Daiwa House Industry Co., Ltd. (TSE: 1925), la mayor constructora de viviendas de Japón y uno de los promotores más diversificados del país, publicó sus resultados consolidados del primer trimestre del ejercicio que cierra en marzo de 2027 bajo normas contables japonesas. Las ventas netas subieron un 9,0% hasta ¥1.408.385 millones, el beneficio operativo avanzó un 10,6% hasta ¥130.644 millones, el beneficio ordinario creció un 9,9% hasta ¥123.000 millones y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz aumentó un 9,1% hasta ¥83.194 millones. El beneficio básico por acción fue de ¥134,33 frente a ¥123,25 un año antes. El resultado global casi se triplicó, con un alza del 188,1% hasta ¥105.833 millones, al girar de nuevo a favor del grupo las partidas de valoración y conversión.
Una aceleración generalizada tras un trimestre previo plano
La comparación resulta especialmente favorable porque el mismo trimestre del año anterior estuvo casi parado. En el primer trimestre del ejercicio cerrado en marzo de 2026, las ventas netas crecieron apenas un 0,4%, el beneficio operativo cayó un 3,1%, el ordinario retrocedió un 6,2%, el neto bajó un 16,6% y el resultado global se hundió un 68,9%. Frente a esa base, el grupo ha vuelto a una tasa de crecimiento acorde con sus ambiciones a medio plazo, y lo ha hecho con volumen y no con extraordinarios: cinco de los seis segmentos aumentaron ventas y beneficio, y solo el pequeño negocio de condominios retrocedió. El entorno doméstico ayudó. Los inicios de vivienda en Japón entre abril y junio subieron interanualmente en las tres categorías que más importan a Daiwa House: vivienda en propiedad, vivienda en alquiler y vivienda construida para la venta. La construcción no residencial fue más dispar: la superficie total de construcción general descendió, con crecimiento en oficinas pero contracción en comercios, fábricas y almacenes, lo que convierte el avance del grupo en instalaciones comerciales y empresariales en una ganancia de cuota más que en un empuje del mercado.
La vivienda en alquiler y las instalaciones corporativas soportan el peso
Vivienda en alquiler sigue siendo el motor de beneficios, con ventas al alza del 10,7% hasta ¥386.648 millones y un beneficio operativo un 12,6% mayor, hasta ¥42.868 millones. La ocupación de la cartera D-ROOM y el número de unidades bajo gestión se mantuvieron altos, se vendieron dos promociones nacionales y en mayo de 2026 la compañía lanzó MOKURIE, un producto multifamiliar construido con madera de origen local. Instalaciones empresariales y corporativas fue el mayor contribuidor individual al beneficio, con ¥54.402 millones (+13,5%) sobre unas ventas de ¥368.867 millones (+6,9%). Viviendas unifamiliares logró el mayor crecimiento de beneficio de todos los segmentos —beneficio operativo un 29,2% arriba, hasta ¥9.255 millones, sobre ventas un 14,3% mayores, hasta ¥269.258 millones—, impulsado por la iniciativa «Smart Made Housing.» y sus campañas de apoyo y, en Estados Unidos, por la adquisición en marzo de 2026 por parte de Trumark Companies LLC del negocio de vivienda unifamiliar de JK Monarch Enterprises LLC en el estado de Washington.
Instalaciones comerciales aumentó ventas un 9,1% hasta ¥315.416 millones, pero el beneficio operativo quedó prácticamente plano en ¥35.656 millones (+0,5%). El segmento abrió en mayo de 2026 COTOE Hashimoto, en Kanagawa —un centro comercial de 20 años sometido a una regeneración integral—, y Mito Kobun Terrace, en Ibaraki, bajo el esquema Park-PFI, mientras Royal Home Center sumó dos tiendas hasta alcanzar 67 en todo el país. El lastre vinieron de los hoteles urbanos, donde la ocupación cedió por la desaceleración de la demanda extranjera aunque la tarifa media diaria y el RevPAR subieron. Medio ambiente y energía, el segmento más pequeño, elevó sus ventas un 14,6% hasta ¥32.044 millones y el beneficio un 12,9% hasta ¥4.943 millones en sus actividades de EPC, comercialización eléctrica y generación independiente; una demostración de almacenamiento en baterías a escala de red en la planta del grupo en Kyushu ya está terminada y entrará en operación en septiembre de 2026. El único rezagado fue Condominios, cuyas ventas cayeron un 13,6% hasta ¥56.068 millones y cuyo beneficio operativo se redujo un 46,5% hasta ¥1.878 millones, por el mero calendario de entregas de unidades.
Los centros de datos se convierten en un pilar formal de crecimiento
El movimiento más significativo del trimestre fue organizativo. En abril de 2026 Daiwa House creó una División de Negocio de Centros de Datos dentro de su sede de Soluciones Empresariales, dotando de estructura propia a lo que hasta entonces era una línea de promoción oportunista. Ese mismo mes el grupo completó y puso en marcha Module DPDC Fukushima I, en Okuma (Fukushima), una instalación modular de centro de datos que sirve de plantilla para el despliegue de la división. El efecto de arrastre ya se aprecia en las filiales constructoras del grupo: tanto Fujita como Sumitomo Densetsu registraron una fuerte entrada de pedidos de centros de datos y de líneas de transmisión durante el trimestre. La logística, el otro motor intensivo en capital, siguió expandiéndose en paralelo: arrancaron cuatro proyectos —DPL Miyagi Taiwa, DPL Sendai Nagamachi II, DPL Samukawa I y DPL Morioka Minami— mientras se completaba DPL Kuki Miyashiro II. El grupo cerró junio con 271 propiedades gestionadas, y Daiwa Logistics abrió el Nagoya Minami Logistics Center hasta elevar su red a 110 centros con unos 429.000 tsubo.
