JX Advanced Metals : le résultat opérationnel du T1 triple presque à 81,4 milliards de ¥ et la prévision annuelle est relevée à 232 milliards de ¥

JX Advanced Metals Corporation (TSE: 5016) a publié le 6 août ses résultats consolidés du premier trimestre de l'exercice clos en mars 2027 (du 1er avril au 30 juin 2026) en normes IFRS. Le chiffre d'affaires a progressé de 36,2 % à 260 604 millions de ¥, le résultat opérationnel a bondi de 175,5 % à 81 446 millions de ¥, le résultat avant impôts a grimpé de 179,9 % à 79 644 millions de ¥ et le résultat attribuable aux propriétaires de la société mère s'est envolé de 181,3 % à 53 070 millions de ¥. Le bénéfice de base par action ressort à 56,80 ¥ contre 20,35 ¥ un an plus tôt, le BPA dilué à 56,06 ¥, et le résultat global total a plus que sextuplé à 76 356 millions de ¥ (+506,7 %). La marge opérationnelle s'est élargie à 31,3 % contre 15,5 %. Le compte de résultat montre d'où vient l'effet de levier : la marge brute a progressé de 39,9 % à 58 748 millions de ¥ face à une hausse de 11,7 % des frais commerciaux, généraux et administratifs, tandis que la quote-part de résultat des entreprises mises en équivalence a plus que doublé à 32 854 millions de ¥ contre 13 643 millions de ¥ et que les autres produits se sont multipliés à 20 719 millions de ¥ contre 1 386 millions de ¥. Sous la ligne opérationnelle figuraient 543 millions de ¥ de produits financiers face à 2 345 millions de ¥ de charges financières, 19 226 millions de ¥ d'impôt sur le résultat et 7 348 millions de ¥ de résultat attribuable aux intérêts minoritaires.

Un cours record du cuivre et un yen à 159 ¥ font l'essentiel du travail

Les deux principaux facteurs du trimestre étaient externes. Le yen a ouvert à 159 ¥ pour un dollar, s'est brièvement raffermi après l'intervention d'achat de yens du gouvernement et de la Banque du Japon, puis s'est de nouveau affaibli, l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis restant élevé même après le relèvement supplémentaire de la BoJ ; il a terminé le trimestre à 162 ¥ et s'est établi en moyenne à 159 ¥, soit 14 ¥ plus faible que sur les mêmes trois mois un an plus tôt. Le cuivre au London Metal Exchange a ouvert à 557 cents la livre, est monté sur fond de tension de l'offre de concentré et d'attentes de demande liée aux centres de données d'IA et aux infrastructures électriques, et a inscrit un record absolu de 639 cents le 13 mai 2026. La spéculation sur une hausse des taux américains et un dollar plus ferme l'ont ensuite fait refluer, mais il a clôturé le trimestre à 605 cents et s'est établi en moyenne à 604 cents, soit 172 cents au-dessus de la moyenne de l'exercice précédent. La direction a qualifié l'environnement d'ensemble de solide malgré l'incertitude persistante liée à la politique commerciale et douanière américaine et au risque géopolitique, la forte expansion des investissements liés à l'IA jouant le rôle moteur.

Matériaux pour semi-conducteurs : les cibles de pulvérisation portées par la logique avancée et la mémoire

Le chiffre d'affaires du segment a progressé de 34,2 % à 52 114 millions de ¥ contre 38 831 millions de ¥, et le résultat opérationnel du segment de 68,9 % à 14 412 millions de ¥ contre 8 535 millions de ¥. L'unité fabrique et commercialise des cibles de pulvérisation pour semi-conducteurs, des matériaux à base de semi-conducteurs composés et de cristaux, ainsi que des chlorures. La demande liée à l'IA a continué de croître : l'augmentation des volumes de données a accru les besoins de stockage de grande capacité et de transmission plus rapide, si bien que la demande de puces logiques avancées et de mémoire est restée à un niveau élevé. Le groupe a donc vendu davantage de ses produits phares, au premier rang desquels les cibles de pulvérisation. C'est le cœur stratégique de l'activité — l'usine de semi-conducteurs de Hitachinaka, ouverte en mars 2026, a été construite pour cette demande précise —, mais sur les chiffres du trimestre il reste le plus petit des trois segments présentés en chiffre d'affaires.

