冈三证券一季度营业利润激增逾十一倍至 108.23 亿日元，手续费收入增长 75%

冈三证券集团（TSE: 8609，同时在名古屋上市）是冈三证券株式会社及多家区域经纪与平台业务的控股公司，公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度、即 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日期间的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营业收益增长 64.9% 至 315.7 亿日元，净营业收益增长 66.6% 至 304.31 亿日元。营业利润为 108.23 亿日元，上年同期为 9.49 亿日元，增幅超过十一倍。经常性利润增长 911.5% 至 115.25 亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长 365.8% 至 80.01 亿日元。综合收益为 140.64 亿日元，上年同期为 5.88 亿日元。基本每股收益为 39.97 日元，上年同期 8.57 日元；稀释每股收益为 39.91 日元，上年同期 8.55 日元。

这一比较在一点上占了便宜：上年同期本身疲弱，营业收益当时下降 9.3%，营业利润下降 76.0%。但绝对金额是公司自身季度走势表所列五个季度中最强的，而 108.23 亿日元的营业利润也超过了此前三月季度全季的 58.11 亿日元。

营收增长 65% 的来源

受入手续费是引擎。该项增长 75.4% 至 218.08 亿日元，目前约占营业收益的 69%。其中 受托手续费翻倍，增长 100.6% 至 113.36 亿日元，仅股票部分就增长 103.1% 至 111.56 亿日元。大部分功劳来自市场：东京证券交易所内国普通股日均成交量增长 28.9% 至 38.55 亿股，日均成交金额增长 107.7% 至 11.7882 万亿日元、实现翻倍以上。本季度日经 225 指数曾在 6 月一度突破 72,000 点的历史高位，最终以 70,062.32 点收官。

第二条腿来自投资信托。募集、出售等承办手续费增长 65.2% 至 51.25 亿日元，公司提到以日本股票为主的基金销售稳健、面向量子技术企业的基金需求强劲，以及以保本为目标的单位型投资信托获得资金流入。其他受入手续费主要为投资信托存量的信托报酬，增长 56.5% 至 49.06 亿日元，属于随托管资产规模而非交易活跃度增长的经常性收入。

唯一的弱项是承销。承销、出售及向特定投资者销售劝诱等手续费合计下降 19.4% 至 4.4 亿日元。股票承销手续费受一宗 IPO 主承销项目带动，增长 152.1% 至 1.42 亿日元；但债券承销手续费下降 39.1% 至 2.98 亿日元，因上年同期有一笔面向个人投资者的大型公司债项目。

交易业务扭转，金融收支持平

交易损益增长 63.9% 至 68.18 亿日元。股票等交易损益增长 26.0% 至 55.53 亿日元，主要来自面向国内客户的外国股票（以美国股票为主）场外交易。更大的变化出现在债券端：债券等交易损益由上年同期 5.1 亿日元的亏损转为 11.49 亿日元的盈利，日本国债相关损益由红转黑。其他交易损益下降 55.7% 至 1.15 亿日元。

相比之下，融资账簿基本没有变化。金融收益增长 12.1% 至 23.83 亿日元，金融费用增长 29.5% 至 11.39 亿日元，轧差后的金融收支为 12.43 亿日元，下降 0.2%。其他营业收益增长 32.1% 至 5.6 亿日元。换言之，改善几乎全部来自客户活动，而非以更宽的利差持有更大的资产负债表。

营收增长 67%，成本仅增长 13%

销售费用及一般管理费用增长 13.2% 至 196.07 亿日元。人事费为最大项目，由 85.94 亿日元增至 100.49 亿日元；交易关系费由 27.83 亿日元增至 33.63 亿日元——这正是公司自己指出的两项推动因素。其余项目基本持平或下降：事务费 24.98 亿日元（上年 25.23 亿日元）、不动产关系费 19.43 亿日元（上年 19.7 亿日元）、折旧费 8.58 亿日元（上年 7.72 亿日元）、租税公课 5.28 亿日元（上年 3.12 亿日元）。

利润这条线的故事到此为止。净营业收益增加 121.66 亿日元，而销管费仅增加 22.92 亿日元，因此收入增量中约 99 亿日元直接沉淀为营业利润。以净营业收益计的利润率由 5.2% 扩大至 35.6%。

