东京Kiraboshi金融集团第一季度经常利润激增 45%，贷款收益率上行，400 亿日元优先股清理拉低净资产

利率周期落到了利润这一行

东京Kiraboshi金融集团（TSE: 7173）是总部位于东京的地方银行集团，主要子公司为 Kiraboshi 银行。公司于 2026 年 8 月 3 日按日本会计准则公布了截至 2027 年 3 月的财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。相当于银行业营业收入的经常收益由 388.54 亿日元增长 31.5% 至 510.98 亿日元。经常利润由 83.32 亿日元增长 44.7% 至 120.61 亿日元，归属于母公司股东的净利润由 57.65 亿日元增长 40.8% 至 81.21 亿日元。综合收益为 148.03 亿日元，较 108.04 亿日元增长 37.0%。

这些增速需要与其比较基数一起看。去年同期经常收益正好持平于 0.0%，经常利润下降 13.7%，净利润下降 11.4%——因此本季度的反弹是相对一个偏弱而非偏强的基数。不过从回报率看改善依然明确：按归属于母公司股东的季度净利润计算的 ROE 达到 7.95%，比 6.16% 高出 1.79 个百分点。

所有每股指标均已按集团实施的普通股 1 股拆为 8 股的股票分割重述，该分割以 2026 年 6 月 30 日为基准日、7 月 1 日为生效日，计算时假定分割发生在上一财年期初。在此基础上，基本每股收益为 30.99 日元，去年为 23.85 日元；稀释每股收益为 26.77 日元，去年为 16.99 日元。两者的差距大幅收窄——从一年前 28.8% 的稀释幅度降至本季度的 13.6%——因为造成大部分稀释的可转换优先股已在本季度内完成转换并被注销，这一点下文再谈。

Kiraboshi 银行如何多挣出 32 亿日元

集团利润几乎全部来自 Kiraboshi 银行。单体口径下，该行经常利润为 110.39 亿日元，增加 32.23 亿日元、即 41.2%；季度净利润为 75.59 亿日元，增加 20.48 亿日元。集团公布的数字高于银行本体——120.61 亿日元与 81.21 亿日元——原因是在抵销内部交易等合并调整之后，非银行子公司的利润被加了进来。

管理层自行披露的银行同比增减因素，是利率周期显现得最清楚的地方。贷款利息贡献 29 亿日元：推动主办银行关系、强化客户关系使贷款余额增加，政策利率上行又带动贷款收益率走高。有价证券利息及股息贡献 6 亿日元，其中 5 亿日元来自基金收益增加。非利息收入贡献 26 亿日元，主要因为日元债券的对冲成本下降。债券与股票等相关损益净贡献 7 亿日元：债券出售损失扩大，但纯投资股票的出售收益增加得更多。相反方向上，其他资金收益减少 19 亿日元，因利率上行推高存款利息支出；信贷成本减少 13 亿日元，源于部分大额借款人信用恶化而计提的坏账准备；费用减少 3 亿日元，因业务委托费等物业费用上升。正面因素合计 68 亿日元，负面因素合计 35 亿日元，与经常利润增加 32 亿日元相互吻合。

这里毛额与净额的区分很关键。贷款利息收入本身由 206 亿日元升至 235 亿日元，但存款及其他资金的利息支出由 37 亿日元扩大至 59 亿日元，因此存贷款利息净额仅增加 6 亿日元至 176 亿日元。单项摆动最大的其实来自非利息端：随着日元债券对冲成本下降，其他业务利润由亏损 15 亿日元转为盈利 5 亿日元，手续费等业务收益由 24 亿日元升至 30 亿日元。成本管控放大了这一效果：按核心业务毛利润计算的该行费用收入比（OHR）由 68.49% 改善至 58.05%，核心业务净利润由 66 亿日元升至 106 亿日元。抵销项在资产质量上——该行信贷成本由 3.13 亿日元升至 16.23 亿日元，金融再生法披露债权达 881.91 亿日元，占总授信的 1.74%（3 月末为 1.71%），破产重整债权及同类债权增加 29.90 亿日元至 150.31 亿日元。

400 亿日元的资本清理压低了净资产

本季度对资产负债表影响最大的事件并不是利润。第一次第一种优先股全部股份的转换请求权已于 2026 年 5 月 19 日与 5 月 27 日行使，新增普通股 5,498,532 股，随后这些优先股于 5 月 27 日全部注销。第二种优先股也于 5 月 25 日全部注销。另外，依据 5 月 8 日董事会决议，集团于 5 月 25 日取得自有股份 2,000,000 股并于同日注销，使资本公积减少 400 亿日元，由 1,510.99 亿日元降至 1,110.99 亿日元。

这套算式直接体现在权益部分。尽管留存收益增加 52.21 亿日元至 2,411.48 亿日元、其他综合收益累计额由 100.25 亿日元升至 167.03 亿日元，净资产仍由 4,234.40 亿日元减少 281.16 亿日元至 3,953.24 亿日元。股东权益合计由 4,133.44 亿日元降至 3,785.44 亿日元；公司用于自身比率披露的自有资本为 3,952.47 亿日元。分割之后股份数的读法完全不同：发行在外股份由 3 月末的 245,200,920 股增至 289,189,176 股（两者均已按分割重述），库存股 2,951,088 股，本季度加权平均 262,065,287 股。

