Sojitz : chiffre d'affaires du T1 en hausse de 39% à 834 249 millions de ¥ et bénéfice net en progression de 43% grâce à la chimie et à l'énergie

Sojitz Corporation (TSE: 2768), la maison de négoce généraliste basée à Tokyo, a publié ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — les trois mois du 1^er avril au 30 juin 2026 — selon les normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 39,3% à 834 249 millions de ¥ contre 598 901 millions, la marge brute de 35,4% à 111 347 millions de ¥, le résultat avant impôts de 64,8% à 41 117 millions de ¥, le résultat trimestriel de 47,4% à 32 357 millions de ¥ et le résultat attribuable aux propriétaires de la société mère de 43,4% à 30 222 millions de ¥. Le bénéfice par action, de base comme dilué, s'est établi à 144,72 ¥, contre 100,30 ¥ un an plus tôt. Chacune de ces lignes avait reculé lors du trimestre comparable de l'exercice précédent — le chiffre d'affaires de 4,0%, le résultat avant impôts de 21,6% et le résultat attribuable aux propriétaires de 8,5% — de sorte que ces trois mois marquent un net retournement plutôt que la poursuite d'une tendance. Les 30 222 millions de ¥ du trimestre représentent 23,2% du plan annuel de 130 000 millions de ¥, que la société n'a pas révisé.

Un distributeur d'électricité et de gaz et un négoce chimique plus actif à l'origine de la hausse de 39%

La direction a attribué la progression à deux évolutions. Dans Énergie et Infrastructures globales, une activité de distribution d'électricité et de gaz est entrée dans le périmètre de consolidation en tant que filiale et les opérations liées aux économies d'énergie ont augmenté ; dans la Chimie, les volumes négociés sur une large gamme de produits chimiques ont progressé et les prix de marché se sont redressés. Les chiffres par secteur le confirment. Le chiffre d'affaires d'Énergie et Infrastructures globales a presque triplé, à 191 078 millions de ¥ contre 67 630 millions — la plus forte contribution individuelle à la hausse de 235 348 millions de ¥ du chiffre d'affaires du groupe — et la Chimie a progressé à 190 108 millions de ¥ contre 143 351 millions. Métaux, Ressources minérales et Recyclage est passé à 131 813 millions de ¥ contre 87 813 millions, Automobile à 104 151 millions contre 97 780 millions, Distribution et Services aux consommateurs à 80 494 millions contre 65 517 millions et Aéronautique et Infrastructures de transport à 21 586 millions contre 16 542 millions. Industrie de consommation et Agro-business a été le seul secteur en repli, à 101 359 millions de ¥ contre 108 942 millions. Ensemble, les sept secteurs ont généré 820 592 millions de ¥ contre 587 578 millions. Sojitz a réorganisé sa structure de reporting au 1^er avril 2026 — « Aéronautique et Infrastructures sociales » devenant Aéronautique et Infrastructures de transport et « Énergie et Santé » devenant Énergie et Infrastructures globales, certains domaines d'activité étant par ailleurs transférés entre cinq secteurs — et a retraité les comparatifs de l'exercice précédent sur la nouvelle base.

La chimie a presque doublé sa contribution ; le charbon à coke a été le point faible

Sur le résultat attribuable aux propriétaires de la société mère, cinq des sept secteurs se sont améliorés. La Chimie a presque doublé, à 11 053 millions de ¥ contre 5 832 millions — une variation de 5 221 millions, la plus importante de tous les secteurs — que la société a attribuée à la hausse des prix du méthanol, à la contribution bénéficiaire de Nippon A&L et à la bonne tenue du négoce au Japon comme à l'étranger. Distribution et Services aux consommateurs a ajouté 3 400 millions de ¥ pour atteindre 4 307 millions, porté par le négoce de tabac et la bonne progression de son activité vietnamienne de gros alimentaire pour la restauration. Énergie et Infrastructures globales a gagné 2 489 millions de ¥ à 6 858 millions, aidé par la nouvelle consolidation d'une activité australienne de développement d'infrastructures et par la hausse des opérations liées aux économies d'énergie aux États-Unis. Aéronautique et Infrastructures de transport a progressé de 323 millions de ¥ à 3 391 millions grâce à la nouvelle consolidation d'une activité australienne de transport public et à un volume plus élevé de livraisons dans les parcs industriels à l'étranger, et Automobile a réduit sa perte à 344 millions de ¥ contre 449 millions après le retrait, l'exercice précédent, d'une activité déficitaire et grâce à la contribution continue des ventes de véhicules en Amérique latine. Deux secteurs ont reculé : Métaux, Ressources minérales et Recyclage a cédé 971 millions de ¥ à 2 130 millions, principalement en raison de la faible efficacité de production de son activité australienne de charbon à coke, et Industrie de consommation et Agro-business a cédé 800 millions de ¥ à 2 652 millions après que la faiblesse des pluies a retardé les semis et réduit les volumes traités par son activité d'engrais à l'étranger. Les sept secteurs ont totalisé 30 048 millions de ¥ contre 20 281 millions, la catégorie « Autres » et les ajustements de consolidation expliquant le faible écart avec les 30 222 millions publiés.

