Le résultat des activités de Kagome recule de 19% au premier semestre, à 8,44 milliards de yens, sur la baisse des prix du concentré de tomate ; prévisions 2026 abaissées

Kagome Co., Ltd. (TSE et NSE : 2811), premier fabricant japonais de produits à base de tomate et de boissons aux légumes, a publié ses comptes consolidés en normes IFRS pour le premier semestre de l'exercice clos en décembre 2026, soit les six mois du 1er janvier au 30 juin 2026. Le chiffre d'affaires a progressé de 3,7%, à 143 785 millions de yens, mais le résultat des activités — l'indicateur propre au groupe pour mesurer la performance opérationnelle récurrente — a reculé de 18,6%, à 8 436 millions de yens. Le résultat opérationnel a chuté de 14,5%, à 9 089 millions de yens, et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère de 24,2%, à 4 683 millions de yens. Le bénéfice de base par action ressort à 51,74 yens, contre 66,81 yens ; le BPA dilué s'établit à 51,68 yens. Le résultat global total est repassé en territoire positif, à 11 481 millions de yens, contre −1 735 millions un an plus tôt, porté par 3 493 millions de yens d'écarts de conversion favorables.

La physionomie du semestre est atypique : le chiffre d'affaires a progressé tandis que toutes les lignes de résultat se sont contractées. La marge brute a légèrement augmenté, à 46 946 millions de yens contre 45 771 millions, mais les frais commerciaux, généraux et administratifs ont bondi à 38 510 millions contre 35 409 millions, Kagome ayant investi massivement en publicité et en promotion des ventes pour défendre ses volumes après les hausses de prix. Cette progression de 3 101 millions de yens des charges a plus qu'absorbé le gain de 1 175 millions de marge brute.

Japon : prix en hausse, volumes en baisse

Le segment Produits alimentaires transformés au Japon, qui fabrique et commercialise boissons et condiments, affiche un chiffre d'affaires de 73 077 millions de yens, en repli de 0,2%, et un résultat des activités en baisse de 8,8%, à 5 019 millions de yens. La cherté persistante des matières premières agricoles a contraint Kagome à réviser en février les prix de cession de certaines boissons destinées aux ménages et à la restauration ; les actions de stimulation de la demande n'ont pas entièrement compensé la perte de volumes qui en a résulté, et les dépenses de publicité et de promotion ont augmenté par-dessus.

Au sein du segment, les Boissons — la gamme « Yasai Seikatsu 100 », le jus de tomate et « Yasai Ichinichi Kore Ippon » — ont généré un chiffre d'affaires de 38 902 millions de yens, en baisse de 1,5%, et un résultat des activités de 2 765 millions, en repli de 10,7%. Le jus de tomate est resté un point fort, conquérant de nouveaux consommateurs grâce à une campagne ciblant les personnes à tension élevée, mais la gamme « Yasai Seikatsu 100 » a perdu des volumes après la révision tarifaire. La vente par correspondance recule de 0,6%, à 6 018 millions, avec un résultat des activités en baisse de 12,7%, à 224 millions, les bonnes ventes de soupes ayant été compensées par des compléments alimentaires en retrait. Alimentation et autres — ketchup, condiments à la tomate, sauces, coffrets cadeaux et légumes méditerranéens surgelés — est la seule catégorie en croissance, en hausse de 1,8%, à 28 156 millions de yens, même si la hausse des coûts de fabrication a ramené le résultat des activités en baisse de 5,7%, à 2 029 millions.

International : Silbury apporte du volume, le prix du concentré prend la marge

Le segment International, qui couvre la production agricole, le développement produit, la transformation et la vente, dégage un chiffre d'affaires de 68 576 millions de yens, en hausse de 11,9%, mais un résultat des activités de 5 192 millions, en baisse de 10,2% — l'illustration la plus nette du schéma « plus de chiffre d'affaires, moins de résultat » du semestre. La première transformation de la tomate et autres (concentré, tomates en dés, jus de carotte) voit son chiffre d'affaires progresser de 5,5%, à 30 666 millions de yens, tandis que son résultat des activités s'effondre de 23,7%, à 2 392 millions : la détente de l'offre et de la demande mondiales de concentré de tomate a conduit Kagome à baisser ses prix de vente chez Ingomar Packing Company, LLC aux États-Unis ainsi que dans ses activités européennes et australiennes, si bien que la catégorie s'est contractée en monnaie locale. Un yen plus faible a ajouté 2 550 millions de yens de chiffre d'affaires de conversion, masquant le recul sous-jacent.

La seconde transformation de la tomate et autres (sauce pizza, sauce barbecue, ketchup) a été le moteur de croissance du groupe, avec un chiffre d'affaires en hausse de 18,4%, à 38 267 millions de yens, et un résultat des activités en progression de 10,4%, à 2 776 millions, portés par des expéditions intragroupe avancées, une forte demande de la restauration et l'apport de Silbury, auxquels s'ajoutent 2 793 millions de yens d'effet de change favorable. Kagome a acquis 100% de Silbury Marketing Ltd, distributeur britannique de produits à base de tomate et d'huiles, le 5 janvier 2026 pour 5 524 millions de yens en numéraire, comptabilisant 2 717 millions de goodwill ; depuis l'acquisition, Silbury a apporté 8 047 millions de yens de chiffre d'affaires et une perte de 130 millions. Le segment Autres — agriculture au Japon, semences et plants, immobilier et nouvelles activités — maintient un chiffre d'affaires quasi stable à 11 848 millions de yens, mais voit son résultat des activités s'effondrer de 82,6%, à 67 millions.

