrimônio recua a 37,3%

O ativo total subiu ¥97,9 bilhões em relação ao fechamento de março, para ¥3.837.613 milhões, impulsionado pelo avanço das obras do projeto solar Charger nos Estados Unidos, por um investimento em um negócio hidrelétrico no Laos e pelo iene mais fraco. O passivo aumentou ¥72,4 bilhões, para ¥2.277.688 milhões, com maiores empréstimos de longo prazo; a dívida onerosa cresceu ¥78,5 bilhões, para ¥1.961,7 bilhões, dos quais ¥350,0 bilhões são dívida sem direito de regresso vinculada a projetos internacionais. O patrimônio líquido subiu ¥25,4 bilhões, para ¥1.559.924 milhões, com o patrimônio dos acionistas em ¥1.432.333 milhões contra ¥1.405.468 milhões, de modo que o índice de patrimônio líquido recuou para 37,3%, de 37,6%, à medida que a base de ativos cresceu mais rápido que o patrimônio. A companhia também cancelou 6.713.200 ações em tesouraria em 15 de maio de 2026, com base em deliberação do conselho de 30 de abril, reduzindo tanto as reservas de lucros quanto as ações em tesouraria em ¥19.999 milhões; as ações emitidas caíram para 176.337.900, de 183.051.100, e as ações em tesouraria para 309.239, de 7.042.805. A depreciação foi de ¥28.304 milhões contra ¥28.277 milhões. Não foi elaborada demonstração consolidada trimestral dos fluxos de caixa e duas novas empresas entraram no perímetro de consolidação no período.

Projeção anual inalterada; dividendo anual previsto em ¥105,00

A J-POWER manteve totalmente inalterada a projeção anual publicada em 12 de maio de 2026. A companhia projeta receita líquida de ¥1.380.000 milhões (+16,7%), lucro operacional de ¥125.000 milhões (+23,8%), lucro ordinário de ¥125.000 milhões (−21,2%) e lucro atribuível aos proprietários da controladora de ¥81.000 milhões (+38,4%), com lucro por ação projetado de ¥460,21. A projeção já antecipa, portanto, um lucro ordinário menor no ano inteiro — a mesma reversão não operacional que moldou o trimestre — ao lado de um lucro operacional maior e de uma última linha mais alta. Medido contra esse plano, o trimestre entregou 20,3% da receita projetada, 29,0% do lucro operacional projetado, 31,6% do lucro ordinário projetado e 33,9% do lucro líquido projetado — um início adiantado em todas as linhas de lucro.

O plano de dividendos também foi reportado como não revisado em relação ao anúncio anterior da companhia: um pagamento intermediário de ¥50,00 e um pagamento final de ¥55,00, totalizando ¥105,00 ao ano, contra os ¥50,00 mais ¥50,00 — ou ¥100,00 — pagos no exercício encerrado em março de 2026. O aumento vem integralmente do pagamento final. As demonstrações financeiras consolidadas trimestrais foram submetidas a uma revisão intermediária voluntária pela EY ShinNihon LLC.

Sudeste Asiático: uma joint venture hidrelétrica no Mekong e duas térmicas a gás tailandesas pendentes

Duas operações divulgadas junto com os resultados ampliam a plataforma internacional cujo perfil de resultado moldou o trimestre. Em 2 de abril de 2026, a J-POWER constituiu uma empresa sob controle conjunto para o projeto hidrelétrico de Pak Lay, no Laos: a Pak Lay Power Company Limited é detida em 51% pela subsidiária consolidada JH International B.V. — da qual a J-POWER detém 48,96% indiretamente — e em 49% pela Gulf Development Public Company Limited, e é contabilizada pelo método da equivalência patrimonial. Trata-se de uma usina a fio d'água no rio Mekong, projetada para limitar o impacto sobre o ambiente fluvial, que a companhia associa à sua meta de neutralidade de carbono "BLUE MISSION 2050". Separadamente, em 23 de abril de 2026, o grupo assinou, por meio da J-POWER Holdings (Thailand), contrato para adquirir participações parciais junto à Electricity Generating Public Company Limited na Klongluang Utilities — uma usina de ciclo combinado a gás de 122.000 kW com 15 toneladas/hora de vapor em Pathum Thani, em operação desde julho de 2017 — e na Banpong Utilities, de 256.000 kW com 80 toneladas/hora de vapor em Ratchaburi, em operação desde outubro de 2017. A J-POWER ficará com 49% de cada uma por um total de 2.765 milhões de bahts tailandeses, com conclusão prevista para cerca de agosto de 2026 após as aprovações regulatórias tailandesas, quando ambas passarão a ser coligadas pelo método da equivalência patrimonial.

A JapanStockPulse fornece conteúdo apenas informativo e não constitui aconselhamento de investimento. Os números foram extraídos do relatório resumido de resultados publicado pela companhia e podem estar sujeitos a revisão posterior.