La compra de suelo infla el balance
Los activos totales crecieron ¥203.946 millones en tres meses hasta ¥8.616.366 millones a 30 de junio de 2026, desde ¥8.412.419 millones al cierre de marzo, impulsados sobre todo por unas existencias mayores tras la compra de suelo para los negocios de instalaciones comerciales y de vivienda unifamiliar. El pasivo total subió ¥223.597 millones hasta ¥5.613.742 millones, financiado con préstamos y pagarés de empresa. El patrimonio neto cedió ¥19.650 millones hasta ¥3.002.624 millones, porque se pagaron ¥61.934 millones de dividendos del ejercicio anterior y descendieron los intereses minoritarios; los fondos propios de los accionistas, de hecho, subieron ligeramente, hasta ¥2.909.582 millones desde ¥2.896.744 millones. En consecuencia, el ratio de solvencia bajó al 33,8% desde el 34,4%. La deuda con coste excluidas las obligaciones por arrendamiento se situó en ¥3.463.955 millones, lo que arroja un ratio deuda/fondos propios de 1,19 veces, o de 1,10 veces una vez considerado el reconocimiento parcial como capital de ¥250.000 millones en bonos y préstamos híbridos. Para un promotor que financia a la vez una cartera logística, de centros de datos y comercial, ese es un balance deliberado y no tensionado, pero es la línea a vigilar si la adquisición de suelo mantiene este ritmo.
La caída del 25% en la previsión es sobre todo un artificio contable
Daiwa House revisó tanto su previsión de resultados como la de dividendos junto con estas cuentas. Para el conjunto del ejercicio hasta marzo de 2027 prevé unas ventas netas de ¥5.900.000 millones (+5,8%), pero un beneficio operativo de ¥460.000 millones (−25,2%), un beneficio ordinario de ¥402.000 millones (−29,7%) y un beneficio neto atribuible a los propietarios de ¥266.000 millones (−24,1%), con un BPA de ¥214,74 ajustado por el desdoblamiento —¥429,48 sin él—. Esas caídas parecen alarmantes y son casi por completo artificiales. Los gastos operativos del ejercicio anterior se vieron reducidos en ¥115.675 millones por la amortización de diferencias actuariales de prestaciones por jubilación, un crédito no recurrente que infló la base del ejercicio 2026. Excluyéndolo, la previsión implica un beneficio operativo un 7,9% menor, un ordinario un 11,9% menor y un beneficio neto apenas un 2,0% inferior: una meseta más que un desplome, y una que el avance del 10,6% del beneficio operativo trimestral da margen a superar.
El dividendo está igualmente distorsionado por la mecánica. En el ejercicio recién cerrado, 2026 pagó un dividendo a cuenta de ¥75,00 y uno complementario de ¥100,00, para un total anual de ¥175,00, de los cuales ¥165,00 fueron ordinarios y ¥10,00 un pago conmemorativo del 70.º aniversario de la compañía. Para el ejercicio 2027 la empresa prevé un dividendo a cuenta de ¥86,00 y uno complementario de ¥46,00, cifras que no pueden sumarse sin más, porque el complementario se calcula sobre un número de acciones posterior al desdoblamiento y el pago a cuenta no. Quien compare los totales de dividendo entre ambos ejercicios deberá ajustar por el desdoblamiento antes de sacar conclusiones sobre la trayectoria del reparto.
| Magnitud | 1T 2027 | 1T 2026 | Interanual |
|---|---|---|---|
| Ventas netas (¥ mil millones) | 1.408,39 | 1.292,14 | +9,0% |
| Beneficio operativo (¥ mil millones) | 130,64 | 118,12 | +10,6% |
| Beneficio ordinario (¥ mil millones) | 123,00 | 111,94 | +9,9% |
| Beneficio neto atrib. a propietarios (¥ mil millones) | 83,19 | 76,24 | +9,1% |
| Resultado global (¥ mil millones) | 105,83 | 36,74 | +188,1% |
| BPA básico (¥) | 134,33 | 123,25 | +9,0% |
| Activos totales (¥ mil millones, frente a 31 mar 2026) | 8.616,37 | 8.412,42 | +2,4% |
| Ratio de solvencia (%, frente a 31 mar 2026) | 33,8 | 34,4 | −0,6pp |
| Guía de ventas netas 2027 (¥ mil millones) | 5.900,00 | — | +5,8% |
| Guía de beneficio operativo 2027 (¥ mil millones) | 460,00 | — | −25,2% |
| Guía de beneficio ordinario 2027 (¥ mil millones) | 402,00 | — | −29,7% |
| Guía de beneficio neto 2027 (¥ mil millones) | 266,00 | — | −24,1% |
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