Daiwa House eleva 11% o lucro operacional trimestral para ¥130,64 bilhões, impulsionada por moradia para locação e logística

A Daiwa House Industry Co., Ltd. (TSE: 1925), maior construtora residencial do Japão e uma das incorporadoras mais diversificadas do país, divulgou seus resultados consolidados do primeiro trimestre do exercício encerrado em março de 2027, sob as normas contábeis japonesas. A receita líquida subiu 9,0% para ¥1.408.385 milhões, o lucro operacional avançou 10,6% para ¥130.644 milhões, o lucro ordinário cresceu 9,9% para ¥123.000 milhões e o lucro líquido atribuível aos proprietários da controladora aumentou 9,1% para ¥83.194 milhões. O lucro básico por ação foi de ¥134,33, ante ¥123,25 um ano antes. O resultado abrangente quase triplicou, com alta de 188,1% para ¥105.833 milhões, à medida que itens de avaliação e de conversão cambial voltaram a favorecer o grupo.

Uma aceleração ampla após um trimestre estagnado

A comparação é especialmente favorável porque o mesmo trimestre do ano anterior esteve praticamente parado. No primeiro trimestre do exercício encerrado em março de 2026, a receita líquida cresceu apenas 0,4%, o lucro operacional caiu 3,1%, o lucro ordinário recuou 6,2%, o lucro líquido caiu 16,6% e o resultado abrangente despencou 68,9%. Contra essa base, o grupo voltou a um ritmo de crescimento compatível com suas metas de médio prazo, e o fez por volume e não por eventos não recorrentes: cinco dos seis segmentos reportáveis aumentaram receita e lucro, e apenas o pequeno negócio de condomínios recuou. O cenário doméstico ajudou. Os inícios de construção residencial no Japão entre abril e junho subiram na comparação anual nas três categorias mais relevantes para a Daiwa House — casas próprias, moradia para locação e residências construídas para venda. A construção não residencial foi mais heterogênea: a área total de construção geral caiu, com escritórios em expansão, mas lojas, fábricas e armazéns em contração — o que faz do avanço do grupo em instalações comerciais e empresariais um ganho de participação de mercado, e não um efeito de maré.

Moradia para locação e instalações corporativas sustentam o resultado

Moradia para locação segue como o motor de lucro, com receita em alta de 10,7% para ¥386.648 milhões e lucro operacional 12,6% maior, a ¥42.868 milhões. A ocupação da carteira D-ROOM e o número de unidades sob gestão mantiveram-se elevados, dois empreendimentos domésticos foram vendidos e, em maio de 2026, a companhia lançou o MOKURIE, um produto multifamiliar construído com madeira de origem local. Instalações empresariais e corporativas foi a maior contribuição individual ao lucro, com ¥54.402 milhões (+13,5%) sobre receita de ¥368.867 milhões (+6,9%). Casas unifamiliares registrou o maior crescimento de lucro entre todos os segmentos — lucro operacional 29,2% maior, a ¥9.255 milhões, sobre receita 14,3% maior, a ¥269.258 milhões —, impulsionado pela iniciativa "Smart Made Housing." e suas campanhas de apoio e, nos Estados Unidos, pela aquisição em março de 2026, pela Trumark Companies LLC, do negócio de casas unifamiliares da JK Monarch Enterprises LLC no estado de Washington.

Instalações comerciais elevou a receita em 9,1% para ¥315.416 milhões, mas o lucro operacional ficou praticamente estável em ¥35.656 milhões (+0,5%). O segmento inaugurou em maio de 2026 o COTOE Hashimoto, em Kanagawa — um shopping center de 20 anos submetido a uma revitalização completa —, e o Mito Kobun Terrace, em Ibaraki, sob o modelo Park-PFI, enquanto a Royal Home Center somou duas lojas, chegando a 67 unidades no país. O peso negativo veio dos hotéis urbanos, cuja ocupação recuou com a desaceleração da demanda estrangeira, ainda que a diária média e o RevPAR tenham subido. Meio ambiente e energia, o menor segmento, elevou a receita em 14,6% para ¥32.044 milhões e o lucro em 12,9% para ¥4.943 milhões nas operações de EPC, comercialização de energia e geração independente; uma demonstração de armazenamento em baterias em escala de rede na planta do grupo em Kyushu está concluída e entra em operação em setembro de 2026. O único segmento em queda foi Condomínios, cuja receita caiu 13,6% para ¥56.068 milhões e cujo lucro operacional recuou 46,5% para ¥1.878 milhões, exclusivamente pelo calendário de entregas de unidades.