Matériaux TIC : la feuille de cuivre laminée et le cuivre-titane compensent des expéditions d'appareils plus faibles

Le chiffre d'affaires du segment a augmenté de 19,1 % à 93 134 millions de ¥ contre 78 169 millions de ¥, et le résultat opérationnel du segment de 70,7 % à 13 064 millions de ¥ contre 7 654 millions de ¥. La gamme de l'unité va de la feuille de cuivre laminée et du cuivre-titane à la poudre de nickel ultrafine, au film de blindage électromagnétique et au fil électrique. Deux produits ont fait le travail ce trimestre : la feuille de cuivre laminée, portée par une demande de smartphones résiliente, et le cuivre-titane, un alliage de cuivre de haute performance dont les volumes ont fortement progressé avec le déploiement rapide des serveurs d'IA. Le marché final, lui, a été moins porteur. Les pénuries de mémoire et la hausse de ses prix ont contraint l'approvisionnement en composants et les postes de coûts de toute la filière, et les expéditions de smartphones, de PC et de tablettes ont toutes reculé sur un an ; les marques disposant d'un fort pouvoir d'approvisionnement et les modèles haut de gamme ont mieux résisté que le marché dans son ensemble.

Matériaux de base : une plus-value chilienne et un doublement du résultat mis en équivalence

C'est l'activité de fonderie et de ressources, et non la franchise semi-conducteurs, qui a produit l'essentiel du bénéfice du trimestre. Le chiffre d'affaires du segment a bondi de 65,1 % à 123 739 millions de ¥ contre 74 967 millions de ¥ et le résultat opérationnel du segment a presque quadruplé, en hausse de 288,4 % à 56 786 millions de ¥ contre 14 622 millions de ¥ — soit les deux tiers du total de 84 262 millions de ¥ des segments présentés. L'unité collecte et vend des matières premières recyclées, réalise la fonte à façon de cuivre électrolytique et produit et commercialise des métaux précieux. La baisse de production des mines de l'activité ressources a pesé, mais la hausse des cours du cuivre et des autres métaux et, de manière décisive, la plus-value sur la cession partielle des actions de SCM Minera Lumina Copper Chile réalisée en avril 2026 ont plus que compensé. Les deux lignes de produits qui ont porté la progression se situent toutes deux au-dessus de la ligne du résultat opérationnel en IFRS et alimentent donc directement les 81,4 milliards de ¥ affichés : la quote-part de résultat des entreprises mises en équivalence a augmenté de 19 211 millions de ¥ et les autres produits de 19 333 millions de ¥, soit ensemble près des trois quarts de la hausse de 51 888 millions de ¥ du résultat opérationnel du groupe. La valeur comptable des participations mises en équivalence s'établissait à 375 446 millions de ¥ en fin de trimestre, contre 372 153 millions de ¥ au 31 mars. Retirez l'élément exceptionnel et la progression sous-jacente devient nettement plus modeste — ce qui explique aussi que la prévision annuelle relevée ne soit pas la simple annualisation du premier trimestre.

Une offre publique de rachat de 194,9 milliards de ¥, et non une perte, explique le recul des capitaux propres

Les capitaux propres totaux ont reculé à 725 433 millions de ¥ contre 838 258 millions de ¥ alors même que le total de l'actif progressait à 1 670 135 millions de ¥ contre 1 505 337 millions de ¥, et le communiqué en identifie précisément la cause. JX Advanced Metals a lancé une offre publique de rachat de ses propres actions qui n'était pas réglée au 30 juin ; l'obligation d'achat a donc été comptabilisée en passif de 194 877 millions de ¥ au sein des « autres passifs financiers », la contrepartie étant inscrite dans les « autres éléments des capitaux propres ». Ce seul poste a fait basculer les autres éléments des capitaux propres de +88 800 millions de ¥ à −89 787 millions de ¥ et domine les 189 181 millions de ¥ de transactions avec les propriétaires enregistrées sur le trimestre ; le solde correspond à 23 212 millions de ¥ de dividendes versés, à une composante capitaux propres de +35 376 millions de ¥ liée à l'émission d'obligations convertibles assorties de droits d'acquisition d'actions, à 7 487 millions de ¥ de dividendes aux intérêts minoritaires et à un transfert de 30 504 millions de ¥ des intérêts minoritaires vers la prime d'émission au titre d'opérations en capital avec les actionnaires minoritaires. L'offre publique a été réglée le 9 juillet 2026, avec l'acquisition de 57 300 112 actions ordinaires pour 194 877 millions de ¥ — environ 6 % des actions en circulation —, ce qui en fait à la fois le principal événement du bilan trimestriel et un événement postérieur à la clôture.

