하기하라공업 영업이익 38.2% 증가, 그러나 사라진 8억 엔 보조금이 순이익을 4.0% 깎았다

순이익 감소를 설명하는 것은 단 한 줄이다

방수시트, 플렉시블 컨테이너백, 포장재, 인조잔디 원사, 콘크리트 보강섬유 같은 플랫얀·합성수지 가공제품과 이를 가공하는 슬리터·압출기를 만드는 하기하라공업(TSE: 7856)은 2026년 9월 7일 일본 회계기준에 따른 2026년 10월기 누계 3분기, 즉 2025년 11월 1일부터 2026년 7월 31일까지의 연결 실적을 공시했다. 매출액은 4.4% 늘어난 251억 1,000만 엔, 영업이익은 38.2% 늘어난 18억 4,100만 엔, 경상이익은 45.0% 늘어난 21억 5,700만 엔이었다. 그럼에도 지배주주 귀속 순이익은 4.0% 줄어든 14억 9,400만 엔이었고, 주당순이익도 111.68엔에서 106.19엔으로 낮아졌다(희석 후 110.79엔에서 105.49엔). 총포괄이익은 21억 2,200만 엔으로 38.4% 늘었다.

회사는 그 이유를 명확히 밝히고 있다. 전년 동기에는 가사오카 공장 건설과 관련해 교부가 결정된 8억 엔의 보조금을 특별이익으로 계상했다. 올해는 특별이익 자체가 전혀 없어 경상이익과 세전이익이 21억 5,700만 엔으로 같다. 반면 1년 전 세전이익은 경상이익 14억 8,800만 엔에 보조금을 더한 22억 8,800만 엔이었다. 그 결과 경상이익이 45.0% 늘었는데도 세전이익은 5.7% 줄었다. 법인세 등은 7억 3,400만 엔에서 6억 5,800만 엔으로, 비지배지분 포함 분기순이익은 15억 5,400만 엔에서 14억 9,800만 엔으로 감소했고, 전년 300만 엔 손실이던 비지배주주 귀속 이익이 400만 엔으로 바뀌면서 지배주주 몫은 14억 9,400만 엔이 됐다. 전년의 보조금을 제외하면 실질 비교는 경상이익 라인이 이미 보여주는 45.0% 증가다.

판관비가 제자리에 머문 덕에 매출 4.4% 증가가 영업이익 38.2% 증가로

매출총이익은 65억 200만 엔에서 7.8% 늘어난 70억 900만 엔으로 매출 증가율 4.4%를 웃돌았고, 이 수치로 계산하면 매출총이익률은 27.0%에서 27.9%로 올라갔다. 판매비 및 일반관리비는 51억 6,900만 엔에서 51억 6,800만 엔으로 엔화 기준 사실상 제자리였다. 이 조합이 영업이익 이야기의 전부다. 늘어난 매출총이익 5억 700만 엔이 움직이지 않은 비용 라인을 만나면서 영업이익률은 5.5%에서 7.3%로 올랐다. 회사는 원재료 가격 상승에 따른 가격 개정의 침투, 고부가가치 제품의 개발과 판매 강화, 환경 관련 및 해외 등 성장 분야 집중을 이유로 들었다. 물가 상승과 인력 부족으로 수요가 약해진 환경에서 거둔 결과다. 3분기 누계 연결현금흐름표를 작성하지 않아 주석에 공시된 감가상각비는 15억 3,300만 엔에서 16억 4,500만 엔으로 1억 1,200만 엔 늘었고, 이는 매출총이익이 흡수했다. 영업권 상각액은 두 기간 모두 1,800만 엔이었다.

