Kikkoman relève de 29% son résultat des activités du T1 grâce au commerce de gros à l'international, le yen faible fournissant 60% de la hausse du chiffre d'affaires

Un chiffre d'affaires en hausse de 15%, dont 60% tient au change

Kikkoman Corporation (TSE : 2801), le fabricant de sauce soja qui exploite aussi une activité de commerce de gros de produits alimentaires asiatiques, a publié le 5 août 2026 ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice 3/2027, les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026, selon les normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 15,0% à 202 032 millions de yens, le résultat des activités — chiffre d'affaires diminué du coût des ventes et des frais commerciaux, généraux et administratifs, l'indicateur que Kikkoman met en avant — de 29,3% à 25 256 millions, le résultat opérationnel de 29,0% à 24 627 millions, le résultat avant impôt de 24,1% à 26 166 millions et le résultat net part du groupe de 24,3% à 19 017 millions, soit un bénéfice de base de 20,53 yens par action contre 16,24. Le document indique la Bourse de Tokyo comme place de cotation et précise que les états trimestriels n'ont pas fait l'objet d'un examen limité par un auditeur.

Le mouvement de change derrière ces taux a été important. Le yen s'est établi en moyenne à 160,51 pour un dollar contre 145,19 un an plus tôt et à 185,45 pour un euro contre 164,37, et Kikkoman chiffre l'effet de conversion : 15 841 millions sur les 26 372 millions de hausse du chiffre d'affaires et 2 175 millions sur les 5 723 millions de hausse du résultat des activités. Hors change, le chiffre d'affaires a progressé de 10 530 millions, soit 6,0%, et le résultat des activités de 3 548 millions, soit 18,2% ; sur la même base, le résultat opérationnel a crû de 18,3% et le résultat net part du groupe de 14,0%. Le change a donc fourni environ 60% de la hausse du chiffre d'affaires mais seulement 38% environ de celle du résultat : le résultat des activités sous-jacent a progressé à peu près trois fois plus vite que le chiffre d'affaires sous-jacent.

La marge s'est élargie au niveau brut et a tenu face aux frais

Le coût des ventes a augmenté de 12,9% à 130 348 millions, moins vite que le chiffre d'affaires, si bien que la marge brute en valeur a progressé de 19,1% à 71 684 millions et que le taux de marge brute est passé de 34,3% à 35,5%. Les frais commerciaux, généraux et administratifs ont augmenté de 14,2% à 46 428 millions — un peu plus vite que le chiffre d'affaires, mais nettement moins que la marge brute —, ce qui a porté la marge du résultat des activités de 11,1% à 12,5%. Le document commente le trimestre segment par segment, mais n'attribue pas l'amélioration de la marge brute à des postes de coûts précis.

Sous le résultat des activités, le tableau s'adoucit légèrement. Les autres produits se sont élevés à 669 millions contre 681 millions et les autres charges à 1 299 millions contre 1 123 millions, dont 296 millions de pertes de change ; le résultat opérationnel a donc progressé un peu moins que le résultat des activités, pour une marge de 12,2% contre 10,9%. Le résultat financier net a reculé à 1 401 millions contre 1 873 millions, les intérêts et dividendes nets revenant à 1 044 millions contre 1 203 millions et les gains de change et de valorisation des dérivés à 417 millions contre 639 millions ; c'est pourquoi le résultat avant impôt a progressé de 24,1% et non de 29%. L'impôt sur les bénéfices s'est élevé à 6 946 millions, en hausse de 23,5%, soit un taux effectif d'environ 26,5% contre 26,7%. Le bénéfice par action a crû plus vite que le résultat, de 26,4% contre 24,3%, car le nombre moyen d'actions a reculé de 1,6%, à 926 539 858 contre 941 917 460.

Le commerce de gros à l'international a été le moteur

Kikkoman présente quatre segments, chacun mesuré par son résultat des activités. International : commerce de gros alimentaire, qui achète et revend des produits alimentaires asiatiques au Japon et à l'étranger, est le plus important par le chiffre d'affaires et celui qui s'est le plus amélioré : chiffre d'affaires de 117 119 millions, en hausse de 18,1%, et résultat des activités de 9 395 millions, en hausse de 46,8% — encore en hausse de 6,1% et 33,8% hors change. International : fabrication et vente de produits alimentaires — sauce soja, produits Del Monte et autres aliments fabriqués et vendus hors du Japon, ainsi que les exportations — a dégagé un chiffre d'affaires de 48 231 millions, en hausse de 14,8%, et un résultat des activités de 12 810 millions, en hausse de 16,1%, mais seulement 3,9% et 5,2% hors change. Ensemble, les deux segments internationaux ont produit 22 205 millions sur les 25 861 millions de résultat des activités des segments, soit environ 86%. Les chiffres sectoriels incluent les ventes intersectorielles, et la ligne d'ajustement retranche 604 millions du résultat des segments, contre 903 millions un an plus tôt.

