MIXI, Inc.（TSE: 2121）是总部位于东京的智能手机游戏《怪物弹珠》运营商，并持有足球俱乐部 FC 东京、篮球队千叶喷射机等体育资产。公司按日本会计准则公布了截至 2027 年 3 月的财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。营业收入从 313.23 亿日元增长 50.3% 至 470.73 亿日元，EBITDA 从 38.39 亿日元增长 125.0% 至 86.37 亿日元，营业利润从 26.77 亿日元增长 102.8% 至 54.28 亿日元，经常利润从 20.23 亿日元增长 179.3% 至 56.52 亿日元，归属于母公司股东的季度净利润从 14.14 亿日元增长 311.7% 至 58.25 亿日元。基本每股收益为 89.47 日元，上年同期为 20.92 日元；稀释每股收益 88.59 日元，上年同期 20.67 日元。综合收益 61.43 亿日元，增长 144.6%。公司当日同时修订了全年业绩预期与股息预期。
MIXI 着重披露的 EBITDA 究竟衡量什么
在日本上市公司中，MIXI 的做法颇为少见：它把 EBITDA 印在财报首页，位于营业收入与营业利润之间，并将其用作各报告板块的利润指标。其定义很窄——不考虑折旧费与商誉摊销额的营业利润口径。本季度的算式为：营业利润 54.28 亿日元，加折旧费 24.96 亿日元与商誉摊销额 7.12 亿日元，合计 86.37 亿日元。上年同期同样的算式为 26.77 亿日元加 8.45 亿日元与 3.16 亿日元，合计 38.39 亿日元。这两项加回项目的增速远快于业务本身：折旧费增长 195.4%，商誉摊销额增长 125.3%，主因是并表澳大利亚博彩运营商 PointsBet。这正是 EBITDA 增速 125.0% 明显高于营业利润增速 102.8% 的原因。阅读这一醒目数字时应注意，两者之间的差额是正在摊销的真实收购成本，而非会计上的错觉。
体育收入接近翻倍，超越《怪物弹珠》
体育板块首次成为 MIXI 收入规模最大的板块。收入从 111.43 亿日元增长 94.5% 至 216.73 亿日元，板块利润从 6.04 亿日元增长 108.0% 至 12.58 亿日元，超过数字娱乐板块的 195.32 亿日元，占集团收入的 46.0%。集团收入增加的 157.50 亿日元中，该板块贡献 105.30 亿日元，约占三分之二。在博彩业务方面，上一财年 9 月将 PointsBet Holdings Limited 纳入合并范围带动收入增长；同时，Chari-Loto 株式会社承接的自行车赛场（竞轮）整体委托运营表现良好，Net Dreamers 株式会社的车券销售额亦有增长。在观赛业务方面，FC 东京与千叶喷射机的门票销售强劲；由于 FC 东京变更了会计年度结算期，其 2026 年 2 月至 6 月共五个月的业绩被纳入本季度合并报表。以集团标准衡量，该板块盈利水平仍然偏薄：板块利润率为 5.8%，上年同期为 5.4%。
数字娱乐靠用户支出而非用户数量增长
收入主要来自《怪物弹珠》的数字娱乐板块，收入增长 21.5% 至 195.32 亿日元，板块利润增长 39.5% 至 108.81 亿日元。管理层对结构说得很明确：月活跃用户下降，但每用户平均收入上升，仅此便实现了收入增长。成本效率的提升随后在利润端放大了这一效应，板块利润率从 48.5% 升至 55.7%。尽管体育板块在收入上实现反超，游戏业务仍贡献集团绝大部分盈利——板块利润合计 132.61 亿日元中的 108.81 亿日元，占 82.1%。
生活方式与投资业务双双扭亏为盈
两个较小板块均转为盈利。生活方式板块运营家庭照片与视频共享应用「みてね」、沙龙直接预约应用 minimo 以及社交网络 mixi 与 mixi2，收入增长 24.5% 至 43.63 亿日元，板块损益由上年同期亏损 6,900 万日元转为盈利 2.61 亿日元，得益于「みてね」重点领域（みてね高级会员、照片冲印、みてね守护 GPS、广告）与 minimo 的收入增长。面向初创企业与风险投资基金出资的投资业务收入增长 158.1% 至 15.02 亿日元，板块损益由亏损 3,900 万日元转为盈利 8.60 亿日元，来自持有股票的出售以及集团所出资基金的损益并入。四个板块合计利润 132.61 亿日元；经 −78.32 亿日元的调整额——包括板块折旧费 23.24 亿日元、商誉摊销额 7.12 亿日元以及未分配至各板块的公司费用 47.96 亿日元——对应至报表营业利润 54.28 亿日元。
净利润为何高于经常利润
