세제 '어택', 기저귀 '메리즈', 스킨케어 '비오레', 화장품 브랜드 '카네보'와 '큐렐'을 만드는 가오(TSE: 4452)가 2026년 12월 결산 상반기 IFRS 연결 실적을 발표했다. 매출은 7.8% 늘어난 8,719억 3,400만 엔, 영업이익은 38.5% 급증한 958억 3,100만 엔, 세전이익은 35.6% 늘어난 973억 1,900만 엔, 모회사 소유주 귀속 이익은 32.3% 증가한 656억 6,200만 엔이었다. 기본 주당순이익(EPS)은 72.58엔으로, 분할을 반영해 재산정한 전년 동기 53.42엔을 웃돌았다.
마진 회복이 이익 급증을 이끌다
영업이익률은 8.6%에서 11.0%로 확대됐고, 영업이익은 절대액 기준 266억 엔 늘었다. 매출 증가율 7.8% 가운데 4.4%포인트는 엔화 약세, 3.4%포인트는 실질 성장(물량·믹스 1.3%포인트, 가격 2.1%포인트)에서 비롯됐다. 물류망 최적화의 일환으로 1분기에 계상한 토지 매각이익 115억 엔도 영업 단계 실적을 밀어올렸다. 판매비와 일반관리비는 2,432억 9,200만 엔에서 2,639억 7,200만 엔으로 늘었고, 이 가운데 광고선전비가 460억 500만 엔, 판매촉진비가 295억 1,800만 엔이었다. 총포괄이익은 193억 1,600만 엔에서 906억 600만 엔으로 네 배 넘게 뛰었는데, 해외사업 환산차액이 마이너스 299억 엔에서 플러스 226억 엔으로 돌아선 영향이 컸다. 영업활동 현금흐름은 428억 5,200만 엔에서 552억 5,000만 엔으로 늘었다. 총자산은 1조 8,983억 5,300만 엔, 모회사 소유주 귀속 지분은 1조 1,194억 4,900만 엔, 자기자본비율은 2025년 12월 말 56.7%에서 59.0%로 높아졌으며, 주당 순자산은 1,237.29엔이었다.
화장품 흑자 전환, 케미컬 마진도 회복
하이진 리빙케어, 헬스뷰티케어, 화장품, 비즈니스커넥티드를 아우르는 글로벌 컨슈머케어 사업은 매출이 7.2% 늘어난 6,495억 엔, 영업이익은 111억 엔 늘어난 657억 엔이었다. 하이진 리빙케어는 매출이 5.0% 늘어난 2,707억 엔, 영업이익이 36억 엔 늘어난 392억 엔이었다. 패브릭&홈케어는 세제 가격 개정과 신제품 효과로 6.1% 늘어난 1,890억 엔을 기록했고, 새니터리는 2.6% 늘어난 817억 엔에 그쳤다. 생리용품 '로리에'는 중국에서 호조였으나 종이기저귀 '메리즈'는 일본에서 점유율을 잃었다. 헬스뷰티케어는 매출이 8.1% 늘어난 2,286억 엔, 영업이익이 17억 엔 늘어난 199억 엔이었다. 비오레 UV 케어와 미주 지역 '본디 샌즈'의 회복이 견인했고, 프리미엄 헤어케어 브랜드 'THE ANSWER'와 '오리브'의 전자상거래 확대가 유럽 '골드웰'의 부진을 상쇄했다. 압권은 화장품이었다. 매출이 10.5% 늘어난 1,310억 엔, 영업이익은 54억 엔 늘어난 58억 엔(전년 동기 3억 엔)으로, 영업이익률이 0.3%에서 4.4%로 회복됐다. '큐렐'과 'KATE'가 부진한 일본 시장을 웃도는 성장을 보였고 중국과 태국이 아시아를 견인했다. 비즈니스커넥티드는 6.4% 늘어난 192억 엔이었다. 소비재 밖에서는 케미컬 매출이 9.4% 늘어난 2,472억 엔, 영업이익이 37억 엔 늘어난 181억 엔을 기록했다. 유지 제품 마진 개선과 반도체·하드디스크 관련 소재 수요 호조가 배경이다. 지역별로는 일본이 5.4% 늘어난 4,761억 엔, 아시아가 12.2% 늘어난 1,807억 엔, 미주가 9.9% 늘어난 1,145억 엔, 유럽이 9.3% 늘어난 1,006억 엔이었으나 유럽은 실질 기준으로는 3.6% 감소했다. 해외 매출 비중은 44.2%에서 45.4%로 높아졌다.