수지는 늘고 기계는 줄었지만, 매출 1엔당 이익은 여전히 기계가 높다

외부 매출의 85.5%를 차지하는 합성수지 가공제품 부문은 매출이 8.7% 늘어난 214억 6,100만 엔, 부문이익이 44.2% 늘어난 15억 2,900만 엔이었다. 회사는 가격 개정 침투와 중동 정세에 따른 추가 수요, 내후·차열 등 고기능화 제품이 늘어난 시트, 대형 고객과의 거래 재개가 있었던 플렉시블 컨테이너백 관련, 농업자재용 차열 원사, 인조잔디 원사의 성장을 이유로 들었다. 점착용 원단과 포장재 메르탁(メルタック)은 수요가 부진했지만 가격 개정 효과로 증수했고, 해외용 라미크로스(ラミクロス)는 미국 통상정책의 영향으로 감소했다. 콘크리트 보강섬유 바루칩(バルチップ)은 광산용에서 가격 경쟁이 치열해지는 가운데 도로 포장용 등 새로운 수요를 확보해 증수했다. 공시에 등장하는 두 자회사도 모두 늘었다. 인도네시아의 하기하라 웨스트자바 인더스트리즈(ハギハラ・ウエストジャワ・インダストリーズ)는 가격 개정과 바루칩 판매 증가로, 국내의 도요헤이세이폴리머(東洋平成ポリマー)는 필름 관련 판매 호조로 증수했다.

기계제품 부문은 정반대였다. 매출은 15.1% 줄어든 36억 4,900만 엔이었지만 부문이익은 14.8% 늘어난 3억 1,200만 엔이었다. 주력인 슬리터는 투자 수요가 침체된 중국향이 부진해 종이 슬리터와 필름 슬리터가 모두 감소했다. 압출 관련 기기는 리튬이온전지 세퍼레이터용 스크린 체인저 판매로, 리사이클 관련은 방수시트 수평 리사이클 기술로 개발한 고도 세정설비의 첫 판매로 각각 증수했다. 공시 수치로 계산하면 축소되는 부문이 오히려 높은 이익률을 낸다. 8.6% 대 7.1%다. 두 부문이익의 합계는 그룹 영업이익 18억 4,100만 엔과 정확히 일치하는데, 공시에 미배분 전사 조정액이 전혀 없기 때문이다. 지역별로 보면 압박이 어디에 있는지 드러난다. 일본은 169억 2,100만 엔에서 178억 6,700만 엔으로, 남미는 12억 1,400만 엔에서 17억 700만 엔으로 늘었지만, 중국 슬리터 수요를 안고 있는 아시아는 35억 6,800만 엔에서 29억 7,800만 엔으로 줄었다. 북미는 라미크로스의 관세 부담에도 12억 7,400만 엔에서 14억 6,600만 엔으로, 유럽은 4억 2,400만 엔에서 4억 3,900만 엔으로, 오세아니아는 6억 3,100만 엔에서 6억 3,700만 엔으로 늘었다.

경상이익이 영업이익을 앞선 이유는 환차익이다

경상이익은 6억 6,900만 엔 늘었는데 영업이익 증가는 5억 800만 엔이었다. 즉 1억 6,100만 엔이 영업 아래에서 만들어졌다. 영업외수익은 2억 1,900만 엔에서 4억 100만 엔으로 늘었고, 그 동력은 5,300만 엔에서 2억 4,200만 엔으로 늘어난 환차익이다. 자본 항목의 외화환산조정계정을 6억 9,700만 엔 늘린 것과 같은 엔화 약세다. 수취이자는 1,700만 엔에서 2,800만 엔으로 늘고 수취보험금은 2,500만 엔에서 2,100만 엔으로 줄었으며, 영업외비용은 6,300만 엔에서 8,500만 엔으로, 지급이자는 3,400만 엔에서 3,100만 엔이 됐다. 환차익 개선분 1억 8,900만 엔만으로도 영업외 개선 총액 1억 6,100만 엔을 넘어선다. 환차익이 없었다면 영업외 항목은 오히려 순감 요인이었다는 뜻이다. 경상이익 45.0% 증가가 영업이익 38.2% 증가보다 지속성이 떨어지는 이유다.