À lire avec prudence : IFRS 18 a retraité l'année de référence

Kagome applique par anticipation la norme IFRS 18 « Présentation et informations à fournir dans les états financiers » depuis le premier trimestre de cet exercice, avec application rétrospective. Les comparatifs de l'exercice précédent pour le résultat des activités et le résultat opérationnel sont donc des montants retraités, et non les chiffres publiés à l'origine. Le changement le plus important tient à ce que la quote-part de résultat des entreprises mises en équivalence n'est plus incluse dans le résultat des activités ni dans le résultat opérationnel : elle figure désormais sous le résultat opérationnel, en produits de placement. Sur base retraitée, le résultat des activités du premier semestre de l'exercice 12/2025 devient 10 361 millions de yens (contre 10 400 millions selon IAS 1) et le résultat opérationnel 10 626 millions (contre 10 563 millions). En raison de ce retraitement, la société s'abstient de publier une variation annuelle pour le résultat des activités et le résultat opérationnel de la période comparative elle-même. Kagome précise en outre que les chiffres retraités du résultat des activités et du résultat opérationnel de l'exercice complet 12/2025 sont antérieurs à l'audit, et que le rapport semestriel n'est pas soumis à l'examen limité du commissaire aux comptes. Une réorganisation distincte a transféré Vegitalia S.p.A. de l'International vers les Produits alimentaires transformés au Japon, les données sectorielles de la période comparative ayant été retraitées sur la nouvelle base.

Prévisions annuelles abaissées sur les coûts liés au Moyen-Orient

Kagome a révisé à la baisse ses prévisions pour l'exercice 12/2026 par rapport à celles publiées le 2 février 2026. La prévision de chiffre d'affaires reste inchangée à 310 000 millions de yens (+5,3%), mais le résultat des activités est abaissé de 4 000 millions, à 19 000 millions de yens (−15,1% sur un an, −17,4% par rapport à la prévision précédente), le résultat opérationnel de 3 500 millions, à 19 500 millions (−12,6%), et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère de 2 900 millions, à 10 500 millions (−29,1%). Le BPA prévisionnel revient à 116,04 yens contre 147,47 yens.

La direction impute environ 2,8 milliards de yens de l'impact sur le résultat des activités à la dégradation de la situation au Moyen-Orient, qui devrait renchérir les coûts d'emballage (films, bouteilles plastiques), les matières premières et l'énergie dans les activités japonaises comme internationales, principalement au second semestre, et réduire les ventes de semences vers la région chez United Genetics Holdings LLC, dans le segment Autres. S'y ajoute une reprise des volumes inférieure aux attentes sur certaines gammes de boissons au Japon après la révision tarifaire de février. Les prévisions de chiffre d'affaires ont été abaissées pour les Produits alimentaires transformés au Japon et pour Autres, mais compensées par les effets de change à l'International, laissant le chiffre d'affaires consolidé inchangé. Par segment, la prévision annuelle de résultat des activités s'établit à 14,5 milliards de yens pour les Produits alimentaires transformés au Japon, 8,0 milliards pour l'International et −3,5 milliards pour Autres et ajustements.

Dividende relevé ; bilan allégé après le reflux saisonnier

Malgré la révision à la baisse du résultat, Kagome maintient sa prévision de dividende à 58,00 yens par action, versés uniquement en fin d'exercice, pour l'exercice 12/2026, soit une hausse de 10 yens par rapport aux 48,00 yens versés au titre de l'exercice 12/2025. Le groupe ne verse pas d'acompte sur dividende.

Le total du bilan recule de 18 869 millions de yens par rapport à la clôture de décembre, à 356 950 millions. L'actif courant baisse de 23 611 millions : la trésorerie et les équivalents de trésorerie reculent de 12 312 millions, à 14 531 millions, du fait de l'acquisition de Silbury et du remboursement de dette ; les stocks diminuent de 10 629 millions, à 108 808 millions, à mesure que les ventes de produits à base de tomate progressent ; et les créances clients cèdent 1 562 millions pour des raisons saisonnières. L'actif non courant progresse de 4 741 millions, essentiellement 3 182 millions de goodwill et 1 902 millions d'immobilisations incorporelles issus de Silbury. Le passif diminue de 21 592 millions grâce à la réduction saisonnière du besoin en fonds de roulement des filiales étrangères. Les capitaux propres augmentent de 2 722 millions, à 217 613 millions, portant le ratio des capitaux propres attribuables aux propriétaires de la société mère à 54,1% contre 50,7% ; l'actif net par action ressort à 2 133,46 yens. Les flux de trésorerie d'exploitation représentent une entrée nette de 21 803 millions de yens (24 443 millions un an plus tôt), face à une sortie d'investissement de 9 093 millions (dont 4 327 millions pour Silbury et 5 806 millions d'investissements) et à une sortie de financement de 25 291 millions reflétant 12 632 millions de remboursement de dette à long terme, une réduction de 10 853 millions des emprunts à court terme et 4 359 millions de dividendes.

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