사토와타나베, 1분기 수주 38.5% 급증한 75억 8,800만 엔에 수주잔고도 확대… 공사 착수 지연에 영업손실은 3억 5,000만 엔으로 확대

도로 포장·토목 공사와 함께 아스팔트 합재를 제조·판매하는 사토와타나베(佐藤渡辺, TSE: 1807)는 2027년 3월 31일 종료 회계연도 1분기(2026년 4월 1일~6월 30일) 연결 실적을 일본 회계기준으로 발표했다. 수주고는 38.5% 늘어난 75억 8,800만 엔을 기록했지만 매출은 20.7% 감소한 58억 400만 엔에 그쳤고, 영업손실은 2억 4,100만 엔에서 3억 5,000만 엔으로, 경상손실은 1억 510만 엔에서 2억 4,030만 엔으로, 모회사 주주 귀속 순손실은 8,220만 엔에서 1억 9,170만 엔으로 각각 확대됐다. 두 대표 지표가 정반대 방향을 가리키는 이유는 단순하다. 수주는 계약이 낙찰되는 시점에 계상되는 반면 매출은 공사가 물리적으로 진행되는 만큼 인식되는데, 계절적으로 가장 한산한 분기에 그 진척이 거의 없었기 때문이다.

수주 38.5% 급증, 그리고 줄지 않고 늘어난 수주잔고

수주고는 전년 동기 54억 8,000만 엔에서 75억 8,800만 엔으로 늘었고, 증가세는 공사 부문 전반에 걸쳐 나타났다. 포장 공사 수주는 39.8% 증가한 48억 3,700만 엔, 토목 공사 등의 수주는 72.2% 증가한 17억 2,900만 엔을 기록해 공사 부문 합계가 47.1% 늘어난 65억 6,700만 엔에 달했다. 전체 수주에서 차지하는 비중도 81.5%에서 86.5%로 높아졌다. 제품 등 판매는 10억 2,100만 엔으로 전년 10억 1,500만 엔과 사실상 같았다. 주목할 부분은 잔고에 미친 영향이다. 차기 이월 공사 잔고는 164억 600만 엔으로 전년 동기 대비 8.8% 증가했고, 회계연도 개시 시점의 145억 4,600만 엔보다 18억 6,000만 엔 많다. 전년 동기에는 기초 잔고 169억 2,000만 엔이 같은 3개월 동안 150억 7,800만 엔으로 줄었던 것과 정반대 흐름이다. 기말 잔고 가운데 포장이 131억 4,400만 엔, 토목이 32억 6,100만 엔이며, 토목 비중은 14.7%에서 19.9%로 상승했다.

매출이 줄어든 이유: 포장과 토목이 동시에 멈췄다

회사에 따르면 분기 초 이월된 공사 잔고는 예년 수준이었으나, 회계연도 초반 몇 달이 본격 시공에 앞선 준비 공사 중심으로 진행되면서 현장 진척이 정체됐다. 매출 내역이 이를 분명히 보여 준다. 포장 공사 매출은 21.3% 줄어든 38억 3,600만 엔, 토목 공사 등의 매출은 33.9% 줄어든 9억 4,600만 엔으로, 공사 부문 매출은 24.2% 감소한 47억 8,300만 엔이 됐다. 매출총이익은 매출보다 빠르게 줄어 30.6% 감소한 2억 5,980만 엔에 그쳤고, 매출총이익률은 5.1%에서 4.5%로 낮아졌다. 판매비 및 일반관리비가 6억 1,530만 엔에서 6억 970만 엔으로 거의 변동이 없었던 탓에, 1억 1,460만 엔의 매출총이익 감소분이 사실상 그대로 영업 단계로 전가되며 영업손실을 1억 900만 엔 키웠다. 이는 일본 건설업에서 경고 신호라기보다 구조적인 패턴이다. 공공 공사는 회계연도 마감을 앞둔 1~3월에 집중되기 때문에, 포장 전문 업체에게 4~6월은 연중 가장 얇은 구간이 된다.

주변 공사가 줄어드는 가운데 아스팔트는 물량을 지켰다

제품 등 판매 부문은 사업의 더 안정적인 절반이었다. 아스팔트 합재의 전국 수요는 감소 추세가 이어지고 있지만, 사토와타나베는 제조 수량을 유지하고 제품 매출을 10억 1,500만 엔에서 10억 2,100만 엔으로 소폭 늘렸다. 원자재 가격 상승분을 판매 가격에 지속적으로 전가한 결과 제품 매출총이익도 전년 동기를 웃돌았다. 주변의 공사 매출이 줄어든 탓에 이 부문이 그룹 매출에서 차지하는 비중은 13.9%에서 17.6%로 뛰었다. 비중 상승은 믹스 변화가 만든 착시 요소가 있지만, 축소되는 국내 시장에서 실제로 물량을 지켜 냈다는 점은 사실이다. 아스팔트 플랜트는 고정비 부담이 크기 때문에, 물량을 유지하면서 스프레드를 넓힌 것이 이 부문이 분기 손실을 키우지 않도록 막아 준 셈이다.

