CMK bascule dans une perte nette de 149 millions de yens au T1 malgré des ventes en hausse de 19 %, plombée par le change et les impôts

Des ventes en hausse d'un cinquième, un résultat opérationnel plus que doublé… et malgré tout une perte nette

CMK CORPORATION (TSE: 6958), groupe dont le cœur de métier est le secteur automobile, a publié le 5 août 2026 ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 — les trois mois du 1^er avril au 30 juin 2026 — selon les normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a progressé de 19,4 % à 27 191 millions de yens et le résultat opérationnel de 140,8 % à 385 millions, tandis que le résultat courant a reculé de 43,0 % à 127 millions et que le résultat part du groupe est passé d'un bénéfice de 80 millions à une perte de 149 millions. Le résultat par action s'établit à −2,10 yens contre 1,12. Le document indique la Bourse de Tokyo comme place de cotation.

Le document attribue la croissance des ventes aux clients japonais. Les ventes à un grand client européen ont baissé, mais celles destinées aux principaux clients japonais ont suivi leur cours normal, et la société indique que les commandes de ses principaux clients dans l'automobile — son activité centrale — restent pour l'heure bien orientées, tout en relevant un certain retour des véhicules électriques vers les hybrides rechargeables sur fond de demande incertaine pour l'électrique.

Le coût des ventes a crû plus vite que le chiffre d'affaires, pas les frais généraux

L'arithmétique des marges est moins flatteuse que le taux de croissance du résultat opérationnel. Le coût des ventes a augmenté de 20,3 % à 23 741 millions, un peu plus vite que le chiffre d'affaires, si bien que le bénéfice brut n'a progressé que de 13,3 % à 3 449 millions et que la marge brute s'est contractée de 13,4 % à 12,7 %. Ce sont les frais généraux qui ont porté le résultat opérationnel : les frais commerciaux, généraux et administratifs n'ont augmenté que de 6,2 % à 3 063 millions, de sorte que la marge opérationnelle s'est tout de même améliorée de 0,7 % à 1,4 %. Sur une base de 160 millions, 225 millions supplémentaires suffisent à une hausse de 140,8 %.

Le document identifie les forces qui ont joué dans chaque sens. La hausse du taux d'utilisation des usines, portée par l'augmentation de la production, a aidé. En sens inverse, la société a supporté des coûts d'ajustement liés à un processus d'optimisation des capacités de son usine thaïlandaise — apparus en début de période et désormais résorbés — ainsi qu'une hausse des amortissements d'équipements après la mise en service d'une nouvelle usine en Thaïlande. Les dotations aux amortissements du trimestre ont augmenté de 51,0 % à 2 233 millions, contre 1 479 millions.

Le change et les impôts ont transformé le bénéfice en perte

Presque tout ce qui se situe sous la ligne opérationnelle a évolué dans le mauvais sens. Les produits non opérationnels sont tombés à 191 millions contre 276 millions, surtout parce que le gain de change de 112 millions de l'an dernier ne s'est pas reproduit, tandis que les charges non opérationnelles ont plus que doublé, à 449 millions contre 212 millions. Le poste le plus important est une perte de change de 131 millions : selon le document, le yen s'est orienté à la hausse face au baht thaïlandais tout en continuant de se déprécier face à l'euro et au dollar américain, si bien que l'effet de change sur les créances et dettes en devises du groupe est passé d'un gain à une perte. Les impôts et taxes sont passés à 111 millions contre 15 millions, et les charges d'intérêts à 169 millions contre 157 millions.

Le résultat courant a donc reculé de 43,0 % à 127 millions. Les éléments exceptionnels ont été faibles — pour l'essentiel une perte de 4 millions sur mises au rebut d'immobilisations —, laissant un résultat avant impôts de 123 millions, contre 202 millions. Les impôts sur le résultat ont toutefois augmenté de 146,8 % à 243 millions, soit près du double du résultat avant impôts ; le document précise que la charge d'impôt trimestrielle est calculée en appliquant au résultat avant impôts un taux effectif raisonnablement estimé pour l'ensemble de l'exercice. Il en ressort une perte nette de 120 millions puis, après 29 millions de bénéfice revenant aux participations ne donnant pas le contrôle, une perte de 149 millions part du groupe. Le résultat global est néanmoins positif, à 614 millions, contre un résultat global négatif de 3 555 millions un an plus tôt, un gain d'évaluation de 518 millions sur titres et un écart de conversion de 274 millions ayant remplacé la perte de conversion de 3 716 millions de l'an dernier.

