Le résultat opérationnel du premier trimestre de NRI progresse de 12% à 41,7 milliards de ¥, tandis que le groupe consomme en un seul trimestre la totalité de son rachat d'actions de 70 milliards de ¥

Une croissance à deux chiffres sur toutes les lignes situées sous le chiffre d'affaires

Nomura Research Institute, Ltd. (TSE: 4307), le groupe de conseil informatique et d'intégration de systèmes basé à Tokyo, a publié le 30 juillet 2026 ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — du 1er avril au 30 juin 2026 — en normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 7,5% à 210 455 millions de ¥ contre 195 770 millions. Le résultat opérationnel a augmenté de 12,0% à 41 711 millions de ¥, le résultat avant impôt de 13,0% à 42 914 millions, et le résultat attribuable aux propriétaires de la société mère de 12,4% à 29 214 millions de ¥ contre 26 000 millions. Le bénéfice de base par action ressort à 51,42 ¥ contre 45,43 ¥, soit une hausse de 13,2%, supérieure à celle du résultat net parce que le nombre d'actions se réduit. Les états trimestriels n'ont pas fait l'objet d'un examen par un commissaire aux comptes, et il n'y a eu ni changement de périmètre de consolidation ni changement de méthodes comptables.

Les marges ont évolué dans le bon sens à chaque étage. Le coût des ventes a augmenté de 6,1% à 131 742 millions de ¥, moins vite que les 7,5% du chiffre d'affaires, si bien que la marge brute a progressé de 10,0% à 78 713 millions ; les frais commerciaux, généraux et administratifs ont augmenté de 8,1% à 37 676 millions. La marge opérationnelle a atteint 19,8%, en hausse de 0,8 point de pourcentage, et la marge d'EBITDA 26,0%, en hausse de 0,6 point. NRI attribue cette amélioration à un volume accru de projets nationaux de développement de systèmes et de services d'exploitation.

NRI publie également un indicateur qui lui est propre, le résultat d'activité : le résultat opérationnel hors éléments non récurrents tels que les dépréciations d'écarts d'acquisition et d'immobilisations, qu'il présente comme la mesure de la performance récurrente. Il s'établit à 41 719 millions de ¥, en hausse de 11,9%, quasiment identique au résultat opérationnel IFRS puisqu'aucun élément non récurrent significatif n'est survenu sur le trimestre. Cette distinction compte bien davantage pour la comparaison annuelle évoquée plus bas que pour ce trimestre.

Sous la ligne opérationnelle, les produits financiers ont progressé à 2 223 millions de ¥ contre 2 008 millions, tandis que les charges financières ont reculé à 1 020 millions contre 1 275 millions — d'où une croissance du résultat avant impôt supérieure d'un point de pourcentage entier à celle du résultat opérationnel. La charge d'impôt sur le résultat s'élève à 13 597 millions contre 11 858 millions, soit un taux effectif de 31,7%. Le résultat de la période ressort à 29 317 millions de ¥, en hausse de 12,2%, dont 102 millions revenant aux participations ne donnant pas le contrôle. Le résultat global a bondi de 31,7% à 34 257 millions, favorisé par une base de comparaison faible de 26 012 millions, elle-même en recul de 18,9% l'an dernier ; 3 577 millions de réévaluations des régimes à prestations définies et 1 526 millions de gains sur instruments de dette évalués à la juste valeur par capitaux propres en constituent l'essentiel.

Le point faible se situe à l'international. Le chiffre d'affaires réalisé hors du Japon atteint 28 151 millions de ¥, en hausse de seulement 2,3%, si bien que sa part du total recule à 13,4% contre 14,1%. La quasi-totalité de la croissance du trimestre a été réalisée au Japon.

L'informatique financière et les plateformes portent le trimestre ; le conseil et l'informatique industrielle reculent

NRI publie quatre segments et, ce trimestre, ils se sont partagés nettement deux contre deux. Une réserve sur les comparaisons : à compter de ce trimestre, NRI Australia Limited et ses filiales sont passées des Solutions informatiques industrielles aux Solutions informatiques financières, et les chiffres sectoriels de l'exercice précédent ont été retraités sur la nouvelle base. Le chiffre d'affaires sectoriel inclut les ventes intersegments.

