Nojima 一季度净利润因 146.27 亿日元证券出售收益翻倍至 205.15 亿日元，营业利润下滑 6%

总部位于神奈川县的 Nojima Corporation（TSE: 7419）经营 Nojima 消费电子连锁、日本最大的独立移动运营商门店网络、Nifty 互联网业务以及 VAIO 个人电脑品牌，公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营收增长 6.1% 至 2,420.78 亿日元，创同期新高，而营业利润下降 6.2% 至 137.82 亿日元。经常性利润大涨 84.0% 至 299.12 亿日元，归属于母公司所有者的利润恰好翻倍，增长 100.0% 至 205.15 亿日元。管理层视为核心经营指标的 EBITDA 增长 61.6% 至 362.30 亿日元。基本每股收益为 70.78 日元，上年同期为 35.72 日元；稀释每股收益为 66.15 日元，上年同期为 33.43 日元。

横亘在营业利润与经常性利润之间的 146.27 亿日元

本季度最鲜明的特征，是两个利润口径之间异常悬殊的差距：经常性利润是营业利润的两倍有余并增长 84.0%，而营业利润本身却在下降。这一差距全部来自营业外项目。营业外收益合计从上年同期的 19.90 亿日元猛增至 167.47 亿日元，其中只有一个项目在起作用——上年同期为零的 投资有价证券出售收益 146.27 亿日元。其余营业外收益均属常规：利息收入 0.32 亿日元、股息收入 6.61 亿日元、采购折扣 8.98 亿日元、其他项目 5.27 亿日元。营业外费用为 6.16 亿日元，其中利息支出 4.64 亿日元；权益法项目仅录得 0.01 亿日元亏损，上年同期为 0.04 亿日元亏损。换言之，权益法适用公司对这一逆转几乎没有贡献，全部由证券处置所致。

公司的分部附注也印证了这一点。Nojima 披露，报告分部利润与合并经常性利润之间 +145.08 亿日元 的调整额「包含投资有价证券出售收益 146.27 亿日元，以及未分配至各报告分部的公司费用 −1.19 亿日元」。上年同期该调整额为 −0.39 亿日元。资产负债表从另一侧讲述了同一个故事：投资有价证券在本季度减少 303.55 亿日元，从 383.04 亿日元降至 79.49 亿日元——Nojima 处置了其上市证券持仓的绝大部分。

这笔交易同样美化了公布的 EBITDA 数字。Nojima 在附件第 2 页将其 EBITDA 定义为「经常性利润 + 利息支出 + 公司债利息 + 折旧费 + 商誉摊销额 − 权益法投资损益」，由于该指标建立在经常性利润而非营业利润之上，证券出售收益直接流入其中。本季度折旧费为 50.47 亿日元（上年同期 47.28 亿日元），商誉摊销额为 15.42 亿日元（上年同期 16.09 亿日元），两者的变动都不足以解释 61.6% 的增幅。管理层另行说明，若将 FY3/2021 确认的骏河银行等公司的权益法投资收益从比较中剔除，经常性利润与净利润均将创下同期历史新高。

综合收益讲述了故事的另一半

合并综合收益仅增长 9.5% 至 132.07 亿日元，远不及净利润 100.0% 的涨幅，事实上还低于本季度 207.44 亿日元的净利润。勾稽关系十分直接：其他综合收益为 −75.36 亿日元，主因是可供出售证券的净未实现收益减少 76.88 亿日元，外币折算调整 1.46 亿日元与递延套期损益 0.06 亿日元仅部分抵消。出售证券将其累积的未实现收益从权益重分类进了利润表，因此在利润中呈现为已实现收益的部分，很大程度上只是资产负债表中早已确认的储备的转出。上年同期该项目为正 16.18 亿日元，这也正是当时 120.65 亿日元的综合收益高于 104.47 亿日元净利润的原因。

