Le chiffre d'affaires du T1 de NTT progresse de 10,9 % à ¥3,62 billions, dont ¥173 milliards apportés par Global Solutions

La moitié de la croissance du groupe provient d'un seul segment

NTT Corporation (TSE: 9432), premier groupe japonais de télécommunications et maison mère de NTT Docomo, NTT East et West, NTT Data et des activités internationales de solutions, a publié le 6 août 2026 ses comptes consolidés du premier trimestre de l'exercice 2026 — les trois mois du 1er avril au 30 juin 2026 — en normes IFRS. Le chiffre d'affaires opérationnel a progressé de 10,9 %, à ¥3 617 707 millions, contre ¥3 262 039 millions. L'accélération est nette : le même trimestre un an plus tôt n'avait progressé que de 0,7 %, et toutes les lignes situées en dessous reculaient alors.

Les ¥355 668 millions de revenus supplémentaires ne sont pas venus uniformément des quatre segments. Global Solutions — conseil, solutions informatiques, développement de systèmes et de logiciels, maintenance et support, et centres de données — a apporté à lui seul ¥172 614 millions de revenus externes, en hausse de 16,4 %, à ¥1 226 979 millions. Ce seul segment a fourni 48,5 % de la totalité de la hausse du chiffre d'affaires du groupe. L'ICT intégré a apporté ¥118 667 millions, soit 33,4 % de la hausse ; « Autres », essentiellement l'immobilier et l'énergie, ¥53 018 millions, soit 14,9 % ; et les Communications régionales, l'activité fixe et fibre de NTT East et NTT West, ¥11 369 millions, soit 3,2 %.

Autrement dit : près des deux tiers de la croissance du chiffre d'affaires de NTT ce trimestre proviennent d'activités qui ne sont pas le réseau mobile domestique. Cela compte en dessous de la ligne de revenus, car ces activités ne portent pas les marges du réseau domestique.

Les coûts ont progressé plus vite que les revenus, et la marge a cédé

Les charges opérationnelles totales ont augmenté de 11,8 %, à ¥3 192 558 millions, contre ¥2 856 846 millions — plus vite que les 10,9 % de la ligne de revenus. L'arithmétique est implacable. Les revenus ont ajouté ¥355 668 millions ; les coûts, ¥335 712 millions ; seuls ¥19 956 millions ont survécu jusqu'à la ligne opérationnelle. Le résultat opérationnel a progressé de 4,9 %, à ¥425 149 millions, et la marge opérationnelle est revenue de 12,42 % à 11,75 %, soit 0,67 point de pourcentage perdu.

La hausse se concentre sur une seule ligne. « Charges » — le poste fourre-tout couvrant les achats de biens et de services, la sous-traitance, les commissions et autres coûts courants — a augmenté de 15,4 %, à ¥1 812 537 millions, une hausse de ¥241 488 millions qui explique à elle seule 72 % de la hausse totale des coûts de ¥335 712 millions. Les charges de personnel ont progressé de 9,2 %, à ¥857 687 millions, une hausse de ¥72 187 millions, plus lente que les revenus : la main-d'œuvre n'était pas le problème.

La ligne la plus révélatrice est celle des amortissements, en hausse de seulement 3,1 %, à ¥452 493 millions, soit ¥13 715 millions de plus. Pour un groupe qui a dépensé ¥630 294 millions en immobilisations sur ces mêmes trois mois, des amortissements quasi stables signifient que les revenus ajoutés ce trimestre ont été achetés en grande partie avec des intrants externes plutôt qu'avec de la capacité réseau détenue — ce à quoi ressemble exactement, dans un compte de charges, un basculement vers des revenus de solutions et de services. Les autres lignes sont modestes : pertes sur mises au rebut d'immobilisations de ¥21 822 millions contre ¥19 298 millions, dépréciations de ¥3 541 millions contre ¥1 674 millions, et impôts et taxes de ¥44 478 millions contre ¥40 547 millions.

