重新划定全年基准的一个季度
瑞穗金融集团（TSE: 8411）于2026年7月30日公布2027年3月期第一季度（2026年4月1日至6月30日）合并业绩，采用日本会计准则。经常收益增长18.3%至2.5209万亿日元，经常利润增长62.5%至5,989.73亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长45.5%至4,229.09亿日元。每股收益由115.90日元升至173.53日元。
规模比百分比更值得关注。单季4,229亿日元相当于新上调全年目标1.4万亿日元的30.2%，而此前1.30万亿日元的目标是仅仅三个月前设定的。瑞穗在同一份披露中将其上调1,000亿日元，即7.6%——对一家超大型银行而言，这是异常大幅的年中修正，且仅在一个季度结束后作出。
从结构看，收入构成是变宽而非收窄。资金利益增长20.8%至3,641亿日元，其中贷款利息收入增长13.7%至7,358.11亿日元，有价证券利息及分红收入增长29.0%至2,628.94亿日元——日本国内利率周期同时作用于贷款账簿与投资组合。手续费净收益增长21.3%至2,664亿日元，特定交易利益增长49.4%至2,766亿日元，其他业务利益由427亿日元增至1,027亿日元，增幅超过一倍。
全球市场部门挑起大梁，而一个部门没有跟上
合并总利润新增的2,620亿日元中，全球市场部门（GMC）贡献了1,399亿日元，其自身总利润增长80.1%至3,144.98亿日元，业务净利润增长171.8%至1,996.61亿日元。其中一部分带有一次性性质：本季度确认的ETF相关损益为433.44亿日元，其中429.04亿日元在GMC，而上年同期仅为32.10亿日元。即便剔除这部分，GMC总利润仍增长约1,000亿日元，说明交易与投资账簿所做的远不止实现股票收益。
国内业务提供了更干净的经营杠杆。零售与事业法人部门总利润增长20.7%至2,584.94亿日元，而费用仅增长4.2%，业务净利润因此增长117.3%至822.19亿日元，翻了一倍有余。企业与投资银行部门总利润增长37.1%至2,112.16亿日元，业务净利润增长55.0%至1,530.16亿日元。资产管理部门略为落后，总利润下降11.2%至155.01亿日元，但业务净利润仍增长14.7%。
需要点名的例外是海外部门。全球企业与投资银行部门总利润仅增长1.3%至2,328.01亿日元，而费用增长12.9%至1,438.07亿日元，业务净利润因此下降11.7%至954.81亿日元，是唯一利润后退的部门。在其他所有单位都在扩张的季度里，GCIBC的成本增速超过了几乎持平的收入基础。同时应注意，瑞穗自2026年4月起变更了费用分摊方法，并据此重述上年同期分部数据；海外收益与费用在分部报告中按预算汇率换算。
成本、信用与这次超预期的成色
营业经费增长9.8%至5,059.69亿日元——增幅不小，但不到总利润增速的三分之一，这正是合并业务净利润由3,120亿日元激增70.6%至5,324亿日元的全部原因。折旧费由508.17亿日元升至613.59亿日元，商誉摊销由18.02亿日元升至29.07亿日元。
有两项内容提示应谨慎解读标题。信用相关费用由上年同期净收益114亿日元转为净支出61亿日元，逆向变动176亿日元：不良债权处理额由175.04亿日元升至237.74亿日元，而坏账准备转回等由289.67亿日元降至176.18亿日元。此外，股票等相关损益虽由398亿日元增至739亿日元，但增量全部来自ETF——剔除ETF后的股票相关损益实际下降，由354.42亿日元降至305.70亿日元。
在经常利润之下，算式发生反转。特别损益由净收益100.11亿日元转为净损失60.59亿日元，所得税费用由869.34亿日元升至1,684.11亿日元，实际税率由23.0%升至28.4%。这就是净利润增长45.5%而经常利润增长62.5%的原因。
预期、分红与不断缩减的股本
上调后的全年目标1.4万亿日元较2026年3月期高出12.1%，隐含余下三个季度9,771亿日元，节奏低于第一季度的实际表现，这与不将ETF收益及市场环境视为可完全重复相一致。预期每股收益为575.08日元。年度分红计划维持在150.00日元（中期75.00日元、期末75.00日元），2026年3月期实际派发145.00日元。
股本数量在旁默默发挥作用。发行在外股份由24.89848594亿股降至24.42831994亿股，注销4,700万股；库存股由5,132.5298万股降至929.4931万股。本季度加权平均股数为24.370亿股，上年同期为25.065亿股，减少2.8%——这正是净利润增长45.5%而每股收益增长49.7%的原因。
资产负债表仅小幅扩张：资产总额为304.28万亿日元，较3月31日增长0.7%；存款基本持平于165.32万亿日元；净资产增长1.6%至11.5871万亿日元。财报中披露的3.7%自有资本比率为净资产扣除非控股权益后除以资产总额，并非监管资本充足率。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 经常收益（百万日元） | 2,520,855 | 2,130,048 | +18.3% |
| 合并总利润（百万日元） | 1,026,700 | 764,700 | +34.3% |
| ——资金利益（百万日元） | 364,100 | 301,400 | +20.8% |
| ——手续费净收益（百万日元） | 266,400 | 219,700 | +21.3% |
| ——特定交易利益（百万日元） | 276,600 | 185,100 | +49.4% |
| 营业经费（百万日元） | 505,969 | 460,705 | +9.8% |
| 合并业务净利润（百万日元） | 532,400 | 312,000 | +70.6% |
| 经常利润（百万日元） | 598,973 | 368,583 | +62.5% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 422,909 | 290,521 | +45.5% |
| 综合收益（百万日元） | 413,801 | 328,712 | +25.8% |
| 每股收益（日元） | 173.53 | 115.90 | +49.7% |
| 零售与事业法人部门（RBC）——分部毛利（百万日元） | 258,494 | 214,140 | +20.7% |
| 零售与事业法人部门（RBC）——分部利润（百万日元） | 82,219 | 37,833 | +117.3% |
| 企业与投资银行部门（CIBC）——分部毛利（百万日元） | 211,216 | 154,106 | +37.1% |
| 企业与投资银行部门（CIBC）——分部利润（百万日元） | 153,016 | 98,744 | +55.0% |
| 全球企业与投资银行部门（GCIBC）——分部毛利（百万日元） | 232,801 | 229,770 | +1.3% |
| 全球企业与投资银行部门（GCIBC）——分部利润（百万日元） | 95,481 | 108,092 | −11.7% |
| 全球市场部门（GMC）——分部毛利（百万日元） | 314,498 | 174,619 | +80.1% |
| 全球市场部门（GMC）——分部利润（百万日元） | 199,661 | 73,458 | +171.8% |
| 资产管理部门（AMC）——分部毛利（百万日元） | 15,501 | 17,465 | −11.2% |
| 资产管理部门（AMC）——分部利润（百万日元） | 5,132 | 4,473 | +14.7% |
| 资产总额（百万日元） | 304,283,463 | 302,240,042 | +0.7% |
| 净资产（百万日元） | 11,587,130 | 11,403,890 | +1.6% |
| 自有资本比率 | 3.7% | 3.7% | 持平 |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 1,400,000 | — | +12.1% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 575.08 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 150.00 | 145.00 | +3.4% |
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