Le Japon a porté le trimestre ; la perte de l'Asie du Sud-Est a plus que triplé

Les ventes sectorielles ci-dessous sont les ventes aux clients externes. Le Japon a été le moteur : ses ventes ont progressé de 29,1 % à 17 756 millions, les ventes automobiles augmentant avec la hausse des ventes de véhicules dans le pays, et son résultat sectoriel a bondi de 602,7 % à 1 111 millions contre 158 millions, ce que le document attribue à la hausse de la production de produits liés à l'ADAS et à une évolution du mix vers des produits à plus forte valeur ajoutée. En Chine, les ventes ont reculé de 7,8 % à 3 694 millions sous l'effet du repli de la demande de véhicules électriques et de la baisse des ventes d'un grand client vers l'Europe, mais le résultat sectoriel a progressé de 7,4 % à 424 millions grâce à la rationalisation des équipements de production menée l'an dernier et à d'autres gains de productivité.

L'Asie du Sud-Est a accru ses ventes de 16,6 % à 4 712 millions grâce à la hausse des ventes aux principaux clients japonais, portées par l'augmentation des ventes de véhicules dans la région, mais sa perte sectorielle s'est creusée à 1 247 millions contre 399 millions en raison des coûts d'ajustement de l'usine thaïlandaise et des amortissements de la nouvelle usine — une perte supérieure à la totalité du résultat sectoriel du Japon. En Europe et États-Unis, les ventes ont progressé de 5,0 % à 1 027 millions grâce à la hausse des ventes aux principaux clients japonais, tandis que le résultat sectoriel a reculé de 36,2 % à 40 millions ; le document n'en donne pas la raison. Les résultats sectoriels totalisent 329 millions, et un ajustement de 56 millions — éliminations intersectorielles de 496 millions moins frais de siège de 440 millions — ramène le total au résultat opérationnel publié de 385 millions.

Un bilan légèrement réduit, un endettement déplacé vers le court terme

Le total de l'actif a reculé de 0,7 % à 150 398 millions, contre 151 522 millions au 31 mars 2026. La trésorerie et les dépôts ont diminué de 871 millions à 18 677 millions, ce que le document attribue principalement aux investissements dans les usines thaïlandaises, aux remboursements d'emprunts et au versement de dividendes, tandis que les stocks ont augmenté : marchandises et produits finis, en-cours et matières premières ont atteint ensemble 20 121 millions contre 18 446 millions. Les immobilisations corporelles ont baissé de 1 532 millions à 78 734 millions, ce que le document attribue à des effets de change, dont un baht qui ne s'est que légèrement déprécié face au yen ; au sein de ce poste, les immobilisations en cours sont tombées à 10 003 millions contre 12 304 millions, tandis que les machines et véhicules sont passés à 29 980 millions contre 28 530 millions.

Au passif, les emprunts à court terme ont augmenté de 1 300 millions à 11 550 millions, afin, selon la société, de renforcer la liquidité, tandis que les emprunts à long terme ont diminué de 2 224 millions à 20 031 millions sous l'effet de la baisse du baht et des remboursements. Les emprunts à court et long terme, y compris la part à moins d'un an des emprunts à long terme, plus 3 000 millions d'obligations, totalisent 41 133 millions contre 42 085 millions. L'actif net a reculé de 0,9 % à 85 237 millions, principalement parce que les bénéfices non distribués ont diminué de 1 575 millions du fait du versement de dividendes, et le ratio de fonds propres a glissé de 55,1 % à 54,9 %.

Prévision annuelle révisée ; le dividende prévu de 28 yens est maintenu

CMK a révisé la prévision annuelle de l'exercice 3/2027 publiée le 14 mai 2026, dans un communiqué distinct daté du 5 août 2026. Le rapport trimestriel ne donne que les nouveaux chiffres, et non les précédents, et n'explique pas la révision. La société table désormais sur un chiffre d'affaires de 110 000 millions (+9,8 %), un résultat opérationnel de 5 000 millions (+79,3 %), un résultat courant de 4 700 millions (+13,6 %) et un résultat part du groupe de 3 000 millions (−25,5 %), soit 42,08 yens par action. Le premier trimestre a réalisé 24,7 % du chiffre d'affaires prévu mais seulement 7,7 % du résultat opérationnel prévu, ce qui laisse 4 615 millions de résultat opérationnel et 3 149 millions de résultat net à dégager sur les neuf mois restants.

Le dividende prévu de 28,00 yens par action, entièrement versé en fin d'exercice, n'a pas été modifié, contre 20,00 yens pour l'exercice 3/2026, soit une hausse de 40,0 %. Selon une politique annoncée le 19 mai 2026, la société indexe le dividende sur les capitaux propres, avec pour repère un ratio dividendes sur capitaux propres consolidés (DOE) de 3 %. Rapportés aux 42,08 yens de résultat par action prévus, 28,00 yens représenteraient un taux de distribution d'environ 66,5 %.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.