ICT intégré et Global Solutions tirent en sens inverse

L'ICT intégré — mobile grand public et haut débit fibre, services financiers et de contenus « smart life » et activité solutions entreprises, c'est-à-dire pour l'essentiel le groupe NTT Docomo — reste le centre de gravité : ¥1 542 221 millions de revenus externes, soit 42,6 % du total du groupe, et ¥246 218 millions de résultat sectoriel, soit 57,0 % du total sectoriel. Les revenus externes ont progressé de 8,3 % et les revenus totaux, ventes intersegments comprises, de 8,5 %, à ¥1 617 031 millions. Pourtant, le résultat sectoriel n'a progressé que de 2,7 %, depuis ¥239 682 millions, de sorte que la marge du segment est revenue de 16,1 % à 15,2 %.

Global Solutions en est l'image inversée. Le chiffre d'affaires sectoriel a bondi de 15,8 %, à ¥1 278 935 millions, et le résultat sectoriel de 9,9 %, à ¥63 493 millions — la croissance de résultat la plus rapide des deux grands segments —, mais sa marge est de 5,0 %, contre 15,2 % pour l'ICT intégré. Cet écart est toute l'histoire de la marge de ce trimestre. Global Solutions fournit désormais 33,9 % des revenus externes du groupe et seulement 14,7 % du résultat sectoriel : chaque yen de mix qui migre de l'ICT domestique vers les solutions mondiales dilue la marge consolidée, même quand l'activité solutions fait croître son résultat plus vite en pourcentage.

En valeur absolue, les deux segments ont apporté presque le même résultat supplémentaire — ¥6 536 millions pour l'ICT intégré et ¥5 707 millions pour Global Solutions — sur des hausses de revenus de ¥126 883 millions et ¥174 566 millions respectivement. Global Solutions a eu besoin de 38 % de revenus supplémentaires en plus pour produire 13 % de résultat supplémentaire en moins.

Les Communications régionales font du surplace ; l'immobilier et l'énergie non

Les Communications régionales sont la ligne plate du groupe. Les revenus externes ont progressé de 1,9 %, à ¥603 603 millions ; les revenus totaux de 0,8 %, à ¥763 637 millions, freinés par des ventes intersegments en recul, à ¥160 034 millions contre ¥165 630 millions ; et le résultat sectoriel de 0,6 %, à ¥98 522 millions. Sa marge, de 12,9 %, est inchangée sur le fond par rapport à un an plus tôt et reste la deuxième du groupe. C'est une activité pilotée pour la stabilité et non pour la croissance, et sur ces chiffres elle livre exactement cela.

Autres — immobilier et énergie — est le plus petit segment et celui qui s'améliore le plus vite. Les revenus externes ont bondi de 27,6 %, à ¥244 904 millions, et le résultat sectoriel de 29,3 %, à ¥23 372 millions, portant sa marge de 4,7 % à 5,3 %. Cela représente ¥5 291 millions de résultat supplémentaire, à un cheveu de ce qu'a produit chacun des deux grands segments, sur une base de revenus environ trois fois plus petite.

Les quatre segments ont dégagé ensemble ¥431 605 millions, soit ¥18 147 millions de plus. Les éliminations intersegments ont absorbé ¥6 456 millions contre ¥8 265 millions un an plus tôt, ce qui ajoute ¥1 809 millions et porte le total au résultat opérationnel publié de ¥425 149 millions.

Sous la ligne opérationnelle, ce sont les mises en équivalence qui ont travaillé, pas les produits financiers

Le résultat avant impôt a progressé de 7,6 %, à ¥421 411 millions, confortablement devant les 4,9 % du résultat opérationnel. L'écart de ¥9 686 millions entre ces deux progressions mérite d'être décomposé, car l'explication évidente — un bond des produits financiers — n'est pas la bonne.

Les produits financiers ont bel et bien bondi, à ¥43 824 millions contre ¥23 618 millions, soit ¥20 206 millions de plus. Mais les charges financières ont augmenté davantage, à ¥71 106 millions contre ¥49 281 millions, soit ¥21 825 millions de plus. Les charges financières nettes se sont donc creusées, à ¥27 282 millions contre ¥25 663 millions : un frein de ¥1 619 millions sur la comparaison, et non une aide. L'écart provient presque entièrement d'une autre ligne : la quote-part de résultat des participations mises en équivalence a presque doublé, à ¥23 544 millions contre ¥12 239 millions, une amélioration de ¥11 305 millions équivalant à bien plus de la moitié des ¥19 956 millions apportés par la ligne opérationnelle elle-même. Ce sont les entreprises associées et coentreprises, et non la trésorerie de NTT, qui ont porté le résultat avant impôt au-delà du résultat opérationnel.