Solutions informatiques financières, le plus grand segment, a réalisé un chiffre d'affaires de 120 517 millions de ¥, en hausse de 8,9%, et un résultat opérationnel de 20 742 millions de ¥, en hausse de 18,9% — une croissance du résultat plus de deux fois supérieure à celle du chiffre d'affaires, portant la marge du segment à 17,2% contre 15,8%. L'activité vend du conseil en systèmes, du développement et des services d'exploitation ainsi que des plateformes mutualisées aux sociétés de bourse, aux assureurs et aux banques ; NRI attribue ce gain de rentabilité à un environnement de commandes favorable et à une base élargie de services d'exploitation.

Services de plateforme informatique affiche la croissance la plus rapide sur les deux lignes : chiffre d'affaires en hausse de 10,3% à 57 680 millions de ¥ et résultat opérationnel en hausse de 24,8% à 11 096 millions de ¥, portant la marge à 19,2% contre 17,0%, la plus élevée des quatre segments. Ce segment exploite des centres de données et des infrastructures informatiques et vend des services de sécurité de l'information ; la croissance provient précisément des activités de sécurité numérique et d'environnement de travail numérique.

Conseil est le premier des deux segments à reculer au niveau du résultat. Le chiffre d'affaires a progressé de 4,4% à 15 052 millions de ¥ grâce à l'augmentation des commandes de conseil en IA sur le marché intérieur, mais le résultat opérationnel a reculé de 8,7% à 2 901 millions de ¥ et la marge est retombée à 19,3% contre 22,0%. La raison avancée par NRI est précise et opérationnelle : les retards dans l'obtention de marchés publics ont maintenu le taux d'utilisation sous les prévisions. Le problème n'était pas la demande, mais le calendrier du carnet de commandes.

Solutions informatiques industrielles — conseil en systèmes, développement et exploitation pour la distribution, l'industrie, les services et le secteur public — a vu son chiffre d'affaires progresser de 3,8% à 58 780 millions de ¥ grâce à la demande intérieure du secteur de la distribution, mais son résultat opérationnel reculer de 10,9% à 6 711 millions de ¥, la marge tombant à 11,4% contre 13,3%, la plus faible des quatre. NRI indique que les nouveaux projets étaient encore en phase de montée en charge et ont peu contribué au résultat : de son propre aveu, un effet de calendrier plutôt qu'un effet de prix.

L'arithmétique de ce partage mérite d'être retenue. Les deux segments en repli ont dégagé ensemble 9 612 millions de ¥ de résultat opérationnel contre 10 707 millions un an plus tôt, soit une baisse de 1 095 millions. Les deux segments en croissance ont ajouté à eux deux 5 499 millions, passant de 26 339 millions à 31 838 millions. La moitié forte de l'activité a absorbé cinq fois la moitié faible.

La totalité du rachat de 70 milliards de ¥, dépensée en un seul trimestre

Le 24 avril 2026, le conseil d'administration de NRI a autorisé un rachat d'actions portant sur un maximum de 21 000 000 d'actions — 3,66% des actions en circulation hors autodétention au 31 mars 2026 — pour un montant maximal de 70 000 millions de ¥, du 15 mai au 31 août 2026, par achats sur le marché dans le cadre d'un contrat de gestion discrétionnaire, les achats étant suspendus pendant dix jours ouvrés après chaque date de publication des résultats trimestriels.

Au cours du trimestre clos le 30 juin, NRI a acheté 14 707 100 actions pour 69 999 millions de ¥ — un million de yens en deçà de l'enveloppe totale —, à un cours moyen d'environ 4 760 ¥ par action. Cela représente 70,0% du plafond en nombre d'actions mais 99,999% du plafond en montant : c'est le plafond en valeur qui a été atteint le premier, et le programme est donc en pratique achevé plus de deux mois avant sa date de fin annoncée.

