Workman: lucro operacional do 1T salta 33% para ¥12.031 milhões com vendas de toda a rede em alta de 19%

A Workman Co., Ltd. (TSE: 7564), operadora da maior rede japonesa de lojas de vestuário de trabalho e roupas funcionais, divulgou os resultados do primeiro trimestre do exercício encerrado em março de 2027 — os três meses de 1º de abril a 30 de junho de 2026 — segundo as normas contábeis japonesas. A receita operacional subiu 24,7%, para ¥51.812 milhões, o lucro operacional subiu 33,3%, para ¥12.031 milhões, o lucro ordinário subiu 34,6%, para ¥12.431 milhões e o lucro líquido trimestral subiu 34,0%, para ¥7.792 milhões. O lucro por ação foi de ¥95,48, ante ¥71,28 um ano antes. A Workman não tem subsidiárias, portanto trata-se de números não consolidados, apenas da controladora.

Duas linhas de receita: a da empresa e a de toda a rede

Como a grande maioria das lojas Workman é operada por franqueados, a companhia publica duas linhas de receita distintas que medem coisas diferentes. As vendas de toda a rede — o que os consumidores efetivamente gastaram em todas as lojas — alcançaram ¥67.561 milhões, alta de 18,6%, com vendas em mesmas lojas 13,3% acima. A receita operacional, número que passa pela demonstração de resultados da própria Workman, ficou em ¥51.812 milhões: ¥14.014 milhões de receitas provenientes dos franqueados (royalties e itens correlatos) mais ¥37.798 milhões de vendas líquidas, dos quais ¥29.769 milhões de mercadorias fornecidas às lojas franqueadas e ¥8.028 milhões das lojas próprias.

Por formato de operação, as lojas franqueadas geraram ¥59.532 milhões das vendas da rede, alta de 18,5% e 88,1% do total, enquanto as lojas próprias contribuíram com ¥8.028 milhões, alta de 19,8% e 11,9% do total.

Por que o lucro cresceu mais do que as vendas

A receita operacional cresceu mais rápido do que as vendas da rede, e o lucro mais rápido ainda, porque o mix se deslocou para as mercadorias que a própria Workman fornece enquanto os custos fixos quase não se moveram. O custo das vendas subiu para ¥30.974 milhões, ante ¥24.939 milhões, deixando um lucro bruto sobre a receita operacional de ¥20.837 milhões, contra ¥16.620 milhões — margem bruta de 40,2%, praticamente estável na comparação anual. As despesas com vendas, gerais e administrativas subiram apenas para ¥8.806 milhões, ante ¥7.592 milhões, de modo que seu peso caiu para 17,0% da receita operacional, ante 18,3%. O resultado foi uma margem operacional de 23,2%, ante 21,7%. O lucro ordinário superou o operacional em ¥400 milhões graças a receitas não operacionais que incluem juros recebidos e descontos de compra.

As marcas próprias já são três quartos da rede

A administração atribuiu o trimestre à sua política de produtos de massa, inserida na Visão de Crescimento de Médio Prazo 2030 e no objetivo declarado de colocar o vestuário funcional ao alcance de todos. Entre os lançamentos estiveram a roupa íntima MEDiHEAL, voltada à categoria em expansão de recuperação e redução da fadiga, além da linha XShelter de mitigação do calor e uma parca com proteção UV. A migração para marcas próprias acelerou ainda mais: elas responderam por 74,9% das vendas de toda a rede, 6,4 pontos percentuais a mais do que um ano antes. Do lado da demanda, a Workman somou comerciais de televisão e panfletos impressos ao seu já consolidado marketing em redes sociais e amarrou as campanhas mais de perto à exposição nas lojas, para ampliar a base de clientes e elevar a frequência de visitas.

A empresa foi explícita ao dizer que o ambiente operacional não foi fácil. O tempo instável deixou a mercadoria de verão com giro fraco, enquanto o iene fraco e a alta das matérias-primas encareceram os preços de compra — ventos contrários apesar dos quais, e não graças aos quais, veio o crescimento do trimestre.

