双日第一季度营业收入增长 39% 至 8,342 亿日元，化学与能源推动净利润增长 43%

双日株式会社（Sojitz Corporation，TSE: 2768）这家总部位于东京的综合商社，按 IFRS 准则公布了截至 2027 年 3 月的财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。营业收入从 5,989 亿日元增长 39.3% 至 8,342 亿日元，毛利增长 35.4% 至 1,113 亿日元，税前利润增长 64.8% 至 411 亿日元，季度利润增长 47.4% 至 324 亿日元，归属于母公司所有者的利润增长 43.4% 至 302 亿日元。基本每股收益与稀释每股收益均为 144.72 日元，上年同期为 100.30 日元。上年同期这些项目全部下滑——营业收入下降 4.0%，税前利润下降 21.6%，归母利润下降 8.5%——因此本季度是一次明确的反转，而非趋势的延续。本季度的 302 亿日元相当于公司未作修订的全年 1,300 亿日元计划的 23.2%。

电力燃气零售业务并表与化学品交易活跃推动收入增长 39%

管理层将增长归因于两方面。在能源与综合基础设施板块，一项电力与燃气零售业务作为子公司纳入合并范围，节能相关交易亦有增加；在化学板块，各类化学品交易量上升，市场行情走高。分部数据印证了这一点。能源与综合基础设施收入从 676 亿日元几乎增至三倍的 1,911 亿日元，是集团收入增加 2,353 亿日元中最大的单一贡献；化学从 1,434 亿日元升至 1,901 亿日元。金属·资源·循环利用从 878 亿日元增至 1,318 亿日元，汽车从 978 亿日元增至 1,042 亿日元，零售·消费者服务从 655 亿日元增至 805 亿日元，航空·交通基础设施从 165 亿日元增至 216 亿日元。生活产业·农业业务是唯一收缩的报告分部，从 1,089 亿日元降至 1,014 亿日元。七个分部合计从 5,876 亿日元增至 8,206 亿日元。双日自 2026 年 4 月 1 日起重组报告结构——将"航空·社会基础设施"更名为航空·交通基础设施，将"能源·医疗健康"更名为能源与综合基础设施，并在五个分部之间调整了部分业务领域——上年同期分部数据已按新口径重述。

化学利润几乎翻倍；炼焦煤是短板

按归属于母公司所有者的利润计，七个分部中有五个改善。化学从 58 亿日元几乎翻倍至 111 亿日元，52 亿日元的增幅为各分部之最，公司归因于甲醇价格上涨、日本 A&L（Nippon A&L）的利润贡献以及国内外贸易的稳健表现。零售·消费者服务增加 34 亿日元至 43 亿日元，得益于烟草交易和越南餐饮食品批发业务的良好进展。能源与综合基础设施增加 25 亿日元至 69 亿日元，受益于澳大利亚基础设施开发业务的新增并表以及美国节能相关业务交易增加。航空·交通基础设施增加 3.23 亿日元至 34 亿日元，主要来自澳大利亚公共交通业务的新增并表和海外工业园区交付量增加；汽车亏损从 4.49 亿日元收窄至 3.44 亿日元，原因是上年度退出亏损业务的效应以及中南美汽车销售业务的持续利润贡献。两个分部出现下滑：金属·资源·循环利用减少 9.71 亿日元至 21 亿日元，主要因澳大利亚炼焦煤业务生产效率低迷；生活产业·农业业务减少 8 亿日元至 27 亿日元，因海外化肥业务受降雨偏少影响导致播种推迟、经手数量减少。七个分部合计从 203 亿日元增至 300 亿日元，"其他"分部与合并调整解释了与报告值 302 亿日元之间的细微差额。

权益法收益与受控的费用扩大了利润空间

税前利润增速远超收入，原因在于成本端的变动小得多。毛利增加 291 亿日元（35.4%）至 1,113 亿日元，而销售及一般管理费用仅增加 128 亿日元（18.2%）至 830 亿日元。按权益法核算的投资损益贡献 141 亿日元，上年同期为 108 亿日元，增幅 30.1%；管理层将其与毛利改善并列，作为税前利润增长 64.8% 的原因。金融收益从 67 亿日元升至 82 亿日元——利息收入 56 亿日元、股利收入 13 亿日元、其他金融收益 13 亿日元——金融费用则从 68 亿日元升至 94 亿日元，几乎全部为利息支出。反向影响方面，其他收益与费用净额由 22 亿日元的净收益转为 1.35 亿日元的净费用，主要因关联公司整理收益从 18 亿日元降至 300 万日元，固定资产减值损失从 200 万日元升至 6.95 亿日元。所得税费用从 30 亿日元升至 88 亿日元，使实际税率由 12.0% 升至 21.3%，季度利润为 324 亿日元，其中 21 亿日元（上年同期 8.75 亿日元）归属于非控制性权益。