Une annulation l'a accompagné. Le conseil a décidé le 11 juin 2026 d'annuler 20 044 102 actions, soit 3,45% des actions en circulation avant annulation, et la procédure s'est achevée le 30 juin. Le nombre d'actions émises est tombé à 561 197 409 contre 581 241 511 — exactement le montant annulé — et l'autodétention à 1 500 020 contre 6 837 002. Le nombre moyen pondéré d'actions du trimestre s'établit à 568 130 812 contre 572 306 610 un an plus tôt, ce qui transforme une croissance du résultat net de 12,4% en une croissance du BPA de 13,2%.

Le bilan en enregistre le coût. Le total du bilan a reculé de 5,6% à 906 390 millions de ¥ contre 959 794 millions à la clôture de mars : l'actif courant a diminué de 11,2% à 444 936 millions tandis que l'actif non courant progressait de 0,6% à 461 453 millions. Les capitaux propres totaux ont reculé de 13,9% à 377 200 millions de ¥ et les capitaux propres attribuables aux propriétaires de la société mère également de 13,9% à 373 424 millions, ramenant le ratio de fonds propres à 41,2% contre 45,2% — un recul de quatre points entièrement expliqué par le rachat et le dividende. Les réserves ont diminué de 88 248 millions à 265 808 millions, reflétant les dividendes et le transfert en prime d'émission lié à l'annulation. La dette portant intérêt est restée pratiquement stable à 204 402 millions ; lorsque le ratio brut d'endettement sur fonds propres est passé de 0,47 à 0,55 et le ratio net de 0,05 à 0,19, c'est donc le dénominateur qui a bougé, non l'endettement.

La génération de trésorerie, elle, a été solide. Les flux de trésorerie d'exploitation ont augmenté de 25,6% à 61 698 millions de ¥ grâce au résultat opérationnel plus élevé. Les activités d'investissement ont dégagé une entrée de 36 088 millions contre une sortie de 18 096 millions un an plus tôt, principalement grâce au remboursement de dépôts à terme, si bien que le flux de trésorerie disponible atteint 97 787 millions de ¥ contre 31 041 millions. Le financement a absorbé 99 372 millions — 71 056 millions de rachats d'actions propres et 24 090 millions de dividendes —, laissant la trésorerie et les équivalents à 131 784 millions, soit seulement 836 millions de moins qu'à la clôture annuelle. NRI signale par ailleurs un profil saisonnier de ses créances : comme relativement beaucoup de projets s'achèvent à la clôture de l'exercice, les créances clients sont faibles en fin de trimestre (en baisse de 57 309 millions à 88 879 millions) et les actifs sur contrats élevés (en hausse de 8 647 millions à 74 075 millions).

Prévisions inchangées — mais leurs taux de croissance mesurent un rebond

NRI a laissé inchangées ses prévisions pour l'exercice 3/2027 : chiffre d'affaires de 850 000 millions de ¥, en hausse de 4,3% ; résultat opérationnel de 175 000 millions de ¥, en hausse de 200,3% ; résultat avant impôt de 177 000 millions, en hausse de 200,8% ; et résultat attribuable aux propriétaires de la société mère de 119 000 millions de ¥, en hausse de 679,9%, pour un bénéfice de base par action de 209,46 ¥.

Ces pourcentages demandent à être lus avec précaution. Ils relèvent de l'arithmétique face à une base déprimée, non d'une prévision d'accélération sous-jacente. L'exercice précédent, 3/2026, avait été plombé par des dépréciations non récurrentes — précisément les éléments que l'indicateur de résultat d'activité de NRI est conçu pour exclure. En remontant à partir des prévisions, le résultat opérationnel de l'exercice précédent s'établissait autour de 58,3 milliards de ¥ et le résultat attribuable aux propriétaires autour de 15,3 milliards de ¥. Face à cela, les 41 711 millions de résultat opérationnel de ce seul trimestre représentent à eux seuls environ 72% de l'exercice précédent tout entier. La « croissance » annoncée tient pour l'essentiel à l'absence des dépréciations de l'an dernier.

