Yukiguni Factory réduit sa perte opérationnelle trimestrielle à 433 millions de ¥, les produits totaux progressant de 15,4 %

Yukiguni Factory Co., Ltd. (TSE: 1375), premier producteur japonais de champignons maitake, a publié le 6 août ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027, en normes IFRS. Les produits totaux ont progressé de 15,4 % à 10 202 millions de ¥ ; le chiffre d'affaires — la part de ce montant correspondant à du produit réellement vendu à des clients — a augmenté de 9,6 % à 7 983 millions de ¥. La perte opérationnelle s'est réduite à 433 millions de ¥ contre 719 millions un an plus tôt, la perte avant impôts à 471 millions contre 736 millions, et la perte attribuable aux propriétaires de la société mère a plus que diminué de moitié, à 306 millions de ¥ contre 636 millions. La perte de base par action s'est améliorée à 7,70 ¥ contre 15,95 ¥. Le résultat opérationnel core, l'indicateur sous-jacent privilégié par le groupe, a été multiplié par près de douze à 246 millions de ¥. Ni la prévision annuelle de résultats ni celle de dividende n'ont été révisées, et la société n'a signalé aucun événement postérieur significatif.

Deux lignes en haut du compte : 10 202 millions de produits, 7 983 millions de ventes

Yukiguni Factory publie deux chiffres différents en haut de son compte de résultat, et ils ne sont pas interchangeables. Le chiffre d'affaires de 7 983 millions de ¥ correspond à ce que le groupe a effectivement vendu à ses clients au cours des trois mois clos le 30 juin. Les produits totaux de 10 202 millions de ¥ correspondent à ce montant augmenté de 2 218 millions de ¥ de gains de juste valeur sur des champignons encore en croissance dans les salles de culture de la société.

En clair : l'IAS 41 « Agriculture » considère un champignon en culture comme un actif biologique et impose de l'évaluer à la juste valeur diminuée des coûts de la vente, depuis le début de la culture jusqu'à la récolte. À mesure que la culture pousse, sa valeur mesurée augmente, et cette hausse latente est comptabilisée en produits avant que quoi que ce soit n'ait été vendu. Lorsque les champignons sont ensuite récoltés et vendus, le montant accumulé est repris en charge par le coût des ventes. C'est pourquoi le coût des ventes a porté ce trimestre 2 963 millions de ¥ d'effets de juste valeur IAS 41, en hausse de 20,6 % sur les 2 457 millions de l'an dernier, face aux 2 218 millions ajoutés aux produits — soit un effet net défavorable de 745 millions de ¥ sur le résultat opérationnel. Hors composante IAS 41, le coût des ventes sous-jacent — matières, personnel et coûts assimilés sur les marchandises réellement vendues, que la société publie volontairement pour faciliter la comparaison avec ses pairs — s'est établi à 5 465 millions de ¥ contre 4 952 millions, au sein d'un coût des ventes total de 8 429 millions.

Conséquence pratique pour le lecteur : les produits totaux ont progressé de 15,4 % et le chiffre d'affaires de 9,6 %, et tout l'écart entre ces deux taux relève d'une évaluation comptable de récoltes non vendues dans les salles de culture, non d'un élan commercial. Tous les chiffres sectoriels publiés par la société, ainsi que la marge d'EBITDA core, sont calculés sur le chiffre d'affaires, et non sur les produits totaux.

Toutes les gammes progressent, mais le maitake ne progresse que par les volumes

Le chiffre d'affaires du secteur champignons a progressé de 9,2 % à 7 873 millions de ¥, les quatre gammes de produits étant toutes en hausse.

Le maitake, produit phare du groupe, a apporté 3 947 millions de ¥, en hausse de 11,4 % — mais la composition compte : le prix de vente moyen a reculé sur un an et la progression provient intégralement des volumes. La société a multiplié les mises en avant saisonnières en magasin et élargi ses suggestions de recettes pour diversifier les occasions de consommation, et a lancé un nouveau produit standard élaboré à partir de grosses découpes de son maitake premium en touffe entière « Kiwami », dans le cadre d'une offensive sur la part de linéaire et la marque premium. Les ventes d'éryngii (pleurote du panicaut) ont augmenté de 5,0 % à 949 millions de ¥, volumes et prix unitaires étant tous deux supérieurs à l'an dernier, portés par une gamme de conditionnements allant du petit au grand format et par des produits prétranchés axés sur la praticité. Le bunashimeji (shimeji brun) a progressé de 4,2 % à 1 756 millions de ¥, là encore sur des volumes et des prix en hausse ; la société y a bâti son plan autour des barquettes à touffe unique et d'une politique tarifaire stable, en surveillant le marché des produits frais et en introduisant des barquettes à double touffe de grammages différents au gré de l'équilibre offre-demande. Les autres champignons ont connu la plus forte croissance des quatre gammes, +13,4 % à 1 219 millions de ¥, les champignons de Paris bénéficiant d'une production et d'une qualité stables ainsi que d'un soutien promotionnel, tandis que le honshimeji, le hatakeshimeji et les champignons et champignons exotiques gérés par les filiales étrangères du groupe apportaient également des ventes supplémentaires.