综合收益 766 亿日元，为季度利润的 2.4 倍

报表中最引人注目的项目从不经过损益表。季度综合收益总额从上年同期的 43 亿日元升至 766 亿日元，归属于母公司所有者的部分从 43 亿日元升至 717 亿日元，约为季度利润 324 亿日元的 2.4 倍。差额全部来自其他综合收益，税后由负 177 亿日元转为 442 亿日元，即在损益表之外产生了 619 亿日元的变动。两个项目占了大部分：以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVTOCI）净收益从 35 亿日元增至 188 亿日元；境外经营外币报表折算差额由负 148 亿日元转为正 165 亿日元，仅此一项即为 314 亿日元的反转。现金流量套期从 22 亿日元贡献 49 亿日元；权益法被投资单位的其他综合收益中，日后可能重分类进损益的项目由负 73 亿日元转为 30 亿日元，不会重分类的项目由负 11 亿日元转为 12 亿日元；设定受益计划重新计量损失 1.18 亿日元。由于这些属于公允价值与折算变动而非经营成果，均不支撑每股收益。

新增权益法投资推动总资产突破 3.73 万亿日元

季度末总资产为 37,304 亿日元，较上财年末增加 824 亿日元，公司主要归因于新取得导致按权益法核算的投资增加；该项目从 7,008 亿日元升至 7,511 亿日元。负债合计增加 220 亿日元至 25,162 亿日元，因新增融资推高有息负债：非流动负债中的公司债及借款从 9,961 亿日元升至 10,389 亿日元，流动部分从 2,995 亿日元升至 3,816 亿日元。归属于母公司所有者的权益尽管支付了股息，仍因季度利润累积而增加 544 亿日元至 11,447 亿日元，母公司所有者权益比率由 29.9% 改善至 30.7%。净有息负债——有息负债总额扣除现金及现金等价物与定期存款，不含租赁负债——增加 1,315 亿日元至 11,711 亿日元，净负债权益倍率为 1.02 倍。流动比率为 157.7%，长期融资比率为 73.1%。双日另持有 1,000 亿日元（全部未使用）以及 24.75 亿美元（已使用 19.81 亿美元）的长期承诺额度合约。

经营活动现金流因应付款项下降转为净流出 573 亿日元

经营活动使用 573 亿日元，上年同期仅为 7.26 亿日元，流出增加 566 亿日元，原因是营运资金增加超过了营业收入与股利收入。应付账款及其他应付款减少 1,125 亿日元、存货增加 136 亿日元，超过抵消了应收账款及其他应收款减少 421 亿日元的正面影响；收到的股利 161 亿日元和收到的利息 31 亿日元部分缓冲了支付的所得税 126 亿日元和利息 92 亿日元。投资活动使用 419 亿日元，较上年同期减少 125 亿日元，主要用于对金融解决方案业务的出资——取得投资支出 469 亿日元、取得固定资产支出 71 亿日元，长期贷款回收 95 亿日元、出售投资 54 亿日元以及短期贷款净减少 43 亿日元形成对冲。筹资活动提供 936 亿日元，较上年同期增加 343 亿日元，借款超过了股息与租赁偿还：长期借款筹得 4,028 亿日元、偿还 3,271 亿日元，短期借款及商业票据增加 381 亿日元，支付股息 173 亿日元，支付非控制性股东 18 亿日元，偿还租赁负债 48 亿日元。计入 26 亿日元的正向折算差额后，现金及现金等价物从上财年末的 2,451 亿日元降至季度末的 2,421 亿日元。

全年计划维持不变——而双日根本不发布营业收入预期

公司维持全年预期不变，并明确表示相对最近公布的预期没有修订。摘要页仅对最终利润给出指引：归属于母公司所有者的当期利润 1,300 亿日元，同比增长 25.5%，基本每股收益 622.55 日元。报告中任何位置都没有公布营业收入预期——附件材料补充了毛利 4,400 亿日元、税前利润 1,700 亿日元、当期净利润 1,350 亿日元的展望，前提汇率为 1 美元兑 150 日元，但营业收入一项根本没有给出。以这些数字衡量，第一季度完成毛利计划的 25.3%、税前计划的 24.2%、净利润计划的 24.0%、归母利润计划的 23.2%，接近但略低于算术上的四分之一。股息方面，双日确认 2027 年 3 月财年每股年度股息 180.00 日元（中期 90.00 日元、期末 90.00 日元），高于 2026 年 3 月财年实付的 165.00 日元（82.50 日元与 82.50 日元），相对此前公布的预期没有修订；90.00 日元的中期股息已于 2026 年 5 月 1 日董事会决议，基准日为 2026 年 9 月 30 日。其背后的政策载于《中期经营计划 2026》，将三年累计基础经营现金流的约 30% 用于股东回报，并采用以股东资本 DOE 4.5% 为基础的累进股息方针。已发行股份数维持 210,000,000 股不变，库存股为 1,933,474 股（上财年末 1,939,759 股，其中 1,278,410 股由高管薪酬 BIP 信托持有），用于每股收益计算的期中平均股数从 210,162,271 股降至 208,828,511 股。合并范围没有重大变更，会计政策与会计估计亦无变更，无需持续经营相关附注，且季度财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。

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