9개월 만에 연간 전망을 사실상 다 채웠다

2026년 10월기 전망은 2025년 12월 8일 공표치에서 변경이 없다. 매출액 350억 엔(+9.6%), 영업이익 21억 엔(+43.1%), 경상이익 22억 엔(+21.1%), 지배주주 귀속 당기순이익 15억 엔(−16.4%), 주당순이익 107.40엔이다. 방금 공시된 누계 3분기와 맞춰 보면 4분기에 남은 몫은 놀라울 만큼 작다. 경상이익 4,300만 엔(22억 엔에서 21억 5,700만 엔을 뺀 값), 순이익 600만 엔(15억 엔에서 14억 9,400만 엔을 뺀 값), 영업이익 2억 5,900만 엔이다. 매출만이 예외로, 역산되는 4분기 98억 9,000만 엔은 누계 3분기의 분기 평균 83억 7,000만 엔을 크게 웃돈다. 공시는 이런 이익 배분에 대해 설명하지 않으며, 회사는 전망을 그대로 뒀다. 연간 순이익 전망의 −16.4%도 분기와 같은 왜곡을 안고 있다는 점을 짚어둘 필요가 있다. 8억 엔의 보조금은 2025년 10월기의 첫 9개월 안에 계상됐으므로 2025년 10월기 연간 기준치에도 그대로 들어 있다.

재무상태표는 절대액으로는 커지고 비율로는 조금 얇아졌다. 총자산은 427억 3,400만 엔에서 448억 4,600만 엔으로 늘었다. 유동자산은 재고자산이 22억 5,800만 엔 늘고 현금 및 예금이 15억 2,400만 엔 줄면서 21억 2,800만 엔 증가한 232억 6,400만 엔이 됐고, 고정자산은 215억 8,200만 엔으로 사실상 변화가 없었다. 유동부채는 매입채무가 11억 4,800만 엔 늘면서 14억 1,100만 엔 증가한 92억 3,900만 엔, 고정부채는 장기차입금이 5억 5,800만 엔 줄면서 4억 7,600만 엔 감소한 34억 6,400만 엔이었다. 순자산은 11억 7,700만 엔 늘어난 321억 4,200만 엔으로, 이익잉여금이 5억 200만 엔, 외화환산조정계정이 6억 9,700만 엔을 보탰다. 자본 증가분의 더 큰 부분이 유보이익이 아니라 환율에서 나온 셈이다. 자산이 자본보다 빨리 늘면서 자기자본비율은 72.3%에서 71.5%로 낮아졌지만 절대 수준은 여전히 높다. 배당 전망도 수정 없이 연간 75.00엔으로, 중간배당 35.00엔은 이미 지급됐고 기말 40.00엔이 예정돼 있다. 2025년 10월기 실적 배당은 65.00엔이었다.

같은 날 발표된 일본정책투자은행과의 자본제휴

중요한 후발사상 주석에는 분기 실적보다 큰 내용이 담겼다. 하기하라공업은 이번 공시와 같은 날인 2026년 9월 7일 이사회에서 주식회사 일본정책투자은행(Development Bank of Japan Inc.)과 자본업무제휴 계약을 체결하고 동 은행을 배정 예정처로 하는 제3자 배정 방식의 자기주식 처분을 결의했다. 회사는 이 건이 주요주주 및 주요주주인 최대주주의 변동을 수반한다고 밝히면서 같은 날 공표한 별도 공시를 참조하도록 안내했다. 이번 결산단신에는 주식 수도, 가격도, 결과적인 지분율도 없다. 단신이 제공하는 유일한 규모 정보는 자기주식 자체다. 발행주식 14,897,600주 가운데 자기주식은 2026년 7월 31일 788,874주로 전기 말 835,373주에서 줄었다. 위 수치에는 두 가지 단서가 따른다. 이 누계 3분기 연결재무제표는 공인회계사 또는 감사법인의 리뷰를 받지 않았고, 세금비용은 개별 계산이 아니라 연간 추정 실효세율을 세전 분기순이익에 곱하는 방식으로 산출됐다.

JapanStockPulse는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 수치는 회사가 공표한 결산단신에서 인용했으며 추후 수정될 수 있습니다.