总部位于东京的游戏开发商与 IP 制作方、《巫术》（Wizardry）系列的持有者 Drecom Co., Ltd.（TSE: 3793）按日本会计准则（J-GAAP）公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）的合并业绩。营收从 44.66 亿日元下滑 2.5% 至 43.55 亿日元，但各项利润指标全部由亏转盈：营业利润为 5.22 亿日元，上年同期为 8,100 万日元营业亏损；经常利润为 5.12 亿日元，上年同期为 1.07 亿日元经常亏损；归属于母公司股东的净利润为 3.23 亿日元，上年同期为 17.99 亿日元净亏损。每股收益为 11.21 日元，上年同期为每股亏损 62.60 日元；稀释后每股收益同样为 11.21 日元。
营收基数未变，成本结构已然不同
营收下滑很容易被误读为经营疲弱。其比较基数是上年同期——当时新作集中上线，营收同比大增 110.4%，规模翻了一倍以上。相对于这一高基数，本季度的 43.55 亿日元大体持平，而且同样的收入如今转化为利润而非亏损。综合收益为 3.23 亿日元，上年同期为 17.99 亿日元综合亏损。
两个季度净利润之间的落差远大于营业利润之间的落差，原因出在营业利润以下的科目。上年同期，公司在游戏业务分部计提了 15.63 亿日元的减值损失，作为特别损失列示。仅此一笔就把 8,100 万日元的营业亏损放大为 17.99 亿日元的净亏损。本季度完全没有减值损失，这正是营业利润仅改善约 6 亿日元、每股收益却变动逾 73 日元的原因。
游戏：运营作品变少，盈利结构大幅改善
游戏业务分部营收 41.45 亿日元，同比下降 4.2%，但分部利润从 1.22 亿日元大增 545.7% 至 7.93 亿日元。营收下滑是因为该分部两家合并子公司已在截至 2026 年 3 月的财年末出售，使在运营作品数量由 11 款减至 9 款；留存的两款主力作品——2024 年 10 月上线的自家发行作品 Wizardry Variants Daphne，以及迎来上线 12 周年的 IP 作品——在周年活动带动下表现良好。
公司列举了盈利改善的三点原因：上年同期伴随新作上线发生的软件摊销费与广告宣传费不再发生；不盈利作品的亏损幅度收窄；以及管理层认定的主要因素——支付手续费率下降。本季度含无形资产摊销在内的折旧摊销费为 2.64 亿日元，上年同期为 4.28 亿日元。公司还启动了 PC 与主机游戏开发以及独立游戏发行业务，目标是在游戏业务内部自行孵化 IP，而不仅仅是取得授权。
内容：出版增长，但分部仍在亏损
内容业务——轻小说与漫画出版、网络漫画站点"Drecomi+"、动画企划与制作、周边商品（MD），以及一款与位置信息联动的步行积分应用——推动分部营收增长 35.3% 至 2.09 亿日元。管理层将增长主要归因于出版业务：编辑体制得到强化，包括原创漫画在内的刊行数量增加，并有多部作品系列累计发行量突破 40 万册。
盈利则走向相反。分部亏损由 2.04 亿日元扩大至 2.70 亿日元，因为集团继续在收入之前投入：新系列增加带来制作费上升，公司也持续招聘 IP 制作人才。管理层预计，在出版、动画与周边商品业务扩张期间，这种费用先行的状态仍将延续。
资产规模收缩，权益比率提升
总资产从截至 2026 年 3 月财年末的 118.76 亿日元降至季度末的 110.67 亿日元。流动资产减少 6.58 亿日元，主要受现金及存款减少 9.21 亿日元影响；固定资产减少 1.49 亿日元，主要因软件减少 2.40 亿日元。负债下降得更快：流动负债减少 8.94 亿日元——应交税费减少 3.37 亿日元，一年内到期的长期借款减少 2.73 亿日元，其他应付款减少 1.65 亿日元；非流动负债减少 1.40 亿日元，主要来自长期借款减少 1.56 亿日元。
净资产增加 2.26 亿日元至 52.69 亿日元，基本相当于本季度 3.23 亿日元的净利润。偿还债务与利润留存的共同作用，使权益比率由 42.0% 升至 47.0%，每股净资产由 172.26 日元升至 181.44 日元。已发行股份为 29,446,212 股，其中库存股由财年末的 516,395 股增至 780,495 股。
开局强劲但预期未动——以及每股 5.00 日元的派息计划
Drecom 维持全年预期不变：营收 180 亿日元（+2.6%）、营业利润 10 亿日元（+144.7%）、经常利润 9 亿日元（+182.2%）、净利润 6 亿日元（+180.8%），对应每股收益 21.05 日元。表面看这是偏保守的姿态：本季度 5.22 亿日元的营业利润已完成全年计划的 52%，3.23 亿日元的净利润已达 6 亿日元目标的 54%，而全年还有三个季度。管理层列出的年度重点——维持 9 款在运营作品的收入、以买断制 PC 与主机作品增加收入、通过收窄不盈利作品亏损与优化广告投放改善利润率，同时内容分部的投入继续先于其收入——同时保留了上行空间与费用风险。
派息是最清晰的信心信号。截至 2026 年 3 月的财年，Drecom 未派发股息——中期股息 0.00 日元、期末股息 0.00 日元。对截至 2027 年 3 月的财年，公司预计中期股息 0.00 日元、期末股息 5.00 日元，全年每股合计 5.00 日元，与此前公布的预期一致。公司表示，该派息预期是在综合考量预期利润水平，以及通过业务结构转型所推进的财务基础稳定化之后确定的。此外，管理层称正在推动组织向"以 AI 为前提"转型，把 AI 用于常规业务，让员工专注于决策与创造性工作，同时审慎应对著作权等与 AI 相关的风险。本季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 1Q FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 4,355 | 4,466 | −2.5% |
| 营业利润（百万日元） | 522 | −81 | 扭亏为盈 |
| 经常利润（百万日元） | 512 | −107 | 扭亏为盈 |
| 归属母公司股东净利润（百万日元） | 323 | −1,799 | 扭亏为盈 |
| 综合收益（百万日元） | 323 | −1,799 | 扭亏为盈 |
| 基本每股收益（日元） | 11.21 | −62.60 | 扭亏为盈 |
| 游戏分部营收（百万日元） | 4,145 | 4,327 | −4.2% |
| 游戏分部利润（百万日元） | 793 | 122 | +545.7% |
| 内容分部营收（百万日元） | 209 | 155 | +35.3% |
| 内容分部亏损（百万日元） | −270 | −204 | 亏损扩大 |
| 总资产（百万日元，1Q 末 vs FY3/26 末） | 11,067 | 11,876 | −6.8% |
| 净资产（百万日元，1Q 末 vs FY3/26 末） | 5,269 | 5,043 | +4.5% |
| 权益比率（%，1Q 末 vs FY3/26 末） | 47.0 | 42.0 | +5.0 个百分点 |
| 每股净资产（日元，1Q 末 vs FY3/26 末） | 181.44 | 172.26 | +5.3% |
| 年度股息（日元，FY3/27 预期 vs FY3/26 实际） | 5.00 | 0.00 | 启动派息 |
| FY3/27 预期 — 营收（百万日元） | 18,000 | — | +2.6% |
| FY3/27 预期 — 营业利润（百万日元） | 1,000 | — | +144.7% |
| FY3/27 预期 — 经常利润（百万日元） | 900 | — | +182.2% |
| FY3/27 预期 — 净利润（百万日元） | 600 | — | +180.8% |
| FY3/27 预期 — 每股收益（日元） | 21.05 | — | — |
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