코에이테크모 1분기 순이익 87% 급증한 113억 엔, 투자수익이 경상이익 견인

코에이테크모 홀딩스(TSE: 3635)는 '진삼국무쌍', '인왕', '아틀리에' 시리즈를 만든 요코하마 소재 게임 개발사 겸 퍼블리셔로, 2027년 3월 종료 회계연도 1분기(2026년 4월 1일~6월 30일)의 일본 회계기준(J-GAAP) 연결 실적을 발표했다. 매출은 17.4% 늘어 173억 6,800만 엔, 영업이익은 51.3% 늘어 54억 700만 엔, 경상이익은 79.2% 급증한 157억 1,900만 엔, 모회사 소유주 귀속 순이익은 86.9% 급증한 113억 4,800만 엔이었다. 기본 주당순이익(EPS)은 전년 동기 19.23엔에서 33.97엔으로 늘었다. 잠재주식이 반희석 효과를 갖기 때문에 이번 분기 희석 EPS는 공시되지 않았다.

게임 판매 반등

매출은 부진했던 전년 기저에서 회복했다. 전년 동기 1분기 매출은 15.9% 감소한 148억 엔이었다. 이번에는 게임 사업이 17.4% 증가를 이끌었고, 영업 단계의 레버리지는 훨씬 크게 작동했다. 영업이익 54억 700만 엔은 1년 전의 35억 7,400만 엔을 51.3% 웃돌았다. 이에 따라 분기 영업이익률은 FY3/2026 동기의 약 24%에서 약 31%로 올라갔는데, 이는 개발비가 회수된 뒤 패키지·디지털 소프트웨어의 한계이익률이 높다는 점을 반영한다.

무거운 짐은 투자 포트폴리오가

이번 분기의 가장 두드러진 특징은 영업이익 아래에 있다. 경상이익 157억 1,900만 엔은 영업이익 54억 700만 엔의 거의 세 배였고, 그 격차는 그룹이 보유한 유가증권에서 발생한 영업외 금융수익으로 거의 전부 설명된다. 이들 보유 자산의 미실현 평가 변동까지 포함하는 포괄이익은 164억 9,500만 엔에서 78.5% 늘어난 294억 3,800만 엔에 이르렀다.

이는 일회성 요인이 아니라 코에이테크모 모델의 오래된 특징이다. 이 회사는 게임 사업과 나란히 대규모 자체 투자 포트폴리오를 운용하며, 시장이 강한 분기에는 여기서 나오는 금융수익이 소프트웨어 퍼블리싱으로 버는 이익을 웃돌 수 있다. 그 결과 그룹의 경상이익과 순이익은 영업이익보다 훨씬 변동성이 크며, 출시 일정만큼이나 시장 상황에 따라 흔들린다.

요새와 같은 재무구조

2026년 6월 30일 기준 총자산은 3개월 전 3,136억 6,200만 엔에서 3,339억 2,300만 엔으로 늘었고, 순자산은 2,725억 3,600만 엔에서 2,799억 6,300만 엔으로 증가했다. 자기자본비율은 3월 말 86.7%에서 83.6%였고, 주당 순자산은 813.60엔에서 835.72엔으로 개선됐다. 그룹은 사실상 의미 있는 차입이 없으며, 바로 이 점이 이 정도 규모의 투자 자산을 보유할 수 있게 하는 배경이다.

가이던스는 더 약한 한 해를 시사

경영진은 앞서 발표한 연간 전망을 변경하지 않았다. 상반기는 매출 340억 엔(+8.7%), 영업이익 70억 엔(−12.1%), 경상이익 120억 엔(−32.6%), 순이익 90억 엔(−33.2%), EPS 27.69엔을 제시한다. 2027년 3월까지의 연간으로는 매출 900억 엔(+1.8%), 영업이익 320억 엔(−13.9%), 경상이익 420억 엔(−26.3%), 순이익 310억 엔(−27.6%), EPS 95.38엔을 제시한다.

따라서 1분기만으로 이미 연간 순이익 목표의 약 37%를 채운 셈이며, 회사 자체 수치대로라면 남은 기간은 상당히 약해진다는 의미다. 주된 이유는 투자수익의 처리 방식이다. 본질적으로 변동성이 크기 때문에 경영진은 이번처럼 강한 분기가 반복된다고 가정하지 않는다. 배당 전망도 변경 없이 FY3/2027 주당 48.00엔으로, 전액 기말 배당이며 중간 배당은 없다. FY3/2026의 66.00엔에서 줄어든 수준이다.

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