Mesuré par rapport aux objectifs plutôt qu'à l'an dernier, le trimestre suit un rythme proche du linéaire. Le chiffre d'affaires de 210 455 millions représente 24,8% de l'objectif de 850 000 millions, le résultat opérationnel 23,8% de 175 000 millions et le résultat attribuable aux propriétaires 24,5% de 119 000 millions. Rien dans le trimestre ne plaide pour une révision dans un sens ou dans l'autre, ce qui explique sans doute qu'aucune n'ait été faite.

Côté rémunération des actionnaires, la prévision de dividende pour l'exercice 3/2027 est de 84,00 ¥ par action — 42,00 ¥ d'acompte et 42,00 ¥ de solde — contre 77,00 ¥ pour l'exercice 3/2026, qui avait versé 35,00 ¥ puis 42,00 ¥. La hausse de 9,1% porte intégralement sur l'acompte, qui augmente de 20,0% pour rejoindre le solde. Rapportée au bénéfice par action prévu de 209,46 ¥, elle correspond à un taux de distribution d'environ 40%, avant prise en compte du rachat d'actions.

Plan à moyen terme 2028, demande liée à l'« AX » et nouveau fonds d'actionnariat salarié

En avril 2026, NRI a adopté le Plan de gestion à moyen terme du groupe NRI (2026-2028), seconde moitié de sa vision de plus long terme « NRI Group Vision 2030 ». Il désigne trois domaines de croissance. Premièrement, la transformation des activités par l'IA : un conseil qui accompagne de bout en bout la transformation par l'IA des clients, complété par des services de solutions à forte valeur ajoutée intégrant l'IA aux plateformes de services financiers de NRI dans les domaines complexes et critiques que le groupe considère comme sa force — le tout accéléré par la co-création avec des entreprises technologiques d'IA au Japon et à l'étranger. Deuxièmement, l'extension des services de sécurité numérique : un conseil en sécurité renforcé, une plateforme de confiance numérique intégrant l'IA et une structure mondiale de support en sécurité élargie. Troisièmement, l'expansion des services de co-création sociale : élargir ses plateformes de services financiers afin de réduire les coûts d'investissement de tout le secteur, et étendre la transformation numérique sociale à des domaines tels que la protection sociale.

Le marché décrit par NRI est porteur. La demande d'investissement informatique reste ferme dans la modernisation des systèmes existants et dans la sécurité numérique, et la demande liée à l'« AX », la transformation par l'IA, progresse rapidement à mesure que les entreprises passent de l'amélioration des processus assistée par l'IA à la refonte de leurs modèles économiques et de leurs chaînes d'approvisionnement. NRI en signale aussi le revers : la persistance de l'inflation, la hausse des taux d'intérêt intérieurs et l'aggravation du risque géopolitique pourraient encore freiner l'investissement des entreprises. Les résultats sectoriels recoupent assez directement cette description — la sécurité numérique et l'environnement de travail numérique ont fait progresser Services de plateforme informatique de 10,3%, et les commandes de conseil en IA ont soutenu le chiffre d'affaires du Conseil alors même que le calendrier du secteur public en comprimait la marge.

Un événement postérieur significatif clôt la publication. Le 19 juin 2026, le conseil a décidé de réintroduire son plan d'intéressement en actions pour les salariés de type fiducie, E-Ship®. Le véhicule, le « NRI Group Employee Shareholding Association Dedicated Trust V2030 », avec Nomura Trust and Banking comme fiduciaire, a été contracté le 30 juillet 2026 et court jusqu'au 13 mars 2029. Il achètera jusqu'à 24 000 millions de ¥ d'actions NRI sur la Bourse de Tokyo entre le 4 août et le 4 septembre 2026 — financés par un emprunt garanti par NRI — puis les revendra progressivement à l'association d'actionnariat salarié sur la durée de la fiducie, NRI devant rembourser tout solde d'emprunt subsistant à son terme. Il s'agit d'un mécanisme d'avantages sociaux et non d'un retour de capital, mais l'effet pratique est un nouveau bloc d'achats sur le marché intervenant quelques jours seulement après l'achèvement du programme de 70 milliards de ¥.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.