Cominix quintuplica o lucro operacional trimestral para ¥682 milhões, com vendas 30% maiores por causa da antecipação de compras de metal duro

A Cominix Co., Ltd. (TSE: 3173) divulgou em 10 de agosto os resultados consolidados do primeiro trimestre do exercício encerrado em março de 2027, sob as normas contábeis japonesas. As vendas líquidas subiram 30,3%, para ¥12.028 milhões, o lucro operacional avançou 407,7%, para ¥682 milhões, o lucro ordinário 660,5%, para ¥708 milhões, e o lucro atribuível aos proprietários da controladora 1.368,9%, para ¥441 milhões, ante ¥30 milhões um ano antes. O lucro por ação foi de ¥64,28, contra ¥4,38. A empresa descreveu o trimestre como de receita e lucro "muito acima do esperado" em todo o grupo — de forma suficientemente clara para que a direção refizesse projeções publicadas havia apenas doze semanas.

Margem bruta estável, custos quase congelados — e o lucro vem atrás

A mecânica por trás do salto de cinco vezes no lucro operacional é incomumente simples para uma empresa de distribuição. O lucro bruto cresceu 29,8%, para ¥2.657 milhões, quase exatamente em linha com as vendas, deixando a margem bruta praticamente inalterada em 22,1%, contra 22,2% um ano antes — foi uma história de volume, não de poder de precificação na linha de margem. O que mudou foi a base de custos: as despesas com vendas, gerais e administrativas cresceram apenas 3,2%, para ¥1.975 milhões. Com ¥610 milhões de lucro bruto adicional diante de apenas ¥62 milhões de despesa extra, praticamente toda a margem incremental desceu até a linha operacional. Excluindo as amortizações decorrentes de aquisições passadas — ¥53 milhões de ágio e ¥30 milhões de ativos ligados a clientes, inalterados na comparação anual —, o lucro operacional ajustado chegou a ¥766 milhões, contra ¥218 milhões, alta de 350,3%. Abaixo da linha operacional, um ganho cambial de ¥15 milhões (ante prejuízo de ¥18 milhões um ano antes) e ¥29 milhões de receitas de reciclagem, agora destacadas em linha própria por sua relevância crescente, mais do que compensaram ¥41 milhões de despesas com juros. Não houve itens extraordinários neste ano, ante um ganho de ¥24 milhões com a venda do imóvel da filial de Nagoia no trimestre do ano anterior; ainda assim, o lucro antes de impostos multiplicou-se para ¥708 milhões, ante ¥117 milhões.

Ferramentas de corte sustentam o trimestre; todos os segmentos crescem

Os seis segmentos reportados registraram vendas maiores, e cinco dos seis, lucro maior. O negócio central de Ferramentas de corte — cerca de 47% das vendas externas — cresceu 41,1%, para ¥5.663 milhões, com lucro do segmento 1.321,1% maior, em ¥449 milhões, ante ¥31 milhões. O atacado capturou a onda de compras antecipadas diante das revisões de preços dos principais fabricantes, enquanto uma estratégia de ganho de participação junto a distribuidores prioritários elevou os volumes; a área de venda direta aprofundou sua posição em mercados finais aquecidos, como aeronáutica e equipamentos elétricos pesados, e registrou vários projetos de grande porte. O negócio de reciclagem cresceu nos dois canais. Ferramentas resistentes ao desgaste somaram 28,2%, para ¥680 milhões, com lucro 81,2% maior, em ¥39 milhões, apoiadas em pedidos de aplicações de baterias automotivas e em novas linhas como robôs colaborativos e equipamentos de inspeção visual voltados às necessidades de automação dos clientes. A unidade Kamogawa Monozukuri Solution (KMS), adquirida em dezembro de 2024, elevou as vendas em 21,7%, para ¥2.847 milhões, e o lucro em 286,9%, para ¥98 milhões, com forte demanda por ferramentas eletrodepositadas e rebolos diamantados de clientes de usinagem de materiais frágeis para equipamentos de semicondutores; as subsidiárias no Vietnã e nas Filipinas somaram pedidos de semicondutores e componentes eletrônicos. Produtos ópticos subiram 64,8%, para ¥451 milhões, com lucro 74,9% maior, em ¥45 milhões, após a conquista de clientes de visão de máquina e imagem e vendas pontuais de alta margem de placas de processamento de imagem retiradas do estoque, aproveitando a escassez setorial de dispositivos. Apenas o e-commerce decepcionou, e de forma leve: as vendas cresceram 44,1%, para ¥43 milhões, mas o segmento seguiu no vermelho, com prejuízo de ¥13 milhões, menor que os ¥18 milhões de um ano antes, já que o avanço das adesões foi compensado pela ressaca das compras feitas antes do aumento de preços e por investimentos antecipados em melhorias de sistemas.

