PowerX : le chiffre d'affaires semestriel bondit de 48 % à 6 893 millions de ¥, les pertes se réduisent et le carnet de commandes atteint 101,9 milliards de ¥

Chiffre d'affaires en hausse de 48 %, toutes les pertes en repli

PowerX, Inc. (TSE: 485A), société cotée au marché Growth de Tokyo qui conçoit et fabrique au Japon des systèmes de stockage d'énergie par batteries à l'échelle du réseau et pour les usages commerciaux, a publié le 13 août 2026 ses comptes consolidés intermédiaires du premier semestre de l'exercice clos en décembre 2026 — du 1er janvier au 30 juin 2026 — en normes comptables japonaises (J-GAAP). Le chiffre d'affaires a progressé de 48,3 % à 6 893 millions de ¥, contre 4 647 millions de ¥ un an plus tôt, et la société, dirigée par son président-directeur général Masahiro Ito, a réduit l'écart au seuil de rentabilité sur chacune des lignes qu'elle publie.

L'EBITDA s'est amélioré, à une perte de 778 millions de ¥ contre une perte de 1 308 millions de ¥. La perte opérationnelle s'est réduite à 1 073 millions de ¥ contre 1 563 millions de ¥, la perte ordinaire à 1 518 millions de ¥ contre 2 205 millions de ¥, et la perte nette attribuable aux propriétaires de la société mère à 1 551 millions de ¥ contre 2 230 millions de ¥. La perte par action s'améliore à 13,65 ¥ contre 23,49 ¥, et la perte globale ressort à 1 564 millions de ¥ contre 2 229 millions de ¥. Autrement dit, PowerX a ajouté environ 2,25 milliards de ¥ de chiffre d'affaires tout en retirant quelque 680 millions de ¥ de sa perte finale : le levier opérationnel se manifeste exactement comme un industriel du matériel en phase précoce en a besoin.

Pourquoi une perte semestrielle correspond à la forme prévue de l'exercice

La perte intermédiaire ne doit pas se lire comme une dégradation, et la société en explique la raison. Les résultats consolidés de PowerX sont concentrés sur le second semestre de l'exercice, car les achats de produits de batteries par les clients dépendent du respect des conditions d'éligibilité des programmes de subventions. Les projets satisfont d'abord leurs conditions d'aide, puis se concrétisent, ce qui repousse les livraisons — et donc la comptabilisation du chiffre d'affaires — vers la fin de l'année civile, alors que les coûts fixes courent de façon uniforme.

Cette asymétrie structurelle est la clé de lecture du semestre. Une société qui vise 40 000 millions de ¥ de chiffre d'affaires annuel et qui a enregistré 6 893 millions de ¥ à fin juin n'a pas parcouru 17 % d'un objectif ambitieux : elle se trouve au point de sa propre courbe saisonnière où la perte est censée être la plus large. La question pertinente n'est pas de savoir si le premier semestre a été rentable, mais si le chiffre d'affaires du second est contractualisé — et c'est là qu'intervient le carnet de commandes.

Un carnet de 101,9 milliards de ¥, et ce que signifie — ou non — une couverture de 101 %

Au 13 août 2026, PowerX a fait état d'un carnet de commandes total de 101 876 millions de ¥. Sur ce total, 41 560 millions de ¥ doivent être comptabilisés en chiffre d'affaires au cours de l'exercice 12/2026 et, à l'intérieur de cette part, 40 397 millions de ¥ correspondent à des commandes fermes, déjà contractualisées — soit 101,0 % de la prévision annuelle de chiffre d'affaires de 40 000 millions de ¥. Selon la définition retenue par la société, l'objectif de chiffre d'affaires de l'année est donc intégralement couvert par des commandes formellement passées par les clients.

La définition compte, et PowerX la fournit. Le carnet est la somme des « commandes fermes » et des « commandes attendues », y compris les montants déjà comptabilisés en chiffre d'affaires. Les commandes fermes sont des commandes contraignantes passées formellement par les clients dans le cadre de contrats de vente signés, y compris les revenus récurrents. Les commandes attendues sont celles qui, soit (i) ont obtenu l'approbation d'une subvention publique de l'État japonais, du gouvernement métropolitain de Tokyo ou d'un organisme équivalent, soit (ii) ont reçu la validation interne du client sur la proposition finale de PowerX concernant les conditions essentielles et se trouvent au stade final de signature du contrat — et sont donc jugées hautement probables à brève échéance.

La réserve émane de la société elle-même et mérite le même poids. Les commandes peuvent encore être annulées, ou modifiées en prix ou en quantité, avant la signature du contrat ; et même lorsqu'un contrat est signé, il existe un risque qu'une partie ou la totalité du chiffre d'affaires attendu ne soit pas comptabilisée. Un carnet couvrant 101 % de la prévision est un signal véritablement solide de conversion de la demande, mais il s'agit d'un calendrier d'intentions adossé à des contrats, non de liquidités en caisse.

