코니카미놀타 1분기 영업이익 4.4% 감소, 74억 엔 관세 환급으로 사업공헌이익은 25.8% 증가

서로 반대 방향을 가리키는 두 개의 숫자

코니카미놀타(Konica Minolta, Inc., 도쿄증권거래소: 4902)는 도쿄에 본사를 둔 이미징·사무기기·산업광학 그룹으로, 2026년 7월 30일 2027년 3월기 1분기(2026년 4월 1일~6월 30일) 연결 실적을 IFRS 기준으로 공시했다. 매출은 2.9% 늘어난 2,585억 1,700만 엔(전년 동기 2,512억 400만 엔)으로, 1년 전 같은 분기의 8.2% 감소를 되돌렸다. 그 아래에서 회사가 제시하는 두 이익 지표는 정반대로 움직인다. 매출에서 매출원가와 판매비및일반관리비를 뺀 코니카미놀타 고유의 상업 실적 지표인 사업공헌이익은 25.8% 늘어난 115억 6,600만 엔이었던 반면, 회계상 영업이익은 4.4% 감소한 96억 2,000만 엔(전년 동기 100억 6,200만 엔)에 그쳤다.

격차는 한 줄 아래에서 더 벌어졌다가 다시 뒤집힌다. 세전이익은 14.4% 줄어든 76억 800만 엔이었지만, 분기이익은 2.7% 늘어난 78억 1,300만 엔, 모회사 소유주 귀속 분기이익은 6.8% 늘어난 77억 8,000만 엔이었다. 관세 환급으로 미국 자회사 수익성이 개선되고 이월결손금이 활용되면서 법인세비용이 42억 6,800만 엔에서 27억 4,200만 엔으로 줄었기 때문이다. 기본 주당순이익은 15.74엔(전년 동기 14.74엔), 희석 주당순이익은 15.68엔(전년 동기 14.70엔)이었다. 분기포괄이익은 43억 2,800만 엔에서 313.4% 늘어난 178억 9,300만 엔으로, 기타포괄이익 100억 7,900만 엔 가운데 88억 5,400만 엔이 해외사업장 환산차액이었다. 영업 각 항목을 관통한 엔화 약세가 자본 항목에서 다시 나타난 셈이다.

이 숫자들을 읽을 때 회계상 경계 하나를 염두에 둬야 한다. 프레시전메디신 사업은 전전기 3분기부터 중단영업으로 분류돼 있어 매출, 매출총이익, 사업공헌이익, 영업이익, 세전이익, 연구개발비는 모두 계속영업 기준이고, 분기이익과 주당순이익은 계속영업과 중단영업을 합산한 값이다. 계속영업은 5.3% 늘어난 48억 6,500만 엔, 중단영업은 1.2% 줄어든 29억 4,800만 엔을 기여했다. 후자에는 앰브리제네틱스(Ambry Genetics Corporation) 주식 양도 대가로 받은 템퍼스AI(Tempus AI, Inc.) 주식 매각으로 인식한 29억 1,600만 엔이 포함돼 있다. 코니카미놀타는 보유 중이던 템퍼스 주식을 전량 매각 완료했으므로 이 기여분은 재현되지 않는다.

115억 6,600만 엔에서 96억 2,000만 엔으로 가는 다리

분기의 상업 부문 절반은 단순히 좋았다. 매출이 2.9% 늘었는데도 매출원가는 4.6% 줄어 1,344억 7,400만 엔이 됐고, 매출총이익은 12.5% 늘어난 1,240억 4,200만 엔, 매출총이익률은 43.9%에서 48.0%로 올랐다. 여기에는 전기에 비용으로 계상했던 미국 관세비용 74억 엔의 환급이 들어 있는데, 이 한 항목만으로 매출총이익 증가분 137억 8,900만 엔의 절반을 넘는다. 판매비및일반관리비는 엔화 약세와 전년 동기에 있었던 일회성 감소 요인의 소멸로 11.3% 늘어난 1,124억 7,600만 엔이 됐고, 매출 대비 비율은 40.2%에서 43.5%로 높아졌다. 둘을 상계하면 사업공헌이익은 23억 7,100만 엔 늘었다.