清理的代价体现在监管比率上，这也是需要盯住的数字。集团合并资本充足率（国内标准）由 9.54% 降至 8.56%——自有资本减少 322.05 亿日元至 3,534.61 亿日元，而风险加权资产增加 859.65 亿日元至 4.1245 万亿日元，分数的上下两端同时朝不利方向移动。该比率仍明显高于 1,649.80 亿日元总资本要求所隐含的 4% 最低标准，Kiraboshi 银行单体比率也几乎未变，为 9.00%，此前为 9.10%。集团实际上是用大约 1 个百分点的缓冲，换来了永久简化的资本结构，以及每年约 6 亿日元不再需要支付的优先股股息。

有价证券带动 2,269 亿日元的资产扩张

总资产增加 2,269 亿日元至 7.5443 万亿日元。存款增加 1,383 亿日元至 6.3238 万亿日元，贷款增加 873 亿日元至 5.3648 万亿日元，但变动幅度最大的无疑是有价证券：增加 1,633 亿日元、三个月内增长 18.6% 至 1.0414 万亿日元。相应资金更多来自批发端而非存款：债券借贷交易受入担保金由 1,080.51 亿日元跃升至 2,896.75 亿日元，而可转让存单由 4,032 亿日元降至 3,452 亿日元，现金及存放同业由 8,260.22 亿日元降至 7,925.17 亿日元。公司披露的权益比率由 5.7% 降至 5.2%；短信明确指出该口径是净资产扣除新股预约权与非控股股东权益后除以总资产，并非监管意义上的资本充足率。

在利率上行的市场中扩大证券组合，会留下明显的市值代价。6 月末其他有价证券的净评估损失为 278.33 亿日元，一年前为 255.49 亿日元——构成上是股票 278.66 亿日元的评估收益，对冲不了债券 422.72 亿日元的评估损失与其他持仓 134.26 亿日元的损失，此外持有至到期债券另有 12.12 亿日元评估损失。股票上的浮盈正是该行一直在取用的蓄水池：本季度股票等相关损益 44 亿日元（一年前为 7 亿日元）就出自其中。集团其他板块方面，数字银行 UI 银行三个月内将贷款余额由 2,686.40 亿日元扩大至 3,305.11 亿日元，自身资本充足率由 6.59% 提高至 7.76%；Kiraboshi 银行与 Kiraboshi 生活设计证券的客户托管资产合计 1.0086 万亿日元，突破 1 万亿日元，同比增加 2,731.38 亿日元。

业绩预期未变——而且依然指向下行

集团将 5 月 8 日公布的 2027 年 3 月期预期完全维持不变。上半年累计口径预期经常利润 261 亿日元，下降 5.5%；净利润 177 亿日元，下降 7.9%；每股收益 64.88 日元。全年口径：经常利润 586 亿日元，下降 3.1%；净利润 400 亿日元，下降 5.5%；每股收益 143.11 日元。若不考虑股票分割，上述每股数字将为 519.08 日元与 1,144.88 日元。一个季度过后，集团已完成经常利润目标的 20.5% 与净利润目标的 20.3%。

一个增长 44.7% 的季度，放在预期下降 3.1% 的一年里，需要解释，而答案在比较基数而非本季度。预期的下降幅度隐含 2026 年 3 月期实际经常利润约 605 亿日元、净利润约 423 亿日元；去年第一季度仅贡献了该净利润的约 13.6%，可见上一财年明显后置。把同样的算式用在半年预期上，则隐含上一财年第二季度净利润约 135 亿日元，而本次预期为 96 亿日元——近 30% 的落差集中在正在进行的这个季度。要么那个比较季度包含了不会重复的因素，要么预期偏保守；公司在任一方向上都未作修订，而仅完成年度目标五分之一的一个季度，还不足以支撑其中任何一种解读。

同口径分红上升 41%，优先股股息终止

2027 年 3 月期普通股分红预期为分割后每股 30.00 日元，中期 15.00 日元、期末 15.00 日元，相对此前公告未作修订。2026 年 3 月期合计支付 170.00 日元（85.00 日元加 85.00 日元），按新的股份基数重述为 21.25 日元——因此该预期在同口径下是增加 8.75 日元、即 41.2%，相对预期每股收益 143.11 日元隐含约 21% 的派息率。

优先股股息则完全消失。第一次第一种优先股在 2026 年 3 月期两次各支付 193.00 日元，全年 386.00 日元，股息率为 12 个月期日元 TIBOR 加 1.1%（2025 年 4 月 1 日 TIBOR 为 0.82818%），对应发行股份 750,000 股、每股缴款额 20,000 日元。第二种优先股每半年支付 82.818 日元、全年 165.636 日元，股息率为 TIBOR 加 0.0%，对应 2,000,000 股。两类股份均已注销，2027 年 3 月期不再预期任何优先股股息，每年约 6 亿日元优先于普通股的支付由此取消。

补充三点披露事项。合并范围没有重大变更。集团确实因会计准则修订而变更了会计政策，自本季度期初起适用修订后的金融商品会计实务指针，使组合等构成资产中部分无市场价格股票改以公允价值计量；公司表示对季度财务报表的影响轻微。此外，所附季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。本季度未编制合并现金流量表；季度折旧费为 18.60 亿日元，商誉摊销额为 1.25 亿日元。公司未报告重大期后事项。

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