Sous le résultat avant impôt, le sens s'inverse à nouveau. L'impôt sur le résultat s'est élevé à ¥137 241 millions pour ¥421 411 millions de résultat avant impôt, soit un taux effectif de 32,6 %, contre ¥119 073 millions pour ¥391 769 millions, ou 30,4 %, un an plus tôt — 2,2 points de pourcentage de plus prélevés sur l'assiette. Le résultat de la période n'a donc progressé que de 4,2 %, à ¥284 170 millions, moins vite que le résultat opérationnel comme que le résultat avant impôt. Le résultat attribuable à NTT a néanmoins progressé de 5,8 %, à ¥274 830 millions, parce que la part revenant aux intérêts minoritaires a chuté de 28,1 %, à ¥9 340 millions contre ¥12 982 millions.

Le bénéfice de base par action ressort à ¥3,38 contre ¥3,14, en hausse de 7,6 % — devant la croissance de 5,8 % du résultat, parce que le nombre moyen pondéré d'actions a reculé de 1,6 %, à 81 423 751 267 contre 82 738 469 345. Cette baisse est le report des rachats achevés lors de l'exercice précédent et non de nouveaux rachats : les actions autodétenues s'élevaient à 9 125 733 186 au 30 juin, soit légèrement moins que les 9 126 691 363 du 31 mars, et le tableau de flux n'enregistre que ¥3 millions consacrés aux actions propres sur le trimestre. Aucun chiffre dilué n'est publié.

Le résultat global attribuable à NTT a progressé de 12,2 %, à ¥345 754 millions, bien plus vite que le résultat net, pour des raisons étrangères à l'exploitation. Un écart de conversion positif de ¥52 370 millions, contre un écart négatif de ¥16 336 millions un an plus tôt, et ¥43 918 millions de gains sur couvertures de flux de trésorerie contre une perte de ¥4 143 millions, ont fait basculer ¥116 767 millions en faveur de NTT — le reflet comptable d'un yen plus faible face aux devises dans lesquelles Global Solutions gagne son argent. En sens inverse, les actifs financiers évalués à la juste valeur par le biais des autres éléments du résultat global ont été dépréciés de ¥28 173 millions, là où ils avaient été réévalués de ¥66 478 millions un an plus tôt.

Les investissements ont dépassé la trésorerie opérationnelle, et NTT est allé droit au marché obligataire

Les flux de trésorerie générés par l'exploitation se sont élevés à ¥574 494 millions, en hausse de 9,2 % par rapport à ¥526 255 millions, une progression à peu près en ligne avec le résultat opérationnel augmenté des amortissements. En face, le groupe a dépensé ¥630 294 millions pour acquérir immobilisations corporelles, incorporelles et immeubles de placement, en hausse de 6,7 %, portant le flux d'investissement total à ¥673 441 millions. La trésorerie opérationnelle n'a pas couvert les investissements : le déficit s'établit à ¥55 800 millions avant toute autre opération d'investissement et à ¥98 947 millions après. Les chiffres comparables un an plus tôt étaient de ¥64 506 millions et ¥81 930 millions ; l'écart s'est donc resserré sur la première mesure et creusé sur la seconde.

Le financement a comblé le trou, et davantage. ¥557 107 millions nets sont entrés, dont ¥1 058 146 millions d'endettement net à court terme et ¥304 380 millions de nouvelle dette longue, contre ¥496 020 millions de remboursements longs, ¥215 940 millions de dividendes aux actionnaires de NTT, ¥81 374 millions de remboursements de loyers et ¥7 354 millions de dividendes aux minoritaires. La trésorerie et équivalents clôturent le trimestre à ¥2 387 389 millions, en hausse de ¥465 507 millions en trois mois.

Le bilan enregistre le même basculement vers le financement court. Les dettes financières à court terme ont augmenté de ¥769 581 millions, à ¥5 165 229 millions, tandis que les dettes longues reculaient de ¥226 596 millions, à ¥11 089 364 millions. Les dépôts bancaires — NTT consolide une activité bancaire, d'où la présence d'une ligne de dépôts de ¥11 billions dans un bilan de télécoms — ont progressé de ¥411 935 millions, à ¥11 362 004 millions. Le total du bilan atteint ¥47 459 702 millions, en hausse de ¥738 443 millions sur le trimestre ; les capitaux propres totaux ¥10 348 007 millions et les capitaux propres part du groupe ¥9 858 080 millions, tous deux en hausse d'environ 1,3 % ; le ratio de capitaux propres part du groupe reste à 20,8 % ; et l'actif net par action passe de ¥119,47 à ¥121,07.