Le résultat des mises en équivalence et des frais contenus ont élargi la marge

Le résultat avant impôts a progressé bien plus vite que le chiffre d'affaires parce que la base de coûts a beaucoup moins bougé. La marge brute a augmenté de 29 105 millions de ¥, soit 35,4%, à 111 347 millions, tandis que les frais commerciaux, généraux et administratifs n'ont progressé que de 12 792 millions, soit 18,2%, à 83 025 millions. La quote-part de résultat des participations mises en équivalence a apporté 14 059 millions de ¥ contre 10 803 millions, une hausse de 30,1% que la direction a citée aux côtés de la progression de la marge brute pour expliquer la hausse de 64,8% du résultat avant impôts. Les produits financiers sont passés à 8 240 millions de ¥ contre 6 739 millions — 5 625 millions d'intérêts perçus, 1 290 millions de dividendes reçus et 1 324 millions d'autres produits financiers — tandis que les charges financières sont passées à 9 367 millions contre 6 809 millions, presque exclusivement des charges d'intérêts. En sens inverse, le solde net des autres produits et charges est devenu une charge nette de 135 millions de ¥ après un produit net de 2 204 millions, principalement parce que les plus-values de réorganisation de sociétés liées sont tombées à 3 millions contre 1 805 millions et que les dépréciations d'immobilisations sont montées à 695 millions contre 2 millions. La charge d'impôt de 8 760 millions de ¥, contre 2 991 millions, a porté le taux effectif à 21,3% contre 12,0% et laissé le résultat trimestriel à 32 357 millions, dont 2 134 millions — contre 875 millions — revenant aux participations ne donnant pas le contrôle.

Un résultat global de 76 602 millions de ¥, soit 2,4 fois le résultat du trimestre

La ligne la plus frappante de l'état ne passe jamais par le compte de résultat. Le résultat global total a atteint 76 602 millions de ¥ contre 4 302 millions un an plus tôt, et la part attribuable aux propriétaires de la société mère 71 689 millions de ¥ contre 4 314 millions — environ 2,4 fois les 32 357 millions de résultat trimestriel. L'intégralité de l'écart provient des autres éléments du résultat global, qui se sont élevés à 44 245 millions de ¥ après impôts contre −17 652 millions, un revirement de 61 897 millions généré hors du compte de résultat. Deux éléments en expliquent l'essentiel : les gains nets sur actifs financiers évalués à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global, de 18 760 millions de ¥ contre 3 453 millions, et l'écart de conversion des activités à l'étranger, passé à +16 533 millions de ¥ depuis −14 826 millions — un retournement de 31 359 millions à lui seul. Les couvertures de flux de trésorerie ont apporté 4 873 millions de ¥ contre 2 159 millions, la quote-part des autres éléments du résultat global des sociétés mises en équivalence 3 006 millions pour les éléments susceptibles d'être ultérieurement reclassés en résultat (contre −7 265 millions) et 1 191 millions pour ceux qui ne le seront pas (contre −1 120 millions), tandis que la réévaluation des régimes à prestations définies a coûté 118 millions. Comme il s'agit de variations de juste valeur et de conversion et non de résultats commerciaux, aucun de ces éléments ne soutient le bénéfice par action.

Le total du bilan dépasse 3,73 billions de ¥ avec de nouvelles mises en équivalence

Le total du bilan s'établissait en fin de trimestre à 3 730 422 millions de ¥, en hausse de 82 399 millions par rapport à la clôture de mars, ce que la société a attribué principalement à la progression des participations mises en équivalence à la suite de nouvelles acquisitions ; cette ligne est passée à 751 050 millions de ¥ contre 700 784 millions. Le total des passifs a augmenté de 22 001 millions de ¥ à 2 516 224 millions, les nouveaux financements ayant accru la dette portant intérêts : les obligations et emprunts en passifs non courants sont passés à 1 038 938 millions de ¥ contre 996 142 millions et la part courante à 381 581 millions contre 299 474 millions. Les capitaux propres attribuables aux propriétaires de la société mère ont progressé de 54 353 millions de ¥ à 1 144 722 millions malgré le versement du dividende, grâce à l'accumulation du résultat trimestriel, et le ratio de fonds propres attribuables aux propriétaires s'est amélioré à 30,7% contre 29,9%. La dette nette portant intérêts — dette portant intérêts totale diminuée de la trésorerie, des équivalents de trésorerie et des dépôts à terme, hors obligations locatives — a progressé de 131 537 millions de ¥ à 1 171 103 millions, soit un ratio de dette nette sur fonds propres de 1,02 fois. Le ratio de liquidité générale ressortait à 157,7% et le ratio de financement à long terme à 73,1%. Sojitz dispose en outre de lignes de crédit confirmées à long terme de 100,0 milliards de ¥, entièrement non tirées, et de 2,475 milliards de dollars, dont 1,981 milliard était tiré.

