메타플래닛, 비트코인 평가손으로 상반기 1,827억 엔 순손실… 보유량은 43,000 BTC로 확대

돈을 번 사업에서 나온 1,827억 엔의 손실

2024년 4월 일본 상장사 가운데 처음으로 비트코인을 주요 준비자산으로 채택한 도쿄 상장기업 메타플래닛(Metaplanet Inc., TSE 스탠다드: 3350)이 2026년 8월 13일 2026년 12월기 상반기(2026년 1월 1일~6월 30일) 연결 실적을 일본 회계기준으로 발표했다. 매출은 21억 1,600만 엔에서 133.7% 늘어난 49억 4,400만 엔, 영업이익은 14억 900만 엔에서 136.3% 증가한 33억 3,100만 엔을 기록했다. 그러나 그 아래에서 그림은 뒤집힌다. 회사는 전년 동기 105억 6,500만 엔의 경상이익에서 1,828억 7,400만 엔의 경상손실로 돌아섰고, 60억 5,900만 엔의 순이익에서 모회사 소유주 귀속 순손실 1,827억 7,400만 엔으로 전환했다. 주당손익은 전년 12.54엔 이익에서 150.04엔 손실이 됐다. 포괄손익도 57억 6,900만 엔 이익에서 1,729억 1,100만 엔 손실로 바뀌었다. 4~6월 2분기 매출만 놓고 보면 17억 5,900만 엔이었다.

영업이익이 두 배 넘게 늘었는데도 최종 손익이 세 자릿수 억 엔대 손실이 된 이유는 단 한 줄의 회계 항목에 있다. 영업외비용에 1,842억 9,700만 엔의 비트코인 평가손실이 계상됐다. 회사가 여전히 보유 중인 코인에 대한 시가평가 손실이다. 이는 현금 유출이 없는 손실이며, 기간 중 비트코인은 한 코인도 매각되지 않았다. 손실은 코인의 장부가액과 2026년 6월 30일 시장가격의 차이를 나타내며, 가격이 회복되면 산술적으로 되돌아온다. 비트코인 파생상품 평가이익 1억 4,300만 엔이 일부를 상쇄했다. 나머지 영업외 항목은 레버리지를 쓴 재무구조의 통상적인 조달 비용으로, 이자비용 18억 500만 엔과 환차손 5억 7,000만 엔이었다.

자산 자체의 환경은 좋지 않았다. 반기 내내 비트코인 가격은 약세를 유지했고, 위험자산에서의 글로벌 자금 유출이 비트코인과 비트코인 관련 주식 전반을 압박했다. 재무구조를 의도적으로 하나의 변동성 큰 자산에 집중시킨 회사에서는 이런 흐름이 곧바로, 그리고 전액 그대로 공시 이익에 나타난다. 경영진은 이를 부정한 적이 없으며 전략에서 벗어난 결과가 아니라 전략의 대가라고 설명한다.

7,898코인 증가, 그리고 경영진이 보는 주당 지표

영업 측면의 이야기는 축적이다. 메타플래닛의 2026년 6월 30일 기준 보유량은 43,000 BTC로, 2025년 12월 31일의 35,102 BTC에서 7,898코인 늘었다. 2분기에만 2,823코인이 추가돼 3월 31일 40,177 BTC에서 반기말 43,000 BTC가 됐다. 주주에게 더 중요한 것은 주당 비트코인이 0.0240486 BTC에서 0.0263554 BTC로 약 9.6% 상승했다는 점이다. 매입 자금을 단순히 주식을 대량 발행해 조달해 결과적으로 주주 1인당 몫이 제자리에 머무는 방식이 아니었다는 뜻이다.

이 주당 수치가 경영진이 회사를 운영하는 기준으로 삼는 숫자다. 메타플래닛은 두 가지 목표를 제시한다. 중장기적으로 주당 보유 비트코인 수량을 늘리는 것, 그리고 그 매입 자금을 비트코인 매각이 아니라 주식 발행과 사채 등 엔화·법정통화 표시 부채로 조달하는 것이다. 진척도는 비트코인 보유량, 주당 비트코인, 비트코인 관련 사업 매출로 측정하며 비트코인 가격으로는 측정하지 않는다고 명시한다. 이 세 가지 기준에서 이번 반기는 좋은 반기였고, 바로 그 때문에 공시 손실과 영업 실적이 정반대 방향을 가리킨다.

기저 전략에 대한 경영진의 설명은 2024년 이후 달라지지 않았다. 비트코인은 발행 주체가 없고 공급량이 2,100만 코인으로 고정돼 있어 통화가치 하락에 대비한 준비자산으로 적합하다는 것이다. 회사는 같은 맥락에서 비트코인의 가격 변동성이 크다는 점도 인정하고 있으며, 이번 반기가 그 단서를 구체적으로 보여줬다.

