美树工业株式会社（Miki Kogyo Co., Ltd.，TSE: 1718）是一家总部位于姬路的建筑集团，主营燃气管道与更新改造工程，并通过子公司积水海姆山阳（Sekisui Heim Sanyo Co., Ltd.）经营住宅业务。公司公布了截至 2026 年 12 月财年上半年——2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日的六个月——的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营收增长 24.9% 至 199.0 亿日元，但营业利润下降 11.9% 至 9.44 亿日元，经常性利润下降 12.1% 至 9.24 亿日元。中期归属于母公司所有者的净利润几乎持平于 6.68 亿日元，同比下降 1.2%，得益于一笔出租物业出售收益，使税前利润升至 10.33 亿日元。
经营环境喜忧参半。公共投资和民间资本支出保持稳健，但建筑行业继续承受材料价格和人工成本上涨、采购环境不稳定以及利率上行带来的融资成本上升。美树工业表示，凭借稳定的燃气管道与更新改造订单以及强化东京分公司的举措，公司持续稳定地承接工程。
施工量激增，利润率却未跟上
建筑板块营收增长 45.1% 至 139.3 亿日元，上一财年末结转的工程进展顺利，且一宗公寓整栋销售项目的交付完成。尽管如此，该板块营业利润仍下降 2.9% 至 8.32 亿日元，受材料价格上涨以及公司人事与薪酬制度修订后人工费用增加的挤压。板块营业利润数据包含板块间交易。
住宅板块在高基数下回落
住宅板块营收下降 5.7% 至 58.6 亿日元，营业利润下降 49.9% 至 1.05 亿日元。子公司积水海姆山阳的交付套数少于上年同期——当时一处新住宅区开发带来交付高峰——且材料采购环境恶化推迟了单元住宅的交付。其他板块规模较小，营收 1.17 亿日元（−3.7%），营业利润因成本削减增长 172.5% 至 300 万日元。
现金创造转为大幅为正
经营活动现金流从上年同期的 11.5 亿日元流出转为 44.7 亿日元流入，主要来自 10.33 亿日元的税前利润、应收账款减少 23.2 亿日元以及存货减少 16.5 亿日元。投资活动实现 10.0 亿日元流入（上年为 2.52 亿日元），包括出售固定资产所得 9.56 亿日元和定期存款到期赎回 1.72 亿日元，扣除用于投资性证券的 1.01 亿日元。融资活动净流出 44.5 亿日元（上年为流入 16.1 亿日元），反映短期借款减少 31.7 亿日元和长期债务偿还 8.54 亿日元。期末现金及现金等价物为 38.5 亿日元，上年同期为 31.2 亿日元。
资产负债表两端同时收缩。随着应收款项和已完工程应收款的回收，总资产从 2025 年 12 月 31 日的 388.8 亿日元降至 347.3 亿日元。总负债从 193.5 亿日元降至 148.9 亿日元，回收所得的富余现金用于偿还短期借款和一年内到期的长期借款。净资产在留存收益推动下从 195.3 亿日元小幅升至 198.3 亿日元。
业绩指引维持不变
管理层表示业绩大体符合公司预期，并维持 2026 年 2 月 13 日随 FY12/2025 业绩一同公布的全年预测不变。
| 指标 | FY12/2026 上半年 | FY12/2025 上半年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（十亿日元） | 19.90 | 15.93 | +24.9% |
| 营业利润（百万日元） | 944 | 1,071 | -11.9% |
| 经常性利润（百万日元） | 924 | 1,051 | -12.1% |
| 归属于所有者的净利润（百万日元） | 668 | 676 | -1.2% |
| 建筑板块营收（十亿日元） | 13.93 | 9.60 | +45.1% |
| 住宅板块营收（十亿日元） | 5.86 | 6.21 | -5.7% |
| 经营活动现金流（十亿日元） | 4.47 | -1.15 | 转为正值 |
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