销售过半移到海外的一年
佳耐美电气（TSE: 5819）于2026年7月30日公布采用日本会计准则的2026年12月期上半年（2026年1月1日至6月30日）合并业绩。营业收入增长2.9%至66.38亿日元，而营业利润下降0.4%至8.89亿日元，经常利润下降0.5%至9.29亿日元，归属于母公司所有者的中期净利润下降1.8%至6.35亿日元。每股收益由94.78日元降至92.77日元。
结构性的一条线是地域。按客户所在地划分的海外销售增长9.5%至35.03亿日元，占合并营业收入的52.8%，此前为49.6%——这是佳耐美业务过半首次位于日本之外。美洲贡献集团收入的14.7%（此前13.0%），亚洲25.9%（25.6%），其他地区12.2%（11.0%）。各地区占比均提升，国内基础相应让出。
管理层明确说明了利润未随收入增长的原因。材料价格高涨压低了毛利率，同时公司为持续成长继续投入积极的销售促进活动、产品开发与人力资本投资。这一组合使营业、经常与净利润在收入增长的同时全部小幅下降——是有意的取舍，而非经营失误。
日本让出的利润，美国补了回来还有余
作为最大单一市场的日本，收入下降4.0%至32.21亿日元，分部利润下降19.4%至5.95亿日元——减少1.43亿日元，大于集团全部400万日元的利润缺口，这意味着其余各地区合计为正。电气设备市场稳固：以亚洲地区为中心的体育赛事用工程材料与广播转播器材交付，加上面向活动与娱乐设施的项目稳定推进。问题出在广播市场：宫崎放送新社屋室内工程等交付无法弥补上期计入的NHK项目减少部分。
美国最为突出：收入增长16.9%至9.78亿日元，分部利润由0.24亿日元增长588.2%至1.65亿日元。广播市场影像制作设备更新项目以及面向系统集成商与经销商的交付稳健推动了收入，汇率亦有助益；而该利润倍数的具体来源是关税退税带来的进口成本下降。这应被视为受贸易政策左右的独立事项，而非基础利润率的结构性变化。
韩国收入增长19.2%至5.79亿日元，利润增长43.1%至0.59亿日元：统一地方选举等政治日程使设备投资趋于谨慎，但期后半段面向大型场馆与演出场所的交付集中，在广播、电气设备与流通各市场获得订单。负责东南亚的新加坡尽管因区域经济减速出现部分项目延期，但现场体育与活动相关设备需求坚挺，收入增长16.0%至3.11亿日元，利润增长90.6%至0.27亿日元。
中国在收入端方向相反，下降4.9%至6.02亿日元：广播局设备更新项目与面向大型设施的4K系统交付有所推进，但经济减速使整体设备投资需求乏力；分部利润仍增长42.1%至0.37亿日元。包含印度、欧洲与中东的其他分部收入增长8.6%至8.81亿日元，但利润下降34.6%至0.67亿日元，是除日本之外唯一利润后退的区域。
几乎没有负债的资产负债表
资产总额增长1.0%至212.79亿日元：缴税与分红支付使现金存款减少，但应收票据及应收账款、投资有价证券与长期性存款增加。负债因应付款项与应付税金减少而下降17.7%至16.67亿日元，负债仅相当于总资产的7.8%。净资产因留存收益与外币折算调整增加而增长3.0%至196.11亿日元，自有资本比率达到92.2%，提高1.8个百分点，每股净资产由2,784.46日元升至2,858.59日元。
仍隐含下半年偏弱的全年计划
公司维持2026年1月29日公布的全年预期不变：营业收入132亿日元（+0.6%）、营业利润14.80亿日元（−6.4%）、经常利润16.30亿日元（−2.8%）、净利润11.80亿日元（−1.7%），每股收益172.68日元。公司指出，上半年中东局势造成部分对中东出货延迟，但影响有限；同时表示中东局势走向及其对业绩的影响程度目前尚不明朗。
隐含的下半年是值得记住的数字。该预期要求7至12月六个月实现收入65.62亿日元、营业利润5.91亿日元——较刚结束的上半年收入低1.1%，营业利润低33.5%。要么该计划已假设下半年显著弱于上半年，要么它偏保守；公司未表示有意修正。年度分红维持66.00日元不变：中期分红已确定为33.00日元（上年28.00日元），期末预定33.00日元（上年38.00日元）——总额相同，分配更为均衡。中期分红支付起始日为2026年9月14日。
| 指标 | 2026年12月期上半年 | 2025年12月期上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 6,638 | 6,452 | +2.9% |
| 营业利润（百万日元） | 889 | 893 | −0.4% |
| 营业利润率 | 13.40% | 13.85% | −0.45个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 929 | 933 | −0.5% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 635 | 646 | −1.8% |
| 综合收益（百万日元） | 787 | 509 | +54.5% |
| 每股收益（日元） | 92.77 | 94.78 | −2.1% |
| 日本——营业收入（百万日元） | 3,221 | 3,356 | −4.0% |
| 日本——分部利润（百万日元） | 595 | 738 | −19.4% |
| 美国——营业收入（百万日元） | 978 | 837 | +16.9% |
| 美国——分部利润（百万日元） | 165 | 24 | +588.2% |
| 韩国——营业收入（百万日元） | 579 | 486 | +19.2% |
| 韩国——分部利润（百万日元） | 59 | 41 | +43.1% |
| 中国——营业收入（百万日元） | 602 | 634 | −4.9% |
| 中国——分部利润（百万日元） | 37 | 26 | +42.1% |
| 新加坡——营业收入（百万日元） | 311 | 268 | +16.0% |
| 新加坡——分部利润（百万日元） | 27 | 14 | +90.6% |
| 其他（印度、欧洲、中东）——营业收入（百万日元） | 881 | 811 | +8.6% |
| 其他（印度、欧洲、中东）——分部利润（百万日元） | 67 | 102 | −34.6% |
| 海外销售额（百万日元） | 3,503 | 3,198 | +9.5% |
| 海外销售占合并营业收入比例 | 52.8% | 49.6% | +3.2个百分点 |
| 资产总额（百万日元） | 21,279 | 21,075 | +1.0% |
| 负债总额（百万日元） | 1,667 | 2,025 | −17.7% |
| 净资产（百万日元） | 19,611 | 19,048 | +3.0% |
| 自有资本比率 | 92.2% | 90.4% | +1.8个百分点 |
| 每股净资产（日元） | 2,858.59 | 2,784.46 | +2.7% |
| 2026年12月期预期——营业收入（百万日元） | 13,200 | — | +0.6% |
| 2026年12月期预期——营业利润（百万日元） | 1,480 | — | −6.4% |
| 2026年12月期预期——经常利润（百万日元） | 1,630 | — | −2.8% |
| 2026年12月期预期——净利润（百万日元） | 1,180 | — | −1.7% |
| 2026年12月期预期——每股收益（日元） | 172.68 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 66.00 | 66.00 | 持平 |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。