Par région, l'Amérique du Nord domine. Le chiffre d'affaires international y a progressé de 18,5% à 110 322 millions (7,2% hors change). Les ventes de sauce soja en Amérique du Nord ont crû de 16,8% à 27 941 millions (5,6% hors change), ce que le document attribue à la sauce soja et aux assaisonnements à base de sauce soja pour les ménages ainsi qu'à un suivi sur mesure des clients industriels et de la restauration, tandis que le résultat des activités du commerce de gros nord-américain a bondi de 40,6% à 7 882 millions (27,2% hors change) — sur le commerce de gros, le document indique seulement que les ventes ont progressé dans toutes les régions. L'Europe a progressé de 20,3% à 22 169 millions (6,9% hors change), avec des ventes de sauce soja en hausse en Italie, aux Pays-Bas et en Espagne. L'Asie-Océanie fait exception : son chiffre d'affaires publié a augmenté de 12,6% à 24 738 millions, mais a reculé de 0,9% hors change. Le document fait état d'une croissance de la sauce soja en Thaïlande, en Malaisie et en Chine, mais les ventes régionales de sauce soja ont baissé de 0,4% à change constant, et Del Monte — fruits en conserve, produits à base de maïs et ketchup fabriqués et vendus dans la région — a reculé de 4,6% à 2 205 millions, soit 13,0% hors change.

Au Japon, le lait de soja a porté la croissance

Japon : fabrication et vente de produits alimentaires a accru son chiffre d'affaires de 5,1% à 42 033 millions et son résultat des activités de 14,2% à 2 886 millions, et une seule catégorie explique l'essentiel : les boissons ont progressé de 14,0% à 14 024 millions, apportant 1 725 millions des 2 042 millions de hausse du segment. Parmi elles, les boissons au soja ont crû de 13,5% à 10 341 millions, ce que la société relie à une demande portée par la santé, les protéines et le souci de la beauté ainsi qu'à une publicité soutenue, le lait de soja nature se montrant particulièrement dynamique ; le jus de tomate et les boissons aux fruits Del Monte se sont également bien vendus. Les autres catégories ont à peine bougé. La sauce soja a progressé de 1,2% à 11 359 millions, la gamme ménagère en flacon préservant la fraîcheur ayant progressé tandis que les produits en bouteille PET reculaient et que les ventes aux industriels et à la restauration restaient stables. Les produits alimentaires ont gagné 1,3% à 14 177 millions grâce aux bases de soupe tsuyu et aux sauces tare, et le mirin et le vin sont restés stables à 2 533 millions, le mirin progressant et le vin reculant.

Japon : autres activités — enzymes pour le diagnostic clinique et réactifs de contrôle d'hygiène, acide hyaluronique, location immobilière, transport et services partagés pour le groupe — a accru son chiffre d'affaires de 10,5% à 5 970 millions et son résultat des activités de 60,4% à 768 millions, les enzymes, les réactifs, l'acide hyaluronique et le transport étant tous au-dessus de l'an dernier. Au total, les activités au Japon ont dégagé 3 660 millions de résultat des activités, en hausse de 21,6%, contre 22 140 millions à l'international, en hausse de 27,8%.

Moins de trésorerie, davantage de capitaux propres

Le total du bilan atteignait 756 508 millions au 30 juin 2026, en hausse de 0,6% par rapport aux 751 660 millions du 31 mars ; selon les propres chiffres de la société, il aurait baissé de 1 393 millions hors change. La trésorerie et les équivalents ont reculé de 18 539 millions à 93 230 millions au cours d'un trimestre où 13 916 millions de dividendes ont été versés aux actionnaires de la société mère, tandis que les stocks augmentaient de 5 988 millions à 116 346 millions et les immobilisations corporelles de 8 595 millions à 250 652 millions. Les passifs ont diminué de 8 586 millions à 174 231 millions, principalement sur les dettes fournisseurs et les autres passifs courants. Les capitaux propres totaux sont passés à 582 277 millions grâce aux résultats non distribués et à des écarts de conversion plus élevés sur les activités étrangères avec l'affaiblissement du yen, et le ratio des capitaux propres part du groupe sur le total du bilan est passé de 74,6% à 75,9%.

Cet effet de conversion explique aussi la ligne du résultat global. Les autres éléments du résultat global se sont élevés à +8 334 millions contre −5 682 millions, dont des écarts de conversion de +6 069 millions contre −6 459 millions, si bien que le résultat global a progressé de 181,8% à 27 554 millions. Aucun tableau des flux de trésorerie trimestriel n'a été établi ; les dotations aux amortissements se sont élevées à 7 278 millions, en hausse de 12,9%. L'autodétention est restée quasi inchangée, à 42 872 742 actions contre 42 876 345 au 31 mars.

Prévision et dividende inchangés, le trimestre en avance sur le résultat

Kikkoman a maintenu sa prévision pour l'exercice 3/2027 telle que publiée le 24 avril 2026 : chiffre d'affaires de 799 100 millions (+7,2%), résultat des activités de 82 300 millions (+3,5%), résultat opérationnel de 78 800 millions (+3,8%), résultat avant impôt de 84 400 millions (+0,4%) et résultat net part du groupe de 61 300 millions (−0,5%), soit 66,16 yens par action. Le premier trimestre a livré 25,3% du chiffre d'affaires prévu, mais 30,7% du résultat des activités prévu et 31,0% du résultat net prévu. Rapportée au résultat des activités effectif de l'exercice 3/2026, de 79 512 millions, la prévision laisse 57 044 millions pour les neuf mois restants, contre 59 980 millions sur les mêmes neuf mois un an plus tôt — un recul d'environ 4,9% —, et le document ne donne aucune raison de la maintenir. Il décrit une économie mondiale qui poursuit une reprise progressive, avec des faiblesses dans certaines régions, et une incertitude persistante, au premier rang de laquelle la situation au Moyen-Orient.

La prévision de dividende est elle aussi inchangée à 25,00 yens pour l'exercice — 10,00 yens à l'acompte et 15,00 yens en fin d'exercice —, comme pour l'exercice 3/2026, soit environ 37,8% du bénéfice par action prévu.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.