Ce profil de financement est le contexte du seul événement postérieur à la clôture mentionné dans la publication. Le 1er juillet 2026 — le lendemain de la clôture du trimestre — le groupe NTT a émis sur les marchés étrangers des obligations non garanties pour un total de 5,5 milliards de dollars américains, 3,85 milliards d'euros et 400 millions de livres sterling. Une émission multidevises de cette taille, placée immédiatement après un trimestre où la dette courte a augmenté de plus de ¥769 milliards, est cohérente avec une consolidation à long terme des financements courts accumulés pendant le trimestre — et, compte tenu de l'origine des revenus de Global Solutions, avec la couverture des actifs étrangers dans leurs propres devises.

Prévisions et dividende inchangés — ils impliquent que le reste de l'année ne ressemblera pas au premier trimestre

NTT a laissé ses prévisions annuelles pour l'exercice 2026 exactement telles qu'annoncées : chiffre d'affaires opérationnel de ¥15 060 000 millions, en hausse de 4,5 % ; résultat opérationnel de ¥1 710 000 millions, en hausse de 0,2 % ; résultat avant impôt de ¥1 500 000 millions, en baisse de 5,2 % ; résultat attribuable à NTT de ¥980 000 millions, en baisse de 5,5 % ; et un BPA de base de ¥12,10.

Confronté à ces chiffres, le premier trimestre fait apparaître la tension. Le T1 a livré 24,0 % du chiffre d'affaires annuel prévu, 24,9 % du résultat opérationnel prévu, 28,1 % du résultat avant impôt prévu et 28,0 % du résultat attribuable prévu. En bas de compte, le trimestre court bien au-delà d'un rythme linéaire d'un quart d'année — et l'exercice complet reste pourtant guidé en baisse de 5,5 %. Pour atterrir à ¥980 000 millions, les neuf mois restants doivent produire ¥705 170 millions.

Chaque ligne principale a évolué au T1 dans le sens opposé à celui qu'impliquent les prévisions annuelles : chiffre d'affaires en hausse de 10,9 % contre 4,5 % prévus, résultat opérationnel en hausse de 4,9 % contre 0,2 %, résultat avant impôt en hausse de 7,6 % contre une baisse prévue de 5,2 %, résultat attribuable en hausse de 5,8 % contre une baisse prévue de 5,5 %. La publication n'offre aucune explication parce qu'elle n'en contient aucune : le tanshin de NTT ne comporte aucun commentaire de la direction et renvoie le lecteur à la présentation de résultats tenue le jour même pour les investisseurs institutionnels et les analystes. Il n'y a eu aucun changement de périmètre de consolidation, aucun changement de méthodes ou d'estimations comptables, et les états trimestriels n'ont pas fait l'objet d'un examen limité par un commissaire aux comptes.

Deux lectures sont possibles et la publication ne tranche pas. Soit les prévisions sont délibérément prudentes et seront relevées en cours d'année, soit la direction anticipe des pressions identifiables — le taux d'impôt effectif qui a déjà progressé de 2,2 points, des charges financières qui croissent déjà plus vite que les produits financiers, et des amortissements qui devront tôt ou tard rattraper un déploiement de centres de données à ¥630 milliards par trimestre — pesant bien plus lourd sur les trois trimestres restants que sur le premier.

NTT a confirmé une prévision de dividende annuel pour l'exercice 2026 de ¥5,40 par action — ¥2,70 à mi-exercice et ¥2,70 en fin d'exercice — contre ¥5,30 pour l'exercice 2025 (¥2,65 et ¥2,65). Soit une hausse de 1,9 % et, rapporté au BPA prévu de ¥12,10, un taux de distribution de 44,6 %. Aucun dividende n'est versé au titre du premier trimestre, et la prévision est inchangée par rapport à l'annonce précédente de la société. Au cours du trimestre, le groupe a versé ¥215 940 millions de dividendes au titre du solde de l'exercice 2025.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.