그 115억 6,600만 엔과 회계상 96억 2,000만 엔 사이를 가르는 것은 기타수익과 기타비용 두 줄뿐이며, 타격을 준 쪽은 비용이 아니라 수익이다. 기타수익은 38억 6,600만 엔에서 6억 5,900만 엔으로 급감했다. 전년 동기에 있던 자회사주식 매각이익 22억 7,100만 엔이 올해는 없기 때문이다. 반대로 기타비용은 29억 9,800만 엔에서 26억 500만 엔으로 오히려 줄었다. 해외 디지털워크플레이스 사업과 프로페셔널프린트 사업의 사업구조개선비용이 1억 8,100만 엔에서 11억 4,600만 엔으로 늘었지만, 전년 동기의 같은 주식 매각에 따른 손실 10억 3,400만 엔이 사라졌기 때문이다. 결국 기타 항목 전체가 8억 6,800만 엔의 기여에서 19억 4,600만 엔의 부담으로 돌아섰고, 이 28억 1,400만 엔의 이동이 사업공헌이익 증가분 23억 7,100만 엔을 넘어서면서 영업이익을 4억 4,200만 엔 끌어내렸다. 구조개혁 비용은 실재하지만, 25.8% 증가를 4.4% 감소로 바꿔놓은 것은 지난해 매각이익의 소멸이다.

영업이익에서 세전이익으로 가는 단계에는 또 다른 설명이 있다. 금융손익과 지분법손익은 8억 4,000만 엔 악화됐다. 금융수익이 18억 9,700만 엔에서 12억 7,600만 엔으로 줄었고(전년 동기에는 부동산 신탁수익권 취득에 따른 이익이 포함돼 있었다), 금융비용은 30억 7,100만 엔에서 32억 6,000만 엔으로 늘었으며, 지분법손익은 200만 엔 이익에서 2,800만 엔 손실로 돌아섰다. 영업 단계 4.4% 감소를 세전 14.4% 감소로 늘려놓은 것이 바로 이 부분이다.

모든 항목의 밑바닥에는 환율이 흐른다. 평균 달러 환율은 144.59엔에서 159.49엔으로 엔화가 10.3% 약해졌고, 유로는 163.80엔에서 185.39엔으로 13.2% 약해졌다. 코니카미놀타는 2분기 이후 전제를 달러당 150엔, 유로당 180엔으로 그대로 뒀다. 두 수치 모두 1분기 실제 환율보다 엔화 강세 쪽이어서, 아래에서 다룰 전망에는 보수적인 토대가 된다.

디지털워크플레이스는 견조, 프로페셔널프린트는 순수 마진 이야기

최대 세그먼트인 디지털워크플레이스는 매출 1,491억 엔(6.8% 증가), 사업공헌이익 89억 엔(25.7% 증가), 영업이익 77억 엔(14.9% 증가)을 기록했다. 오피스 유닛은 엔화 약세로 성장했으나, 환율 영향을 제외하면 하드웨어는 전년 동기 대형 안건의 반동으로(미국과 중국에 집중) 감소했고 소모품·서비스 등 논하드웨어는 시장 가동대수 감소로(주로 유럽과 미국) 줄었다. IT 서비스·솔루션을 파는 DW-DX 유닛은 환율 이상의 이유로 성장했다. 비즈니스 콘텐츠 관리와 업무 프로세스 관리 서비스가 유럽·미국·일본에서 호조였고, 일본에서는 AI 학습지원 서비스를 포함한 자사 개발 AI SaaS 사업이 커졌다. 사업공헌이익 증가는 대부분 오피스 유닛의 매출총이익에 반영된 관세 환급에서 왔고, 구조개혁 비용은 이 세그먼트의 영업이익 단계에 실렸다.

