Columbia Works double son chiffre d'affaires semestriel à 19,9 milliards de ¥ et bondit de 157 % en résultat opérationnel

Un semestre porté par les livraisons, qui double le chiffre d'affaires

Columbia Works Inc. (TSE Standard : 146A) a publié ses comptes consolidés du premier semestre de l'exercice clos en décembre 2026 — du 1er janvier au 30 juin — en normes comptables japonaises. Le chiffre d'affaires a plus que doublé, en hausse de 105,3 % à 19 946 millions de ¥ contre 9 717 millions, tandis que le résultat opérationnel a bondi de 156,9 % à 3 276 millions de ¥ contre 1 275 millions. Le résultat courant a progressé de 247,2 % à 2 978 millions de ¥ et le bénéfice attribuable aux propriétaires de la société mère de 183,8 % à 1 966 millions de ¥. Le résultat global s'est établi à 1 979 millions de ¥, en hausse de 183,9 %.

Le bénéfice de base par action ressort à 254,97 ¥ contre 99,82 ¥ un an plus tôt, le BPA dilué à 254,17 ¥ contre 99,74 ¥. Les deux chiffres de l'exercice précédent sont retraités du fractionnement d'actions à raison de deux pour une entré en vigueur le 1er août 2025, de sorte que la progression de 155 % du BPA constitue une comparaison à périmètre constant. Le groupe n'exploite qu'un seul secteur opérationnel — la promotion immobilière — et ne publie donc pas de ventilation sectorielle. Les comparatifs de l'exercice précédent intègrent également la finalisation de la comptabilisation provisoire de l'acquisition d'ACS Holdings Inc. de février 2025, qui a ramené le badwill alors constaté de 61 millions de ¥ à 59 millions de ¥.

La direction décrit un environnement globalement porteur : reprise économique progressive, portée par l'amélioration de l'emploi et le retour de la demande touristique, face à une inflation persistante, à un possible virage de la politique américaine et à la trajectoire de taux de la Banque du Japon. Pour le marché immobilier proprement dit, le groupe cite comme vents contraires la flambée du coût des matériaux de construction et la remontée des taux, mais estime que la hausse des loyers résidentiels, la faiblesse du yen et des taux encore bas par rapport à l'Europe et aux États-Unis devraient maintenir une demande soutenue des investisseurs japonais et étrangers pour l'immobilier nippon. Son propre pipeline reste concentré sur les actifs résidentiels, là où la demande a été la plus régulière.

Marge brute plus étroite, charge d'intérêts plus lourde

La marge brute en valeur a progressé de 88,8 % à 4 802 millions de ¥ contre 2 543 millions, mais le coût des ventes a augmenté plus vite que le chiffre d'affaires — 15 144 millions de ¥ contre 7 174 millions — si bien que le taux de marge brute s'est resserré à 24,1 % contre 26,2 %. Le levier opérationnel a fait le reste : les frais commerciaux, généraux et administratifs n'ont augmenté que de 20,3 %, à 1 525 millions de ¥ contre 1 268 millions, ce qui a porté la marge opérationnelle à 16,4 % contre 13,1 % malgré l'écart brut plus mince.

Sous la ligne opérationnelle, le tableau est plus contrasté. Les produits non opérationnels ont grimpé à 289 millions de ¥ contre 8 millions seulement, dominés par 263 millions de ¥ d'intérêts et dividendes reçus. Les charges non opérationnelles sont passées à 588 millions de ¥ contre 426 millions, dont 516 millions de ¥ d'intérêts versés contre 340 millions — une hausse de 52 % qui est le coût direct de la constitution de stocks financée par la dette décrite plus bas. Aucun élément exceptionnel n'a été enregistré ce semestre, alors que la période comparable avait comptabilisé 164 millions de ¥ de produits exceptionnels (105 millions sur cession d'immobilisations et 59 millions de badwill). Cette absence explique que le bond de 247,2 % du résultat courant dépasse les 183,8 % du bénéfice net : le résultat avant impôt de 2 978 millions de ¥ a supporté 1 011 millions d'impôts, contre 329 millions sur 1 022 millions un an plus tôt.

32,1 milliards de ¥ de stocks nouveaux, financés par l'emprunt

Le chiffre déterminant du semestre ne figure pas au compte de résultat. Columbia Works a investi 32 132 millions de ¥ en biens immobiliers destinés à la vente au cours des six mois, y compris des programmes dont la livraison est prévue plus tard dans l'année. Le total du bilan a donc augmenté de 13 431 millions de ¥, à 80 308 millions de ¥. L'actif circulant à lui seul a progressé de 15 932 millions de ¥, à 69 611 millions, sous l'effet d'une hausse de 12 443 millions des programmes en cours destinés à la vente — à 46 336 millions — de 1 894 millions de biens achevés destinés à la vente, à 12 892 millions, et de 1 036 millions de trésorerie et dépôts.

