总部位于东京的汽车零部件与用品连锁运营商 Yellow Hat Ltd.（TSE: 9882）按日本会计准则公布了截至 2027 年 3 月的财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。销售额同比增长 2.4% 至 412.48 亿日元，公司称这是一季度的历史最高水平，毛利 185.30 亿日元同样创下新高。但在这两行以下，方向随即逆转：营业利润下滑 16.9% 至 29.07 亿日元，经常性利润下滑 13.0% 至 33.60 亿日元，而归属于母公司所有者的净利润却增长 6.3% 至 28.46 亿日元。基本每股收益为 33.39 日元，上年同期为 30.34 日元，稀释后为 33.27 日元。文中所有同比比较均需注意一点：公司已在上一财年完成某项企业合并的暂定会计处理确定，FY3/2026 第一季度的比较数据已据此重述。
消耗品畅销，但门店运营成本涨得更快
管理层将销售额的增长归因于轮胎、机油、蓄电池等消耗品的畅销——中东局势引发的原材料与商品供应担忧以及对未来涨价的预期促使顾客提前采购——以及装配工时收入的增加。4 月起气温上升带动了夏季商品需求，但 6 月的台风与连续降雨压低了到店客流。销售额增加 9.59 亿日元，毛利却仅增加 2.36 亿日元（+1.3%）至 185.30 亿日元，毛利率由 45.4% 降至 44.9%。销售费用及一般管理费用上升 5.6%，即 8.27 亿日元，至 156.23 亿日元，为毛利增幅的三倍以上，主因是门店人员增配带来的人工成本上升、作为人力资本投资的培训费用、旨在强化客户基础的数字化转型推进，以及集团销售数据分析系统升级带来的手续费增加。结果营业利润减少 5.91 亿日元，营业利润率由 8.7% 降至 7.0%。按部门划分，零售销售额增长 3.6% 至 289.66 亿日元，批发销售额下降 0.3% 至 96.74 亿日元。
净利润的增长来自经常性利润线以下
营业外收益 5.33 亿日元（上年同期 4.16 亿日元）与营业外费用 8,000 万日元（上年同期 5,100 万日元）之后，经常性利润减少 5.03 亿日元，降幅 13.0%。把下滑的经常性利润变成增长的净利润的，是特别收益：集团本期计入 10.14 亿日元特别收益，而上年同期仅 5,100 万日元，其中 8.76 亿日元为固定资产处置收益——管理层称之为出售盈利水平未能覆盖资本成本的不动产——另有 1.38 亿日元来自关联公司清算收益。特别损失为 2.14 亿日元，上年同期仅 100 万日元，其中 2.12 亿日元为信息安全对策费用。因此特别损益净额由上年的 5,000 万日元升至 8.00 亿日元，7.50 亿日元的变动足以覆盖经常性利润 5.03 亿日元的减少。税前利润增长 6.3% 至 41.61 亿日元；所得税合计为 13.14 亿日元，上年同期为 12.36 亿日元，两个期间的实际税率均为 31.6%，税负并非影响因素。换言之，净利润的全部增量来自资产处置，而非经营业务。季度综合收益增长 68.3% 至 43.21 亿日元，主要受其他有价证券评估差额金由上年同期减少 1.25 亿日元转为增加 16.14 亿日元的推动。
两大分部利润同步下滑；门店网络达到 938 家
占集团销售额 96.5% 的汽车用品及二轮车用品销售分部收入增长 2.5% 至 397.97 亿日元，但分部利润下滑 18.1% 至 25.60 亿日元，减少 5.67 亿日元。不动产租赁分部收入基本持平于 14.51 亿日元，分部利润下降 6.4% 至 3.46 亿日元。分部利润与合并营业利润一致，公司未报告重大减值损失，商誉亦无重大变动。门店方面，Yellow Hat 于 6 月开设八户城下店（青森县），并于 5 月关闭原八户店（青森县）。核心品牌之外，公司于 4 月开设 Bike-Kan 金泽野野市店与 Y's Road 金泽野野市店（均位于石川县），5 月开设 2Rinkan 南町田车检与轮胎店（东京都），6 月开设北方自助洗车场（岐阜县）；同时于 4 月关闭 Bike-Kan 246 Tsukushino 店（东京都），5 月关闭札幌里冢自助洗车场（北海道），6 月关闭 2Rinkan Yellow Hat 车检中心座间工厂（神奈川县）。季度末集团共运营 Yellow Hat 门店 765 家、2Rinkan 66 家、含 Kawasaki Plaza 在内的 Bike-Kan 78 家、Y's Road 29 家，合计 938 家，此外还有车检中心 9 处、自助洗车场 12 处以及 NicoNico 租车 101 处。
资产负债表稳健：回购抵消证券估值收益