프로페셔널프린트는 이번 분기 가장 눈에 띄는 산술을 보여줬다. 매출은 9.6% 줄어든 581억 엔이었는데도 사업공헌이익은 206.2% 늘어난 43억 엔, 영업이익은 795.7% 늘어난 40억 엔으로 거의 9배가 됐다. 매출 감소는 수요가 아니라 포트폴리오의 문제다. 지난해 선택과 집중의 일환으로 실시한 Konica Minolta Marketing Services Holding Company Limited 주식 양도로 해당 매출이 기준에서 빠진 것이며, 이 영향을 제외하면 환율 효과까지 더해 매출은 늘었다. 하드웨어는 엔화 약세로 증가했고(환율 제외 시 유럽·미국·중국은 감소, 인도는 성장), 논하드웨어도 증가했으며(환율 제외 시 유럽·중국 감소, 미국·인도 성장), 산업인쇄 유닛은 잉크젯 인쇄기와 가식 인쇄기 판매대수가 줄었지만 라벨 인쇄기 판매대수가 늘어 성장했다. 다만 이익 급증은 물량도 가격도 아닌 관세 환급과 같은 자회사 매각손실의 소멸에서 나왔다. 유효기간 1년짜리 마진 이야기다.

인더스트리는 수요로 전진, 이미징솔루션은 적자로 미끄러져

인더스트리는 이익 성장이 일회성 항목이 아니라 사업 자체에서 나온 유일한 보고 세그먼트다. 매출은 10.4% 늘어난 317억 엔, 사업공헌이익은 33.6% 늘어난 52억 엔, 영업이익은 31.2% 늘어난 52억 엔이었고, 회사는 센싱 유닛을 중심으로 한 매출 증가에 따른 매출총이익 증가를 이유로 들었다. 센싱에서는 대형 고객의 디스플레이 설비투자 확대를 배경으로 광원색용 계측기 판매가 늘었고, 초분광 이미징 계측기 수주가 견조했으며, 자동차 외관검사 장치 판매도 안정적이었다. 광학컴포넌트는 수요 확대를 등에 업은 카메라 교환렌즈와, 칩렛화에 따른 수요 증가에 생산능력 증강으로 대응한 반도체 검사장치용 광학컴포넌트(주력 분야)로 성장했고, IJ컴포넌트는 지난해 투입한 사인그래픽스 시장용 신제품으로 성장했다. 유일한 약점인 기능재료는 수요가 아니라 공급의 문제로 감소했다. 필름 수요는 견조했지만 전기의 생산능력 제약으로 충분한 재고를 확보하지 못해 이번 분기 공급이 부족했다.

이미징솔루션은 반대 방향으로 갔다. 매출은 5.4% 늘어난 193억 엔이었지만(헬스케어는 환율 효과로 증가, DR 판매는 상대 브랜드 판매와 인도가 견인, 의료IT는 미국에서 성장한 반면 일본의 매입상재 판매는 감소, 영상솔루션은 LED 판매 호조로 증가), 사업공헌손실은 5억 엔에서 12억 엔으로 확대됐고 영업 단계는 14억 엔 이익에서 16억 엔 손실로 돌아섰다. 사업공헌손실 확대는 헬스케어 유닛의 은 가격 급등이라는 원재료 문제에, 전년 동기 일회성 감소 요인의 소멸이 겹친 결과다. 영업 단계의 전환에는 MOBOTIX AG 지분 양도에 따른 자회사주식 매각이익의 소멸이 더해졌다. 한편 화상IoT솔루션 유닛은 상재를 선별하고 일부 사업을 그룹 내 다른 사업으로 이관했다.

이 세그먼트 비교에는 구조적 전제 두 가지가 있다. 첫째, 수치는 재작성된 것이다. 이번 연결회계연도부터 영상솔루션 서비스는 이미징솔루션에서 디지털워크플레이스로, 가스감시 솔루션은 인더스트리로 재배치했고, 전기 수치도 같은 기준으로 다시 만들었다. 둘째, 전사 비용이 무거워졌다. '기타'와 조정액이 사업공헌이익에서 가져간 금액은 전년 동기 26억 엔에서 57억 엔으로 늘었다. 4개 보고 세그먼트 합계의 사업공헌이익이 45.5% 늘었는데도 연결 기준으로는 25.8%가 되고, 영업이익 합계 21.1% 증가가 연결 기준 4.4% 감소가 되는 이유가 여기에 있다.

