Makuake, Inc. (TSE: 4479), qui exploite la place de marché d'« achat de soutien » (ouen-gai) Makuake, a publié ses comptes sociaux sur neuf mois pour l'exercice clos en septembre 2026 selon les normes comptables japonaises (J-GAAP), couvrant la période du 1er octobre 2025 au 30 juin 2026. Le chiffre d'affaires a progressé de 31,1% à 4 392 millions de ¥, le résultat opérationnel a plus que doublé — en hausse de 101,0% à 844 millions de ¥ —, le résultat courant a augmenté de 100,2% à 848 millions de ¥ et le bénéfice net de la période a bondi de 77,3% à 683 millions de ¥. Le bénéfice de base par action ressort à 53,64 ¥, contre 30,25 ¥ un an plus tôt ; le BPA dilué s'établit à 53,49 ¥.
Des projets plus gros, et pas simplement plus nombreux
Le volume de transactions de l'ensemble des services de Makuake, place de marché phare comprise, a progressé de 31,1% à 17 014 millions de ¥ — exactement au même rythme que le chiffre d'affaires, de sorte que la part du volume convertie en revenus est restée globalement stable, autour du quart. Le mouvement vient de la composition des projets, non d'un changement d'économie du modèle. La direction indique que le recrutement de porteurs de projets de qualité s'est bien déroulé, en particulier dans les genres électroménager et gadgets, et que la prospection de nouveaux porteurs a été élargie de tactiques purement en ligne à des événements physiques par genre et à des événements à l'étranger, augmentant à la fois le nombre et la qualité des projets. Les curateurs ont poussé plus fort pour relever la valeur de chaque projet, faisant émerger de nombreux grands projets atteignant plusieurs centaines de millions de yens de volume d'achat de soutien. Des débriefings post-projet renforcés — assortis de propositions pour le produit suivant du porteur — ont approfondi les relations récurrentes, et l'adoption plus large du service d'agence de diffusion publicitaire par les porteurs en quête de croissance a amplifié l'effet. Ensemble, ces leviers ont nettement relevé la valeur moyenne par projet ; la base de coûts de Makuake étant dominée par les dépenses de plateforme et de personnel, l'essentiel du volume additionnel s'est transformé en résultat : la marge opérationnelle sur neuf mois s'est élargie à 19,2%, contre 12,5% un an plus tôt.
Une gamme de services qui dépasse désormais la campagne
Makuake met en relation les porteurs de projets — des entreprises qui lancent des produits que le monde n'a pas encore vus — et les soutiens qui achètent en adhérant à l'intention et à l'histoire du fabricant, sous une vision de « un monde où naît ce qui doit naître, où se diffuse ce qui doit se diffuser et où demeure ce qui doit demeurer ». Autour de ce cœur gravitent plusieurs activités complémentaires : le service d'agence de diffusion publicitaire, qui fait croître le volume d'achat de soutien sur la plateforme ; le système de « tranquillité », qui offre aux soutiens un cadre d'achat sécurisé ; Makuake STORE, qui maintient un produit en vente sur sa page de projet d'origine après ses débuts ; Makuake STORE for EC malls, qui prend en charge la mise en ligne, la vente, la promotion et la logistique sur Rakuten Ichiba, Yahoo! Shopping et TikTok Shop pour le compte des porteurs ; Makuake Insight, un service d'études pour les entreprises fondé sur la voix et les données des consommateurs ; et Makuake SHOP, qui expose et vend les produits issus de Makuake en magasins physiques via des partenaires dans tout le Japon.
Un consommateur sélectif et une demande des entreprises plus ferme
La société décrit un contexte d'économie japonaise en reprise modérée grâce à l'amélioration de l'emploi et des revenus, mais où la poursuite des hausses de prix, l'évolution de la politique commerciale américaine et les changements au Moyen-Orient laissent des risques baissiers pour les ménages et les entreprises. La frugalité persistante coexiste désormais avec ce que Makuake appelle une polarisation de la consommation : les acheteurs se montrent sélectifs et privilégient des produits distinctifs porteurs d'une histoire plutôt que des biens de grande consommation uniformes — précisément le comportement que sa place de marché est conçue pour capter. Côté offre, alors que les chaînes d'approvisionnement se reconstruisent dans un environnement international mouvant, la demande des entreprises pour du test marketing avant production de série et des prévisions de demande concrètes est restée soutenue, ce qui appuie le côté porteurs de la plateforme indépendamment du moral des consommateurs.
Un bilan renforcé ; toujours pas de dividende
Le total du bilan s'élevait à 9 037 millions de ¥ au 30 juin 2026, contre 7 449 millions de ¥ à la clôture de l'exercice de septembre 2025, tandis que les capitaux propres sont passés à 6 100 millions de ¥ contre 5 416 millions de ¥. Le ratio de fonds propres a reflué à 67,1% depuis 72,2%, les actifs — gonflés par les fonds détenus pour le compte des porteurs à mesure que le volume croît — ayant progressé plus vite que les capitaux propres. Le nombre d'actions émises s'élevait à 12 748 700. Makuake n'a versé aucun dividende au titre de l'exercice de septembre 2025 et n'en prévoit aucun pour celui de septembre 2026, conservant ses bénéfices pour financer la croissance.
Prévision inchangée — et déjà dépassée
La société a laissé sa prévision annuelle intacte, exprimée sous forme de fourchette : chiffre d'affaires de 5 400 millions de ¥ (+18,0%), résultat opérationnel de 670 à 800 millions de ¥ (+49,8% à +78,9%), résultat courant de 670 à 800 millions de ¥ (+41,0% à +68,3%), bénéfice net de 590 à 700 millions de ¥ (+44,9% à +71,9%) et BPA de 46,28 ¥ à 54,91 ¥. Rapporté aux réalisations sur neuf mois, le plan paraît conservateur au point d'impliquer un quatrième trimestre proche de l'équilibre. Le résultat opérationnel de 844 millions de ¥ sur neuf mois se situe déjà au-dessus du haut de la fourchette annuelle de 670 à 800 millions de ¥, et le résultat courant de 848 millions de ¥ dépasse de même le haut de sa propre fourchette. Le bénéfice net de 683 millions de ¥ sur neuf mois s'inscrit à l'intérieur de la fourchette annuelle de 590 à 700 millions de ¥, ne laissant place qu'à 17 millions de ¥ de bénéfice supplémentaire, même en haut de fourchette. Sauf trimestre final exceptionnellement coûteux, une révision à la hausse apparaît comme la trajectoire la plus probable.
| Indicateur | 9M ex. 9/2026 | 9M ex. 9/2025 | Var. annuelle |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (millions de ¥) | 4 392 | 3 349 | +31,1% |
| Résultat opérationnel (millions de ¥) | 844 | 420 | +101,0% |
| Résultat courant (millions de ¥) | 848 | 423 | +100,2% |
| Bénéfice net (millions de ¥) | 683 | 385 | +77,3% |
| BPA de base (¥) | 53,64 | 30,25 | +77,3% |
| BPA dilué (¥) | 53,49 | 30,18 | +77,2% |
| Volume de transactions (millions de ¥) | 17 014 | — | +31,1% |
| Prévision résultat opérationnel ex. 9/26 (millions de ¥) | 670–800 | — | +49,8% à +78,9% |
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