Les flux opérationnels passent à une sortie de 57 279 millions de ¥ avec le recul des dettes fournisseurs

Les activités opérationnelles ont consommé 57 279 millions de ¥ contre seulement 726 millions un an plus tôt — une sortie supérieure de 56 553 millions — la hausse du besoin en fonds de roulement l'emportant sur les encaissements d'exploitation et les dividendes reçus. Les dettes fournisseurs et autres dettes ont reculé de 112 475 millions de ¥ et les stocks ont augmenté de 13 600 millions, plus que compensant une baisse de 42 123 millions des créances clients et autres créances ; les dividendes reçus de 16 089 millions et les intérêts reçus de 3 066 millions ont partiellement amorti les 12 627 millions d'impôts et les 9 202 millions d'intérêts payés. Les activités d'investissement ont consommé 41 917 millions de ¥, soit 12 516 millions de moins qu'un an plus tôt, principalement pour une prise de participation dans une activité de solutions financières — les acquisitions de participations ont absorbé 46 946 millions et les immobilisations corporelles 7 058 millions, face à 9 545 millions de remboursements de prêts à long terme, 5 424 millions de cessions de participations et une baisse nette de 4 332 millions des prêts à court terme. Les activités de financement ont apporté 93 574 millions de ¥, soit 34 336 millions de plus qu'un an plus tôt, les emprunts l'emportant sur les dividendes et les remboursements de contrats de location : les emprunts à long terme ont levé 402 811 millions de ¥ contre 327 126 millions de remboursements, la dette à court terme et les billets de trésorerie ont ajouté 38 068 millions, les dividendes versés ont absorbé 17 271 millions, les versements aux actionnaires minoritaires 1 764 millions et le remboursement des obligations locatives 4 783 millions. La trésorerie et les équivalents de trésorerie s'élevaient en fin de trimestre à 242 105 millions de ¥, contre 245 145 millions à la clôture de mars, après un effet de conversion positif de 2 583 millions.

Plan annuel inchangé — et Sojitz ne publie aucune prévision de chiffre d'affaires

La société a laissé ses prévisions annuelles inchangées, indiquant expressément qu'aucune révision n'a été apportée à la prévision la plus récemment annoncée. Sur la page de synthèse, elle n'oriente que la ligne finale : un résultat attribuable aux propriétaires de la société mère de 130 000 millions de ¥, en hausse de 25,5% sur un an, pour un bénéfice de base par action de 622,55 ¥. Aucune prévision de chiffre d'affaires n'est publiée où que ce soit dans le rapport — les documents joints ajoutent une perspective de marge brute de 440,0 milliards de ¥, un résultat avant impôts de 170,0 milliards et un résultat net de 135,0 milliards, le tout sur la base d'un taux de change supposé de 150 ¥ pour un dollar américain, mais la ligne de chiffre d'affaires n'est tout simplement pas guidée. Rapporté à ces montants, le premier trimestre a livré 25,3% du plan de marge brute, 24,2% du plan avant impôts, 24,0% du plan de résultat net et 23,2% du plan de résultat attribuable aux propriétaires — un trimestre d'ouverture proche d'un quart théorique, mais légèrement en retrait. Sur le dividende, Sojitz a confirmé 180,00 ¥ par action au titre de l'exercice clos en mars 2027, répartis en 90,00 ¥ d'acompte et 90,00 ¥ de solde, contre 165,00 ¥ versés au titre de l'exercice clos en mars 2026 (82,50 ¥ et 82,50 ¥), sans révision de la prévision précédemment annoncée ; l'acompte de 90,00 ¥ a été approuvé par le conseil d'administration du 1^er mai 2026 pour les actionnaires inscrits au 30 septembre 2026. La politique qui le sous-tend, définie dans le Plan de gestion à moyen terme 2026, affecte environ 30% du flux de trésorerie opérationnel de base cumulé sur trois ans à la rémunération des actionnaires et applique un dividende progressif fondé sur un rendement des capitaux propres (DOE) de 4,5%. Le nombre d'actions émises est resté inchangé à 210 000 000, les actions autodétenues s'établissaient à 1 933 474 contre 1 939 759 à la clôture — dont 1 278 410 détenues par un trust BIP de rémunération des dirigeants — et le nombre moyen pondéré retenu pour le bénéfice par action est revenu à 208 828 511 contre 210 162 271. Le périmètre de consolidation n'a pas connu de changement significatif, les méthodes comptables et les estimations sont restées inchangées, aucune note sur la continuité d'exploitation n'était requise, et les états financiers trimestriels n'ont pas fait l'objet d'un examen limité par un commissaire aux comptes ou un cabinet d'audit.

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