디지털 개러지, 적자를 줄여준 스타트업 포트폴리오를 평가할 수 없어 2027년 3월기 실적 전망 자체를 공시하지 않았다

매출은 거의 움직이지 않았고, 단 한 줄이 모든 일을 했다

종합 전자결제 플랫폼과 사업 인큐베이션 부문, 스타트업 투자 포트폴리오를 함께 운영하는 도쿄 소재 그룹 Digital Garage, Inc.(TSE: 4819)는 2026년 8월 13일 IFRS 기준으로 2026년 6월 30일로 끝난 3개월 연결 실적을 공시했다. 금액은 100만 엔 단위로 반올림했다. 매출은 1.4% 감소한 94억 3,200만 엔이었다. 세전손실은 13억 4,500만 엔에서 4억 2,800만 엔으로, 분기손실은 7억 5,900만 엔에서 5억 9,200만 엔으로, 지배주주 귀속 분기손실은 6억 7,300만 엔에서 5억 8,700만 엔으로 각각 줄었고, 기본·희석 주당손실은 14.69엔에서 12.75엔이 됐다. 총포괄손익은 −10억 엔에서 −3억 2,100만 엔이었다. 분기 재무제표는 공인회계사나 감사법인의 검토를 받지 않았다.

세전이익 9억 1,700만 엔의 개선은 손익계산서 전반에 퍼져 있는 것이 아니라 단 하나의 비용 항목에 몰려 있다. 영업투자유가증권 관련 순손실이 18억 6,600만 엔에서 1억 500만 엔으로 줄었고, 이 17억 6,100만 엔의 변동만으로도 개선분 전체의 거의 두 배에 해당한다. 나머지는 대부분 반대 방향으로 움직였다. 판매비 및 일반관리비는 7.9% 늘어난 60억 5,400만 엔, 매출원가는 31억 3,700만 엔에서 32억 9,300만 엔, 기타비용은 7,800만 엔에서 1억 7,800만 엔으로 각각 늘었고, 이 그룹이 매출 아래가 아니라 매출 안에 표시하는 지분법 투자이익은 30.1% 감소한 6억 200만 엔이 됐다. 리커링형 사업 매출 자체는 83억 4,200만 엔에서 84억 8,100만 엔으로 1.7% 늘었다. 세전 아래에서는 방향이 다시 뒤집힌다. 법인소득세는 전년 동기 5억 8,600만 엔의 수익에서 1억 6,300만 엔의 비용으로 전환했고, 그 때문에 세전손실이 9억 1,700만 엔 줄어드는 동안 지배주주 귀속 손실은 6억 7,300만 엔에서 5억 8,700만 엔으로 거의 움직이지 않았다.

결제 취급고는 41.3% 늘었지만 결제 매출은 300만 엔 늘었다

결제 사업인 플랫폼 솔루션 부문은 매출을 2.3% 늘려 60억 3,700만 엔을 기록했지만 세전이익은 11.9% 감소한 19억 4,200만 엔이었다. 여기서 취급고와 매출은 정반대의 이야기를 한다. 결제 취급고는 41.3% 증가한 2조 9,000억 엔으로, 회사는 이를 공통 QR코드 결제 솔루션 Cloud Pay와 KDDI 그룹 대형 안건의 가동 덕분이라고 설명한다. 그러나 매출 분해 주기를 보면 결제 사업 자체의 리커링 매출은 46억 1,400만 엔에서 46억 1,700만 엔, 즉 300만 엔 증가에 그쳤다. 결제대행 업무의 매출은 카드회사 등 결제사업자에게 지급하는 수수료를 차감한 순액으로 인식하므로 취급고가 그대로 매출이 되지는 않는다. 회사는 또한 전 연결회계연도에 발생한 일부 대형 가맹점의 해지와 조건 개정, 시스템 증강에 따른 고정비 증가를 지목한다. 부문의 성장은 다른 곳에서 나왔다. 파이낸셜 마케팅 매출이 11.4% 늘어난 13억 600만 엔이었다.