현금흐름은 363억 엔 개선, 전망은 유지하고 배당은 50% 인상

2026년 6월 30일 기준 자산총계는 1조 2,299억 1,200만 엔으로 3개월 전 1조 2,349억 900만 엔에서 49억 엔 줄었다. 영업채권 및 기타채권이 199억 엔, 기타 금융자산이 113억 엔 감소한 반면 재고자산이 109억 엔, 현금및현금성자산이 62억 엔, 기타 유동자산이 61억 엔 늘었다. 부채총계는 영업채무 및 기타채무 103억 엔 감소와 기타 유동부채 51억 엔 감소를 중심으로 194억 엔 줄어든 6,665억 엔이 됐다. 자본총계는 5,489억 7,100만 엔에서 5,633억 9,800만 엔으로, 모회사 소유주 귀속 지분은 5,365억 500만 엔에서 5,507억 8,600만 엔으로 142억 엔 늘었는데, 이 가운데 98억 엔은 기타 자본구성요소의 환산차액이고 77억 엔은 분기이익이다. 모회사 소유주 귀속 지분비율은 43.4%에서 44.8%로 1.4%포인트 개선됐다. 자본이 늘고 자산이 줄어 대차대조표 양쪽에서 동시에 얻은 개선이다.

전년 대비 변화가 가장 큰 곳은 현금흐름이다. 영업활동 현금흐름은 전년 동기 115억 엔 유출에서 116억 엔 유입으로, 투자활동 현금흐름은 73억 엔 유출에서 58억 엔 유입으로 돌아섰다. 투자유가증권(대부분 템퍼스 주식) 매각으로 161억 엔이 들어온 반면 유형자산 취득에 69억 엔, 무형자산 취득에 32억 엔이 나갔다. 이에 따라 잉여현금흐름은 전년 동기 188억 엔 마이너스에서 174억 엔 플러스로 363억 엔 개선됐다. 다만 이 개선이 얼마나 지속되는지는 따져볼 필요가 있다. 설비투자액은 250억 엔에서 88억 엔으로 64.6% 줄었고 투자 유입은 이미 전량 완료된 자산 매각에 기댄 것이므로, 개선의 상당 부분은 영업 레버리지가 아니라 지출 결정과 자산 처분이다. 감가상각비 및 상각비는 12.6% 늘어난 156억 엔으로 이제 설비투자액의 약 두 배다. 연구개발비는 3.0% 늘어난 135억 엔, 그룹 종업원 수는 1.9% 줄어든 34,133명이었다. 재무활동 현금흐름은 전년 동기 130억 엔 유입에서 127억 엔 유출로 바뀌었다. 단기차입금 순감소 57억 엔, 리스부채 상환 52억 엔, 배당금 지급 32억 엔이 나가고 사채 발행 및 장기차입으로 22억 엔이 들어왔다. 그 결과 현금및현금성자산 잔액은 62억 엔 늘어난 1,169억 8,600만 엔이 됐다.

연간 전망은 2026년 5월 14일 공표치에서 변경되지 않았다. 매출 1조 1,050억 엔(1.6% 증가), 사업공헌이익 560억 엔(5.3% 증가), 영업이익 500억 엔(0.3% 증가), 모회사 소유주 귀속 당기이익 285억 엔(5.8% 감소), 기본 주당순이익 57.57엔이다. 이 목표에 비춰 1분기는 매출의 23.4%, 사업공헌이익의 20.7%, 영업이익의 19.2%를 채워 모두 균등 분할에 조금씩 못 미쳤지만, 모회사 소유주 귀속 이익은 낮은 세금 부담과 템퍼스 매각에 힘입어 이미 27.3%에 도달했다. 올해는 중기경영계획 'Corporate Plan 2026-2028'의 첫해로, 코니카미놀타는 이 3년을 장기 성장의 초석을 구축하는 기간으로 규정하고 인더스트리 사업과 프로페셔널프린트 사업을 중심으로 한 이익 성장, 재무기반 강화, 성장의 싹 사업화 추진에 나서고 있다.

주주환원은 전망보다 빠르게 움직인다. 2027년 3월기 배당 예상은 주당 18.00엔(중간 9.00엔 + 기말 9.00엔)으로, 2026년 3월기의 12.00엔(5.00엔 + 7.00엔) 대비 50% 증가이며 직전 공표치에서 수정은 없다. 예상 주당순이익 57.57엔 대비 배당성향은 약 31%다. 회사 자신의 전망이 모회사 소유주 귀속 이익을 5.8% 감소로 잡은 해에 배당을 올린 셈이니, 이는 올해 실적보다는 계획이 구축하려는 재무 건전성에 대한 신호로 읽힌다.

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