줄어든 자산, 그래도 자기자본비율 81.4%

평가손실은 재무상태표로 그대로 이어진다. 코인 수량은 늘었지만 코인이 더 낮은 가격으로 계상되기 때문에, 총자산은 2025년 12월 31일 5,052억 8,600만 엔에서 2026년 6월 30일 4,181억 7,700만 엔으로 감소했다. 순자산은 3,408억 8,400만 엔, 자기자본은 4,585억 2,800만 엔에서 3,402억 8,100만 엔으로 줄었다. 자기자본비율은 90.7%에서 81.4%로 하락했다. 9%포인트 넘게 떨어졌지만 워낙 높은 수준에서 출발한 것이며, 여전히 보유 자산을 담보로 한 부채에 의존하기보다 압도적으로 자기자본으로 조달된 상태다. 주당 수치는 모두 2025년 4월 1일 시행된 1대 10 주식분할을 반영한 것으로, 전기 기초에 분할이 이뤄진 것으로 소급 조정돼 있다.

매출 전망 160억 엔 유지, 자금조달에는 단서

메타플래닛은 2026년 12월기 연간 전망을 변경하지 않았다. 회사는 두 항목에 대해서만 전망을 공시한다. 매출 160억 엔(+79.7%)과 영업이익 114억 엔(+81.3%)이며, 경상이익이나 순이익 전망은 내지 않는다. 최종 손익이 예측 불가능한 평가손익에 좌우되는 회사로서는 합리적인 태도다. 따라서 상반기 실적은 매출 목표의 30.9%, 영업이익 목표의 29.2%에 해당해 하반기 비중이 훨씬 크다는 것을 의미한다.

전망 유지에는 한 가지 단서가 붙었다. 반기 중 자금조달이 전망 수립 당시 가정한 수준에 미치지 못했고, 그 직접적인 결과로 비트코인 보유량과 비트코인 순자산가치 증가 모두 계획을 밑돌았다. 축적의 동력이 창출된 현금이 아니라 조달한 자본인 만큼, 이는 전략의 속도에 가장 중요한 제약이다. 배당은 없다. 회사는 2025년도에 0.00엔을 지급했고 2026년도에도 0.00엔을 예상한다.

프로젝트 노바, 비트본드, 그리고 우호적으로 바뀐 제도

회사가 밝히는 방향은 두 가지 이니셔티브로 요약된다. 프로젝트 노바(Project Nova)는 비트코인 트레저리 기업에서 메타플래닛증권을 포함한 비트코인 기반 금융 플랫폼으로 진화하겠다는 구상이다. 그룹의 자본조달 역량을 키우고, 그 역량이 다시 비트코인 추가 축적을 뒷받침한다는 것이 명시된 목적이다. 비트본드(BitBonds)는 비트코인을 담보로 한 재무구조에 맞춰 설계된 자금조달 모델이다. 그 논리는 담보 자산의 두 가지 성질에 기댄다. 하나는 유동성으로, 비트코인은 현물·선물·옵션 시장에서 연속 거래되며 24시간 시가평가된다. 다른 하나는 검증 가능성으로, 보유 내역이 온체인 데이터와 함께 공개되기 때문에 부채에 대한 자산 커버리지를 누구나 확인할 수 있다. 경영진은 이 두 가지가 결합돼 회사가 가장 가까운 차환 만기에 끌려다니지 않고 비트코인 시장 사이클을 가로지르는 다년간의 관점을 취할 수 있다고 주장한다.

제도 환경도 반기 중 회사에 유리하게 움직였다. 암호자산을 금융상품거래법 적용 대상으로 하는 개정법이 공포돼, 해당 자산군이 일본의 주류 증권 규제 범위 안으로 들어왔다. 별도로 2028년 1월 1일부터 개인이 보유한 암호자산의 양도차익은 누진세율 대신 20.315% 분리과세(신고분리과세) 대상이 된다. 일본 개인투자자가 이 자산을 보유하는 데 따르는 세부담을 실질적으로 낮추는 변화로, 메타플래닛은 이를 국내 수요에 우호적인 요인으로 언급하고 있다.

이번 반기가 남긴 것은, 공시 손실과 회사가 내건 목표가 서로 다른 단위로 측정되는 기업의 모습이다. 시장이 가장 주목하는 숫자로 보면 1,827억 엔의 손실이다. 반면 경영진이 성적표로 내놓는 숫자 — 보유 코인, 주당 코인, 비트코인 관련 사업 매출 — 로 보면 6개월 동안 세 항목 모두 전진했다. 두 해석 가운데 어느 쪽이 더 오래 유효할지는, 회사가 방침상 팔지 않겠다고 못 박은 자산의 가격에 전적으로 달려 있다.

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