두 인큐베이션 부문은 정반대로 움직였다

그룹 결제 플랫폼과 Kakaku.com, Inc.의 고객 자산을 활용해 신규 사업을 키우는 롱텀 인큐베이션은 매출이 1.9% 줄어든 32억 9,100만 엔, 세전이익은 43.2% 늘어난 8억 9,500만 엔이었다. 이 부문의 지분법 투자이익은 10억 2,000만 엔에서 9억 6,600만 엔으로 감소했고 커머스 마케팅 매출도 14억 1,200만 엔에서 12억 5,700만 엔으로 줄었다. 부문을 떠받친 것은 회사가 여전히 성장 국면에 있다고 설명하는 전략적 신규 사업군의 기타 리커링 매출로, 5억 400만 엔에서 6억 9,400만 엔으로 늘었다. 스타트업 투자 부문인 글로벌 투자 인큐베이션은 매출이 마이너스 2억 5,200만 엔으로 전년 동기 마이너스 1억 엔보다 악화했는데, 매출에 포함된 지분법 항목이 −2억 3,400만 엔에서 −4억 4,200만 엔이 됐기 때문이다. 세전손실은 26억 1,700만 엔에서 9억 5,200만 엔으로 축소됐다. 부문 주기는 이 실적에 영업투자유가증권 관련 순손실(이번 분기 1억 500만 엔, 전년 동기 18억 6,600만 엔)이 포함돼 있다고 명시한다. 즉 그룹 차원의 개선과 부문 차원의 개선은 한 번만 세어야 할 같은 사건이다. 미배분 항목의 부담은 더 커졌다. 연결 세전손실로의 조정액은 −15억 5,900만 엔에서 −23억 1,400만 엔이 됐고, 어느 부문에도 귀속되지 않는 전사 비용이 26억 6,000만 엔에서 34억 2,100만 엔으로 늘었다.

626억 1,200만 엔의 레벨 3 포트폴리오, 그리고 그 때문에 전망이 없다

디지털 개러지는 2027년 3월기 연결 실적 전망을 전혀 공시하지 않는다. 회사가 밝힌 이유는 스타트업 등에 보유한 유가증권의 기말 공정가치를 합리적으로 추정하기 어렵다는 것이다. 첨부자료는 한 걸음 더 나아간다. 플랫폼 솔루션 부문의 실적 전망도 비공개인데, 그룹이 사업 포트폴리오 재검토를 포함한 새 중기경영계획을 수립 중이며 2027년 3월기 중에 공표할 예정이기 때문이다. 그 신중함의 규모는 금융상품 주기에 나온다. 2026년 6월 30일 기준 공정가치로 측정한 금융자산 655억 6,500만 엔 가운데 626억 1,200만 엔이 레벨 3이다. 시장 데이터가 거의 또는 전혀 없는 관측 불가능한 투입변수로 측정하는 자산으로, 레벨 1은 29억 5,400만 엔에 불과하다. 이 레벨 3 포트폴리오는 그룹 총자산 2,131억 2,100만 엔의 29.4%에 해당한다. 최근의 제3자 간 거래나 파이낸스 가격 정보를 이용할 수 없는 경우 회사는 조정을 가한 거래가격이나 평가 대상 회사의 대차대조표상 순자산을 기준으로 평가하며, 조정 배율은 두 기간 모두 0.1배에서 1.5배 범위였다. 기말 보유 금융상품의 미실현 손실은 전년 동기 19억 8,900만 엔에서 5억 4,200만 엔이었다. 같은 이유로 2027년 3월기 배당 예상은 미정이다. 2026년 3월기에는 주당 47.00엔을 모두 기말에 지급했고, 회사는 기존에 공표한 배당 예상의 수정은 없다고 밝혔다.

재무상태표는 줄었지만 현금 창출력은 크게 개선됐다

영업활동 현금흐름은 전년 동기 2억 8,700만 엔에서 58억 7,000만 엔으로 늘었는데, 거의 전부가 결제 사업 내 운전자본 효과다. 영업채권 및 기타채권이 56억 8,900만 엔을 풀어준 반면 영업채무 및 기타채무가 흡수한 금액은 16억 7,000만 엔에 그쳤다. 1년 전에는 69억 9,500만 엔을 흡수했다. 투자활동은 20억 5,100만 엔을 썼고 그중 대부분인 14억 8,100만 엔이 무형자산 취득이었다. 재무활동은 34억 8,300만 엔을 썼으며 배당금 지급 21억 4,000만 엔과 장기차입금 상환 17억 엔이 포함됐고, 비지배지분으로부터 2억 9,400만 엔이 유입됐다. 현금및현금성자산은 3억 3,600만 엔 늘어난 408억 500만 엔으로 마감했다. 총자산은 2.6% 감소한 2,131억 2,100만 엔으로, 회사는 주로 결제 사업 관련 영업채권이 59억 200만 엔 줄어든 것을 원인으로 든다. 부채는 2.5% 줄어든 1,375억 4,300만 엔, 자본은 2.7% 줄어든 755억 7,800만 엔이었는데 이익잉여금이 배당금 21억 5,800만 엔과 손실 5억 8,700만 엔을 흡수했기 때문이다. 지배주주 귀속 자본은 730억 600만 엔, 지배주주 귀속 지분비율은 34.6%에서 34.3%로 낮아졌다. 발행주식수는 47,714,532주에서 47,888,274주로 늘고 자기주식은 1,789,265주에서 1,777,033주로 줄어, 분기 가중평균 주식수는 46,004,099주였다.

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