沿损益表逐级放大的增速——收入 +50.3%、营业利润 +102.8%、经常利润 +179.3%、净利润 +311.7%——最终使净利润高出经常利润 1.73 亿日元。这一少见现象源自经常利润以下的两项具体因素。首先，营业外项目在经常利润层面拉开了差距：营业外收益 5.78 亿日元，其中包含上年同期为零的汇兑收益 4.00 亿日元，高于营业外费用 3.53 亿日元；而上年同期营业外收益仅 9,600 万日元，营业外费用达 7.50 亿日元，其中权益法投资损失 5.84 亿日元拖累了业绩。特别损益微不足道——特别利益 200 万日元、特别损失 700 万日元——税前季度净利润为 56.47 亿日元，增长 148.3%。
此后，税项发挥了主要作用。当期所得税、居民税及事业税 18.95 亿日元，被 15.55 亿日元的递延所得税贷方调整所抵销，所得税合计仅 3.39 亿日元——实际税率 6.0%，而上年同期为 35.3%（税负 8.02 亿日元）。季度净利润因此为 53.08 亿日元。最后一步是少数股东权益：归属于非控股股东的季度净亏损 5.16 亿日元被加回，因为部分持股子公司的亏损中有这一部分由外部股东承担。上年同期两项因素方向相反——完整的税负以及归属于非控股股东的 5,700 万日元利润——归属于母公司股东的季度净利润仅为 14.14 亿日元。本季度同样的机制产生了 58.25 亿日元，高于经常利润的 56.52 亿日元。
注销 280 万股库存股并派息，现金减少
总资产由 3 月末的 2,804.05 亿日元升至 2,828.28 亿日元。流动资产增加 16.80 亿日元至 1,780.20 亿日元，营业投资有价证券的增加超过了现金及存款的减少；固定资产增加 7.43 亿日元至 1,048.08 亿日元，主要来自投资有价证券的增加。流动负债因应付所得税与应付款减少而下降 24.50 亿日元至 375.72 亿日元；固定负债因长期借款偿还而下降 10.35 亿日元至 498.81 亿日元。净资产增加 59.08 亿日元至 1,953.75 亿日元，自有资本由 1,814.92 亿日元升至 1,877.98 亿日元，自有资本比率由 64.7% 改善至 66.4%。现金及现金等价物减少 19.78 亿日元至 1,092.12 亿日元：经营活动产生现金 33.26 亿日元（上年同期为流出 138.92 亿日元），税前季度净利润 56.47 亿日元超过了 38.08 亿日元的所得税支付额；投资活动使用 12.49 亿日元，固定资产购置支出 26.42 亿日元与投资有价证券购置支出 9.81 亿日元超过了定期存款到期收回的 30.00 亿日元；筹资活动使用 43.49 亿日元，几乎全部为已付股息 34.43 亿日元。
依据 2026 年 5 月 15 日董事会决议，MIXI 于 5 月 29 日注销库存股 2,800,000 股，使留存收益与库存股各减少 85.74 亿日元。含库存股在内的已发行股份数由 71,330,850 股降至 68,530,850 股，库存股由 6,224,404 股降至 3,424,404 股，用于计算每股收益的期中加权平均股数由 67,621,650 股降至 65,106,446 股。此外，MIXI 自本季度期初起适用修订后的《金融工具会计实务指针》，对符合条件的合伙型基金出资，按其构成资产中无市场价格股票的公允价值为基础进行会计处理；在期初资产负债表上，这使营业投资有价证券增加 51.74 亿日元、递延所得税负债增加 16.10 亿日元、其他有价证券评估差额金增加 35.63 亿日元。合并范围未发生重大变化，季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审计或审阅。
营业端下调、最终利润因 122 亿日元 bitbank 处置收益而上调
MIXI 修订了 2026 年 5 月 15 日公布的全年预期。对截至 2027 年 3 月的财年，公司现预计营业收入 1,850 亿日元，增长 8.0%；EBITDA 315 亿日元，增长 1.0%；营业利润 195 亿日元，下降 12.4%；经常利润 200 亿日元，下降 19.0%；归属于母公司股东的当期净利润 250 亿日元，增长 44.8%；每股收益 383.99 日元。营业利润与经常利润下滑而最终利润大幅上升的背离，源自附注中披露的一项交易。2026 年 6 月 25 日，董事会决议签订基本协议，以 SBI 控股全资子公司 SBICAH 合同会社受让股份、面向 SBICAH 的第三方定向增发以及 bitbank 自身回购股份为前提，出售公司持有的权益法适用关联公司 bitbank 株式会社的全部股份。若交易实施——预定于 2026 年 10 月——bitbank 将不再属于权益法适用关联公司，MIXI 预计在第三季度合并报表中确认关联公司股票出售收益 122.31 亿日元，计入特别利益。公司提示，该金额可能因最终转让价格、交易相关费用、税务与会计处理及交易实施时点而变动。对照修订后的计划，第一季度完成营业收入的 25.4%、EBITDA 的 27.4%、营业利润的 27.8% 与净利润的 23.3%。
