Lion上半年营业利润大增55%至207亿日元，源于化工子公司处置收益，海外利润飙升66%

三条利润线，三种不同的增速

Lion Corporation（TSE: 4912）是总部位于东京的日用品制造商，旗下拥有Clinica、Systema、NONIO、Top、NANOX、Kirei Kirei与hadakara等品牌。公司于2026年8月7日按国际财务报告准则以合并口径公布了2026年12月期上半年业绩。在社长兼代表董事竹森征之的领导下，公司在2026年1月1日至6月30日的六个月内实现销售收入2,168亿日元（216,836百万日元），同比增长8.7%（上年同期1,995亿日元）；营业利润207亿日元，增长54.7%（上年同期134亿日元）；税前利润225亿日元，增长53.6%（上年同期147亿日元）；归属于母公司所有者的利润108亿日元，增长12.9%（上年同期96亿日元）。基本每股收益升至39.20日元，上年同期为34.75日元；稀释每股收益为39.16日元，上年同期为34.71日元。

这几条增速之间的落差，正是本半年度的故事。营业利润增长54.7%；而公司更看重的指标——事业利润，即毛利减去销售费用及一般管理费用，Lion用它来衡量持续性经营的表现——仅增长21.3%至153亿日元，上年同期为126亿日元。归属利润的增幅更只有12.9%。把54.7%照单全收的读者，会大幅高估Lion的业务在十二个月里究竟改善了多少。

答案就在事业利润与营业利润之间的那些项目里。其他收益由10亿日元跃升至80亿日元，其他费用则由294百万日元升至26亿日元。其他收益中包含一笔处置子公司及联营企业股权收益70亿日元，在现金流量表的调节项中披露，来自6月底完成的两家化工子公司股权转让。剔除这笔收益后，营业利润便回落到接近事业利润的轨迹上。收入增长同样需要加一句限定：公布的8.7%中，剔除汇率变动后的实质增长仅为4.5%。

而末端的差距是税负差距。所得税费用由35亿日元升至98亿日元，实际税率由24.0%升至43.6%——处置收益伴随着不成比例的税负，这正是税前利润增长53.6%最终只转化为归属利润增长12.9%的原因。相比之下，综合收益增长逾一倍，增长140.6%至159亿日元，上年同期为66亿日元，得益于外币折算差额由上年同期的负50亿日元转为正14亿日元。

海外已近占半壁江山，并贡献了大部分增长

Lion设有三个报告分部及"其他"一项，而增长集中在其中一个分部。

海外板块——东南亚及南亚/大洋洲的泰国、马来西亚与澳大利亚，加上东北亚的中国与韩国——收入增长19.7%至1,009亿日元（上年同期842亿日元），剔除汇率影响后为增长9.0%；事业利润增长66.1%至53亿日元（上年同期32亿日元）。板块利润率由3.8%扩大至5.2%。东南亚及南亚/大洋洲收入增长25.9%至649亿日元（剔除汇率后13.4%），利润增长46.0%至40亿日元；东北亚收入增长10.1%至360亿日元（剔除汇率后2.1%），利润增长196.8%至13亿日元，上年同期为422百万日元。

分国别看，实际情况比日元数字所显示的更为参差。泰国收入按日元计增长7.1%至357亿日元，但按当地货币计下降3.6%，原因是对邻国的洗衣洗涤剂出口受到地缘政治扰动的冲击。中国收入按日元计增长8.4%至159亿日元，但按当地货币计下降4.6%，因一季度用于消化经销商库存——不过二季度牙膏与牙刷销售确实超过了上年同期。马来西亚是真正的亮点，收入增长28.2%至155亿日元，剔除汇率后增长9.2%，由Top液体洗涤剂与Shokubutsu Monogatari沐浴露带动。韩国收入增长6.3%至104亿日元，剔除汇率后增长3.5%，由BEAT胶囊洗涤剂与"休足时间"足部清凉贴带动。

作为国内核心的日用消费品板块，收入仅增长1.6%至1,236亿日元，事业利润增长7.1%至98亿日元，利润率由7.5%升至7.9%。其中，被集团列为首要业务的口腔护理增长9.6%至405亿日元，由Clinica Advantage牙膏与4月焕新的高端产品线Systema Haguki Plus Premium带动。医药品增长4.0%至114亿日元；主要为宠物用品的其他项增长2.9%至203亿日元。美容护理基本持平于131亿日元，增长0.2%。两个领域下滑：织物护理下降2.2%至283亿日元，因Soflan Aroma Rich柔顺剂走弱；居家护理下降17.0%至100亿日元——一部分是对上年Look Plus卫生间除臭剂上市的高基数反应，一部分则是因2025年10月转让给其他公司的Lead厨房用品品牌不再并表。