BESS : chiffre d'affaires en hausse de 34 %, résultat sectoriel en baisse de 23 %

Le segment des systèmes de stockage d'énergie par batteries (BESS), cœur de PowerX, a dégagé un chiffre d'affaires de 5 388 millions de ¥, en hausse de 34,3 %, tandis que le résultat du segment reculait de 23,1 % à 738 millions de ¥ — la signature familière d'une activité industrielle qui monte en volume avant de monter en marge. La croissance du semestre provient principalement de livraisons sans accroc de PowerX Mega Power, le grand système de stockage stationnaire de la société ; la gamme comprend également PowerX Cube, un système stationnaire de taille intermédiaire. Les usages couvrent le stockage à l'échelle du réseau, le stockage adossé à la production renouvelable et les installations industrielles et commerciales.

L'environnement de demande est d'une lisibilité inhabituelle. Le Japon doit valoriser efficacement les excédents de production renouvelable et sécuriser des capacités d'ajustement capables d'accorder une production variable à la demande : le besoin de grands systèmes stationnaires raccordés directement au réseau ne cesse donc de croître et les commandes continuent de s'accumuler, y compris pour l'an prochain et au-delà. Des clients côté demande, tels que les logisticiens, adoptent également le stockage à mesure qu'ils ajoutent de la production renouvelable sur leurs propres sites pour se décarboner.

La politique publique va dans le même sens. La politique énergétique japonaise prévoit que les renouvelables fournissent environ 40 à 50 % de l'électricité, le renforcement du réseau et le déploiement de batteries étant identifiés comme les chantiers permettant d'en faire la source principale. Les demandes de raccordement de batteries à l'échelle du réseau ont fortement augmenté par rapport à l'an dernier et l'appétit d'investissement des opérateurs dans le stockage en réseau reste soutenu. À partir de l'exercice budgétaire 2026, les règles du marché d'ajustement sont révisées et celles du raccordement durcies, ce qui favorise de plus en plus les opérateurs dotés de plans de projets solides et d'une forte capacité d'exploitation — un filtre que PowerX entend franchir en associant un matériel de batteries produit au Japon et compétitif en coûts à des logiciels et services qui maintiennent les actifs en fonctionnement comme une infrastructure énergétique stable et durable. Les livraisons de systèmes stationnaires progressent, les commandes de systèmes pour centrales de stockage s'inscrivent en hausse grâce aux dispositifs de subventions nationaux et locaux, et les contrats de fourniture d'électricité augmentent eux aussi régulièrement.

Le bilan s'étoffe, le ratio de fonds propres s'amincit

Le total du bilan atteint 33 049 millions de ¥ au 30 juin 2026, contre 26 236 millions de ¥ au 31 décembre 2025, soit une hausse de 26,0 % en six mois, la société constituant stocks et actifs de projets face à ce carnet de commandes. Les capitaux propres totaux ont progressé à 7 340 millions de ¥ contre 6 648 millions de ¥. L'actif ayant crû plus vite que les fonds propres, le ratio de fonds propres est tombé à 19,5 % contre 23,7 % ; les fonds propres attribuables aux actionnaires s'établissaient à 6 230 millions de ¥ fin 2025. Un ratio inférieur à 20 % est mince, et c'est le chiffre à surveiller si la conversion du second semestre venait à déraper : un bilan qui croît de 26 % par semestre sur une base de cette taille laisse peu de marge si un calendrier de livraisons n'est pas tenu.

Prévisions maintenues, et un premier exercice bénéficiaire en vue

PowerX a laissé inchangées ses prévisions pour l'exercice 12/2026 et anticipe un passage aux bénéfices. La guidance table sur un chiffre d'affaires de 40 000 millions de ¥, en hausse de 107,2 %, un EBITDA de 2 500 à 3 000 millions de ¥, un résultat opérationnel de 2 000 à 2 500 millions de ¥, un résultat ordinaire de 1 000 à 1 500 millions de ¥ et un résultat net attribuable aux propriétaires de la société mère de 1 000 à 1 500 millions de ¥, pour un bénéfice par action de 8,80 ¥ à 13,20 ¥. L'écart entre résultat opérationnel et résultat ordinaire — environ 1 000 millions de ¥ aux deux bornes de la fourchette — reflète des charges non opérationnelles que les comptes intermédiaires font également apparaître : la perte ordinaire y dépasse la perte opérationnelle de 445 millions de ¥.

Aucun dividende n'est prévu. Les données par action tiennent compte de deux divisions du nominal — une division par 1 000 le 9 août 2025 et une division par 3 le 1er juin 2026 — et sont retraitées comme si les deux étaient intervenues au début de l'exercice 12/2025 ; la comparaison annuelle du BPA ci-dessus est donc homogène.

La thèse d'investissement se réduit à une seule question d'exécution. Doubler le chiffre d'affaires en un an est une exigence extraordinaire, mais elle est adossée à 40 397 millions de ¥ de commandes fermes déjà inscrites pour l'exercice, face à un objectif de 40 000 millions de ¥. Entre les deux se tient la livraison : fabriquer, installer et mettre en service ce volume de stockage stationnaire durant les mois restants, avec une marge sectorielle qui a reculé alors même que les volumes progressaient. Le second semestre 2026 dira si la saisonnalité de PowerX relève réellement d'un effet de calendrier — ou si la perte est plus durable que ne le laisse entendre le carnet de commandes.

JapanStockPulse fournit uniquement des contenus à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Les chiffres proviennent du communiqué de résultats publié par la société et sont susceptibles d'être révisés ultérieurement.