股息预期上调至 155.00 日元，全部来自期末派息
截至 2026 年 3 月的财年，MIXI 派发中期股息 60.00 日元、期末股息 60.00 日元，全年合计 120.00 日元。对截至 2027 年 3 月的财年，公司现预计中期股息维持 60.00 日元，期末股息提高至 95.00 日元，全年合计 155.00 日元——29.2% 的增幅全部通过期末派息实现。财报明确将其标注为较此前公布的股息预期存在修订，与全年业绩预期修订于同日披露。第一季度末与第三季度末不派息。对照预期每股收益 383.99 日元，全年 155.00 日元的派息对应 40.4% 的派息率。
| 指标 | FY3/2027 Q1 | FY3/2026 Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 47,073 | 31,323 | +50.3% |
| EBITDA（百万日元） | 8,637 | 3,839 | +125.0% |
| 营业利润（百万日元） | 5,428 | 2,677 | +102.8% |
| 经常利润（百万日元） | 5,652 | 2,023 | +179.3% |
| 税前季度净利润（百万日元） | 5,647 | 2,274 | +148.3% |
| 所得税合计（百万日元） | 339 | 802 | −57.7% |
| 实际税率（%） | 6.0 | 35.3 | −29.3 个百分点 |
| 归属于母公司股东的季度净利润（百万日元） | 5,825 | 1,414 | +311.7% |
| 综合收益（百万日元） | 6,143 | 2,511 | +144.6% |
| 基本每股收益（日元） | 89.47 | 20.92 | +327.7% |
| 稀释每股收益（日元） | 88.59 | 20.67 | +328.6% |
| 数字娱乐收入（百万日元） | 19,532 | 16,076 | +21.5% |
| 数字娱乐板块利润（百万日元） | 10,881 | 7,801 | +39.5% |
| 体育收入（百万日元） | 21,673 | 11,143 | +94.5% |
| 体育板块利润（百万日元） | 1,258 | 604 | +108.0% |
| 生活方式收入（百万日元） | 4,363 | 3,505 | +24.5% |
| 生活方式板块损益（百万日元） | 261 | −69 | 扭亏为盈 |
| 投资业务收入（百万日元） | 1,502 | 582 | +158.1% |
| 投资业务板块损益（百万日元） | 860 | −39 | 扭亏为盈 |
| 折旧费（百万日元） | 2,496 | 845 | +195.4% |
| 商誉摊销额（百万日元） | 712 | 316 | +125.3% |
| 经营活动现金流（百万日元） | 3,326 | −13,892 | 转为净流入 |
| 现金及现金等价物（百万日元，较 FY3/26 期末） | 109,212 | 111,190 | −1.8% |
| 总资产（百万日元，较 FY3/26 期末） | 282,828 | 280,405 | +0.9% |
| 净资产（百万日元，较 FY3/26 期末） | 195,375 | 189,466 | +3.1% |
| 自有资本（百万日元，较 FY3/26 期末） | 187,798 | 181,492 | +3.5% |
| 自有资本比率（%，较 FY3/26 期末） | 66.4 | 64.7 | +1.7 个百分点 |
| FY3/27 营业收入预期（百万日元） | 185,000 | — | +8.0% |
| FY3/27 EBITDA 预期（百万日元） | 31,500 | — | +1.0% |
| FY3/27 营业利润预期（百万日元） | 19,500 | — | −12.4% |
| FY3/27 经常利润预期（百万日元） | 20,000 | — | −19.0% |
| FY3/27 净利润预期（百万日元） | 25,000 | — | +44.8% |
| FY3/27 每股收益预期（日元） | 383.99 | — | — |
| 年度股息（日元，FY3/27 预期 vs FY3/26 实际） | 155.00 | 120.00 | +29.2% |
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