Le résultat d'exploitation de Lion Jimuki bondit de 22 % à 1 152 millions de ¥ sur neuf mois, porté par une hausse de 49,9 % des ventes au secteur éducatif

Lion Jimuki Co., Ltd. (TSE: 423A) a publié le 10 août son rapport de résultats du troisième trimestre pour l'exercice clos le 30 septembre 2026. Les chiffres ci-dessous couvrent les neuf mois allant du 1er octobre 2025 au 30 juin 2026, en cumulé consolidé selon les normes comptables japonaises : il ne s'agit ni d'un premier trimestre ni d'un résultat annuel, et il reste un trimestre à courir avant la clôture. Le chiffre d'affaires net a progressé de 16,7 % à 32 171 millions de ¥, le résultat d'exploitation de 22,3 % à 1 152 millions de ¥, le résultat courant de 19,8 % à 1 211 millions de ¥ et le résultat attribuable aux propriétaires de la société mère de 14,2 % à 787 millions de ¥. Le résultat global, flatté par les écarts de conversion et la réévaluation des titres, a bondi de 43,8 % à 901 millions de ¥.

Les marges tiennent malgré le changement de mix

La croissance a eu un coût en termes de mix. Le coût des ventes a augmenté plus vite que les revenus, à 24 656 millions de ¥ contre 20 718 millions, si bien que la marge brute n'a progressé que de 9,8 % à 7 514 millions de ¥ et que le taux de marge brute s'est resserré à 23,4 % contre 24,8 % un an plus tôt. Ce qui a sauvé la ligne d'exploitation, c'est la retenue en aval : les frais commerciaux, généraux et administratifs n'ont augmenté que de 7,8 %, à 6 362 millions de ¥, bien en deçà du chiffre d'affaires, dans un environnement que la société décrit comme marqué par la hausse du salaire minimum, l'alourdissement des coûts de personnel et l'inflation des frais logistiques. La direction affirme s'être appuyée sur l'efficacité opérationnelle et sur une révision des conditions commerciales pour absorber cette pression. Sous le résultat d'exploitation, les produits hors exploitation de 95 millions de ¥ ont largement dépassé les charges hors exploitation de 36 millions, ces dernières gonflées par 15 millions de ¥ de frais liés à l'introduction en Bourse inexistants un an auparavant. Les pertes exceptionnelles sont restées négligeables à 10 millions de ¥, laissant un résultat avant impôts de 1 200 millions de ¥ contre 1 009 millions, et un impôt sur les sociétés de 412 millions. Le bénéfice de base par action ressort à 24,00 ¥ contre 23,09 ¥, avec un BPA dilué de 23,32 ¥ publié pour la première fois — l'exercice précédent ne comporte pas de chiffre dilué, la société n'étant pas encore cotée.

L'éducation porte la croissance, le canal des revendeurs stagne

Lion Jimuki présente un secteur opérationnel unique — la fabrication et la vente de matériel de bureau et les services associés — et ne publie donc pas de tableau sectoriel, mais elle ventile ses ventes par unité d'activité. L'unité éducation (bunkyo) a été le moteur de la période, avec des ventes en hausse de 49,9 % à 10 573 millions de ¥, portées par les travaux de renouvellement liés au programme japonais de classes numériques GIGA School, par des projets financés sur les budgets municipaux de l'exercice 2026, par des tableaux blancs interactifs et par des commandes de salles informatiques. Les contrats GIGA de la région métropolitaine ont particulièrement soutenu le premier semestre ; à partir du second, l'unité s'est heurtée au creux post-déploiement, aux inquiétudes sur l'approvisionnement et à l'inflation des prix, l'activité de maintenance et de support d'exploitation amortissant le repli. L'unité entreprises a progressé de 12,4 % à 9 149 millions de ¥, aidée par des accords de vente conjointe avec de grands partenaires extérieurs au secteur du mobilier de bureau, par des projets de déménagement et de rénovation de bureaux et par des propositions de renouvellement sur le marché des soins aux personnes âgées. L'unité revendeurs est restée quasi stable, en hausse de 0,6 % à 12 447 millions de ¥, malgré l'obtention de grands contrats d'agencement dans les régions de Tokyo et du Kansai et d'une commande privée d'ampleur bâtie autour des cabines individuelles. Par ailleurs, l'unité commerce électronique a progressé de 13,5 % à 2 527 millions de ¥ avec sa plateforme NAVILION — la société précisant toutefois que ces ventes sont déjà comptabilisées dans les trois unités précédentes et ne peuvent donc pas être simplement ajoutées au total.

Le commentaire produit indique où la société place ses paris. La cabine individuelle DelicaBooth type S continue d'attirer la demande pour les visioconférences et les entretiens en tête-à-tête, et un modèle multi-personnes a été présenté en juin comme exposition de référence au salon Orgatec Tokyo 2026. Le Japon devant interdire en 2027 la fabrication et l'importation de lampes fluorescentes, le groupe promeut le passage au LED comme argument d'économies et revend la batterie portable PoPoHu Mini, à la fois source d'alimentation au bureau et secours en cas d'urgence. Côté grand public, la ligne de papeterie compacte pimmy — destinée à une génération Z soucieuse de « performance spatiale » — et le porte-cadre sumafy pour les dessins d'enfants élargissent la cible des étudiants aux seniors. En mai, la société a déménagé son bureau de Nishi-Shinjuku pour en faire une vitrine réelle de son offre « bureau clé en main » et un banc d'essai interne du travail par activités.