工业用品板块收入下降3.9%至276亿日元，事业利润基本持平于15亿日元，微降0.2%。受市场回暖带动，二次电池用导电炭黑大幅增长，轮胎橡胶脱模剂亦有增长，但同样是Lead品牌的转让拖累了工业用洗涤剂领域。以建筑承包为主的其他板块收入下降27.2%至38亿日元，事业亏损77百万日元，上年同期亏损33百万日元。

重塑后的版图：八家进、两家出

合并范围发生了实质性变化。新增八家公司，其中为首的是澳大利亚天然美容护理产品制造与经销商PNB Consolidated Pty Ltd。Lion于1月将其持股提高至100%，由此首次把大洋洲纳入海外版图——公司也因此把区域披露口径由"东南亚及南亚"改称为"东南亚及南亚/大洋洲"。减少两家公司：Lion Specialty Chemicals Co., Ltd.与PT. Ipposha Indonesia，这两家化工子公司的股权转让于6月底完成，并产生了70亿日元的处置收益。

两笔交易在资产负债表上都清晰可见。商誉由196亿日元几乎翻倍至386亿日元——190亿日元的增量基本上就是收购PNB所致；与此同时，随着化工资产脱离集团，不动产、厂房及设备由1,252亿日元降至1,182亿日元。总资产增长0.8%至5,328亿日元（期初5,286亿日元），权益总额增长2.9%至3,586亿日元（期初3,484亿日元），归属于母公司所有者的权益比率由61.1%改善至62.5%。现金及现金等价物由881亿日元小幅降至834亿日元。

现金流量表显示，这两笔交易几乎相互抵销。投资活动现金流出由上年同期的151亿日元降至37亿日元，因为处置子公司股权收到的153亿日元几乎抵销了收购子公司股权支付的137亿日元，此外还有46亿日元的资本开支。经营活动现金流由18亿日元大幅改善至95亿日元，不过该数字是在扣除70亿日元非现金处置收益之后、并在支付所得税38亿日元（上年同期支付93亿日元）之后得出的。

业绩预想维持，但汇率假设已经调整

2026年2月12日首次公布的2026年12月期全年业绩预想维持不变。Lion的目标是销售收入4,300亿日元，增长1.9%；营业利润400亿日元，增长10.0%；事业利润350亿日元；归属于母公司所有者的利润250亿日元，下降9.4%；全年每股收益为90.38日元。

真正改变的是它背后的假设。为反映近期汇率走势，Lion将全年平均汇率假设由1美元155日元调整为160日元，由1泰铢4.7日元调整为4.9日元。考虑到公布的收入增长中有相当部分来自折算而非销量，这一调整的分量远超其在公告中占据的那一行文字。

对照未变的目标，上半年完成了预想收入的50.4%、预想营业利润的51.8%、预想事业利润的43.8%以及预想归属利润的43.4%。收入与营业利润已过半程，事业利润与净利润尚未过半——这与一个借助一次性处置收益的上半年，以及一份预期净利润较上年下降9.4%（而上年本身也含有处置收益）的全年计划是一致的。

股息是管理层自身判断最清晰的信号。相对于2025年12月期支付的30.00日元（中期15.00日元加期末15.00日元），2026年的预想为34.00日元——中期17.00日元、期末17.00日元，增加4.00日元，即13.3%——且较此前公布的股息预想未作修订。中期股息自2026年9月2日起支付。

管理层将这半年置于一个比数字本身更严峻的背景之下：中东局势升级推高了原材料价格并扰乱了供应链，Lion承认部分原料采购成本上升，并表示已优先保障产品的稳定供应，同时迅速推进了追加的缓解举措。战略层面，本半年推进了去年启动的中期经营计划"Vision 2030 2nd STAGE"，主题是强化盈利韧性：优先业务口腔护理的高端产品焕新、美容护理领域对PNB的收购、在越南新建医药品工厂的决定，以及退出化工业务。三条会计披露补全了全貌：会计政策与会计估计均无变更；已发行股份总数维持在279,782,746股，库存股为3,082,287股；本二季度报告未接受注册会计师或审计法人的审计或审阅。

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