Kraftia Corporation（TSE: 1959）是一家总部位于九州的电气、空调及设备工程承包商，公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。该公告以日文名称 株式会社クラフティア 发布，即市场长期以来熟知的九电工（Kyudenko Corporation）；除公司网址 kraftia.co.jp 外，披露文件中未出现任何英文名称写法。营收下降 1.9% 至 986.96 亿日元，营业利润下降 3.3% 至 107.31 亿日元，但经常性利润增长 4.0% 至 122.12 亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长 9.0% 至 84.15 亿日元。季度每股收益为 118.97 日元，上年为 109.14 日元；综合收益增长 11.3% 至 92.26 亿日元。公司股票在东京证券交易所主板市场和福冈证券交易所上市。
订单增速超过营收
对承包商而言，在手订单比单季营收更重要，而这一指标明显向公司有利的方向变动。合并工程订单额从 1,260.56 亿日元增长 16.1% 至 1,463.5 亿日元。管理层将其归因于首都圈、关西圈和福冈都市圈的城市更新项目与物流设施，以及推进物价上涨部分的价格转嫁和结合施工能力的战略性接单。空调管道工程领涨，订单增长 33.3% 至 535.9 亿日元；室内线路工程增长 7.8% 至 776.82 亿日元，配电线路工程增长 9.1% 至 150.77 亿日元。
截至 2026 年 6 月 30 日，在手订单为 5,280.41 亿日元，较上年同期的 4,840.38 亿日元增长 9.1%，超过公司 5,000 亿日元全年销售计划的整整一年规模。其中室内线路占 3,417.58 亿日元（+9.2%），空调管道占 1,809.86 亿日元（+9.5%），而规模较小的配电线路在手订单下降 8.8% 至 52.96 亿日元。营收之所以落后，是因为在手大型项目中处于工程初期阶段的比例相对较高，可确认为完工工程量的部分有限。
空调管道工程拖累营收
分部门看，营收表现参差。配电线路工程增长 15.0% 至 145.41 亿日元，室内线路工程增长 4.2% 至 496.1 亿日元，但空调管道工程下降 16.9% 至 302.05 亿日元——61 亿日元的落差，单凭这一项就足以解释整个集团的营收下滑并有余。设备工程业务合计 943.58 亿日元（−2.3%），而其他业务——工程相关材料及设备销售、房地产、可再生能源发电、人力派遣、软件开发、环境分析与测量、医疗相关、高尔夫球场经营、商务酒店经营和商业设施策划运营等——增长 8.7% 至 43.37 亿日元。
按报告分部计算，设备工程分部利润为 99.53 亿日元，较 102.44 亿日元下降 2.8%；"其他"合计为 7.41 亿日元，较 6.77 亿日元增长 9.5%；分部间抵销贡献 3,600 万日元，上年同期为 1.76 亿日元。值得注意的是，在营收基数下降的情况下毛利反而微增至 192.49 亿日元（上年 192.29 亿日元），毛利率由 19.1% 升至 19.5%；营业利润的下滑来自销售及一般管理费用，该项由 81.3 亿日元升至 85.17 亿日元。面向九州电力集团——公司的核心客户——的工程销售增长 15.0% 至 138.43 亿日元，占工程销售额的 14.7%；面向一般客户的工程则下降 4.8% 至 805.15 亿日元。
是什么让经常性利润高于营业利润
营业利润下降 3.3% 与经常性利润增长 4.0% 之间的差距，完全来自营业线以下。营业外收益从 8.17 亿日元翻倍以上至 17.25 亿日元。收取股息是最大的单项贡献，为 9.97 亿日元，上年为 5.63 亿日元；权益法投资收益为 1.72 亿日元，上年为 2,900 万日元；投资事业组合运用收益为 1.84 亿日元，上年为 300 万日元；其他收益为 2.74 亿日元，上年为 1.18 亿日元。营业外费用增幅较温和，由 1.78 亿日元升至 2.44 亿日元，其中支付利息 1.62 亿日元。两者轧差后，营业线以下项目为营业利润增添 14.81 亿日元，上年同期为 6.39 亿日元。
特别损益也略有助益：固定资产出售收益 1.24 亿日元、投资有价证券出售收益 1.84 亿日元，对应特别损失 1.24 亿日元。税前利润增长 5.5% 至 123.96 亿日元，而较低的实际税率——所得税等 39.49 亿日元，占税前利润的 31.9%，上年为 34.1%——将 9.0% 的增幅一路传导至最终损益。
