RYODEN Corporation（TSE: 8084）是一家总部设在东京的技术商社，经营工厂自动化设备、冷热与楼宇系统以及电子器件。公司按日本会计准则公布了截至 2027 年 3 月的财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。净销售额增长 23.5% 至 610.51 亿日元，营业利润增长 132.8% 至 20.42 亿日元，经常利润增长 117.6% 至 21.67 亿日元，归属于母公司股东的净利润增长 41.7% 至 14.24 亿日元。基本每股收益为 66.13 日元，上年同期为 46.72 日元；稀释后每股收益 65.96 日元，上年同期 46.57 日元。综合收益达到 23.26 亿日元，上年同期为亏损 5,800 万日元。管理层表示，人工成本上升与战略性投资推高了各分部的销售及管理费用，但 FA 系统需求回升、大型订单落地以及包括数据中心在内的电子需求激增，大幅超出了公司年初的计划。
电子与工厂自动化撑起本季度
四个报告分部中，除一个之外均实现利润增长或持平。规模最大的电子分部销售额增长 23.9% 至 341.36 亿日元，分部利润增长 107.1% 至 15.28 亿日元；公司提到境内外数据中心相关需求非常旺盛，工业设备市场缓慢复苏，车载（HEV/PHEV 等）需求稳健，同时台湾商材解决方案业务以及面向欧美数据中心电池模块的半导体产品销售大幅增长。FA 系统分部利润增幅最大，销售额增长 33.7% 至 151.44 亿日元，分部利润从 8,300 万日元增长 430.4% 至 4.41 亿日元，原因是半导体相关需求带动机床进入增产轨道，且面向配电盘厂商的大型项目取得进展，足以抵消整车厂在美国关税压力下的投资收缩。冷热与楼宇系统销售额增长 15.5% 至 99.89 亿日元，利润增长 50.5% 至 6.48 亿日元，受益于防暑降温产品以及为迎接 2027 年度实施的"领跑者制度"能效标准而出现的家用空调更新需求。只有 X-Tech 出现倒退：销售额下降 5.5% 至 17.94 亿日元，分部营业亏损从 800 万日元扩大至 2,700 万日元，能源与材料成本挤压了智慧农业业务，医疗机构设备投资也依然低迷，但以视频管理系统为核心的 ICT 监控业务接连拿下多个大型订单。未分摊的公司费用 5.35 亿日元构成 5.48 亿日元负向调整额的主体，上年同期调整额为 3.66 亿日元。分地区看，日本销售额 480 亿日元，占比 78.6%；海外销售额从 118 亿日元、占比 23.9% 升至 130.51 亿日元、占比 21.4%，其中大中华区独占 78.03 亿日元。
上年的证券出售收益解释了净利润增幅偏小的原因
经常利润大涨 117.6% 与净利润增长 41.7% 之间的落差，完全出现在经常利润这一行之下，损益表也明确指出了原因。上年同期 RYODEN 计入了 6.05 亿日元的投资有价证券出售收益作为特别利益，仅有 1,600 万日元的补贴返还损失作为特别损失，使税前季度净利润升至 15.85 亿日元，比当年 9.96 亿日元的经常利润高出 59%。本年度同类收益仅 5,900 万日元，且没有特别损失，因此 22.27 亿日元的税前利润仅比经常利润高 6,000 万日元。以税前口径衡量，增幅为 40.5%，与归母净利润 41.7% 的增幅几乎一致；营业利润的翻番，根本没有可与之相比的线下助力作为对照。所得税费用从 5.80 亿日元升至 7.91 亿日元，实际税率由 36.6% 降至 35.5%；少数股东权益分得 1,100 万日元，上年同期为小幅亏损。营业外项目基本稳定：营业外收益 2.18 亿日元（利息收入 6,500 万日元、股息收入 1.25 亿日元），上年为 2.30 亿日元；营业外费用 9,300 万日元，上年为 1.12 亿日元，其中含汇兑损失 2,400 万日元和境外预提税 3,100 万日元。
营运资金推高资产负债表，自有资本比率下滑
截至 6 月 30 日，总资产达到 1,684.09 亿日元，较 3 月末的 1,543.03 亿日元增加 141.06 亿日元，增幅 9.1%。现金及存款减少 62.81 亿日元，但应收票据、应收账款及合同资产增加 50.17 亿日元，商品及产品增加 24.35 亿日元，其他应收款增加 75.27 亿日元。负债增加 133.08 亿日元至 730.78 亿日元，几乎全部来自应付票据及应付账款增加 152.10 亿日元，部分被应交所得税减少 1.85 亿日元所抵消。净资产仅增加 7.98 亿日元至 953.31 亿日元：14.24 亿日元的季度利润被 15.08 亿日元的已付股息完全吞噬，最终靠外币折算调整增加 3 亿日元与其他有价证券评估差额金增加 6.27 亿日元支撑余额。由于资产增长约 9% 而权益几乎持平，自有资本比率由 61.2% 下降 4.7 个百分点至 56.5%，尽管自有资本本身从 944.20 亿日元升至 950.87 亿日元，每股净资产也由 4,380.05 日元改善至 4,423.33 日元。季度末现金及现金等价物为 271.75 亿日元。经营活动现金流由上年同期净流入 50.89 亿日元转为净流出 24.68 亿日元，恶化 75.57 亿日元，主要源于其他应收款增加 76.36 亿日元以及 8.51 亿日元的税款支付。投资活动使用 24.19 亿日元，其中包括为收购子公司股份支付的预付款 15.51 亿日元和无形固定资产购置 10.87 亿日元；筹资活动使用 19.15 亿日元，主要为股息支付 14.65 亿日元和自有股份回购 2.36 亿日元。公司还提示本季度合并范围发生了重大变更。