A rede chega a 1.107 lojas

A Workman abriu 13 lojas no trimestre — 10 Workman Colors e três WORKMAN Plus — além de duas substituições por demolição e reconstrução e 17 reformas de conversão, levando a rede a 1.107 lojas. A composição é: Workman 237, WORKMAN Plus 732, #Workman Girl 31, Workman Colors 97 e Workman Pro 10. A expansão do formato Colors vem sendo conduzida por franquias corporativas em shopping centers, enquanto o formato Plus é renovado por reformas e por demolição e reconstrução. Por tipo de contrato, as lojas franqueadas somavam 1.011, cinco a mais que no fechamento do exercício anterior e incluindo 13 franquias corporativas, enquanto as lojas próprias — que reúnem lojas com contrato do tipo B, lojas de treinamento e pontos em shopping centers — aumentaram em oito, para 96.

Um balanço praticamente sem alavancagem

O ativo total ficou em ¥184.523 milhões, ¥734 milhões abaixo do fechamento do exercício em março de 2026. O ativo circulante caiu ¥1.296 milhões, para ¥137.144 milhões, com os estoques de mercadorias recuando ¥7.093 milhões e o caixa e depósitos ¥1.261 milhões, para ¥82.482 milhões, parcialmente compensados por um aumento de ¥3.099 milhões em títulos e valores mobiliários, ¥2.760 milhões na conta de empréstimos a lojas franqueadas e ¥690 milhões em contas a receber. O ativo não circulante subiu ¥562 milhões, para ¥47.379 milhões, impulsionado por terrenos (+¥803 milhões) e edificações (+¥462 milhões).

O passivo total recuou ¥1.512 milhões, para ¥30.287 milhões, sem dívida onerosa relevante. O patrimônio líquido subiu ¥778 milhões, para ¥154.235 milhões, já que o lucro trimestral de ¥7.792 milhões e ¥246 milhões de ganhos diferidos de hedge foram em boa parte compensados por ¥7.263 milhões de dividendos pagos. Com isso, o índice de capital próprio ficou em 83,6%, ante 82,8% no fechamento do exercício — uma posição incomumente forte para um varejista. A depreciação do trimestre foi de ¥998 milhões, ante ¥847 milhões.

Projeção intacta e a lacuna que isso deixa

A Workman não alterou as projeções divulgadas em 11 de maio de 2026. Para o primeiro semestre, ainda projeta receita operacional de ¥94.203 milhões (+23,7%), lucro operacional de ¥17.666 milhões (+22,3%), lucro ordinário de ¥18.341 milhões (+23,3%), lucro líquido de ¥11.310 milhões (+22,6%) e LPA de ¥138,58, com vendas de toda a rede de ¥123.785 milhões (+21,9%). Para o exercício completo, projeta receita operacional de ¥183.376 milhões (+14,0%), lucro operacional de ¥32.112 milhões (+8,2%), lucro ordinário de ¥33.418 milhões (+9,3%), lucro líquido de ¥22.329 milhões (+8,3%) e LPA de ¥273,60, com vendas de toda a rede de ¥237.970 milhões (+13,7%).

É aí que está a tensão desta divulgação. O lucro operacional do primeiro trimestre, de ¥12.031 milhões, já representa cerca de 37,5% do plano anual, e ainda assim o plano pede apenas 8,2% de crescimento no ano inteiro. Manter a projeção implica cerca de ¥20.081 milhões de lucro operacional nos nove meses restantes, ligeiramente abaixo dos aproximadamente ¥20.650 milhões obtidos nos mesmos nove meses do exercício anterior. O tanshin não oferece explicação além de constatar que a projeção de maio não foi revisada; os únicos sinais de custo no documento são a pressão sobre os preços de compra vinda do iene fraco e das matérias-primas, e a sensibilidade da mercadoria sazonal ao clima. A Workman reporta como um único segmento, que abrange o varejo de vestuário de trabalho e artigos relacionados, roupas outdoor e esportivas e roupas casuais.

Dividendo mantido em ¥89, pago uma vez por ano

A projeção de dividendo para o FY3/2027 permanece em ¥89,00 por ação, a mesma do FY3/2026. A Workman paga uma única vez por ano, no encerramento do exercício, de modo que o valor intermediário de ¥0,00 corresponde ao seu calendário habitual e não a uma suspensão. Sobre o LPA projetado de ¥273,60, isso equivale a um payout de cerca de 33%. Os ¥7.263 milhões de dividendos pagos durante o trimestre referem-se à distribuição de encerramento do FY3/2026.

A JapanStockPulse fornece conteúdo apenas informativo e não constitui aconselhamento de investimento. Os números são extraídos do relatório resumido de resultados publicado pela empresa e podem estar sujeitos a revisão posterior.