净利润为何"只"增长 366%

在营业利润之下，7.79 亿日元的营业外收益与 7,700 万日元的营业外费用将结果推高至 115.25 亿日元的经常性利润。随后特别损益构成拖累：特别利益仅 1,100 万日元，特别损失 1.52 亿日元（事业转让相关费用），税前利润为 113.84 亿日元。所得税等合计 33.82 亿日元，实际税率 29.7%。

上年同期在营业利润之下的结构截然不同。当时特别利益为 9.83 亿日元，其中 9.54 亿日元是出售投资有价证券的一次性收益；税负仅 2.98 亿日元，实际税率 14.8%，其中法人税、居民税及事业税还录得 4,300 万日元的贷记。因此上年同期 17.17 亿日元的净利润相对其 9.49 亿日元的营业利润被明显抬高。这就是净利润 365.8% 的增幅低估而非高估经营改善的原因，也是经常性利润 911.5% 的增幅才是更干净的比较口径的原因。

不发预测，股息刻意未定

冈三不发布 FY3/2027 的全年业绩预测。公司给出的理由是结构性而非策略性的：集团的主要业务是金融商品交易业，业绩直接受行情环境波动影响，管理层认为在此条件下进行业绩预测存在困难。因此没有可用于衡量本季度的指引数字，也不应据此推算全年。

同样的逻辑延伸到股息。由于没有业绩预测，FY3/2027 的股息未定——中期股息与期末股息均未定。FY3/2026 全年合计派发 每股 50.00 日元，全部在期末派发（中期为 0.00 日元），其中普通股息 40.00 日元、特别股息 10.00 日元。对于 FY3/2027 与 FY3/2028 的期末股息，公司已确定 特别股息 20.00 日元，但普通股息部分——因而合计金额——仍未定。此前公布的股息预测没有修订：金额只是尚未确定，并非削减。

三个月内扩大 1,661 亿日元的资产负债表

总资产较三月末增加 1,661.21 亿日元，至 1.5672 万亿日元。增量来自有价证券担保贷付金（增加 591.19 亿日元）、交易商品（增加 544.69 亿日元）、现金及存款（增加 182.81 亿日元）和存托金（增加 134.87 亿日元）。负债增加 1,620.6 亿日元至 1.3322 万亿日元，由交易商品（增加 1,631.64 亿日元）与代收款项（增加 578.21 亿日元）推动，部分被约定未结算账户（减少 397.67 亿日元）、信用交易负债（减少 118.46 亿日元）和有价证券担保借入金（减少 105.16 亿日元）所抵消。

净资产增加 40.6 亿日元至 2,350.32 亿日元，主要因其他有价证券评估差额金增加 61.87 亿日元。自有资本为 2,349.09 亿日元，上年度末为 2,307.98 亿日元；每股净资产由 1,153.57 日元升至 1,173.44 日元。自有资本比率由 16.5% 降至 15.0%——这是资产负债表扩张带来的算术性摊薄，而非质量恶化；对于资产以交易存货和担保融资为主、并由对应负债支撑的证券集团而言并不异常。发行在外股份维持 231,217,073 股，库存股由 31,027,861 股增至 31,144,327 股，用于计算每股指标的期中加权平均股数为 200,189,721 股，上年同期为 200,412,200 股。

单一分部、平台拓展与未经审阅的报表

集团的业务分部为"投资·金融服务业"单一分部，因重要性较低而省略分部信息披露，故无分部明细可读。第一季度未编制合并现金流量表；包含无形资产摊销在内的折旧费为 8.58 亿日元，上年同期 7.72 亿日元。业务方面，集团首次将证券平台业务拓展至地方银行，将证券日本的两家子公司转型为金融商品中介业者，并在核心子公司冈三证券推出投资组合分析服务"冈三 ARMS"，推进以手续费为基础的资产管理型业务。

一点程序性说明：本次公告所附的季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。公司计划于 2026 年 8 月 5 日披露附有审阅报告的季度决算短信。

注：由于营业利润与综合收益的同比增幅均超过 1,000%，公司以"—"代替具体百分比列示。

JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。