As vendas no exterior crescem, mas uma margem fina fica mais fina

O segmento Exterior concentra o único ponto fraco claro do trimestre. As vendas subiram 17,5%, para ¥2.142 milhões — o menor crescimento entre todos os segmentos — enquanto o lucro do segmento avançou apenas 20,9%, para ¥15 milhões, uma margem bem abaixo de 1%. A América do Norte contribuiu com pedidos de bens de capital automotivos e a demanda chinesa se recuperou em parte, mas o acirramento da competição por preço na China e na região da ASEAN comprimiu as margens brutas, e as despesas comerciais e administrativas locais aumentaram. A direção credita ao iene persistentemente fraco, ao lado dos volumes maiores, a manutenção de vendas e lucro em terreno positivo. Os efeitos cambiais aparecem também em outros pontos das demonstrações: o ganho de ¥15 milhões nas receitas não operacionais e um aumento de ¥86 milhões no ajuste de conversão cambial dentro do patrimônio líquido. O grupo também constituiu a COMINIX CANADA INC. no trimestre, como base comercial consolidada no Canadá, ampliando uma presença norte-americana que hoje é a metade mais saudável da história internacional.

Projeções e dividendo elevados no mesmo dia

Citando o resultado do primeiro trimestre, a Cominix revisou as projeções semestral e anual publicadas em 15 de maio de 2026. Para os seis meses até setembro, espera agora vendas líquidas de ¥24.000 milhões (+27,9%), lucro operacional de ¥1.000 milhões (+251,1%), lucro ordinário de ¥1.000 milhões (+335,6%) e lucro líquido de ¥600 milhões (+830,2%), com LPA semestral de ¥87,35. Para o exercício completo, as metas são vendas líquidas de ¥45.000 milhões (+9,5%), lucro operacional de ¥1.600 milhões (+63,1%), lucro ordinário de ¥1.600 milhões (+50,9%) e lucro líquido de ¥1.100 milhões (+56,5%), resultando em LPA de ¥160,15. O formato dessa projeção merece atenção: só o primeiro trimestre entregou 43% da meta anual de lucro operacional e 27% da de vendas, e o crescimento implícito das vendas no segundo semestre é bem mais suave do que os 30% recém-registrados — coerente com uma direção que trata a onda de compras antecipadas como antecipação de demanda, e não como um novo patamar. Junto com a revisão, a empresa anunciou um aumento de dividendo. Para o exercício 3/2027 planeja agora ¥25,00 no semestre e ¥25,00 no fechamento, ou seja, ¥50,00 anuais, ante ¥15,00 / ¥20,00 e ¥35,00 no exercício 3/2026 — alta de 42,9% que ainda assim representa um índice de distribuição de apenas cerca de 31% do LPA projetado. O trimestre marca o terceiro ano de um plano de médio prazo que vai até março de 2029, sob a bandeira da transformação em uma "empresa de distribuição altamente especializada que contribui para uma melhoria genuína da produtividade", apoiada na migração para negócios de maior valor agregado, na expansão global acelerada e em operações estratégicas de M&A.

Balanço: o endividamento financia uma carga maior de capital de giro

O ativo total subiu ¥2.223 milhões, para ¥27.765 milhões, ante o encerramento do exercício em março de 2026. O ativo circulante cresceu ¥1.973 milhões, para ¥21.661 milhões, impulsionado não pelo caixa — que recuou levemente, para ¥5.630 milhões — mas por contas a receber comerciais (+¥213 milhões), recebíveis registrados eletronicamente (+¥219 milhões), estoques (+¥290 milhões) e, de forma mais marcante, por um aumento de ¥1.301 milhões em adiantamentos contabilizados em outros ativos circulantes, assinatura típica de compras feitas antes de aumentos de preços já anunciados pelos fornecedores. O ativo não circulante somou ¥249 milhões, chegando a ¥6.104 milhões, com alta de ¥397 milhões em títulos de investimento contra queda de ¥112 milhões em ativos fiscais diferidos. O financiamento veio em grande parte dos bancos: os empréstimos de curto prazo subiram ¥1.380 milhões, elevando o passivo circulante em ¥1.752 milhões, para ¥13.298 milhões, enquanto o passivo não circulante caiu ¥184 milhões, para ¥5.163 milhões, com a amortização de ¥197 milhões de dívida de longo prazo. O patrimônio líquido melhorou ¥655 milhões, para ¥9.303 milhões — lucros acumulados +¥304 milhões (¥441 milhões de lucro trimestral menos ¥137 milhões de dividendos), ganhos de avaliação de títulos +¥258 milhões e ajustes de conversão +¥86 milhões —, mas, como o ativo cresceu mais rápido, o índice de capital próprio recuou para 33,4%, ante 33,8%. O patrimônio dos acionistas ficou em ¥9.271 milhões. Não é elaborada demonstração consolidada dos fluxos de caixa para o primeiro trimestre, de modo que a geração de caixa não pode ser avaliada diretamente; a depreciação foi de ¥50 milhões, ante ¥49 milhões um ano antes. Como evento subsequente, o conselho deliberou em 17 de julho de 2026 que a subsidiária consolidada Kamogawa Co., Ltd. adquirisse 1.000 ações de sua própria emissão por um total de ¥1.018.000, por meio de transação negociada fora de mercado — um passo administrativamente pequeno, mais do que financeiramente relevante.

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