总资产较 3 月末的 2,068.18 亿日元下降 0.4% 至 2,059.72 亿日元。流动资产减少 12.65 亿日元至 902.90 亿日元，其中应收票据及应收账款减少 23.11 亿日元，其他（应收款项等）减少 11.92 亿日元，而现金及存款增加 17.42 亿日元至 414.71 亿日元。固定资产增加 4.19 亿日元至 1,156.82 亿日元，投资有价证券增加 23.57 亿日元，土地减少 9.59 亿日元，建筑物及构筑物（净额）减少 5.39 亿日元——这正是不动产处置在资产端留下的痕迹。负债合计减少 11.99 亿日元至 817.21 亿日元，其中应付票据及应付账款减少 14.86 亿日元，应交所得税减少 14.17 亿日元。净资产增加 3.53 亿日元至 1,242.51 亿日元：其他有价证券评估差额金增加 16.16 亿日元，但库存股增加 11.44 亿日元将其大部分抵消。根据董事会 2026 年 5 月 8 日的决议，公司在本季度以 11.42 亿日元回购了 681,800 股自身股票，使库存股金额升至 18.00 亿日元，库存股数由 473,112 股增至 1,156,040 股。自有资本比率由 59.8% 提升至 60.3%，每股净资产由 1,446.59 日元升至 1,462.40 日元。公司未编制季度合并现金流量表；折旧费为 9.45 亿日元，上年同期为 8.25 亿日元，商誉摊销额为 2,200 万日元，上年同期为 2,800 万日元。
业绩指引维持不变；年度股息预案上调至 68.00 日元
Yellow Hat 维持 2026 年 5 月 8 日公布的半年度与全年业绩指引不变。截至 9 月的上半年累计指引为销售额 800.00 亿日元（+0.9%）、营业利润 56.00 亿日元（+1.7%）、经常性利润 62.00 亿日元（+1.2%）、净利润 49.00 亿日元（+13.4%），每股收益 57.28 日元。全年指引为销售额 1,760.00 亿日元（+2.8%）、营业利润 160.00 亿日元（+6.0%）、经常性利润 174.00 亿日元（+4.9%）、净利润 122.00 亿日元（+1.9%），每股收益 142.61 日元——该每股数据未计入股份回购的影响。第一季度完成了全年预计销售额的 23.4% 与预计净利润的 23.3%，但仅完成预计营业利润的 18.2% 与预计经常性利润的 19.3%，因此指引中 6.0% 的营业利润增长需要余下九个月出现明显改善。股息预案同样未作修正：中期股息 34.00 日元、期末股息 34.00 日元，全年 68.00 日元，较截至 2026 年 3 月财年实际派发的 62.00 日元（中期 29.00 日元、期末 33.00 日元）增加 6.00 日元。季度合并财务报表已接受普华永道日本有限责任会计师事务所的自愿期中审阅。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 1Q FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 销售额（百万日元） | 41,248 | 40,288 | +2.4% |
| 毛利（百万日元） | 18,530 | 18,293 | +1.3% |
| 销售费用及一般管理费用（百万日元） | 15,623 | 14,795 | +5.6% |
| 营业利润（百万日元） | 2,907 | 3,498 | −16.9% |
| 营业利润率（%） | 7.0 | 8.7 | −1.7 个百分点 |
| 经常性利润（百万日元） | 3,360 | 3,863 | −13.0% |
| 特别收益（百万日元） | 1,014 | 51 | +963 百万日元 |
| 特别损失（百万日元） | 214 | 1 | +213 百万日元 |
| 税前利润（百万日元） | 4,161 | 3,914 | +6.3% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 2,846 | 2,677 | +6.3% |
| 基本每股收益（日元） | 33.39 | 30.34 | +10.1% |
| 季度综合收益（百万日元） | 4,321 | 2,568 | +68.3% |
| 分部利润 — 汽车及二轮车用品销售（百万日元） | 2,560 | 3,127 | −18.1% |
| 分部利润 — 不动产租赁（百万日元） | 346 | 370 | −6.4% |
| 总资产（百万日元，对比 FY3/26 期末） | 205,972 | 206,818 | −0.4% |
| 净资产（百万日元，对比 FY3/26 期末） | 124,251 | 123,897 | +0.3% |
| 自有资本比率（%，对比 FY3/26 期末） | 60.3 | 59.8 | +0.5 个百分点 |
| 每股净资产（日元，对比 FY3/26 期末） | 1,462.40 | 1,446.59 | +1.1% |
| FY3/27 销售额指引（百万日元） | 176,000 | — | +2.8% |
| FY3/27 营业利润指引（百万日元） | 16,000 | — | +6.0% |
| FY3/27 经常性利润指引（百万日元） | 17,400 | — | +4.9% |
| FY3/27 净利润指引（百万日元） | 12,200 | — | +1.9% |
| FY3/27 每股收益指引（日元） | 142.61 | — | — |
| 年度股息（日元，FY3/27 预计 vs FY3/26 实际） | 68.00 | 62.00 | +6.00 日元 |
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