Data centers viram um pilar formal de crescimento

O movimento mais relevante do trimestre foi organizacional. Em abril de 2026 a Daiwa House criou uma Divisão de Negócios de Data Centers dentro de sua sede de Soluções Empresariais, dando estrutura própria ao que até então era uma linha de incorporação oportunista. No mesmo mês o grupo concluiu e colocou em operação o Module DPDC Fukushima I, em Okuma, província de Fukushima — uma instalação modular de data center que serve de modelo para a expansão da divisão. O efeito de arrasto já aparece nas subsidiárias de construção do grupo: tanto a Fujita quanto a Sumitomo Densetsu registraram forte entrada de pedidos de data centers e de linhas de transmissão no trimestre. A logística, o outro motor intensivo em capital, seguiu se expandindo em paralelo: quatro projetos foram iniciados — DPL Miyagi Taiwa, DPL Sendai Nagamachi II, DPL Samukawa I e DPL Morioka Minami — enquanto o DPL Kuki Miyashiro II foi concluído. O grupo encerrou junho com 271 propriedades sob gestão, e a Daiwa Logistics abriu o Nagoya Minami Logistics Center, levando sua rede a 110 centros com cerca de 429.000 tsubo.

A compra de terrenos infla o balanço

O ativo total cresceu ¥203.946 milhões em três meses, para ¥8.616.366 milhões em 30 de junho de 2026, ante ¥8.412.419 milhões no fechamento de março, impulsionado sobretudo por estoques maiores após a compra de terrenos para os negócios de instalações comerciais e de casas unifamiliares. O passivo total subiu ¥223.597 milhões, para ¥5.613.742 milhões, financiado por empréstimos e notas promissórias comerciais. O patrimônio líquido recuou ¥19.650 milhões, para ¥3.002.624 milhões, porque ¥61.934 milhões em dividendos do exercício anterior foram pagos e as participações de não controladores diminuíram; o patrimônio dos acionistas, por sua vez, subiu ligeiramente, para ¥2.909.582 milhões, ante ¥2.896.744 milhões. O índice de capital próprio caiu, portanto, para 33,8%, ante 34,4%. A dívida onerosa, excluídas as obrigações de arrendamento, somava ¥3.463.955 milhões, o que resulta em um índice dívida/patrimônio de 1,19 vez, ou 1,10 vez uma vez considerado o reconhecimento parcial como capital de ¥250,0 bilhões em títulos e empréstimos híbridos. Para uma incorporadora que financia simultaneamente um pipeline logístico, de data centers e comercial, esse é um balanço deliberado e não pressionado — mas é a linha a acompanhar caso a aquisição de terrenos siga nesse ritmo.

A queda de 25% na projeção é sobretudo um artefato contábil

A Daiwa House revisou tanto a projeção de resultados quanto a de dividendos junto com estes números. Para o exercício completo até março de 2027, a companhia projeta receita líquida de ¥5.900.000 milhões (+5,8%), mas lucro operacional de ¥460.000 milhões (−25,2%), lucro ordinário de ¥402.000 milhões (−29,7%) e lucro líquido atribuível aos proprietários de ¥266.000 milhões (−24,1%), com LPA de ¥214,74 já ajustado pelo desdobramento — ¥429,48 sem ele. Essas quedas parecem alarmantes e são quase inteiramente artificiais. As despesas operacionais do exercício anterior foram reduzidas em ¥115.675 milhões pela amortização de diferenças atuariais de benefícios de aposentadoria, um crédito não recorrente que inflou a base do exercício de 2026. Excluindo-o, a projeção implica lucro operacional apenas 7,9% menor, lucro ordinário 11,9% menor e lucro líquido meros 2,0% abaixo — um platô, e não um colapso, e uma base que o avanço de 10,6% do lucro operacional trimestral dá espaço para superar.

O dividendo está igualmente distorcido pela mecânica. No exercício recém-encerrado, 2026 pagou dividendo intermediário de ¥75,00 e final de ¥100,00, totalizando ¥175,00 no ano, dos quais ¥165,00 foram ordinários e ¥10,00 um pagamento comemorativo do 70º aniversário da companhia. Para o exercício de 2027 a empresa projeta um intermediário de ¥86,00 e um final de ¥46,00 — valores que não podem ser simplesmente somados, porque o final se apoia em uma base acionária pós-desdobramento e o intermediário não. Quem comparar os totais de dividendo entre os dois exercícios precisará ajustar pelo desdobramento antes de concluir qualquer coisa sobre a trajetória de distribuição.

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