全年 2,520 亿日元销售计划，并将实施一拆二股票分割
RYODEN 维持了 7 月 28 日上调后的业绩指引，相对刚刚公布的季度成绩，这一目标颇具野心。上半年净销售额预计 1,217 亿日元，增长 19.2%；营业利润 37 亿日元（+52.1%）、经常利润 38 亿日元（+42.5%）、归母净利润 26 亿日元（+19.7%），上半年每股收益 120.72 日元。全年方面，公司预计净销售额 2,520 亿日元，增长 18.4%；营业利润 75 亿日元，增长 43.0%；经常利润 75 亿日元，增长 30.0%；归母净利润 60 亿日元，增长 13.7%。全年每股收益列示为 139.30 日元——该数字已反映计划中的股票分割影响；公司称若不反映分割，预计每股收益为 278.59 日元。由此计算，第一季度完成了计划销售额的 24.2%，但完成了计划营业利润的 27.2% 和计划归母净利润的 23.7%。
股息按分割前口径上调至 170.00 日元，自有股份处分予高管
股息预想已较此前公告作出修正，与 7 月 28 日上调业绩指引的公告同批发布。RYODEN 现计划 2027 年 3 月期中期股息每股 85.00 日元、期末股息每股 42.50 日元。两者不可直接比较：公司将于 2026 年 10 月 1 日生效，把每股普通股拆分为两股，期末股息按分割后股数列示，而中期股息在分割之前，因此财报中未列示年度合计。公司表示，若按未调整的分割前口径，期末股息为 85.00 日元，全年合计 170.00 日元，高于 2026 年 3 月期实际派发的 138.00 日元（中期 68.00 日元加期末 70.00 日元）。当天发布的分割公告还涉及公司章程的部分变更和股东优待制度的调整。另外，RYODEN 作为重要的后续事项披露，公司于 2026 年 7 月 24 日以每股 3,810 日元处分 35,000 股自有股份作为限制转让股份，总额 133,350,000 日元，分配对象为 3 名董事（14,000 股）和 15 名执行董事（21,000 股）。季度末已发行股份数为 21,612,037 股，库存股由 115,301 股减至 55,063 股，期中平均股份数为 21,511,892 股。季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。
| 指标 | FY3/2027 一季度 | FY3/2026 一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 净销售额（百万日元） | 61,051 | 49,422 | +23.5% |
| 营业利润（百万日元） | 2,042 | 877 | +132.8% |
| 经常利润（百万日元） | 2,167 | 996 | +117.6% |
| 税前利润（百万日元） | 2,227 | 1,585 | +40.5% |
| 归属于母公司股东的净利润（百万日元） | 1,424 | 1,004 | +41.7% |
| 基本每股收益（日元） | 66.13 | 46.72 | +41.5% |
| 稀释每股收益（日元） | 65.96 | 46.57 | +41.6% |
| 综合收益（百万日元） | 2,326 | −58 | — |
| FA 系统 — 销售额（百万日元） | 15,144 | 11,329 | +33.7% |
| FA 系统 — 分部利润（百万日元） | 441 | 83 | +430.4% |
| 冷热与楼宇系统 — 销售额（百万日元） | 9,989 | 8,648 | +15.5% |
| 冷热与楼宇系统 — 分部利润（百万日元） | 648 | 431 | +50.5% |
| X-Tech — 销售额（百万日元） | 1,794 | 1,898 | −5.5% |
| X-Tech — 分部亏损（百万日元） | −27 | −8 | — |
| 电子 — 销售额（百万日元） | 34,136 | 27,547 | +23.9% |
| 电子 — 分部利润（百万日元） | 1,528 | 738 | +107.1% |
| 总资产（百万日元，对比 FY3/26 期末） | 168,409 | 154,303 | +9.1% |
| 净资产（百万日元，对比 FY3/26 期末） | 95,331 | 94,533 | +0.8% |
| 自有资本比率（%，对比 FY3/26 期末） | 56.5 | 61.2 | −4.7 个百分点 |
| 每股净资产（日元，对比 FY3/26 期末） | 4,423.33 | 4,380.05 | +1.0% |
| FY3/27 净销售额指引（百万日元） | 252,000 | — | +18.4% |
| FY3/27 营业利润指引（百万日元） | 7,500 | — | +43.0% |
| FY3/27 经常利润指引（百万日元） | 7,500 | — | +30.0% |
| FY3/27 归母净利润指引（百万日元） | 6,000 | — | +13.7% |
| FY3/27 每股收益指引（日元，分割后口径） | 139.30 | — | — |
| 年度股息（日元，分割前口径：FY3/27 预想 vs FY3/26 实际） | 170.00 | 138.00 | +32.00 日元 |
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