分部：家电强劲、互联网疲弱、海外转亏

Nojima 现按分部利润由高至低的顺序列示报告分部。数码家电专门店运营表现最为突出，在节能法规趋严带动空调、电视和洗衣机需求创下新高的推动下，销售额增长 17.5% 至 903.36 亿日元，不过分部利润回落 2.3% 至 61.17 亿日元。运营商门店运营销售额基本持平于 915.89 亿日元（+0.6%），随着 3G 服务终止带来的特需退潮，利润下降 6.3% 至 56.64 亿日元。承载 VAIO 的产品业务凭借首批 Copilot+ PC 机型上市，销售额增长 2.9% 至 163.43 亿日元，利润增长 25.3% 至 15.23 亿日元。互联网业务——Nifty 与 Cecile——销售额增长 3.6% 至 190.64 亿日元，但受相关费用上升拖累，利润近乎腰斩，下降 45.5% 至 9.93 亿日元。媒体销售额下降 7.6% 至 55.83 亿日元，利润则增长 87.8% 至 4.93 亿日元。海外业务销售额增长 6.6% 至创纪录的 212.86 亿日元，但由上年同期 0.08 亿日元的利润转为 0.15 亿日元的经常性亏损，原因是新加坡面临上年度政府节能产品换新活动的反作用，马来西亚则消化了销售与服务税（SST）课税范围的扩大。季度末门店网络合计 1,300 家——家电门店 244 家、运营商门店 944 家（直营 661 家、加盟 283 家）、海外 112 家。

上半年与全年预期双双上调

Nojima 修正了 2026 年 5 月 7 日随 FY3/2026 财报公布的业绩预期。上半年累计预期营收 4,900 亿日元（+5.9%）、营业利润 280 亿日元（+1.2%）、经常性利润 440 亿日元（+43.7%）、EBITDA 510 亿日元（+19.8%）、净利润 270 亿日元（+39.0%），每股收益 92.84 日元。截至 2027 年 3 月的全年预期营收 1.03 万亿日元（+4.8%），跨过 1 万亿日元关口，营业利润 590 亿日元（+1.6%）、经常性利润 760 亿日元（+22.0%）、EBITDA 970 亿日元（+12.0%）、净利润 480 亿日元（+23.3%），每股收益 165.05 日元。此次上调的结构与本季度如出一辙：营业口径仅预期微幅增长，而经常性利润与净利润承载着证券出售收益。

股息：比较数字之前先看懂股票分割

Nojima 于 2025 年 10 月 11 日生效实施了普通股 1 股拆为 3 股的股票分割，其股息表必须结合这一点来读。FY3/2026 的中期股息列示为 23.00 日元，这是分割前实际支付的金额，而期末股息 10.00 日元 则已按分割后口径列示。由于两个数字建立在不同的股份基础之上，公司刻意将 FY3/2026 的年度合计列为「—」而非简单相加。若读者仅将 23.00 日元与 10.00 日元相比较，会误以为股息遭到大幅削减；按可比的分割后口径换算，中期股息约相当于 7.67 日元。FY3/2027 的预期为中期 10.00 日元、期末 10.00 日元，全年合计 20.00 日元，均为分割后口径，且与此前预期一致未作变更。

资产负债表与现金流

本季度总资产减少 53.42 亿日元至 5,891.35 亿日元。流动资产减少 161.61 亿日元至 3,523.59 亿日元，应收账款减少 267.16 亿日元、现金及存款减少 89.43 亿日元至 873.57 亿日元，部分被商品及产品增加 142.76 亿日元、原材料及储备品增加 35.22 亿日元所抵消。固定资产增加 108.18 亿日元至 2,367.76 亿日元：投资有价证券减少 303.55 亿日元，但被建筑物及构筑物增加 242.98 亿日元与土地增加 151.35 亿日元所超额抵消。负债合计减少 164.06 亿日元至 3,290.28 亿日元，其中应付票据及应付账款减少 119.40 亿日元、应交所得税减少 65.60 亿日元、长期借款减少 68.66 亿日元，短期借款则增加 89.80 亿日元。净资产增加 110.63 亿日元至 2,601.07 亿日元，留存收益增加 175.96 亿日元盖过了证券估值差额金减少 76.88 亿日元的影响，自有资本比率提高 2.2 个百分点至 43.0%，每股净资产由 837.92 日元升至 871.38 日元。公司未编制季度合并现金流量表。季度结束后的 2026 年 7 月 21 日，董事会批准了 114,065 份新股预约权（每份对应 100 股）的股票期权授予方案，将于 8 月 4 日发行，自 2029 年 7 月 22 日起可行使；公司计划以库存股全额支应行权交付，预计不会产生稀释。

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