L'actif immobilisé a reculé de 2 501 millions de ¥, à 10 697 millions, mais cette baisse relève largement d'un reclassement plutôt que d'une cession : 1 034 millions de ¥ de constructions, 1 826 millions de terrains, 39 millions d'immobilisations en cours et 0 million d'autres immobilisations corporelles ont été transférés en stocks au cours du semestre, tandis que 21 millions circulaient en sens inverse, des biens destinés à la vente vers les terrains. Les constructions ont ainsi diminué de 1 073 millions et les terrains de 1 804 millions, quand les immobilisations en cours progressaient de 297 millions.

Le financement est venu des prêteurs. Les passifs courants ont augmenté de 10 473 millions de ¥, à 32 775 millions, principalement via une hausse de 8 799 millions de la part courante des emprunts à long terme, à 19 017 millions, et de 944 millions des emprunts à court terme, à 10 872 millions. Les passifs non courants ont ajouté 1 719 millions, à 28 854 millions, les emprunts à long terme s'établissant à 28 064 millions. Le total du passif s'élève à 61 630 millions de ¥, en hausse de 12 192 millions. Les capitaux propres ont progressé de 1 238 millions, à 18 678 millions — réserves en hausse de 1 966 millions grâce au résultat de la période, moins 601 millions de dividendes — et les fonds propres part du groupe s'établissent à 18 669 millions. L'actif croissant plus vite que les capitaux propres, le ratio de fonds propres est tombé à 23,3 % contre 26,1 %.

Sortie de trésorerie côté exploitation, entrée côté banques

La trésorerie et les équivalents s'établissent en fin de semestre à 8 885 millions de ¥, en hausse de 1 030 millions, mais la composition de cette progression dit tout. L'exploitation a consommé 9 109 millions de ¥, contre 6 943 millions un an plus tôt : le résultat avant impôt de 2 978 millions et une diminution de 272 millions des biens achevés destinés à la vente ont été submergés par une hausse de 11 841 millions des programmes en cours destinés à la vente, à laquelle s'ajoutent 904 millions d'impôts payés. L'investissement a absorbé 437 millions, essentiellement 354 millions d'acquisitions d'immobilisations corporelles et 250 millions d'apports en capital versés.

Le financement a apporté 10 577 millions de ¥, contre 7 479 millions : 17 701 millions de nouveaux emprunts à long terme et une hausse nette de 944 millions des emprunts à court terme, face à 7 295 millions de remboursements à long terme liés à des ventes d'actifs, 598 millions de dividendes versés et 142 millions consacrés au rachat d'actions — la société détenait 48 000 actions propres en fin de période, contre aucune en décembre 2025, sur 7 716 600 actions émises. Une entité est sortie du périmètre de consolidation durant le semestre : la société en participation gérée par GK RC n° 1 a été déconsolidée à l'issue de sa liquidation. Le groupe n'a signalé aucun événement postérieur significatif.

Prévisions maintenues, dividende relevé à 94 ¥

Les prévisions annuelles sont inchangées par rapport à celles publiées avec les résultats de l'exercice 12/2025, le 12 février 2026. Pour les douze mois à décembre 2026, le groupe vise toujours un chiffre d'affaires de 55 400 millions de ¥, en hausse de 49,4 %, un résultat opérationnel de 7 600 millions de ¥, en hausse de 26,1 %, un résultat courant de 6 670 millions, en hausse de 30,2 %, et un bénéfice net de 4 200 millions, en hausse de 21,2 %, pour un BPA de 544,28 ¥. Le premier semestre représente donc 36,0 % de l'objectif de chiffre d'affaires, mais 43,1 % de l'objectif de résultat opérationnel et 46,8 % de celui de bénéfice net — un rythme de profit légèrement supérieur au linéaire, l'écart de chiffre d'affaires devant être comblé par les livraisons du second semestre issues des stocks aujourd'hui au bilan.

Le dividende augmente alors même que le bilan se tend. Columbia Works ne verse rien à mi-parcours — le dividende du deuxième trimestre s'est élevé à 0,00 ¥ les deux années — et prévoit un versement de clôture de 94,00 ¥ par action au titre de l'exercice 12/2026, contre 78,00 ¥ effectivement versés pour l'exercice 12/2025, soit une hausse de 20,5 % et aucune révision par rapport à la prévision précédente. Sur un BPA prévu de 544,28 ¥, cela correspond à un taux de distribution d'environ 17 %. Le groupe a annoncé une réunion d'analystes le 12 août, dont la vidéo sera mise en ligne peu après sur son site ; le rapport semestriel doit être déposé le 14 août 2026. Les comptes intermédiaires ne font l'objet ni d'un audit ni d'un examen limité.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.