资产负债表：应收款回收，权益比率上升
总资产较 2026 年 3 月 31 日期末减少 301.15 亿日元（5.8%）至 4,931.53 亿日元，主要由应收款回收推动：应收票据及完工工程未收款等由 1,773.86 亿日元降至 1,372.82 亿日元，而现金及存款由 519.39 亿日元升至 541.41 亿日元。负债总额随采购债务结算减少 301.33 亿日元（17.6%）至 1,414.9 亿日元——应付票据及工程应付款等由 650.5 亿日元降至 392.78 亿日元。
净资产基本持平于 3,516.62 亿日元，仅增加 1,700 万日元：期末股息支付使留存收益由 3,016.61 亿日元降至 3,008.65 亿日元，但持有投资有价证券公允价值上升带动其他有价证券评估差额金由 144.16 亿日元升至 151.92 亿日元，对冲了这一影响。权益比率由 66.4% 改善至 70.5%，这反映的是资产负债表的收缩而非新增资本。公司不编制季度合并现金流量表；披露的折旧为 19.24 亿日元（上年 16.71 亿日元），商誉摊销为 3,400 万日元（上年 8,800 万日元）。
宇久岛大型光伏项目缓慢推进
公告再次更新了长崎县海域的宇久岛大型光伏项目进展。以京瓷和 Kraftia 为核心设立的特殊目的发电事业者（SPC）仍在就长崎县管辖海域的占用许可与该县及相关方协商推进手续。作为该项目 EPC 工程的承包方，Kraftia 已于 2026 年 5 月 1 日取得佐世保侧交直流变换所建设用地的使用权，该设施位于工期的关键路径上；项目完工时间现预计为 2027 年度或以后。SPC 另在内部论证转向日本 FIP 制度与 PPA 制度，以改善项目的收益结构。
指引维持不变，股息在上下半年重新分配
管理层未改动 2026 年 4 月 28 日发布的 FY3/2027 全年指引：营收 5,000 亿日元（+5.0%）、营业利润 555 亿日元（+1.6%）、经常性利润 590 亿日元（+1.4%）、净利润 405 亿日元（+1.1%），每股收益 572.54 日元。第一季度完成了营收目标的 19.7% 和营业利润目标的 19.3%——对于竣工与利润确认集中在下半年的日本承包商而言，这是一个平常的开局。全年计划假设分部门营收为配电线路 595 亿日元、室内线路 2,550 亿日元、空调管道 1,670 亿日元，加上其他业务 185 亿日元，工程订单额则为 4,950 亿日元。
股息预测同样维持不变。Kraftia 预计 FY3/2027 年度股息为每股 220.00 日元，与 FY3/2026 支付的 220.00 日元持平，但改为中期股息 110.00 日元与期末股息 110.00 日元的均等分配，去年则为 90.00 日元与 130.00 日元。按预测每股收益 572.54 日元计算，派息率约为 38%。母公司单体口径下，营收下降 2.3% 至 835.86 亿日元，营业利润下降 10.2% 至 90.06 亿日元，经常性利润下降 11.3% 至 105.21 亿日元——这提醒投资者，集团业绩中相当一部分如今来自子公司与投资，而非母公司自身的工程订单。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 1Q FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（十亿日元） | 98.70 | 100.57 | −1.9% |
| 营业利润（十亿日元） | 10.73 | 11.10 | −3.3% |
| 经常性利润（十亿日元） | 12.21 | 11.74 | +4.0% |
| 归属于所有者的净利润（十亿日元） | 8.42 | 7.72 | +9.0% |
| 综合收益（十亿日元） | 9.23 | 8.29 | +11.3% |
| 基本每股收益（日元） | 118.97 | 109.14 | +9.0% |
| 营业外收益（十亿日元） | 1.73 | 0.82 | +111.1% |
| 工程订单额（十亿日元） | 146.35 | 126.06 | +16.1% |
| 在手订单（十亿日元） | 528.04 | 484.04 | +9.1% |
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