Le financement apparaît de l'autre côté du bilan. Les autres passifs financiers courants ont enflé à 198 237 millions de ¥ contre 7 123 millions de ¥, les emprunts obligataires et bancaires non courants sont montés à 404 067 millions de ¥ contre 178 274 millions de ¥ du fait de l'émission convertible, et la trésorerie et les équivalents de trésorerie ont plus que triplé à 218 978 millions de ¥ contre 66 306 millions de ¥, préfinançant le règlement de juillet. La dette financière brute a augmenté de 112,3 milliards de ¥ à 436,6 milliards de ¥, mais grâce à cette constitution de trésorerie la dette financière nette a en réalité reculé de 40,3 milliards de ¥ à 217,6 milliards de ¥ et le ratio dette nette/fonds propres s'est amélioré à 0,34 fois contre 0,36. L'apparence de solvabilité affichée s'est néanmoins dégradée : le ratio de fonds propres de la société mère a chuté de 9,8 points à 38,5 % et les capitaux propres attribuables aux propriétaires par action ont reculé de 108,91 ¥ à 675,53 ¥. Les investisseurs doivent lire la baisse du ratio de fonds propres comme l'ombre comptable d'un rachat qui restitue du capital aux actionnaires, et non comme une perte de capacité bénéficiaire.

Prévision relevée sur toute la ligne : yen plus faible, cuivre plus cher

La société a révisé à la hausse sa prévision annuelle pour l'exercice 3/2027 en même temps que ses résultats, en publiant un communiqué distinct sur cette révision. Par rapport à la prévision du 11 mai, le chiffre d'affaires passe à 1 025 000 millions de ¥ contre 930 000 millions de ¥ (+10,2 %), le résultat opérationnel à 232 000 millions de ¥ contre 190 000 millions de ¥ (+22,1 %), le résultat avant impôts à 221 000 millions de ¥ contre 178 000 millions de ¥ (+24,2 %), le résultat attribuable aux propriétaires à 141 000 millions de ¥ contre 114 000 millions de ¥ (+23,7 %) et le BPA de base à 155,80 ¥ contre 125,97 ¥. Rapporté aux chiffres réels de l'exercice 3/2026 — chiffre d'affaires de 884 638 millions de ¥, résultat opérationnel de 174 967 millions de ¥, résultat attribuable de 104 645 millions de ¥ et BPA de 112,94 ¥ —, cela représente une croissance de 15,9 %, 32,6 % et 34,7 % respectivement. La direction attribue ce relèvement à des volumes plus élevés et à de meilleurs prix de vente unitaires dans les activités Focus, portées par la demande croissante liée aux serveurs d'IA, ainsi qu'à un yen plus faible et à des cours du cuivre plus élevés que ceux précédemment retenus, partiellement compensés par des réductions attendues de la production minière en raison des intempéries dans l'activité ressources. Le nouveau plan retient un cuivre LME à 586 cents la livre (580 cents à partir de juillet) et un yen à 157 ¥ pour un dollar (160 ¥ à partir de juillet, 155 ¥ à partir d'octobre). Les deux hypothèses de cuivre se situent bien en dessous de la moyenne de 604 cents du premier trimestre et du niveau de 605 cents en fin de trimestre, ce qui laisse une marge si le comptant se maintient. Le seul premier trimestre couvre déjà environ 35 % de l'objectif annuel de résultat opérationnel.

Dividende ramené à 20 ¥, et aucun tableau des flux de trésorerie dans ce communiqué

Côté dividende, le conseil d'administration a décidé le 11 mai 2026 une modification de la politique de retour aux actionnaires, appliquée dès la prévision de cet exercice : pour l'exercice 3/2027, il est prévu 10,00 ¥ à mi-exercice et 10,00 ¥ en fin d'exercice, soit 20,00 ¥ au total, contre 31,00 ¥ versés au titre de l'exercice 3/2026 (6,00 ¥ à mi-exercice plus 25,00 ¥ en fin d'exercice). Cette prévision de dividende est inchangée par rapport à l'annonce précédente, et les 23 212 millions de ¥ imputés aux réserves au cours du trimestre correspondent au dividende de clôture de l'exercice 3/2026. Le nombre d'actions émises est passé à 953 183 210 contre 928 463 102 et les actions autodétenues s'élevaient à 2 288 019 au 30 juin — avant les 57,3 millions d'actions rachetées en juillet —, pour un nombre moyen pondéré de 934 301 891. Trois points formels closent le communiqué. La société n'a pas établi de tableau condensé des flux de trésorerie consolidés trimestriels pour la période, ne publiant que des dotations aux amortissements de 12 629 millions de ¥ contre 10 742 millions de ¥ un an plus tôt. Il n'y a eu ni modification du périmètre de consolidation, ni changement de méthodes comptables, ni question de continuité d'exploitation, et les états financiers trimestriels joints n'ont pas fait l'objet d'un examen par un commissaire aux comptes. Les états sont établis selon les règles de publication trimestrielle de la Bourse de Tokyo, certaines informations relevant d'IAS 34 étant omises.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.