Hors champignons, le secteur Autres — essentiellement des aliments santé et un activateur de substrat de culture — a bondi de 48,5 % à 110 millions de ¥ à partir d'une base réduite, la plus forte progression en pourcentage de tout le groupe.

La perte du secteur champignons plus que divisée par deux

Sur la ligne de résultat sectoriel, que la société publie sur une base de résultat opérationnel, l'activité champignons a ramené sa perte à 420 millions de ¥ contre 720 millions et le secteur Autres à 14 millions contre 32 millions, soit une perte sectorielle combinée de 435 millions de ¥ contre 753 millions. Les ajustements — la ligne qui porte les coûts centraux non affectés aux secteurs — ont contribué positivement pour 1 million de ¥ cette année contre 34 millions l'an dernier, aboutissant à la perte opérationnelle publiée de 433 millions. Il n'existe pas de ventes intersectorielles.

Sous la ligne opérationnelle, les produits financiers sont revenus à 9 millions de ¥ contre 44 millions et les charges financières à 48 millions contre 61 millions, portant la perte avant impôts à 471 millions. Un produit d'impôt de 164 millions de ¥, contre 95 millions un an plus tôt, a ramené la perte trimestrielle à 306 millions — intégralement attribuable aux propriétaires de la société mère, le groupe ne portant plus de participations ne donnant pas le contrôle, lesquelles avaient absorbé 4 millions de la perte de l'exercice précédent.

Le résultat opérationnel core multiplié par près de douze

Les à-coups liés à l'IAS 41 pouvant masquer l'activité sous-jacente, la direction renvoie les investisseurs à une série d'indicateurs hors IFRS. Le résultat opérationnel core neutralise l'impact de juste valeur IAS 41, les autres produits et charges tels que les pertes de valeur et les mises au rebut d'immobilisations, ainsi que tout élément temporaire ; l'EBITDA core y réintègre ensuite les dotations aux amortissements. Sur cette base, le trimestre se lit bien mieux que ne le suggère la perte publiée. Le résultat opérationnel core ressort à 246 millions de ¥ contre 22 millions un an plus tôt — une hausse de 996,8 %, soit près de douze fois — et l'EBITDA core progresse de 44,4 % à 831 millions de ¥, intégrant 587 millions de dotations aux amortissements contre 555 millions un an plus tôt. La marge d'EBITDA core, rapportée au chiffre d'affaires, s'élargit à 10,4 % contre 7,9 %. La société précise qu'aucun produit ni aucune charge temporaire n'est survenu au cours du trimestre en cours ni du trimestre comparable, la comparaison annuelle de ces indicateurs étant donc exempte d'éléments exceptionnels. Elle rappelle aussi qu'il ne s'agit pas de mesures définies par les IFRS, que ses concurrents les calculent différemment et qu'elles ne sauraient se substituer aux agrégats normés.

Montée en puissance de la recherche et du développement d'activités

Le trimestre a également enregistré l'effet d'une série de décisions organisationnelles visant à étendre le groupe au-delà de son métier historique des champignons. Le 1er novembre 2025, le Bureau de recherche et développement a été érigé en Direction de la recherche et du développement à part entière, concentrant l'investissement sur une recherche destinée à créer de la valeur nouvelle. Le 1er avril 2026 — premier jour du trimestre sous revue — la société a créé une Direction du développement des activités, chargée d'ouvrir des marchés pour les nouvelles activités et les aliments transformés et de concevoir de nouveaux modèles économiques. Et en juillet 2026, juste après la clôture du trimestre, le groupe a ouvert dans la région du Kanto un nouveau site de recherche baptisé Kinoko Mirai Lab, destiné à renforcer la collaboration avec les clients, les universités et d'autres organismes de recherche et à accélérer la réponse aux besoins du marché. La direction inscrit ces trois initiatives dans un objectif de croissance à moyen et long terme, à l'heure où la persistance de l'inflation, la volatilité des changes et les à-coups géopolitiques sur les coûts de l'énergie continuent de se répercuter sur le prix des matières premières.