배당수익이 손실을 줄였지만, 유가증권 평가가 포괄손익을 때렸다

영업 단계 아래에서는 1억 1,480만 엔의 영업외수익—그룹 보유 유가증권에서 나온 수취배당금 8,270만 엔이 대부분—이 3억 5,000만 엔의 영업손실을 2억 4,030만 엔의 경상손실로 줄였다. 이 완충 효과는 영업외수익 1억 4,960만 엔에 수취배당금 1억 2,820만 엔이 포함됐던 전년 동기보다 얇았다. 고정자산 매각익 430만 엔과 제각손 1,710만 엔을 반영한 세전 손실은 2억 5,310만 엔이었고, 5,920만 엔의 법인세 환입이 더해지며 순손실은 1억 9,390만 엔, 이 가운데 모회사 주주 귀속분은 1억 9,170만 엔이었다. 더 큰 악화는 손익계산서 바깥에 있었다. 기타유가증권 평가차액금이 2억 7,640만 엔 감소하면서 포괄손익은 전년 동기의 플러스 1,970만 엔에서 4억 8,590만 엔 손실로 돌아섰다.

대금 회수로 자산은 줄고 자기자본비율은 올랐다

총자산은 3월 말 326억 7,300만 엔에서 6월 30일 306억 2,000만 엔으로 줄었다. 유동자산은 8.8% 감소한 162억 4,700만 엔으로, 전기 말 청구분이 회수되면서 받을어음·완성공사미수금 등이 35억 4,900만 엔 감소한 반면 현금예금은 10억 1,400만 엔 늘어난 74억 900만 엔이 됐다. 고정자산은 3.3% 줄어든 143억 7,300만 엔으로, 주로 투자유가증권 평가액이 4억 300만 엔 감소한 영향이다. 부채는 자산보다 빠르게 줄어 전체적으로 13.5% 감소한 84억 3,500만 엔이 됐다. 유동부채는 지급어음·공사미지급금 등이 5억 500만 엔, 미지급법인세 등이 3억 9,300만 엔 감소하면서 15.8% 줄어든 58억 8,400만 엔이 됐고, 고정부채는 1억 9,200만 엔의 이연법인세부채가 전액 해소되며 7.6% 줄어든 25억 5,100만 엔을 기록했다. 순자산은 3.2% 감소한 221억 8,500만 엔으로, 배당금 지급으로 이익잉여금이 4억 4,100만 엔, 기타유가증권평가차액금이 2억 7,800만 엔 각각 줄었다. 부채가 자산보다 빠르게 줄어든 덕분에 자기자본비율은 오히려 69.8%에서 72.1%로 개선됐다. 이 규모의 건설사로서는 이례적으로 탄탄한 자본 구조이며, 이런 분기를 무리 없이 흡수할 수 있는 이유다.

홋카이도 합병, 자사주 매입, 그리고 그대로인 전망

회사는 2026년 6월 1일 포장·토목 공사 및 합재 판매 사업을 영위하던 완전자회사 아스나로도로(あすなろ道路)를 흡수합병했으며, 이 회사의 사업소는 사토와타나베의 홋카이도 지점으로 승계돼 운영이 계속되고 있다. 공통 지배하의 거래이므로 합병에 따른 포합주식 소멸차손은 모회사 개별 결산에서 특별손실로 계상됐지만 연결 결산에서는 소거되므로 연결 실적에 미치는 영향은 없다. 분기 종료 후인 8월 6일 이사회에서는 두 건의 결정이 추가로 이뤄졌다. 회사는 자기주식을 제외한 발행주식총수의 3.2%에 해당하는 최대 20만 주를 최대 4억 600만 엔에 매입하기로 결의했고, 이는 8월 7일 도쿄증권거래소의 장외 자기주식 매입 거래(ToSTNeT-3)를 통해 실행됐다. 회사는 주주 환원 강화와 자본 효율 향상을 이유로 들었다. 또한 기계 렌탈 사업을 하는 두 번째 완전자회사 SW테크노를 2026년 10월 1일자로 흡수합병하기로 결의했다. 이와 별도로 7월 24일에는 이사 4명과 집행임원 5명을 대상으로 한 양도제한부 주식 보수로 자기주식 12,517주가 1주당 1,803엔에 처분됐다. 2027년 3월기 실적 전망은 2026년 5월 11일 공표한 수치에서 변경되지 않았으며, 회사는 향후 변경이 있을 경우 적절히 공시하겠다고 밝혔다. 그룹은 2024~2026년도를 대상으로 하는 사토와타나베그룹 중기경영계획을 계속 추진하고 있으며, 세 가지 기본 방침은 수익력 향상, 자본·재무 전략 강화, ESG 경영 추진이다. 연간 공사 매출의 대부분이 아직 남아 있고 수주잔고가 다시 늘어나고 있다는 점을 고려하면, 이번 1분기는 연간 궤적보다는 시기의 문제를 말해 준다.

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