L'introduction en Bourse remodèle le bilan

Le bilan au 30 juin diffère nettement de celui de la clôture de septembre 2025, et l'essentiel du changement remonte à la cotation. Le total de l'actif a reculé de 2,7 %, soit 685 millions de ¥, à 24 370 millions de ¥ : les effets et créances clients ont baissé de 1 935 millions et les stocks de 1 885 millions, tandis que la trésorerie et les dépôts progressaient de 2 147 millions et les avances à long terme de 963 millions. Le total du passif a chuté bien plus fortement — de 14,2 %, soit 1 823 millions de ¥, à 11 005 millions de ¥ —, sous l'effet d'une réduction de 3 160 millions des effets et dettes fournisseurs, partiellement compensée par une hausse de 1 191 millions des avances reçues à long terme. La dette portant intérêt a été réduite de 8,4 %, soit 103 millions, à 1 130 millions de ¥. Les capitaux propres ont pour leur part augmenté de 9,3 %, soit 1 137 millions, à 13 364 millions de ¥, portant le ratio de fonds propres à 54,8 % contre 48,8 %. Cette amélioration provient en partie des bénéfices et en partie d'émissions d'actions : l'offre publique du 14 octobre 2025 portant sur 1 469 000 actions nouvelles, assortie de la cession de 31 700 actions propres, a ajouté 143 millions de ¥ au capital social comme à la réserve légale ; un placement privé de 639 900 actions de surallocation le 12 novembre y a ajouté 62 millions chacun ; et les exercices de bons de souscription 118 millions supplémentaires chacun. Le capital social s'élève désormais à 3 001 millions de ¥ et la prime d'émission à 2 466 millions, le nombre d'actions émises passant de 29 900 000 à 33 773 400 et l'autodétention se réduisant à seulement 75 actions.

Aucun tableau de flux de trésorerie — et un dividende qui triple

Ceux qui cherchent le détail des flux de trésorerie n'en trouveront pas : la société indique clairement qu'aucun tableau consolidé trimestriel des flux de trésorerie n'a été établi pour ces neuf mois, une omission autorisée par la réglementation japonaise de l'information trimestrielle. La seule donnée proche de la trésorerie communiquée est la dotation aux amortissements, incluant l'amortissement des immobilisations incorporelles, de 286 millions de ¥ contre 245 millions un an plus tôt. Les états financiers trimestriels n'ont par ailleurs fait l'objet d'aucun examen limité par un commissaire aux comptes ou un cabinet d'audit. Sur les distributions, le tableau est exceptionnellement généreux pour une première année de cotation : un acompte sur dividende de 8,00 ¥ par action a été versé — explicitement qualifié de versement commémoratif de l'introduction en Bourse — contre 0,00 ¥ au même stade l'an dernier, et la société prévoit un solde de dividende de 7,00 ¥, soit 15,00 ¥ au total sur l'année, le triple des 5,00 ¥ versés au titre de l'exercice 9/2025. Cette prévision est inchangée par rapport à l'annonce précédente. Les dividendes versés au cours des neuf mois ont absorbé 419 millions de ¥ de réserves, qui ont malgré tout progressé de 5 926 millions à 6 294 millions de ¥.

Prévision annuelle inchangée, et en avance sur son rythme

Lion Jimuki a confirmé sans révision la prévision consolidée annuelle de l'exercice 9/2026 publiée le 14 mai 2026 : chiffre d'affaires net de 40 723 millions de ¥ (+10,0 %), résultat d'exploitation de 1 400 millions de ¥ (+17,7 %), résultat courant de 1 442 millions de ¥ (+13,1 %) et résultat attribuable aux propriétaires de la société mère de 989 millions de ¥ (+8,5 %), pour un BPA annuel de 29,94 ¥ — chiffre que la société précise avoir calculé sur la base du nombre d'actions élargi après les exercices d'options jusqu'au 30 juin. Rapportée à ces objectifs, l'avancée sur neuf mois atteint 79,0 % de la cible de ventes, 82,3 % du résultat d'exploitation, 84,0 % du résultat courant et 79,6 % du résultat net. Aux trois quarts de l'exercice, les lignes de résultat sont donc confortablement en avance sur un rythme linéaire, même si les commentaires de la société elle-même annoncent un dernier trimestre plus difficile pour l'unité éducation, l'année de déploiement GIGA étant désormais passée. Aucun changement de périmètre de consolidation, aucune modification des méthodes ou estimations comptables, aucune note sur la continuité d'exploitation et aucun événement postérieur significatif ne figurent dans le rapport.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du rapport de résultats publié par la société et peuvent faire l'objet de révisions ultérieures.