IFRS 18 조기 적용으로 흐려진 전년 비교
가오는 2026년 12월기 1분기부터 IFRS 제18호 '재무제표의 표시와 공시'를 조기 적용했고 이를 소급 적용했기 때문에, 전년 동기 상반기의 영업이익과 세전이익이 재작성됐다. 기존 IAS 제1호 표시 기준으로 2025년 상반기 영업이익은 694억 6,900만 엔이었으나, IFRS 18에 따라 재작성된 금액은 691억 8,400만 엔이다. 지분법 투자손익과 기타 투자손익이 재무 구분에서 새로운 투자 구분으로 재분류됐다. 비교 수치가 재작성됐기 때문에 회사는 전년 동기의 이 두 항목에 대해서는 전년 대비 증감률을 공시하지 않는다. 위에서 언급한 38.5%와 35.6%의 증가율은 재작성된 수치를 기준으로 한 것이다. 새 기준은 '재무 및 법인소득세 차감 전 이익'이라는 소계도 도입했는데, 이 금액은 1,001억 7,900만 엔이었다. 가오는 별도로 경영진이 정의한 성과지표인 NOPAT을 496억 6,300만 엔에서 666억 2,500만 엔으로 공시했다.
1주를 2주로 나눈 분할이 배당 계산을 복잡하게 만들다
가오는 2026년 7월 1일자로 보통주 1주를 2주로 나누는 주식분할을 실시했다. 기본 EPS와 주당 순자산 같은 주당 지표는 전기 기초에 분할이 이뤄진 것으로 가정해 산정되며, 전년 동기 EPS가 53.42엔으로 표시되는 것도 이 때문이다. 그러나 배당은 분할을 사이에 두고 걸쳐 있다. 2026년 12월기 중간배당 78.00엔은 분할 전 실제 금액인 반면, 예상 기말배당 39.00엔은 분할 후 기준으로 표시된다. 두 배당이 서로 다른 주식 수를 전제로 하기 때문에 회사는 2026년 12월기의 단순 연간 합계를 공시하지 않는다. 분할을 고려하지 않을 경우 기말배당은 78.00엔, 연간 합계는 156.00엔이 되며, 이는 중간 77.00엔과 기말 77.00엔으로 구성된 2025년 12월기의 154.00엔과 비교된다. 배당 예상은 직전 공표에서 변경되지 않았다.
모든 항목에서 상향된 연간 가이던스
경영진은 2026년 5월 12일 공표한 예상 대비 연간 가이던스를 상향 수정했다. 가오는 2026년 12월기 매출을 1조 8,000억 엔(전년 대비 +6.6%)으로 종전 예상보다 500억 엔, 2.9% 높여 잡았고, 영업이익은 1,900억 엔(+16.2%)으로 80억 엔, 4.4% 상향했다. 세전이익은 1,930억 엔(+13.6%)으로 4.3%, 모회사 소유주 귀속 이익은 1,350억 엔(+12.4%)으로 50억 엔, 3.8% 각각 올렸다. 예상 기본 EPS는 분할 후 기준 149.21엔이며, 분할을 고려하지 않으면 298.42엔이다. 가이던스는 미국 달러당 157엔, 유로당 182엔, 중국 위안당 22.8엔의 환율을 전제로 한다. 경영진은 상반기가 계획을 웃도는 진척을 보였으며 글로벌 조달과 원가 절감, 가격 전가로 원자재 및 공급망 비용 상승의 영향을 최소화하겠다고 밝혔다.
| 항목 | 2026 상반기 | 2025 상반기 | 전년 대비 |
|---|---|---|---|
| 매출 (십억 엔) | 871.93 | 809.02 | +7.8% |
| 영업이익 (십억 엔) | 95.83 | 69.18 | +38.5% |
| 세전이익 (십억 엔) | 97.32 | 71.77 | +35.6% |
| 모회사 소유주 귀속 이익 (십억 엔) | 65.66 | 49.63 | +32.3% |
| 영업이익률 (%) | 11.0 | 8.6 | +2.4%p |
| 기본 EPS (엔) | 72.58 | 53.42 | +35.9% |
| 중간배당 (엔) | 78.00 | 77.00 | +1.3% |
| 총자산 (십억 엔) | 1,898.35 | 1,875.05 | +1.2% |
| 2026년 매출 가이던스 (십억 엔) | 1,800.00 | 1,688.60 | +6.6% |
| 2026년 영업이익 가이던스 (십억 엔) | 190.00 | 163.50 | +16.2% |
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