Prévisions et dividende maintenus ; le bénéfice de l'exercice se joue en fin d'année

Yukiguni Factory a laissé inchangées ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice clos en mars 2027, identiques à celles publiées le 11 mai 2026. Elle table sur des produits totaux de 56 910 millions de ¥ (+6,5 %), un résultat opérationnel de 4 140 millions de ¥ (−4,1 %), un résultat avant impôts de 3 950 millions (−5,8 %) et un bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère de 2 540 millions (−14,1 %), soit un bénéfice de base par action de 63,69 ¥. Sur les indicateurs de référence, le chiffre d'affaires est attendu à 39 640 millions de ¥ (+4,7 %), le résultat opérationnel core à 3 960 millions (−4,3 %) et l'EBITDA core à 6 450 millions (+0,4 %), pour une marge d'EBITDA core de 16,3 %. Le contraste avec le trimestre de juin est saisissant : dégager 4 140 millions de ¥ de résultat opérationnel annuel après une perte de 433 millions au premier trimestre suppose environ 4 573 millions de ¥ sur les neuf mois restants — rappel de la forte concentration de la demande de champignons, et donc des bénéfices de la société, sur la moitié froide de l'année. La prévision de dividende est elle aussi maintenue à 5,00 ¥ à mi-exercice et 15,00 ¥ en solde, soit 20,00 ¥ au total, contre 23,00 ¥ versés au titre de l'exercice clos en mars 2026. La société n'a signalé aucun événement postérieur significatif ni aucun doute sur la continuité d'exploitation.

Une consommation de trésorerie bien moindre — mais la trésorerie recule encore de 1 992 millions de ¥

Les activités opérationnelles ont consommé 625 millions de ¥, une nette amélioration par rapport aux 2 283 millions absorbés un an plus tôt. Les principales entrées proviennent d'une libération de 596 millions de ¥ sur les actifs biologiques, d'une baisse de 498 millions des créances clients et autres créances et d'une hausse de 177 millions des dettes fournisseurs et autres dettes ; en face figuraient 879 millions de ¥ d'impôt sur les bénéfices décaissé, une réduction de 589 millions des passifs au titre des avantages du personnel et la perte avant impôts de 471 millions. Les activités d'investissement ont consommé 428 millions de ¥, contre 127 millions, presque entièrement les 432 millions consacrés aux immobilisations corporelles pour le renouvellement d'équipements dans l'activité champignons. Le financement a consommé 940 millions de ¥ contre 690 millions, dominé par 751 millions de dividendes versés et 128 millions de remboursements programmés d'emprunts à long terme. La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont donc reculé de 1 992 millions sur le trimestre, à 1 976 millions de ¥ — un niveau qui se compare néanmoins à 809 millions au même point l'an dernier, lorsque la sortie opérationnelle, bien plus lourde, avait fait chuter le solde depuis 3 903 millions.

Bilan : actif en baisse de 2 400 millions, capitaux propres de 1 057 millions

Le total du bilan a reculé de 2 400 millions de ¥ à 35 286 millions de ¥. L'actif courant a chuté de 3 071 millions à 8 617 millions, sous l'effet de la baisse de 1 992 millions de la trésorerie, d'un repli de 596 millions des actifs biologiques à mesure que les gains de juste valeur se dénouaient, et d'une réduction de 495 millions des créances clients et autres créances. L'actif non courant a progressé de 671 millions à 26 669 millions, principalement grâce à 503 millions d'immobilisations corporelles supplémentaires et à 147 millions d'impôts différés actifs de plus. Le passif total a diminué de 1 342 millions à 21 573 millions : le passif courant a reculé de 1 201 millions à 10 266 millions, le décaissement fiscal de 879 millions ayant ramené le solde d'impôt à payer à 1 million seulement, tandis que les passifs au titre des avantages du personnel baissaient de 589 millions et les autres passifs de 617 millions, partiellement compensés par une hausse de 871 millions des dettes fournisseurs ; le passif non courant s'est allégé de 141 millions à 11 307 millions grâce à 126 millions de remboursement programmé d'emprunts. L'endettement financier reste de 15 308 millions de ¥ — 4 422 millions à moins d'un an et 10 886 millions au-delà — face à 1 976 millions de trésorerie.

Les capitaux propres ont reculé de 1 057 millions de ¥ à 13 713 millions de ¥, intégralement attribuables aux propriétaires de la société mère. Le tableau de variation des capitaux propres expose directement le mouvement : une perte trimestrielle de 306 millions, 5 millions d'autres éléments du résultat global, 2 millions de paiements fondés sur des actions portés en primes, et 757 millions de ¥ de dividendes — le solde de l'exercice 3/2026, de 19,00 ¥ par action, dont 751 millions avaient été décaissés à la clôture du trimestre. Les réserves ont diminué de 1 064 millions à 19 482 millions. L'actif s'étant contracté en parallèle, le ratio de capitaux propres attribuables aux propriétaires n'a reculé qu'à 38,9 % contre 39,2 %. Le nombre d'actions émises est resté inchangé à 39 910 700, dont 27 878 actions autodétenues, et le nombre moyen pondéré s'est établi à 39 874 372 contre 39 882 215. Aucun changement significatif n'est intervenu dans le périmètre de consolidation, ni dans les méthodes ou estimations comptables, et les états financiers consolidés trimestriels n'ont pas fait l'objet d'un examen par un expert-comptable ou un cabinet d'audit.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.